迈信林(688685) 事件：公司发布2024年报。2024年实现营业收入4.77亿元，同比+62.35%；归母净利润4554.29万元，同比+198.73%。 投资要点 航空航天零部件业务板块的来料加工订单持续增加：迈信林2024年业绩表现亮眼，营业总收入达到4.77亿元，相比2023年的2.94亿元，同比增长62.35%；归属于上市公司股东的净利润为0.46亿元，较2023年的0.15亿元，大幅增长198.73%。业绩增长主要得益于两方面：一是下游行业需求旺盛，航空航天零部件业务板块来料加工订单持续增加，且公司通过工艺技术与设备升级，产能及加工效率显著提升；二是公司开拓算力相关服务及销售业务，为收入增长注入新动力。其他重要财务指标方面，总资产从2023年的8.68亿元增至2024年的21.74亿元，增长150.54%；基本每股收益和稀释每股收益均为0.31元，同比增长210%；研发投入占营业收入比例为6.32%，虽较2023年下降2.29个百分点，但研发支出仍保持一定规模，为公司技术创新提供支撑。 2024年，迈信林在航空航天零部件制造领域斩获颇丰，产品积累和技术突破成果显著：公司在航空发动机零部件和飞机起落架领域取得关键进展，成功掌握机匣、整体涡轮盘等航空发动机零部件以及起落架主架体的加工制造技术，进一步巩固了其在航空航天零部件制造领域的技术领先地位。这些技术突破不仅丰富了公司的产品种类，提升了产品附加值，还增强了公司综合配套加工能力，使其成为同时具备机体零部件、发动机零部件和机载设备零部件综合配套加工能力的民营航空航天零部件制造商。 新业务积极布局，推动公司迈向新高度：首先，公司积极面向人工智能领域开展算力相关服务与销售业务，通过建设高性能算力中心，为科研机构和企业提供高效、稳定的算力支持。其次，公司在报告期内实施了2023年度利润分配方案，向全体股东每10股派发现金红利1.57元（含税），合计派发现金红利2.28亿元。此外，公司还进行了多次对外投资，新设了苏州瑞盈智算科技有限公司和苏州瑞芯智能科技有限公司等子公司，进一步拓展了公司的业务范围。 盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，我们基本维持先前的预期，预计公司2025-2026年归母净利润分别为1.35/1.94亿元，前值1.31/2.11亿元，新增2027年预期2.35亿元，对应PE分别为70/49/40倍，维持“买入”评级。 风险提示：1）受航空航天装备领域发展影响较大的风险；2）设备进口比例较高的风险；3）暂定价格与审定价格差异导致业绩波动的风险；4）与主要客户合作关系变化的风险。

     迈信林(688685) 投资要点 公司业绩快速增长，算力综合业务贡献利润 2024年公司实现营业总收入4.77亿元，同比增长62.35%，归母净利润4554.29万元，同比增长198.73%；2025年第一季度公司实现营业收入为1.88亿元，同比增长168.82%，归母净利润4049.58万元，同比增长407.62%，接近去年全年盈利。分产品来看，2024年公司航空航天领域实现收入3.24亿元（同比+46.6%），民用行业精密零部件实现收入0.84亿元（同比+21.7%），算力综合服务实现收入0.66亿元；期间费用方面，2024年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.07pct/+0.25pct；公司2024年度分配预案为：拟向全体股东每10股派现1.57元（含税）。 算力综合业务初见成效，为公司的持续发展提供有力支撑。 2024年9月，公司为进一步拓展业务领域，引入战略投资者白冰先生与徐迎辉先生。白冰先生所创立的光子算数（北京）科技有限责任公司专注于光互联算力集群系统的构建、交付与运营，徐迎辉先生及其团队在国产算力中心机房建设、配套采购、客户服务层面有着较大的优势。双方一致同意通过控股股东、实际控制人张友志先生转让10.00%股权，白冰先生与徐迎辉先生各受让5.00%股权来达成合作，共同推动上市公司战略发展。 2024年公司算力综合业务实现收入0.66亿元，毛利率为82.18%。公司积极面向人工智能领域开展算力相关服务与销售业务。通过建设高性能算力中心，汇聚先进的设备和专业的技术人才，为人工智能领域的科研机构、企业等提供高效、稳定的算力支持。在市场拓展方面，公司凭借优质的产品和服务，成功拓展了一批优质且稳定的客户资源，消纳方包括中国电信、北京城建、东吴证券等。 中央政治局再次集体学习人工智能，自主算力为核心点。 中共中央政治局4月25日下午就加强人工智能发展和监管进行第二十次集体学习。这是2018年10月31日政治局集体学习人工智能之后，中央政治局时隔七年专门就人工智能再次集体学习。中央政治局两次针对同一个战略科技方向进行集体学习极为罕见，足见人工智能在我国新一轮科技变革中的战略地位 中共中央总书记习近平在主持学习时强调，面对新一代人工智能技术快速演进的新形势，要充分发挥新型举国体制优势，坚持自立自强，突出应用导向，推动我国人工智能朝着有益、安全、公平方向健康有序发展。迈信林有望在自主可控国产替代的浪潮下，脱颖而出。 盈利预测 预测公司2025-2027年收入分别为25.23、33.90、43.81亿元，EPS分别为1.64、2.26、2.97元，当前股价对应PE分别为40、29、22倍，维持公司“买入”投资评级。 风险提示 市场拓展不及预期，新产品开发不及预期，客户扩展不及预期，其算力综合业务对业绩的贡献存在不确定性。

     迈信林(688685) 投资要点 业绩预告传递算力业务正增长信号，未来规模可期 公司预计2024年年度实现营业收入为4.85-5.18亿元，同比上年增长65.15%-76.39%；公司预计2024年年度实现归属于母公司所有者的净利润为0.40-0.60亿元，同比增长163.55%-295.40%。收入同比增长的主要原因系公司相关精密零部件业务新客户的导入及原有存量客户业务量的持续增长；同时公司新增算力服务及销售业务，销售收入有所增加。净利润同比增长的主要原因系收入规模增长及新增算力服务相关业务收益。 一体两翼，航空零部件板块军用&民品两线发展 公司致力于航空零部件板块十余年，军用&民品两线发展。公司成立于2010年，始终专注于航空航天零部件的工艺研发和加工制造，主营业务可分为航空航天零部件及工装、民用多行业精密零部件两大板块，基本形成了“军品为主、民品为辅”的两翼发展格局。目前公司已承担多种型号航空航天零部件的工艺设计和加工制造，涉及飞机机身、机翼、尾翼、发动机、起落架、机电系统、航电系统等，是同时具备机体零部件、发动机零部件和机载设备零部件综合配套加工能力的民营航空航天零部件制造商。2019年以来，公司着力拓展航空发动机、飞机起落架领域的业务。公司依靠自主研发，已掌握机匣、整体涡轮盘等航空发动机零部件及起落架主架体的加工制造能力。 加速扩张力度，算力业务或成公司第二成长曲线 2024年9月，公司为进一步拓展业务领域，引入战略投资者白冰先生与徐迎辉先生。白冰先生所创立的光子算数（北京）科技有限责任公司专注于光互联算力集群系统的构建、交付与运营，徐迎辉先生及其团队在国产算力中心机房建设、配套采购、客户服务层面有着较大的优势。双方一致同意通过控股股东、实际控制人张友志先生转让10.00%股权，白冰先生与徐迎辉先生各受让5.00%股权来达成合作，共同推动上市公司战略发展。 此外，瑞盈智算与北京城建智控科技股份有限公司在2024年11月25日签订了金额约为人民币2.4亿元的合同服务，内容包括算力资源及算力网络，瑞芯智能与北京城建签订了金额约为人民币1.2亿元的合同服务，内容包括算力资源及算力网络。若本次签订的销售合同顺利履行，预计将会对公司2024-2025年度业绩产生积极影响，有利于提升公司的持续盈利能力和核心竞争力。 盈利预测 公司依托自主研发能力，在传统航空零部件业务上聚势提质，并进一步在算力业务建设上赋能升级。其中，算力业务未来增长迅猛，新进战略投资者将持续助力公司算力业务稳步发展。我们预测公司2024-2026年收入分别为4.87、25.56、34.71亿元，EPS分别为0.41、1.34、2.04元，当前股价对应PE分别90.0、27.5、18.0倍，给予“买入”投资评级。 风险提示 市场拓展不及预期、新产品开发不及预期、下游市场复苏不及预期。