优利德(688628) 事件： 公司发布2023年年报：2023年公司实现营收10.20亿元，同比增长14.44%；分别实现归母/扣非归母净利润1.61/1.52亿元，同比分别增长37.46%/41.30%。公司发布2024年一季度报告：2024Q1单季度公司实现营收2.84亿元，同比增长19.40%；分别实现归母/扣非归母净利润0.55/0.54亿元，同比分别增长33.61%/41.58%。 通用仪表贡献主要增量，国内增速优于海外 分产品来看，2023年公司通用仪表/温度与环境测试仪表/测试仪器/专业仪表分别营收6.09/2.20/1.35/0.53亿元，同比分别增长13.70%/10.62%/28.98%/26.16%，其中通用仪表为最大品类，占总营收比重为59.68%。分地区来看，2023年，中国大陆/海外及其他地区销售营收占比分别为41.52%/58.48%，营收同比分别增长16.04%/13.33%，均实现稳健增长。 产品结构持续改善，盈利能力步入上行通道 盈利能力方面，2023年度公司毛利率/归母净利率分别为43.32%/15.82%，同比分别增加7.06/2.65pct。2024年Q1公司毛利率/归母净利率分别为44.42%/19.24%，同比增长3.14/2.05pct；盈利能力的增长主要源于产品结构优化。期间费用方面，2023年度公司销售/管理/财务费率分别为10.02%/6.45%/-1.02%，同比分别增减+2.64/-0.54/-0.04pct。其中，销售费用变动主要系公司加大市场推广力度，增加了销售人员及宣传推广；研发端，2023年度研发费用为1.04亿元，同比增长45.00%，公司持续增加研发投入。 产品线持续迭代，高分红比率彰显公司健康现金流 2023年公司于测试仪器、行业仪表、高端红外热成像、店面红外热成像、店面仪表、测绘测量等多领域推出新品，且在2024年将于测试仪器（高带宽示波器、高频率矢量源等）、专业仪表（高压线路寻线仪、低压线路寻路仪等）等产品线推出新品迭代以增强公司产品竞争力。2023年公司合计分红0.99亿元，分红金额占归母净利润比例为61.65%，彰显公司健康现金流。 投资建议与盈利预测 公司深耕仪器仪表领域，产品矩阵不断丰富的同时高端化产品陆续形成销售，进一步提升市场竞争力。我们预计公司2024-2026年分别实现营收12.10/14.25/16.73亿元，归母净利润为2.21/2.79/3.40亿元，EPS为1.99/2.52/3.07元/股，对应PE为21.26/16.83/13.81倍，维持“买入”评级。 风险提示 技术人员流失风险、市场竞争风险、汇率波动风险、产品升级迭代风险

     优利德(688628) 事件概述 4月19日，优利德发布2023年年报以及2024年第一季度报告。2023年，公司实现营业收入10.20亿元，同比增长14.44%；实现归母净利润1.61亿元，同比增长37.46%。2024Q1，公司实现营业收入2.84亿元，同比增长19.40%，实现归母净利润5460.93万元，同比增长33.61%。 仪器及专业仪表业务增速亮眼，毛利率显著提升 收入端，公司测试仪器及专业仪表业务增速亮眼，分别实现收入1.35和0.53亿元，同比增长28.98%和26.16%。同时，公司的通用仪表和温度与环境测试仪表维持稳健增长，分别实现收入6.09亿元（yoy+13.7%）和2.20亿元（yoy+10.62%）。总体来看，公司仪器高端化、仪表专业化的战略推进顺利。2024Q1，公司延续增长态势，实现营收2.84亿元，同比增长19.40%。 利润端，公司2023年毛利率显著提升，达到43.32%，较2023年提升了7.06pcts，主要系产品结构的高端化、上游原材料价格企稳、以及自有品牌的售价调整。同时，公司也加大了费用端的投入，研发和销售费用率分别提升了2.15pcts和2.65pcts。我们预计随着测试仪器以及专业仪表占比的提升，以及高端化的战略推进，公司后续毛利率仍将维持向上的态势，带动利润释放。 高端化、专业化战略持续推进，电测仪器产品矩阵日益丰富 2023年，公司推出了多款高端电测仪器，包括了4GHz带宽的示波器，频率范围达26.5GHz的频谱分析仪，以及22GHz的信号源。此外，公司还向上游布局，通过合作研发模式，完成了VG500、FG10、FD10三款示波器前端芯片的设计、流片及验证，并计划从2024年开始在新一代示波器产品中搭载上述芯片。我们认为，公司近年来加码在电测仪器上的投入，有望受益于国产替代加速的大背景，通过持续推出高端新产品，为后续增长注入动能。 投资建议： 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为11.96/13.87/16.05亿元，同比增长17.3%/16.0%/15.7%；归母净利润分别为2.15/2.61/3.28亿元，同比增长33.3%/21.1%/26.0%；对应EPS分别为1.94/2.35/2.96元。我们给予公司2024年25倍PE，对应目标价48.5元，维持“买入-A”投资评级。 风险提示：1）新产品研发进展不及预期的风险；2）上游原材料和器件供应受限的风险；3）市场、渠道开拓不及预期的风险；4）下游市场需求不及预期的风险。

     优利德(688628) 核心观点 2023年营业收入同比增长14.44%，归母净利润同比增长37.46%。公司2023年实现营业收入10.20亿元，同比增长14.44%；归母净利润1.61亿元，同比增长37.46%；扣非归母净利润1.52亿元，同比增长41.30%。单季度来看，2023年第四季度实现营业收入2.37亿元，同比增长20.94%；归母净利润0.30亿元，同比增长18.97%；扣非归母净利润0.27亿元，同比增长53.00%。2024年第一季度实现营业收入2.84亿元，同比增长19.40%；归母净利润0.55亿元，同比增长33.61%；扣非归母净利润0.54亿元，同比增长41.58%。公司业绩高增长，主要系仪表业务保持稳健，仪器业务快速增长，盈利能力提升。 推进仪表专业化与仪器高端化策略，盈利能力持续提升。2023年公司毛利率/归母净利率为43.32%/15.52%，同比变动+7.06/+2.62pct；2024年一季度毛利率/归母净利率为44.42%/18.94%，同比变动+3.14/+2.01pct，盈利能力显著提升，主要系公司深入推进仪表专业化与仪器高端化策略，产品结构优化，高毛利率的中高端产品占比提升，以及产品提价、美元升值、上游主要材料价格企稳等原因所致。费用率方面，2023年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为10.02%/6.45%/10.17%/-1.02%，同比变动+2.64/-0.54/+2.14/-0.04pct，主要系加大市场推广力度及销售人员增加，以及加大研发投入力度所致，管理费用率和财务费用率基本稳定。 仪表业务保持稳健发展，仪器业务快速增长，毛利率显著改善。分业务板块来看，1）测试仪器：2023年收入1.35亿元，同比增长28.98%，毛利率40.93%同比增加11.74pct，公司推出4GHz带宽数字示波器，26.5GHz信号分析仪等高端新产品，并且对经济型仪器进行迭代升级，中高端产品放量增长带动仪器业务毛利率显著提升。2）通用仪表：2023年收入6.09亿元，同比增长13.70%，毛利率44.07%，同比增加7.27pct，保持稳健较快增长。3）专业仪表：2023年收入0.53亿元，同比增长26.16%，毛利率53.03%，同比增加4.73pct。4）温度与环境测试仪表：2023年收入2.20亿元，同比增长10.62%毛利率40.46%，同比增加4.96pct。 风险提示：国产替代进展不及预期；产品突破不及预期；行业竞争加剧。 投资建议：公司是国内电子测试测量仪器仪表领先企业，仪表业务稳健增长，仪器业务步入快速发展期，中高端产品放量增长，产品结构改善，有望在产业升级及国产替代大趋势下实现稳健较快增长。考虑到公司加大销售和研发费用投入，小幅下调2024-2025年盈利预测并新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为2.25/2.86/3.45亿元（2024-2025年前值2.39/3.05亿元），对应PE21/16/14倍，维持“买入”评级。

     优利德(688628) 事件: 优利德4月18日发布2023年报及2024年一季报：2023年，公司实现营业收入10.20亿元，同比增长14.44%；实现归母净利润1.61亿元，同比增长37.46%；实现扣非归母净利润1.52亿元，同比增长41.30%。2024Q1，公司实现营业收入2.84亿元，同比增长19.40%；实现归母净利润5461万元，同比增长33.61%；实现扣非归母净利润5418万元，同比增长41.58%。 投资要点: 产品结构优化，盈利能力持续提升2023年，公司毛利率/净利率分别为43.32%/15.52%，分别同比提升7.06pct/2.62pct；2024Q1，公司毛利率/净利率继续提升至44.42%/18.94%。盈利能力持续快速提升，主要系中高端产品销售比例显著增长，专业仪表、测试仪器产品收入同比增长26.16%/28.98%，以及大宗商品企稳、人民币贬值等因素所致。受益专业化、高端化产品陆续放量，各产品线毛利率均实现同比改善，通用仪表/专业仪表/测试仪器/温度及环境测试仪表分别实现毛利率44.07%/53.03%/40.93%/40.46%，分别同比提升7.27pct/4.73pct/11.74pct/4.96pct。 持续加大研发投入，推进仪表专业化与仪器高端化2023年，公司研发费用达1.04亿元，同比增长45%，占营业收入比重为10.17%，同比提升2.15pct。研发费用大幅增长，主要系：①研发人员数量及薪酬的增加，截至2023年12月31日，公司共有研发人员289人，同比增长25%，占总人数的29%；②持续加大“仪器高端化+仪表专业化”方向研发投入，已推出26.5GHz信号分析仪、22GHz射频信号源等多款新品和三款示波器前端芯片，加速推进新品迭代和前沿技术布局。 积极拓展全球市场，加深渠道布局2023年，公司销售费用达1.02亿元，同比增长56%，主要系公司加大市场推广力度，销售人员增加及业务宣传及推广费用增长。2023年，国内A股上市公司、央企国企等行业终端客户对接取得显著成效，订单数量增长明显；加深全球化渠道布局，在海外组建专业化销售团队即时响应海外市场需求，境外销售实现同比增长17.78%。 盈利预测和投资评级公司重视研发投入与渠道建设，加速新品迭代，随着高端新品的逐步放量，公司收入和盈利能力有望保持双增。基于2023年业绩情况，我们小幅调整盈利预测，预计公司2024-2026年实现营收12.27/14.49/16.78亿元，同比增长20%/18%/16%；实现归母净利润2.25/2.84/3.45亿元，同比增长39%/26%/21%，最新收盘价对应PE分别为21/16/14倍，维持“买入”评级。 风险提示新产品开发不及预期风险，高端产品市场拓展不及预期风险，市场竞争风险，核心技术人员流失风险，核心技术泄密风险，小市值公司二级市场股价大幅波动及流动性风险。

     优利德(688628) 投资要点 事件：公司发布2023年年报和2024年一季报，23年公司实现营收10.2亿，同比+14.4%；归母净利润1.6亿，同比+37.5%；24Q1公司实现营收2.8亿，同比+19.4%；归母净利润0.55亿，同比+33.6%。Q1业绩高增长，盈利能力再提升。 产品迭代升级，测试仪器、专业仪表等业务拉动公司业绩稳定增长。公司深入推进仪表专业化与仪器高端化的产品线进程，产品竞争力、盈利能力持续提升。23年公司测试仪器产品线实现营收1.4亿元，同比+29.0%，毛利率+11.7pp至40.9%；通用仪表营收6.1亿元，同比+13.7%，毛利率+7.3pp至44.1%；温度与环境测试仪表营收2.2亿元，同比+10.6%，毛利率+5.0pp至40.5%；专业仪表营收0.5亿元，同比+26.2%，毛利率+4.7pp至53.0%。市场拓展顺利，国内外业绩均实现增长，内销外销分别同比+16.0%、+15.0%。 优化产品线，中高端产品占比提升，公司毛利率、净利率大幅提升。22年以来，公司加强市场开拓，持续优化产品线，推动产品往专业、高端发展，中高端产品占比提升，产品平均毛利率大幅增长拉动公司盈利能力提升，22Q1-23Q4公司主营产品毛利率由34.9%逐季提升至46.4%，拉动公司综合毛利率持续提升；23年公司综合毛利率为43.3%，同比+7.1pp；24Q1公司综合毛利率为44.4%（自22Q主机持续提升），同比+3.1pp，除产品结构影响外，毛利率提升亦受益于大宗商品企稳、人民币贬值等原因。23年公司净利率为15.5%，同比+2.6pp，销售费用率为25.6%，同比+4.2pp；细分来看，管理、销售、研发和财务费用率分别同比-0.5pp、+2.6pp、+2.1pp、-0.04pp，销售和研发费用率提升主要系公司开拓市场人员及业务宣传推广费用投入增长、加大研发投入。24Q1公司净利率为18.9%，同比+2.0pp，期间费用率为20.9%，同比-1.0pp。 产品矩阵日益完善，大力开拓市场，公司长期发展动力足。公司产品矩阵丰富，涵盖通用仪表、专业仪表、温度及环境测试仪表、测试仪器四大产品线，广泛应用于电子、家用电器、机电设备、节能环保、轨道交通、汽车制造、冷暖通、建筑工程、5G新基建、新能源、物联网、大数据中心、人工智能、电力建设及维护、高等教育和科学研究等领域；通过公司的“A”“G”“E”计划，不断加大销售团队建设和市场开拓力度，持续开发存量及增量的上市公司、央国企、高校、科研院所等客户，订单数量增长明显，有望实现业绩稳健增长。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润为2.3、2.9、3.6亿元，对应EPS为2.07、2.63、3.27元，当前股价对应PE为21、16、13倍，未来三年归母净利润复合增长率31%，维持“买入”评级。 风险提示：新产品研发推广不力风险、海外拓展风险、汇率波动风险

     优利德(688628) 业绩简评 4月18日，公司发布23年年报和24年一季报，23年公司实现收入10.2亿元（同比+14.4%）、归母净利润1.61亿元（同比+37%）、扣非后归母净利润1.52亿元（同比+41%）；24Q1单季度实现收入2.84亿元（同比+19%）、归母净利润0.55亿元（同比+34%），符合预期。 经营分析 重视研发、销售打造公司长期竞争力，研发、销售费率明显提升。1）研发费用：23年公司研发费用支出达到1.04亿元，同比+45%，研发费率达到10.2%，同比+2.15pcts；公司在推进高端仪器仪表研发过程中投入较大研发费用，重视研发投入有望构筑公司长期护城河；2）销售费用：23年公司销售费用为1.02亿元，同比+55%，销售费率达10.0%，同比+2.65pcts；主要系公司在开展国际化业务过程中搭建销售团队，导致销售费用提升。 高端仪器仪表推进顺利，全年毛利率水平大幅提升，24Q1毛利率同比再提升。22年以来公司重视高端仪器仪表发展，毛利率呈现上升趋势；根据公告，23年公司毛利率达到43.32%，同比+7.1pcts，净利率达到15.5%，同比+2.6pcts。24Q1公司毛利率达到44.42%，同比再次提升。随着高端仪器仪表持续交付，公司盈利能力有望进一步提升，助力业绩释放。 重视股东回报，提高分红比例。根据公告，公司发布23年利润分配预案，23年公司拟派发现金红利合计9949.19万元，占23年度归母净利润的61.65%，相比22年提升25.91pcts。分红比例大幅提升表明公司具有更加稳定的现金流和盈利能力，且更加重视股东回报。 盈利预测、估值与评级 我们根据公告调整盈利预测，预计2024-2026年公司营业收入为12.08/14.40/17.28亿元，归母净利润为2.24/2.93/3.83亿元，对应PE为21/16/12X，维持“买入”评级。 风险提示 产品研发不及预期、汇率波动风险、原材料价格波动风险、限售股解禁风险。

     优利德(688628) 事件： 2024年2月24日，公司发布2023年业绩快报。2023年度，公司实现营业收入10.25亿元，同比增长14.98%；实现归母净利润1.61亿元，同比增长36.86%；实现非扣归母净利润1.51亿元，同比增长40.57%。 业绩稳健增长，毛利率显著提升： 2023年，受益于持续的研发投入，公司新产品得以快速推出，同时加大了国际与国内市场推广力度，公司实现营业收入10.25亿元，同比增长14.98%；其中海外销售收入为6.12亿元，较上年增长19.80%。公司产品结构和销售结构不断优化，2023年主营业务收入毛利率43.16%，毛利率同比增长7.01个百分点。费用端，为保持长期竞争力，公司持续加大研发投入，研发费用支出较上年增加3,313.57万元，同比增长46.33%；公司持续开拓国际国内市场，积极开展业务宣传及推广，扩大销售团队，销售费用较上年增加3,709.58万元，同比上年增长56.46%，对归属于母公司所有者的净利润产生较大影响。2023年实现归母净利润1.61亿元，同比增长36.86%；实现非扣归母净利润1.51亿元，同比增长40.57%。 充足的研发投入保障产品迭代升级，积极拓展海外业务： 测试测量仪器仪表行业的研发壁垒较高，公司深耕测试测量仪器仪表领域，多年来坚持以技术为导向，培育了一支研发经验丰富、自主研发能力优秀的高素质研发队伍。公司拥有东莞、成都及常州三处研发中心，共有研发人员244人。公司将持续进行充足的研发投入，保障公司产品线的持续迭代升级。根据公司公告，2024年公司将持续投入技术和项目研发，持续补充和完善人才梯队，研发投入会保持和营收相同的增长趋势。海外拓展方面，公司目前已开设了欧洲和北美分支机构，并持续增加专业和资深的仪器销售人员，为海外客户提供本地化服务。根据公司公告，未来公司将持续瞄准国际需求，加大国际市场开拓力度，将公司产品和服务推广到更多的国家和地区，提高公司在国际市场的竞争力。 仪表产品紧抓电新发展机遇，仪器产品专注突破高端领域： 公司产品系列比较丰富，应用场景较为广泛，主要包括通用仪表、专业仪表、温度及环境测试仪表、测试仪器四大产品线，广泛应用于电子、家用电器、机电设备、5G新基建、新能源、人工智能、电力建设及维护、科学研究等领域。 在通用仪表方面，行业格局较为稳固，市场整体规模增长放缓，公司计划增加中高端产品的销售占比，扩充销售渠道，并保持年度提价策略；在专业仪表方面，公司紧抓国内电力及新能源行业发展机遇，提升产品技术水平、丰富行业解决方案，已逐步对海外头部品牌形成替代，预计未来将保持较高增长。 在仪器产品线方面，公司将保持时域、频域、源载、安规等产品线齐头并进，通过丰富的产品矩阵和多SKU策略充分响应客户测试需求，平滑部分行业需求波动的影响，保持业务的稳定增长；根据公司公告，对于重点产品线，公司计划每年完成一次代际的升级，持续向更高端突破。未来将会有更高带宽、更高分辨率的示波器、更高频率频谱分析仪等诸多新品发布。 投资建议： 我们预计公司2023年-2025年的营业收入分别为10.25/12.59/14.90亿元，同比增长15.0%/22.8%/18.4%；归母净利润分别为1.61/2.24/2.93亿元，同比增长36.9%/39.2%/31.2%；对应EPS分别为1.45/2.02/2.65元。我们给予公司2024年21倍PE，对应目标价42.42元，维持“买入-A”投资评级。 风险提示：新产品开发、市场竞争加剧、汇率波动、主要原材料价格波动的风险

     优利德(688628) 业绩简评 2月 23 日， 公司发布全年业绩预告， 23 年公司实现收入 10.2 亿元（同比+15%）、归母净利润 1.61 亿元（同比+37%）、扣非后归母净利润 1.51 亿元（同比+41%）； 其中 Q4 单季度实现收入 2.40 亿元（同比+22%）、 归母净利润 0.29 亿元（同比+14%），符合预期。 经营分析 重视研发、销售打造公司长期竞争力，研发、销售费率明显提升。1）研发费用： 23 年公司研发费用支出达到 1.05 亿元，同比+46.3%，研发费率达到 10.2%，同比+2.2pcts；公司在推进高端仪器仪表研发过程中投入较大研发费用，重视研发投入有望构筑公司长期护城河； 2）销售费用： 23 年公司销售费用为 1.02 亿元，同比+56.4%，销售费率达 10.0%，同比+2.7pcts； 主要系公司在开展国际化业务过程中搭建销售团队，导致销售费用提升。 高端仪器仪表推进顺利， 全年毛利率水平大幅提升。 22 年以来公司重视高端仪器仪表发展，毛利率环比持续改善； 根据公告， 23年公司毛利率达到 43.16%，同比+7.01pcts，净利率达到 15.7%，同比+2.5pcts。 随着高端仪器仪表持续交付， 公司盈利能力有望进一步提升， 助力业绩释放。 仪表专业化： 1)高压万用表： 22 年公司推出一系列特殊领域的专业类仪表，广泛应用于石油、化工、电力、光伏基站等领域， 盈利能力强、发展空间大。 2）红外热像仪：红外热像仪替代点温枪趋势明确，下游应用领域包括电子、暖通管道、建筑等多个行业；随着工业测温领域渗透率不断提升，预计 23-25 年温度与环境业务收入为 2.35/2.82/3.39 亿元。 仪器高端化： 23 年 5 月公司成功发布 4GHz 高带宽示波器、 26.5GHz频谱分析仪，仪器产品进展迅速，随着产品逐渐得到验证， 预计23-25 年公司仪器板块收入为 1.69/2.78/4.21 亿元，毛利率为46%/50%/52%。 盈利预测、估值与评级 我们根据公告调整盈利预测， 预计 2023-2025 年公司营业收入为10.25/12.38/14.99 亿元，归母净利润为 1.61/2.31/3.14 亿元，对应 PE 为 24/17/12X，维持“买入”评级。 风险提示 产品研发不及预期、汇率波动风险、原材料价格波动风险、限售股解禁风险。

     优利德(688628) 事件： 公司发布2023年三季报：2023年前三季度公司营收7.84亿元，同比增长12.61%；分别实现归母/扣非归母净利润1.32/1.24亿元，同比分别增长42.43%/38.96%。其中，单三季度公司实现营收2.39亿元，同比增长36.74%；归母/扣非归母净利润分别为0.35/0.36亿元，同比分别增长124.38%/141.65%。 产品结构持续改善，盈利能力步入上行通道 盈利能力方面，2023前三季度公司毛利率/归母净利率分别为42.42%/16.82%，同比分别增加6.99/3.52pct，其中公司单三季度毛利率为44.34%，同比增加7.45pct，主营业务毛利率的持续增长动力主要来源于公司产品结构的持续改善，高端产品和专业化产品持续放量，此外，产品提价、汇率波动、原材料价格下降等因素也为毛利率的增长提供正向作用。 研发投入继续加大，销售费率有所提升 期间费用方面，2023前三季度公司销售/管理/财务费用分别为0.69/0.49/-0.07亿元，同比增减50.16%/3.07%/-13.27%。销售/管理/财务费率分别为8.80%/6.21%/-0.90%，同比分别增减+2.20/-0.57/+0.27pct。研发端，公司持续加大研发投入、增加研发人员数量，公司前三季度研发费用为0.70亿元，同比增长37.34%；对应研发费率为8.96%，同比增长1.61pct。 继续完善产品矩阵，全球营销网络布局有序推进 公司于专业仪表、温度及环境测试仪表、测试仪器等方面持续发布代表性新品以完善产品矩阵并继续仪表仪器高端化进程，推进产品迭代更新。测试仪器方面公司为国内唯一一家同时布局示波器、信号源、射频、电源与负载、安规与其它仪器等五类仪器的仪器公司。同时公司有序进行国际化布局，境外销售已遍及全球超过80个国家和地区。 投资建议与盈利预测 公司深耕仪器仪表领域，产品矩阵不断丰富的同时高端化产品陆续形成销售，进一步提升市场竞争力。我们预计公司2023-2025年分别实现营收11.20/13.80/16.91亿元，归母净利润为1.86/2.48/3.22亿元，EPS为1.68/2.23/2.91元/股，对应PE为24.50/18.41/14.16倍，维持“买入”评级。 风险提示 技术人员流失风险、市场竞争风险、汇率波动风险、产品升级迭代风险

     优利德(688628) 【投资要点】 业绩表现超预期。2023年前三季度公司营业收入为7.84亿元，同比+12.61%；归母净利润为1.32亿元，同比+42.43%；扣非归母净利润为1.24亿元，同比38.96%。Q3公司实现营收2.39亿元，同/环比+36.74%/-22.04%；归母净利润为0.35亿元，同/环比+124.38%/-37.02%；扣非归母净利润为0.36亿元，同/环比+141.65%/-28.45%。利润增长主要来自公司产品结构升级、产品提价、产品销售收入增加，以及原材料价格同比下降。 产品结构优化，毛利率逐季提升，研发投入持续增加。2023年前三季度公司毛利率为42.42%，同比增长7pct，Q3毛利率44.34%，同比增长7.45pct，环比增长2.45pct，主要得益于中高端仪器业务的持续放量。截止2023年三季度，公司研发费用0.7亿元，同比+37.34%，占营收的8.96%，同比增长1.62pct，主要为研发人员增长所致。 积极拓展销售渠道，稳步推进全球营销网络。截止2023年上半年，已有119家上市公司、162家央企国企、118所高校和科研院所，以及63家知名企业形成意向性订单或完成复购，新开拓了新能源、消费电子、通信、汽车电子、航空航天及科研单位等众多行业的头部客户，订单数量增长明显。渠道端，公司与京东工业达成战略合作，超千余种产品型号将入驻京东工业全渠道，为工业企业客户带来体验更佳、综合成本更优的服务。美国分支机构(Uni-Trend Technology USINC.)在华盛顿州正式投入运营，充分发挥自身和地区优势，进一步贴近北美客户群。 坚持“仪表专业化+仪器高端化”战略，不断完善产品矩阵。公司坚持仪器+仪表的“双引擎”驱动发展战略，重点围绕等专业化、高端化仪器仪表的研发方向，拥有通用仪表、专业仪表、温度及环境测试仪表、测试仪器四大产品线。公司的仪表产品广泛用于电信、电力、气象、油田、机电安装维修等仪器；仪表方面，公司发布了带宽为4GHz，采样率为20GSa/s的MSO8000X系列混合信号数字荧光示波器，及频率范围高达26.5GHz的UTS5000A系列信号分析仪。针对经济型仪器产品线，公司采取产品持续迭代的策略，发布了2GSa/s采样率的UPO1000X系列数字荧光示波器和UTG1000X的信号发生器产品，进一步提升产品的市场竞争力。 【投资建议】 短期内，公司在新品推出和渠道扩展的成效即将兑现;中长期，公司继续实施仪表专业化、仪器高端化的战略。凭借中高端新品的推出、营销渠道的优化和北美客户的拓展，公司有望实现盈利能力和市场份额的稳步提升。 我们维持之前的盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为1.79/2.45/3.18亿元，同比增长分别为52.86%/36.70%/29.43%；EPS分别为1.62/2.21/2.86元，对应PE为26/19/15倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 芯片原材料短缺导致产能不足，成本上升； 中高端新产品推出进度不及预期； 市场竞争加剧。

     优利德(688628) 投资要点 事件：公司发布2023年三季报，2023Q1-Q3实现营收7.84亿，同比+12.1%；实现归母净利润1.32亿，同比+42.3%。单季度来看，Q3实现营收2.39亿，同比+36.7%；实现归母净利润0.35亿，同比+124.4%。Q3业绩超预期，盈利能力提升。 仪表专业化、仪器高端化战略成效持续凸显，产品结构优化，盈利能力大幅提升。2023Q1-Q3，公司综合毛利率为42.4%，同比+7.0pp，公司综合毛利率提升主要系工业务结构改变，高毛利的中高端仪器类产品收入快速增长、仪表类产品专业化战略推进顺利；净利率为16.5%，同比+3.5pp；期间费用率为23.1%，同比+3.5pp，主要系公司加大市场和研发投入，其中销售、管理、研发和财务费用率分别为8.8%、6.2%、9.0%、-0.9%，分别同比+2.2pp、-0.6pp、+1.61pp、+0.27pp；。单季度来看，公司持续优化产品线，推动产品往专业、高端发展，产品平均毛利率大幅增长拉动公司盈利能力提升，单Q3公司综合毛利率为44.3%，同比+7.5pp，环比+2.5pp；净利率为14.3%，同比+5.7%，环比-3.7%；期间费用率为26.0%，同比-1.0pp，环比+4.3pp；其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比+0.15pp、-1.86pp、-0.3pp、+1.04pp，分别环比+0.37pp、-1.86pp、+2.02pp、+0.24pp。 重视研发、市场开拓和渠道布局，产品矩阵日益完善，助力公司长期发展。国家相关政策多次强调要打好科技仪器国产化攻坚战，科学仪器自主可控迫在眉睫。公司是目前国内唯一一家同时布局示波器、信号源、射频、电源与负载、安规与其它仪器等五类仪器的仪器公司，仪表产品国内技术领先，仪器新品对标国内行业头部。1）测量仪表多领域加强布局：电子电工领域，已突破4-12kV及1.2us/50us脉冲电压的冲击保护，技术国内领先；电力及高压领域，已实现15000V高压的稳定输出，23年新推出UT219P手持式谐波交流功率钳形表、应用于光伏、储能等多个高压环境UT219PV光伏专用交直流钳形表；温度与环境产品线，23年推出首款红外热成像测温机芯、智能型红外热成像仪，下游应用广泛。2）测试仪器领域，重视新品研发和市场开拓，23年新发布4GHz带宽示波器、26.5GHz频谱分析仪、计量级别六位半数字万用表、宽范围可编程开关直流电源等新品，持续助力科学仪器国产替代。3）渠道布局完善：公司拥有专职化的营销团队、完整的服务体系以及海内外+线上线下结合的数字化销售链布局，拥有约200家经销商，覆盖全球80多个国家和地区。未来有望凭借全产品布局+渠道优势+品牌效应，深度助力国产化替代，稳步提升业绩。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.8、2.4、3.1亿元，未来三年归母净利润复合增长率39%，维持“买入”评级。 风险提示：新产品研发推广不力风险、海外拓展风险、汇率波动风险。

     优利德(688628) 事件： 2023年10月26日，公司发布2023年三季度报告。2023前三季度公司实现营业收入7.84亿元，同比增长12.61%；实现归母净利润1.32亿元，同比增长42.43%；实现扣非归母净利润1.24亿元，同比增长38.96%；实现基本每股收益1.19元，同比增长41.67%。 产品结构升级，业绩持续快速提升： 2023前三季度公司产品结构升级、专业化、高端化的仪器仪表产品陆续推出，公司销售收入增加；同时原材料价格同比下降带来利润增长。前三季度实现营业收入7.84亿元，同比增长12.61%；实现归母净利润1.32亿元，同比增长42.43%。其中Q3单季度实现营业收入2.39亿元，同比增长36.74%，环比增长；实现归母净利润0.35亿元，同比增长124.38%。 盈利能力显著提升，重视高端产品研发： 受益于高毛利率的专业化、高端化的仪器仪表产品放量，公司盈利能力提升。前三季度实现毛利率42.42%，同比提升7pct；公司重视研发创新，持续保持研发投入力度，重点围绕电力及新能源专用仪表、高端红外热成像仪、高带宽示波器等专业化、高端化仪器仪表的研发方向，持续进行产品研发创新，前三季度研发费用达0.70亿元，同比增长37.34%，研发费用率为8.96%；实现净利率16.52%，同比提升3.46pct。 聚焦测试测量仪器产品的研发与制造，新品不断推出： 近年来国务院、发改委、工信部等相关部委陆续出台了多项具体产业政策，包括《计量发展规划（2021-2035年）》、《“十四五”智能制造发展规划》、《国家智能制造标准体系建设指南（2021版）》、《基础电子元器件产业发展行动计划（2021-2023）》等，从定位、引导、财政、技术和人才等多个方面对科学仪器产业给予了大力支持。此外，各省市也出台了多项相关政策推动科学仪器产业的发展，政策主要集中在加快攻关测量仪器的核心技术。公司聚焦测试测量类相关仪器产品的研发与制造，为国内科学仪器产业提供新技术、新手段、新工具。2023年8月公司推出UPO1000X系列数字荧光示波器、UDP6722宽范围可编程开关直流电源、UT5583绝缘电阻测试仪、UT8805A台式数字万用表等高端新品。10月公司再次发布UT219PV光伏专用交直流钳形表、UTi640J智能型红外热成像仪、UT381A二合一数字式照度计、UT325F四通道热电偶测温仪等重磅新品。随和公司持续加大研发和转化力度，攻克核心技术，公司未来业绩与市场地位有望持续提升。 投资建议： 我们预计公司2023年-2025年的营业收入分别为11.26/13.83/16.38亿元，同比增长26.3%/22.9%/18.4%；归母净利润分别为1.81/2.33/3.03亿元，同比增长54.4%/28.8%/29.6%；对应EPS分别为1.64/2.11/2.73元。我们给予公司2023年30倍PE，对应目标价49.20元，维持“买入-A”投资评级。 风险提示：新产品开发、市场竞争加剧、汇率波动、主要原材料价格波动的风险

     优利德(688628) 事件: 优利德10月26日发布2023年三季报：2023Q1-Q3，公司实现营业收入7.84亿元，同比+12.61%；实现归母净利润1.32亿元，同比+42.43%；实现扣非归母净利润1.24亿元，同比+38.96%。 投资要点: 单季业绩实现翻倍以上增长2023Q3，公司实现营收2.39亿元，同比+36.74%；实现归母净利润0.35亿元，同比+124.38%；实现扣非归母净利润0.36亿元，同比+141.65%。公司产品结构升级、产品提价、产品销售收入增加，叠加原材料价格同比下降，Q3单季业绩实现翻倍以上的超预期增长。 毛利率再创新高，费用率有所提升2023Q1-Q3，公司毛利率为42.42%，同比+7pct；净利率为16.52%，同比+3.46pct。毛利率逐季提升、再创新高，主要受益于公司中高端产品放量带来的销售结构优化。2023Q1-Q3，公司期间费用率为23.06%，同比+3.51%，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为8.8%/6.21%/-0.90%/8.96%，分别同比+2.2pct/-0.58pct/+0.27pct/1.62pct，费用率有所提升，主要系市场加速拓展导致销售费用增长，叠加研发投入增加所致。 加大研发投入，中高端新品陆续放量有望助推毛利率进一步提升2023Q1-Q3，公司研发费用为7018万元，同比+37.34%，接近2022全年水平。公司持续加大研发投入，拓展产品矩阵，2022年发布的2.5G带宽示波器和8.4G频谱分析仪陆续放量，未来随着2023年5月发布的4G带宽示波器和26.5G带宽信号分析仪开始放量，有望拉动毛利率进一步提升。 盈利预测和投资评级 考虑到国内行业整体需求放缓，我们小幅调整公司盈利预测，预计公司2023-2025年实现营收10.49/12.68/15.40亿元，同比+17.71%/+20.87%/+21.44%；实现归母净利润1.79/2.32/3.05亿元，同比+52.78%/+29.60%/+31.41%，现价对应PE分别为25.92/20.00/15.22倍，维持“买入”评级。 风险提示 新产品开发不及预期风险，高端产品市场拓展不及预期风险，市场竞争风险，核心技术人员流失风险，核心技术泄密风险，小市值公司二级市场股价大幅波动及流动性风险。

     优利德(688628) 业绩简评 10月26日，公司发布23年三季报，23Q1-Q3实现营收7.84亿元（同比+12.61%）；实现归母净利润1.32亿元（同比+42.43%）；其中Q3单季度实现收入2.39亿元（同比+36.74%），Q3单季度实现归母净利润0.35亿元（同比+124.38%）、扣非后归母净利润0.36亿元（同比+141.65%），超出市场预期。 经营分析 高端仪器仪表交付顺利，归母净利连续两个季度实现翻倍以上增长。23年以来公司四大板块实现高速增长，其中专业仪表、温度环境、测试仪器三大领域盈利能力相交传统板块更为突出，助力公司业绩顺利释放。 高端仪器仪表发力，毛利率连续6个季度提升。22年以来公司重视高端仪器仪表发展，毛利率环比持续改善，根据公告，22Q3-23Q3毛利率为39.2%/41.3%/41.8%/44.3%，22Q3公司毛利率同比+7.45pcts。随着高端仪器仪表持续交付，公司盈利能力有望进一步提升，助力业绩释放。 仪表专业化：1)高压万用表：22年公司推出一系列特殊领域的专业类仪表，广泛应用于石油、化工、电力、光伏基站等领域，盈利能力强、发展空间大。2）红外热像仪：红外热像仪替代点温枪趋势明确，下游应用领域包括电子、暖通管道、建筑等多个行业；随着工业测温领域渗透率不断提升，预计23-25年温度与环境业务收入为2.64/3.57/4.82亿元。 仪器高端化：23年5月公司成功发布4GHz高带宽示波器、26.5GHz频谱分析仪，仪器产品进展迅速，随着产品逐渐得到验证，预计23-25年公司仪器板块领域收入为2.18/3.17/4.60亿元，毛利率为42%/47%/49%。 盈利预测、估值与评级 我们预计2023-2025年公司营业收入为11.32/14.10/17.72亿元，归母净利润为1.85/2.58/3.59亿元，对应PE为25/18/13X，维持“买入”评级。 风险提示 产品研发不及预期、汇率波动风险、原材料价格波动风险、限售股解禁风险、疫情反复风险。

     优利德(688628) 核心提要 国内仪器仪表知名企业，产品矩阵不断拓展。优利德产品线覆盖电子电工测试仪表、温度及环境测试仪表、电力及高压测试仪表、测绘测量仪表和测试仪器等，应用广泛。2023H1，公司实现营业收入/归母净利润5.44/0.97亿元，分别同比+4.51%/+25.73%，中高端产品销售增长拉动下，Q2单季度归母净利润同比翻倍增长。 电子测量仪器行业国产替代空间广阔，公司高端产品迭代加速。电子测量仪器属技术密集型行业，下游5G、智能网联汽车等领域快速发展推动测试需求增长与升级，据中金企信统计数据，预计到2025年全球/中国电子测量仪器行业市场规模将增长至1098/415亿元。以数字示波器、频谱和矢量网络分析仪为代表，国内高端产品较国外存在较大差距，下游高景气叠加多项政策驱动下，有望加速国产替代进程。公司示波器研发起步较晚，但高端产品迭代持续加速，逐步缩小与国内龙头的差距；同时高端产品高盈利性有望进一步提升公司毛利率水平。 技术+品牌+渠道构筑护城河，公司具备较强综合竞争力。我国万用表已实现贸易顺差，下游新能源汽车高景气背景下，亚太地区有望受益劳动力成本优势和供应链优势成最大市场；民用红外热成像仪市场快速发展，防控物资储备、智慧消防发展助推需求增长；电站、电网建设扩张推动电力及高压测试仪表需求量稳步增长。公司具备技术+品牌+渠道优势，综合竞争力不断加强。 盈利预测与评级：考虑到公司产品结构优化，下游需求驱动下，我们预计公司2023-2025年分别实现营收11.07/13.34/16.03亿元，分别同比增长24.24%/20.47%/20.16%；分别实现归母净利润1.80/2.36/3.00亿元，分别同比增长53.15%/31.03%/27.24%，现价对应PE分别为26.76/20.42/16.05倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：新产品开发不及预期风险，高端产品市场拓展不及预期风险，市场竞争风险，核心技术人员流失风险，核心技术泄密风险，小市值公司二级市场股价大幅波动及流动性风险。

     优利德(688628) 事件： 公司发布半年报：2023年半年度公司营收5.44亿元，同比增长4.51%；分别实现归母/扣非归母净利润0.97/0.89亿元，同比分别增长25.73%/18.50%。其中，Q2单季度公司实现营收3.07亿元，同比增长48.98%；归母/扣非归母净利润分别为0.56/0.50亿元，同比分别增长134.15%/131.94%。 全品类业绩高增，通用仪表贡献最大增量 2023Q1-2公司分别实现营收2.38/3.07亿元，同比分别变化-24.54%/48.98%，其中Q2业绩高增主要系测试仪器及温度与环境品类销量增加所致。分品类来看，23Q2公司通用仪表/专业仪表/测试仪器/温度及环境测试仪表分别实现营收1.80/0.21/0.41/0.64亿元，同比2022年同期分别增长50.34%/25.24%/83.16%/44.35%；其中通用仪表为Q2业绩高增贡献最大品类。 高端化战略卓见成效，盈利能力处于上升通道 盈利能力方面，2023H1公司毛利率/归母净利率分别为41.57%/17.76%，同比分别增加6.64/3.00pct，主要系公司专业化、高端化产品销售规模实现高增（23H1中高端仪器营收同增106.05%，毛利率上升11.47pct）。期间费用方面，23Q2公司销售/管理/财务费率分别为9.30%/5.35%/-1.54%，同比分别增减2.26/-3.42/-0.43pct；其中，销售费率增加系公司加强市场推广活动导致公司的广宣费、展览费、差旅费等大幅增加所致。同期公司研发费率为8.55%，同比增加0.17pct，基本保持稳定。 新品不断面向市场，全球销售网络持续落地 产品端，公司上半年于专业仪表、温度及环境测试仪表、测试仪器等方面持续发布代表性新品以完善产品矩阵，测试仪器方面公司为国内唯一一家同时布局示波器、信号源、射频、电源与负载、安规与其它仪器等五类仪器的仪器公司。渠道端，优利德与日本电计、震坤、京东工业等国内外头部平台达成战略合作，且美国分支机构在华盛顿州正式投入运营，为后续进一步贴近客户、提供更佳服务奠定基础。 投资建议与盈利预测 公司深耕仪器仪表领域，产品矩阵不断丰富的同时高端化产品陆续形成销售，进一步提升市场竞争力。我们预计公司2023-2025年分别实现营收11.20/13.80/16.91亿元，归母净利润为1.86/2.48/3.22亿元，EPS为1.68/2.23/2.91元/股，对应PE为25.56/19.20/14.76倍，维持“买入”评级。 风险提示 技术人员流失风险、市场竞争风险、汇率波动风险、产品升级迭代风险

     优利德(688628) 事件：2023年8月3日，公司发布《2023年半年度报告》，公司2023年上半年实现营业收入5.44亿元，比去年同期增加0.24亿元，同比增长4.51%，实现归母净利润0.97亿元，比去年同期增加0.2亿元，同比增长25.73%，实现扣非后归母净利润0.89亿元，比去年同期增加0.14亿元，同比增长18.50%。 二季度业绩实现翻倍以上增长，盈利能力明显提升：公司2023年第二季度实现营业收入3.1亿元，同比增长50.63%，环比增长28.94%，实现归母净利润0.56亿元，同比增长134.15%，环比增长36.53%，毛利率为41.87%，同比+6.93pct，环比+0.59pct。公司主营产品毛利率连续六个季度提升，并且其余三条产品线与上年同期相比毛利率均有一定程度提升。公司盈利能力提升与公司产品提价、产品结构优化和海外汇兑收益有关。 测试仪器业务增速较快：公司上半年测试仪器产品线实现收入6927.99万元，同比增长29.60%。其中第二季度，测试仪器产品线实现收入4125.39万元，同比增长83.16%，环比增长47.20%。得益于测试仪器产品线较高的增速，其收入占比也有一定的提升，同时测试仪器产品线毛利率由2022年上半年的27.94%上升至2023年上半年的41.20%。 高端产品持续推出，公司竞争力持续提升：在专业仪表产品线上，公司推出适用于电力行业的UT219P手持式谐波交流功率钳形表，同时对绝缘电阻测试进行了技术升级。在温度与环境产品线上，公司推出首款红外热成像测温机芯。在测试仪器产品线上，公司发布了带宽为4GHz，采样率为20GSa/s的MSO8000X系列混合信号数字荧光示波器，及频率范围高达26.5GHz的UTS5000A系列信号分析仪；针对工业测试仪器领域，发布了六位半台式万用表UT8806，以上产品均进一步提升了公司仪器产品在工业领域及生产制造的领域的市场应用。目前公司为国内唯一同时布局示波器、信号源、射频、电源与负载、安规与其它仪器等五类仪器的仪器公司。 投资建议：优利德公司是业内知名且规模较大的仪器仪表公司之一，并且仍在进一步加大研发及市场投入，预计未来可保持较好增长，预计公司2023-2025年实现归母净利润1.9/2.6/3.6亿元，对应PE为27/19/14倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：IC芯片、高精密电阻等电子元器件进口依赖风险；国产化替代进展不及预期；下游景气度恢复不及预期。

     优利德(688628) 核心观点 2023 年上半年收入同比增长 4.51%， 归母净利润同比增长 25.73%。 公司 2023年上半年实现营收 5.44 亿元， 同比增长 4.51%； 归母净利润 0.97 亿元， 同比增长 25.73%。 单季度来看， 2023 年第二季度实现营收 3.07 亿元， 同比增长 48.98%； 归母净利润 0.56 亿元， 同比增长 134.15%。 第二季度收入业绩高增长， 主要系测试仪器和温度环境测试仪表收入大幅增长带动。 2023 年上半年公司毛利率/归母净利率为 41.57%/17.50%， 同比变动+6.64/+2.94 个pct； 2023 年第二季度毛利率/归母净利率为 41.80%/17.93%， 同比变动+6.74/+6.76 个 pct， 盈利能力显著提升， 主要系产品结构优化， 高毛利的中高端产品收入占比提升， 以及产品提价、 大宗商品企稳和人民币贬值等原因所致。 费用端， 2023 年上半年销售/管理/研发/财务费用率分别为8.41%/5.84%/8.25%/-0.73%， 同比变动+2.80/-0.23/+2.09/+0.05 个 pct，主要系加大销售团队建设和市场开拓力度， 以及加大研发项目投入所致。 仪表业务稳健发展， 中高端测量仪器快速增长。 分业务板块来看， 1） 测试仪器： 2023 年上半年收入 0.69 亿元， 同比增长 29.60%， 毛利率 41.20%， 同比增加 13.26 个 pct， 中高端仪器收入同比增长 106.05%， 毛利率 46.62%，同比提升11.47 个 pct。第二季度测试仪器收入0.41 亿元， 同比增长83.16%。公司推出 4GHz 带宽数字示波器， 26.5GHz 信号分析仪等新产品， 中高端产品放量带动收入高增长， 且盈利能力显著改善。 2） 温度及环境测试仪表： 2023年上半年收入 1.29 亿元， 同比增长 9.35%， 第二季度收入 0.64 亿元， 同比增长 44.35%。 上半年温度及环境测试仪表业务毛利率 40.10%， 同比增加 3.01个 pct。 公司发布多款高端红外热成像仪产品， 丰富产品线， 实现较快增长。3）专业仪表： 2023 年上半年收入 0.40 亿元， 同比增长 6.36%， 毛利率 50.14%，同比增加 2.88 个 pct。 第二季度收入 0.21 亿元， 同比增长 25.24%， 实现稳健较快增长。 4） 通用仪表： 2023 年上半年收入 3.05 亿元， 同比下降 0.37%，毛利率 41.20%， 同比增加 7.44 个 pct， 保持稳健发展。 风险提示： 国产替代进展不及预期； 产品突破不及预期； 行业竞争加剧 投资建议： 公司是国内领先的综合性电子测试测量仪器仪表企业， 仪表业务国内领先并保持稳健增长， 电子测量仪器业务经过多年研发布局步入快速发展期， 中高端新产品将有效提升产品档次， 改善产品结构， 有望在产业升级及国产替代加速趋势下实现快速增长。 考虑到公司高端仪器产品顺利放量，我们小幅上调公司2023-2025 年归母净利润预测至1.84/2.39/3.05 亿元（前值 1.69/2.13/2.69 亿元） ， 对应 EPS 为 1.66/2.16/2.75 元， 对应 PE 为27/21/16 倍， 维持“买入” 评级

     优利德(688628) 事件： 2023 年 8 月 2 日，公司发布 2023 年半年度业绩报告。 2023 年上半年度公司实现营业收入 5.44 亿元，同比增长 4.51%； 实现归母净利润 9667.37 万元，同比增长 25.73%； 实现扣非归母净利润8852.55 万元，同比增长 18.5%； 实现基本每股收益 0.87 元，同比增长 24.29%。 专业化、高端化产品陆续推出， Q2 业绩大幅增长： 2023 年上半年度，公司以市场需求为导向，通过持续的研发投入与技术创新，积极推进新产品布局及研发。随着专业化、高端化的仪器仪表产品陆续推出，及原有产品的升级迭代，使公司产品矩阵、应用领域不断丰富，行业解决方案日益完善， 经营业绩稳健增长。 2023 年上半年公司实现营业收入 5.44 亿元，同比增长4.51%。 其中 Q2 单季度实现收入 3.07 亿元，同比增长 48.98%，环比增长 29.00%。2023 上半年公司加强市场推广活动导致公司的广宣费、展览费、差旅费等大幅增加，公司销售费用同比增加56.57%。 2023 年上半年公司实现归母净利润 9667.37 万元，同比增长 25.73%。 其中 Q2 单季度实现归母净利润 0.56 亿元，同比增长 134.15%、环比增长 36.53%。 毛利率净利率持续改善， 研发投入持续提升： 得益于高毛利率的专业仪表、测试仪器、温度与环境测试仪表销售收入提高及占比提升，以及产品提价、大宗商品企稳、人民币贬值等原因，公司主营产品的毛利率得到持续改善。 2023 年上半年公司主营产品毛利率达 41.6%，较上年同期增长 5.46 个百分点。其中， Q2 单季度毛利率为 41.87%，同比提升 6.93 个百分点，环比提升 0.61 个百分点。 2023 年上半年，公司继续保持高强度研发投入，研发费用达 4490.21 万元，同比增长 39.96%；占营业收入的 8.25%，较上年增长了 2.09 个百分点。 重点围绕电力及新能源专用仪表、高端红外热成像仪、高带宽示波器、频谱分析仪、源载类仪器、电子元器件测量仪器等专业化、高端化仪器仪表的研发方向，持续进行产品研发创新。 2023 年上半年公司净利率达 17.50%，较上年同期增长 2.95 个百分点。其中， Q2 单季度净利率为 18.19%，同比提升 6.61 个百分点，环比提升 4.6个百分点 持续优化产品线， 加速拓展前沿技术布局： 公司紧跟国际前沿技术及发展趋势，深入推进仪表专业化与仪器高端化的产品线进程，持续探索新技术。 在专业仪表产品线，公司推出了适用于电力行业的 UT219P 手持式谐波交流功率钳形表,通过无线通讯对测量数据进行监控和记录，国内首创 75mm 金属双开钳头，满足 1000A 大电流场景。 在温度与环境产品线，公司推出了首款红外热成像测温机芯，搭配了自主研发的温度算法和图像增强算法，大大增加了工业系统的安全性。在测试仪器产品线，公司发布了 2GSa/s 采样率的 UPO1000X 系列数字荧光示波器和 UTG1000X 的信号发生器产品，进一步提升产品的市场竞争力。 根据公司公告，截至 2023 年 H1，公司为国内唯一一家同时布局示波器、信号源、射频、电源与负载、安规与其它仪器等五类仪器的仪器公司。 投资建议： 我们预计公司 2023年-2025年的营业收入分别为 11.26/13.83/16.38亿 元 ， 同 比 增 长 26.3%/22.9%/18.4% ； 归 母 净 利 润 分 别 为1.81/2.33/3.03 亿元，同比增长 54.4%/28.8%/29.6%；对应 EPS 分别为 1.63/2.10/2.73 元。我们给予公司 2024 年 25 倍 PE，对应目标价52.50 元， 上调评级为“买入-A”投资评级。 风险提示： 新产品开发、市场竞争加剧、汇率波动、主要原材料价格波动的风险

     优利德(688628) 业绩符合预期， 盈利能力持续提升 公司发布 2023 年中报， 2023H1 公司实现收入 5.44 亿元，同比+4.5%；实现归母净利润 0.97 亿元，同比+25.7%；毛利率41.57%，同比+6.64pcts；公司境内销售实现收入 2.2 亿元，同比+4.42%;出口实现收入 3.2 亿元，同比+6.17%。公司二季度实现了业绩高速增长， 2023 年 Q2 实现收入 3.07 亿元，同比增长 49.0%；实现净利润 0.56 亿元，同比增长 134.2%，系公司 2023H1 公司陆续发布了 26.5GHz 频谱及信号分析仪、4GHz/20GSa/s 数字示波器等高端产品线，并逐步在电力高压、红外热成像仪及其他电子测量仪器实现进口替代。费用端 来 看 ， 公 司 2023H1 期 间 费 用 率 为 21.78% ， 同 比+4.71pcts 。 研 发 / 管 理 / 销 售 / 财 务 费 用 率 为8.25%/5.84%/8.41%/-0.73%，同比+2.09/-0.23/+2.79/+0.05pcts。 加注自研发，产品结构持续高端化 2023 年上半年度，公司研发投入 4,490.21 万元,同比增长1,281.97 万元,增幅达 39.96%。研发投入占营业收入的比重由上年同期的 6.16%上升到 8.25%，增加 2.09 个百分点。截至报告期末，公司共有研发人员 244 人，较上年同期增长了17.87%，占公司总人数比例为 20.50%，研发人员数量及质量的持续提升，为技术创新提供强有力人才支撑。报告期内，公司推出了适用于电力行业的 UT219P 手持式谐波交流功率钳形表, 可测量三相功率、电能统计、谐波分析，通过无线通讯对测量数据进行监控和记录，国内首创 75mm 金属双开钳头，满足 1000A 大电流场景；公司推出了首款红外热成像测温机芯，搭配了自主研发的温度算法和图像增强算法，并具有适合多平台的 SDK 配套软件和专用网络接口，适合安装到各种长时间工业监控的系统， 大大增加了工业系统的安全性 ； 公 司 发 布 了 带 宽 为 4GHz ， 采 样 率 为 20GSa/s 的MSO8000X 系列混合信号数字荧光示波器，及频率范围高达26.5GHz 的 UTS5000A 系列信号分析仪。 业务布局全面， 开启数字化营销 公司全面布局“ 通用仪表、专业仪表、温度及环境测试仪表、测试仪器” 四大产品线，覆盖数十种物理单位的测试测量，形成超千余个产品型号。松山湖及河源两大生产基地年产量可达 1000 万台以上，是行业内产品系列较为丰富和齐全的企业。报告期内，公司通过专职化的营销团队、完整的技术服务体系，并借助 CRM3.0 系统开启数字化营销，打造多方共赢的渠道生态系统。公司采用线上线下结合的数字化地推模式:一方面，紧跟市场动态与国家政策方向，充分把握国产替代的时代机遇，通过全面对接 A 股上市公司以及央企国企等行业终端客户，进行深度国产化替代;另一方面积极推进完整的国际化建设， 公司自主品牌销往全球超过 80 个国家和地区，在海外拥有近 200 家经销商，直接销售国涵盖了主要发达国家、新兴国家等重要经济体，组建高效的销售团队即时响应海外市场需求，通过全球化的渠道布局来竞争市场空间。 盈利预测 公司是国内领先的综合性电子测试测量仪器仪表企业，仪表业务国内领先， 加注仪器业务自研发推动了公司收入结构改善并进入快速发展期，我们看好公司在行业国产替代加速趋势推动下，实现业绩长期稳定的增长与市场占有率的提升。我们预测公司 2023-2025 年收入分别为 11.45、 14.11、17.18 亿元， EPS 分别为 1.68、 2.33、 3.08 元，当前股价对应 PE 分别为 27、 19、 15 倍， 维持“买入”投资评级。 风险提示 汇率波动风险，原材料价格波动风险，自研发及产业化进展不及预期风险。