纽威数控(688697) 投资要点 事件：公司公布2024年三季报，2024Q1-Q3公司实现营业收入18.34亿元，同比增长5.45%；实现归母净利润2.28亿元，同比下降3.53%。2024Q3公司实现营业收入6.72亿元，同比增长6.37%，环比增长9.42%；实现归母净利润0.83亿元，同比下降1.12%，环比增长10.18%。 公司收入端逆势增长，净利润小幅下滑符合预期。2024年机床工具行业需求较弱，根据中国机床工具工业协会，2024年1-8月重点联系企业营业收入同比下降3.5%，利润总额同比下降9.9%；金属加工机床新增订单同比增长3.5%，在手订单同比下降0.3%。根据国家统计局，2024年1-8月全国规模以上企业金切机床产量44.7万台，同比增长7.7%；金属成形机床产量11.2万台，同比增长6.7%。在弱需求、市场竞争激烈背景下，公司收入端仍然实现逆势增长，体现公司较强的市场地位，利润端实现小幅下滑，主要是毛利率略有下降。 受市场竞争影响公司毛利率承压，费用管控较好。2024Q1-Q3公司综合毛利率为25.47%，同比下降1.01pp，净利率为12.41%，同比下降1.16pp。2024Q3公司综合毛利率为25.73%，同比下降1.46pp，环比提升0.98pp，净利润率为12.33%，同比下降0.93pp，环比提升0.08pp。毛利率下滑主要受市场竞争影响。2024Q3公司期间费用率为13.52%，同比下降0.44pp，其中销售费用率为6.83%，同比下降0.43pp；管理费用率为1.49%，同比下降0.02pp；研发费用率为4.54%，同比下降0.40pp；财务费用率为0.65%，同比提升0.41pp。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.28、3.85、4.54亿元，对应PE分别为17、14、12X，未来三年归母净利润将保持13%的复合增长率，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动风险，海外市场拓展或不及预期，市场竞争加剧风险。

     纽威数控(688697) 投资要点 公司营收稳健增长，价格竞争导致公司净利润小幅下滑 2024年前三季度公司实现营收18.34亿元，同比+5.45%；实现归母净利润2.28亿元，同比-3.53%；实现扣非归母净利润2.02亿元，同比-3.74%。其中2024Q3单季度实现营收6.72亿元，同比+6.37%；实现归母净利润0.83亿元，同比-1.12%；实现扣非归母净利润0.76亿元，同比+1.67%。2024年前三季度公司积极开拓海内外机床市场，但机床市场整体需求偏弱，行业价格竞争加剧，公司毛利率略有下降，归母净利润短期承压。 毛利率略有下降，销售/管理费用率降低研发投入持续加码 2024年前三季度公司毛利率为25.47%，同比-1.01pct，其中2024Q3单季度毛利率为25.73%，同比-1.47pct，环比+0.98pct。Q3单季度公司毛利率环比有所改善，前三季度毛利率仍然保持下降我们判断主要系机床行业需求复苏不及预期，价格竞争仍较为激烈。2024年前三季度公司销售净利率为12.41%，同比-1.16pct，其中2024Q3单季度销售净利率为12.33%，同比-0.94pct，环比+0.08pct。前三季度销售净利率伴随毛利率同步下滑。2024年前三季度公司销售/管理/财务/研发费用率分别为6.63%/1.53%/0.39%/4.79%，同比-0.24pct/-0.04pct/+0.23pct/+0.09pct。2024年前三季度公司经营管理提质增效，销售费用率与管理费用率同步下降，另外公司研发投入加码，前三季度研发费用同比+7.38%提升至0.88亿元。 合同负债有所提高，应付偿还拖累经营活动现金流 截至2024Q3末公司合同负债3.49亿元，相比2023年末+21.12%，合同负债增幅较高，表明公司在手订单充沛。2024年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为0.68亿元，同比-62.26%，主要系报告期内偿还经营性应付票据，采购商品及劳务的现金流出增加。 研发投入持续提高巩固竞争力，募投产能释放打开长期成长空间 1）公司研发投入持续加码：2024年前三季度公司研发费用为0.88亿元，同比+7.38%。截至2024H1末，公司累计获得发明专利22件，实用新型专利180件，外观设计专利23件，软件著作权39件。公司研发投入长期维持在较高水平，有望不断巩固技术优势，提高产品竞争力。 2）公司募投产能有望2024年全部达产：截至2024H1末，公司IPO募投建设的三期中高端数控机床产业化项目累计投入进度已达83.86%，预计在2024年内实现全部达产。全部达产后，将新增各类数控机床产品共计2000台，按照公司2023年机床平均售价约59万元/台计算，将新增机床产值将近12亿元，产能释放将打开公司长期成长空间。 盈利预测与投资评级：我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为3.34/3.90/4.57亿元，当前市值对应PE分别为17/14/12倍，考虑公司长期成长性，维持公司“增持”评级。 风险提示：制造业复苏不及预期，机床需求不及预期，行业竞争加剧。

     纽威数控(688697) 业绩简评 公司2024年10月29日发布24年三季报，1Q-3Q24实现营业收入18.34亿元，同比增长5.45%；实现归母净利润2.28亿元，同比减少3.53%。其中3Q24实现营业收入6.72亿元,同比增长6.37%，环比增长9.42%；实现归母净利润0.83亿元,同比减少1.12%，环比增长10.18%。 经营分析 机床工具行业景气度承压，后续有望受益经济刺激政策复苏。根据机床工具工业协会数据，24年1-8月协会重点联系企业营业收入同比下降3.5%，利润总额同比下降9.9%，金属加工机床新增订单同比增长3.5%，在手订单同比下降0.3%，目前机床工具行业景气度依旧承压，受行业低景气度影响公司收入增速较低，伴随经济刺激政策落地行业景气度回暖增速有望提升。 公司3Q24毛利率环比提升。由于行业竞争较为激烈，公司上半年毛利率有所下降，尤其是对景气度变化较为敏感的立加下降明显。3Q24公司实现毛利率25.73%，同比下降1.46pcts环比提升0.98pcts，虽然毛利率仍低于去年同期水平但在当前低景气度背景下停止了下降趋势，伴随行业景气度的恢复我们认为公司的盈利能力可以出现迅速的修复。 三期产能预计年内达产，四期预计25年投产，交付能力持续增强。根据公司公告信息，公司募投项目三期已于2022年7月正式投产，2023年底已达到设计产能的75%，预计2024年底全部达产。四期项目进展顺利，公司与苏州科技城管委会于2023年11月29日签订正式用地协议后已正式开工建设，预计2024年底主体工程建成，2025年投产，伴随新增产能落地公司交付能力将进一步增强。 盈利预测、估值与评级 调整公司盈利预测，预计公司24至26年分别实现归母净利润3.35/3.96/4.76亿元，对应当前PE16X/14X/12X，考虑公司后续有望受益行业景气度复苏,维持“增持”评级。 风险提示 机床行业景气度复苏不及预期。

     纽威数控(688697) 投资要点 2024H1公司营收稳步增长，市场竞争加剧归母净利润短期承压2024H1公司实现营收11.62亿元，同比+4.93%；实现归母净利润1.45亿元，同比-4.86%；实现扣非归母净利润1.26亿元，同比-6.75%。其中Q2单季度实现营收6.14亿元，同比+5.81%；实现归母净利润0.75亿元，同比-6.50%；实现扣非归母净利润0.66亿元，同比-3.48%。2024H1公司积极开拓海内外机床市场，带动营收稳步增长，但机床市场整体需求复苏进程放缓，行业价格竞争加剧，公司毛利率略有下降，叠加公司加大研发投入，归母净利润短期承压。 毛利率略有下降，销售/管理费用率降低研发投入持续加码 2024H1公司毛利率为25.31%，同比-0.75pct，其中Q2单季度销售毛利率为24.75%，同比-1.25pct，环比-1.20pct。毛利率下降我们判断主要系机床行业整体需求复苏不及预期，价格竞争仍较为激烈，进而影响公司毛利率水平。2024H1公司销售净利率为12.45%，同比-1.28pct，主要系研发费用率提升。2024H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为6.52%/1.55%/4.93%/0.23%，同比-0.14pct/-0.04pct/+0.36pct/+0.12pct。2024H1公司经营管理提质增效，销售费用率与管理费用率同步下降，另外公司研发投入加码，本期研发费用同比+11.76%提升至0.57亿元。 合同负债&存货有所提高，应付偿还拖累经营活动现金流 截至2024H1末公司合同负债3.25亿元，相比2023年末+12.84%；存货10.22亿元，相比2023年末+10.87%。合同负债/存货提高表明公司在手订单充沛。2024H1公司经营活动产生的现金流量净额为-0.07亿元，同比-104.24%，短期承压，主要系报告期内偿还经营性应付票据，采购商品及劳务的现金流出增加。 研发投入持续提高巩固竞争力，募投产能释放打开长期成长空间 1）公司研发投入持续加码：2024H1公司研发费用为0.57亿元，同比+11.76%。截至2024H1末，公司累计获得发明专利22件，实用新型专利180件，外观设计专利23件，软件著作权39件。公司研发投入长期维持在较高水平，有望不断巩固技术优势，提高产品竞争力。 2）公司募投产能有望2024年全部达产：截至2024H1末，公司IPO募投建设的三期中高端数控机床产业化项目累计投入进度已达83.86%，预计在2024年内实现全部达产。全部达产后，将新增各类数控机床产品共计2000台，按照公司2023年机床平均售价约59万元/台计算，将新增机床产值将近12亿元，产能释放将打开公司长期成长空间。 盈利预测与投资评级：考虑机床需求复苏放缓，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测为3.34（原值3.73）/3.90（原值4.45）/4.57（原值5.26）亿元，当前市值对应PE分别为13/11/9倍，考虑公司具有长期成长性，维持公司“增持”评级。 风险提示：制造业复苏不及预期，机床需求不及预期，行业竞争加剧。

     纽威数控(688697) 业绩简评 公司2024年8月28日发布24年中报，实现营业收入11.62亿元，同比增长4.93%；实现归母净利润1.45亿元，同比减少4.86%。其中2Q24实现营业收入6.14亿元,同比增长5.81%，环比增长11.89%；实现归母净利润0.75亿元,同比减少6.50%，环比增长8.10%。 经营分析 金切机床景气度弱复苏，公司收入增速较低。根据机床工具工业协会信息，1H24金属切削机床行业实现营收780亿元，同比增长0.5%，由1Q24同比减少9.2%转为正增长，但增幅依旧较低呈弱复苏态势。受行业景气度影响，公司上半年收入实现正增长但增速较低，后续伴随大规模设备更新政策推进行业景气度有望回暖。 行业竞争激烈，公司立加、卧加毛利率有所下降。1H24公司实现毛利率25.31%，同比下降0.75pcts。分产品看公司大型加工中心1H24毛利率为25.18%，相比23年提升0.73pcts；立加1H24毛利率为22.69%，相比23年下降2.59pcts；卧加1H24毛利率为28.71%，相比23年下降1.49pcts。由于立加单价低、下游相对更分散，在行业低景气度时面临的竞争也会更激烈，1H24毛利率出现了明显下降，后续伴随行业景气度的回暖立加毛利率有望看到回升。 三期产能预计年内达产，四期预计25年投产，交付能力持续增强。根据公司公告信息，公司募投项目三期已于2022年7月正式投产，2023年底已达到设计产能的75%，预计2024年底全部达产。四期项目进展顺利，公司与苏州科技城管委会于2023年11月29日签订正式用地协议后已正式开工建设，预计2024年底主体工程建成，2025年投产，伴随新增产能落地公司交付能力将进一步增强。 盈利预测、估值与评级 调整公司盈利预测，预计公司24至26年分别实现归母净利润3.41/4.02/4.84亿元，对应当前PE13X/11X/9X，考虑公司后续有望受益行业景气度复苏,维持“增持”评级。 风险提示 机床行业景气度复苏不及预期。

     纽威数控(688697) 投资要点 事件：公司公布2024中报，2024H1公司实现营收11.62亿元，同比增长4.93%；实现归母净利润1.45亿元，同比下降4.86%。2024Q2公司实现营收6.14亿元，同比增长5.81%，环比增长11.89%；实现归母净利润0.75亿元，同比下降6.50%，环比增长8.10%。 机床行业需求承压，公司营收端略增。根据中国机床工具工业协会，2024年1-6月，重点联系企业营业收入同比下降3%，利润总额同比下降9.2%。金属加工机床新增订单同比增长4.1%，在手订单同比下降5.4%。根据国家统计局，1-6月全国规模以上企业金切机床产量33.3万台，同比增长5.7%。2024年以来机床行业下游需求较弱，公司努力开拓市场，2024H1营收实现略增，分不同产品来看，2024H1大型加工中心营收5.3亿元，立式数控机床营收3.6亿元，卧式数控机床营收2.5亿元。分不同市场来看，2024H1内销营收10.1亿元，外销营收1.5亿元。 毛利率同比下降，叠加研发费用率提升，归母净利润略下降。由于市场竞争加剧，2024H1毛利率25.31%，同比降低0.75pp，2024Q2毛利率24.75%，同比降低1.25pp。分不同产品来看，主要是立式数控机床毛利率下滑较多，2024H1大型加工中心毛利率25.2%，立式数控机床毛利率22.7%，卧式数控机床毛利率28.7%。2024H1公司期间费用率13.23%，同比提升0.30pp，其中主要变化在于研发费用率提升0.36pp。毛利率降低以及研发费用率提升使得公司净利率有所下滑。2024H1公司净利率12.45%，同比下降1.28pp，2024Q2净利润率12.25%，同比下降1.61pp。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.6、4.2、4.8亿元，未来三年归母净利润复合增长率为15%，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动风险，海外市场拓展或不及预期，市场竞争加剧风险。