优利德(688628) 事件： 公司发布2023年年报：2023年公司实现营收10.20亿元，同比增长14.44%；分别实现归母/扣非归母净利润1.61/1.52亿元，同比分别增长37.46%/41.30%。公司发布2024年一季度报告：2024Q1单季度公司实现营收2.84亿元，同比增长19.40%；分别实现归母/扣非归母净利润0.55/0.54亿元，同比分别增长33.61%/41.58%。 通用仪表贡献主要增量，国内增速优于海外 分产品来看，2023年公司通用仪表/温度与环境测试仪表/测试仪器/专业仪表分别营收6.09/2.20/1.35/0.53亿元，同比分别增长13.70%/10.62%/28.98%/26.16%，其中通用仪表为最大品类，占总营收比重为59.68%。分地区来看，2023年，中国大陆/海外及其他地区销售营收占比分别为41.52%/58.48%，营收同比分别增长16.04%/13.33%，均实现稳健增长。 产品结构持续改善，盈利能力步入上行通道 盈利能力方面，2023年度公司毛利率/归母净利率分别为43.32%/15.82%，同比分别增加7.06/2.65pct。2024年Q1公司毛利率/归母净利率分别为44.42%/19.24%，同比增长3.14/2.05pct；盈利能力的增长主要源于产品结构优化。期间费用方面，2023年度公司销售/管理/财务费率分别为10.02%/6.45%/-1.02%，同比分别增减+2.64/-0.54/-0.04pct。其中，销售费用变动主要系公司加大市场推广力度，增加了销售人员及宣传推广；研发端，2023年度研发费用为1.04亿元，同比增长45.00%，公司持续增加研发投入。 产品线持续迭代，高分红比率彰显公司健康现金流 2023年公司于测试仪器、行业仪表、高端红外热成像、店面红外热成像、店面仪表、测绘测量等多领域推出新品，且在2024年将于测试仪器（高带宽示波器、高频率矢量源等）、专业仪表（高压线路寻线仪、低压线路寻路仪等）等产品线推出新品迭代以增强公司产品竞争力。2023年公司合计分红0.99亿元，分红金额占归母净利润比例为61.65%，彰显公司健康现金流。 投资建议与盈利预测 公司深耕仪器仪表领域，产品矩阵不断丰富的同时高端化产品陆续形成销售，进一步提升市场竞争力。我们预计公司2024-2026年分别实现营收12.10/14.25/16.73亿元，归母净利润为2.21/2.79/3.40亿元，EPS为1.99/2.52/3.07元/股，对应PE为21.26/16.83/13.81倍，维持“买入”评级。 风险提示 技术人员流失风险、市场竞争风险、汇率波动风险、产品升级迭代风险

     优利德(688628) 事件概述 4月19日，优利德发布2023年年报以及2024年第一季度报告。2023年，公司实现营业收入10.20亿元，同比增长14.44%；实现归母净利润1.61亿元，同比增长37.46%。2024Q1，公司实现营业收入2.84亿元，同比增长19.40%，实现归母净利润5460.93万元，同比增长33.61%。 仪器及专业仪表业务增速亮眼，毛利率显著提升 收入端，公司测试仪器及专业仪表业务增速亮眼，分别实现收入1.35和0.53亿元，同比增长28.98%和26.16%。同时，公司的通用仪表和温度与环境测试仪表维持稳健增长，分别实现收入6.09亿元（yoy+13.7%）和2.20亿元（yoy+10.62%）。总体来看，公司仪器高端化、仪表专业化的战略推进顺利。2024Q1，公司延续增长态势，实现营收2.84亿元，同比增长19.40%。 利润端，公司2023年毛利率显著提升，达到43.32%，较2023年提升了7.06pcts，主要系产品结构的高端化、上游原材料价格企稳、以及自有品牌的售价调整。同时，公司也加大了费用端的投入，研发和销售费用率分别提升了2.15pcts和2.65pcts。我们预计随着测试仪器以及专业仪表占比的提升，以及高端化的战略推进，公司后续毛利率仍将维持向上的态势，带动利润释放。 高端化、专业化战略持续推进，电测仪器产品矩阵日益丰富 2023年，公司推出了多款高端电测仪器，包括了4GHz带宽的示波器，频率范围达26.5GHz的频谱分析仪，以及22GHz的信号源。此外，公司还向上游布局，通过合作研发模式，完成了VG500、FG10、FD10三款示波器前端芯片的设计、流片及验证，并计划从2024年开始在新一代示波器产品中搭载上述芯片。我们认为，公司近年来加码在电测仪器上的投入，有望受益于国产替代加速的大背景，通过持续推出高端新产品，为后续增长注入动能。 投资建议： 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为11.96/13.87/16.05亿元，同比增长17.3%/16.0%/15.7%；归母净利润分别为2.15/2.61/3.28亿元，同比增长33.3%/21.1%/26.0%；对应EPS分别为1.94/2.35/2.96元。我们给予公司2024年25倍PE，对应目标价48.5元，维持“买入-A”投资评级。 风险提示：1）新产品研发进展不及预期的风险；2）上游原材料和器件供应受限的风险；3）市场、渠道开拓不及预期的风险；4）下游市场需求不及预期的风险。

     优利德(688628) 核心观点 2023年营业收入同比增长14.44%，归母净利润同比增长37.46%。公司2023年实现营业收入10.20亿元，同比增长14.44%；归母净利润1.61亿元，同比增长37.46%；扣非归母净利润1.52亿元，同比增长41.30%。单季度来看，2023年第四季度实现营业收入2.37亿元，同比增长20.94%；归母净利润0.30亿元，同比增长18.97%；扣非归母净利润0.27亿元，同比增长53.00%。2024年第一季度实现营业收入2.84亿元，同比增长19.40%；归母净利润0.55亿元，同比增长33.61%；扣非归母净利润0.54亿元，同比增长41.58%。公司业绩高增长，主要系仪表业务保持稳健，仪器业务快速增长，盈利能力提升。 推进仪表专业化与仪器高端化策略，盈利能力持续提升。2023年公司毛利率/归母净利率为43.32%/15.52%，同比变动+7.06/+2.62pct；2024年一季度毛利率/归母净利率为44.42%/18.94%，同比变动+3.14/+2.01pct，盈利能力显著提升，主要系公司深入推进仪表专业化与仪器高端化策略，产品结构优化，高毛利率的中高端产品占比提升，以及产品提价、美元升值、上游主要材料价格企稳等原因所致。费用率方面，2023年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为10.02%/6.45%/10.17%/-1.02%，同比变动+2.64/-0.54/+2.14/-0.04pct，主要系加大市场推广力度及销售人员增加，以及加大研发投入力度所致，管理费用率和财务费用率基本稳定。 仪表业务保持稳健发展，仪器业务快速增长，毛利率显著改善。分业务板块来看，1）测试仪器：2023年收入1.35亿元，同比增长28.98%，毛利率40.93%同比增加11.74pct，公司推出4GHz带宽数字示波器，26.5GHz信号分析仪等高端新产品，并且对经济型仪器进行迭代升级，中高端产品放量增长带动仪器业务毛利率显著提升。2）通用仪表：2023年收入6.09亿元，同比增长13.70%，毛利率44.07%，同比增加7.27pct，保持稳健较快增长。3）专业仪表：2023年收入0.53亿元，同比增长26.16%，毛利率53.03%，同比增加4.73pct。4）温度与环境测试仪表：2023年收入2.20亿元，同比增长10.62%毛利率40.46%，同比增加4.96pct。 风险提示：国产替代进展不及预期；产品突破不及预期；行业竞争加剧。 投资建议：公司是国内电子测试测量仪器仪表领先企业，仪表业务稳健增长，仪器业务步入快速发展期，中高端产品放量增长，产品结构改善，有望在产业升级及国产替代大趋势下实现稳健较快增长。考虑到公司加大销售和研发费用投入，小幅下调2024-2025年盈利预测并新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为2.25/2.86/3.45亿元（2024-2025年前值2.39/3.05亿元），对应PE21/16/14倍，维持“买入”评级。

     优利德(688628) 事件: 优利德4月18日发布2023年报及2024年一季报：2023年，公司实现营业收入10.20亿元，同比增长14.44%；实现归母净利润1.61亿元，同比增长37.46%；实现扣非归母净利润1.52亿元，同比增长41.30%。2024Q1，公司实现营业收入2.84亿元，同比增长19.40%；实现归母净利润5461万元，同比增长33.61%；实现扣非归母净利润5418万元，同比增长41.58%。 投资要点: 产品结构优化，盈利能力持续提升2023年，公司毛利率/净利率分别为43.32%/15.52%，分别同比提升7.06pct/2.62pct；2024Q1，公司毛利率/净利率继续提升至44.42%/18.94%。盈利能力持续快速提升，主要系中高端产品销售比例显著增长，专业仪表、测试仪器产品收入同比增长26.16%/28.98%，以及大宗商品企稳、人民币贬值等因素所致。受益专业化、高端化产品陆续放量，各产品线毛利率均实现同比改善，通用仪表/专业仪表/测试仪器/温度及环境测试仪表分别实现毛利率44.07%/53.03%/40.93%/40.46%，分别同比提升7.27pct/4.73pct/11.74pct/4.96pct。 持续加大研发投入，推进仪表专业化与仪器高端化2023年，公司研发费用达1.04亿元，同比增长45%，占营业收入比重为10.17%，同比提升2.15pct。研发费用大幅增长，主要系：①研发人员数量及薪酬的增加，截至2023年12月31日，公司共有研发人员289人，同比增长25%，占总人数的29%；②持续加大“仪器高端化+仪表专业化”方向研发投入，已推出26.5GHz信号分析仪、22GHz射频信号源等多款新品和三款示波器前端芯片，加速推进新品迭代和前沿技术布局。 积极拓展全球市场，加深渠道布局2023年，公司销售费用达1.02亿元，同比增长56%，主要系公司加大市场推广力度，销售人员增加及业务宣传及推广费用增长。2023年，国内A股上市公司、央企国企等行业终端客户对接取得显著成效，订单数量增长明显；加深全球化渠道布局，在海外组建专业化销售团队即时响应海外市场需求，境外销售实现同比增长17.78%。 盈利预测和投资评级公司重视研发投入与渠道建设，加速新品迭代，随着高端新品的逐步放量，公司收入和盈利能力有望保持双增。基于2023年业绩情况，我们小幅调整盈利预测，预计公司2024-2026年实现营收12.27/14.49/16.78亿元，同比增长20%/18%/16%；实现归母净利润2.25/2.84/3.45亿元，同比增长39%/26%/21%，最新收盘价对应PE分别为21/16/14倍，维持“买入”评级。 风险提示新产品开发不及预期风险，高端产品市场拓展不及预期风险，市场竞争风险，核心技术人员流失风险，核心技术泄密风险，小市值公司二级市场股价大幅波动及流动性风险。

     优利德(688628) 投资要点 事件：公司发布2023年年报和2024年一季报，23年公司实现营收10.2亿，同比+14.4%；归母净利润1.6亿，同比+37.5%；24Q1公司实现营收2.8亿，同比+19.4%；归母净利润0.55亿，同比+33.6%。Q1业绩高增长，盈利能力再提升。 产品迭代升级，测试仪器、专业仪表等业务拉动公司业绩稳定增长。公司深入推进仪表专业化与仪器高端化的产品线进程，产品竞争力、盈利能力持续提升。23年公司测试仪器产品线实现营收1.4亿元，同比+29.0%，毛利率+11.7pp至40.9%；通用仪表营收6.1亿元，同比+13.7%，毛利率+7.3pp至44.1%；温度与环境测试仪表营收2.2亿元，同比+10.6%，毛利率+5.0pp至40.5%；专业仪表营收0.5亿元，同比+26.2%，毛利率+4.7pp至53.0%。市场拓展顺利，国内外业绩均实现增长，内销外销分别同比+16.0%、+15.0%。 优化产品线，中高端产品占比提升，公司毛利率、净利率大幅提升。22年以来，公司加强市场开拓，持续优化产品线，推动产品往专业、高端发展，中高端产品占比提升，产品平均毛利率大幅增长拉动公司盈利能力提升，22Q1-23Q4公司主营产品毛利率由34.9%逐季提升至46.4%，拉动公司综合毛利率持续提升；23年公司综合毛利率为43.3%，同比+7.1pp；24Q1公司综合毛利率为44.4%（自22Q主机持续提升），同比+3.1pp，除产品结构影响外，毛利率提升亦受益于大宗商品企稳、人民币贬值等原因。23年公司净利率为15.5%，同比+2.6pp，销售费用率为25.6%，同比+4.2pp；细分来看，管理、销售、研发和财务费用率分别同比-0.5pp、+2.6pp、+2.1pp、-0.04pp，销售和研发费用率提升主要系公司开拓市场人员及业务宣传推广费用投入增长、加大研发投入。24Q1公司净利率为18.9%，同比+2.0pp，期间费用率为20.9%，同比-1.0pp。 产品矩阵日益完善，大力开拓市场，公司长期发展动力足。公司产品矩阵丰富，涵盖通用仪表、专业仪表、温度及环境测试仪表、测试仪器四大产品线，广泛应用于电子、家用电器、机电设备、节能环保、轨道交通、汽车制造、冷暖通、建筑工程、5G新基建、新能源、物联网、大数据中心、人工智能、电力建设及维护、高等教育和科学研究等领域；通过公司的“A”“G”“E”计划，不断加大销售团队建设和市场开拓力度，持续开发存量及增量的上市公司、央国企、高校、科研院所等客户，订单数量增长明显，有望实现业绩稳健增长。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润为2.3、2.9、3.6亿元，对应EPS为2.07、2.63、3.27元，当前股价对应PE为21、16、13倍，未来三年归母净利润复合增长率31%，维持“买入”评级。 风险提示：新产品研发推广不力风险、海外拓展风险、汇率波动风险

     优利德(688628) 业绩简评 4月18日，公司发布23年年报和24年一季报，23年公司实现收入10.2亿元（同比+14.4%）、归母净利润1.61亿元（同比+37%）、扣非后归母净利润1.52亿元（同比+41%）；24Q1单季度实现收入2.84亿元（同比+19%）、归母净利润0.55亿元（同比+34%），符合预期。 经营分析 重视研发、销售打造公司长期竞争力，研发、销售费率明显提升。1）研发费用：23年公司研发费用支出达到1.04亿元，同比+45%，研发费率达到10.2%，同比+2.15pcts；公司在推进高端仪器仪表研发过程中投入较大研发费用，重视研发投入有望构筑公司长期护城河；2）销售费用：23年公司销售费用为1.02亿元，同比+55%，销售费率达10.0%，同比+2.65pcts；主要系公司在开展国际化业务过程中搭建销售团队，导致销售费用提升。 高端仪器仪表推进顺利，全年毛利率水平大幅提升，24Q1毛利率同比再提升。22年以来公司重视高端仪器仪表发展，毛利率呈现上升趋势；根据公告，23年公司毛利率达到43.32%，同比+7.1pcts，净利率达到15.5%，同比+2.6pcts。24Q1公司毛利率达到44.42%，同比再次提升。随着高端仪器仪表持续交付，公司盈利能力有望进一步提升，助力业绩释放。 重视股东回报，提高分红比例。根据公告，公司发布23年利润分配预案，23年公司拟派发现金红利合计9949.19万元，占23年度归母净利润的61.65%，相比22年提升25.91pcts。分红比例大幅提升表明公司具有更加稳定的现金流和盈利能力，且更加重视股东回报。 盈利预测、估值与评级 我们根据公告调整盈利预测，预计2024-2026年公司营业收入为12.08/14.40/17.28亿元，归母净利润为2.24/2.93/3.83亿元，对应PE为21/16/12X，维持“买入”评级。 风险提示 产品研发不及预期、汇率波动风险、原材料价格波动风险、限售股解禁风险。

     优利德(688628) 事件： 2024年2月24日，公司发布2023年业绩快报。2023年度，公司实现营业收入10.25亿元，同比增长14.98%；实现归母净利润1.61亿元，同比增长36.86%；实现非扣归母净利润1.51亿元，同比增长40.57%。 业绩稳健增长，毛利率显著提升： 2023年，受益于持续的研发投入，公司新产品得以快速推出，同时加大了国际与国内市场推广力度，公司实现营业收入10.25亿元，同比增长14.98%；其中海外销售收入为6.12亿元，较上年增长19.80%。公司产品结构和销售结构不断优化，2023年主营业务收入毛利率43.16%，毛利率同比增长7.01个百分点。费用端，为保持长期竞争力，公司持续加大研发投入，研发费用支出较上年增加3,313.57万元，同比增长46.33%；公司持续开拓国际国内市场，积极开展业务宣传及推广，扩大销售团队，销售费用较上年增加3,709.58万元，同比上年增长56.46%，对归属于母公司所有者的净利润产生较大影响。2023年实现归母净利润1.61亿元，同比增长36.86%；实现非扣归母净利润1.51亿元，同比增长40.57%。 充足的研发投入保障产品迭代升级，积极拓展海外业务： 测试测量仪器仪表行业的研发壁垒较高，公司深耕测试测量仪器仪表领域，多年来坚持以技术为导向，培育了一支研发经验丰富、自主研发能力优秀的高素质研发队伍。公司拥有东莞、成都及常州三处研发中心，共有研发人员244人。公司将持续进行充足的研发投入，保障公司产品线的持续迭代升级。根据公司公告，2024年公司将持续投入技术和项目研发，持续补充和完善人才梯队，研发投入会保持和营收相同的增长趋势。海外拓展方面，公司目前已开设了欧洲和北美分支机构，并持续增加专业和资深的仪器销售人员，为海外客户提供本地化服务。根据公司公告，未来公司将持续瞄准国际需求，加大国际市场开拓力度，将公司产品和服务推广到更多的国家和地区，提高公司在国际市场的竞争力。 仪表产品紧抓电新发展机遇，仪器产品专注突破高端领域： 公司产品系列比较丰富，应用场景较为广泛，主要包括通用仪表、专业仪表、温度及环境测试仪表、测试仪器四大产品线，广泛应用于电子、家用电器、机电设备、5G新基建、新能源、人工智能、电力建设及维护、科学研究等领域。 在通用仪表方面，行业格局较为稳固，市场整体规模增长放缓，公司计划增加中高端产品的销售占比，扩充销售渠道，并保持年度提价策略；在专业仪表方面，公司紧抓国内电力及新能源行业发展机遇，提升产品技术水平、丰富行业解决方案，已逐步对海外头部品牌形成替代，预计未来将保持较高增长。 在仪器产品线方面，公司将保持时域、频域、源载、安规等产品线齐头并进，通过丰富的产品矩阵和多SKU策略充分响应客户测试需求，平滑部分行业需求波动的影响，保持业务的稳定增长；根据公司公告，对于重点产品线，公司计划每年完成一次代际的升级，持续向更高端突破。未来将会有更高带宽、更高分辨率的示波器、更高频率频谱分析仪等诸多新品发布。 投资建议： 我们预计公司2023年-2025年的营业收入分别为10.25/12.59/14.90亿元，同比增长15.0%/22.8%/18.4%；归母净利润分别为1.61/2.24/2.93亿元，同比增长36.9%/39.2%/31.2%；对应EPS分别为1.45/2.02/2.65元。我们给予公司2024年21倍PE，对应目标价42.42元，维持“买入-A”投资评级。 风险提示：新产品开发、市场竞争加剧、汇率波动、主要原材料价格波动的风险

     优利德(688628) 业绩简评 2月 23 日， 公司发布全年业绩预告， 23 年公司实现收入 10.2 亿元（同比+15%）、归母净利润 1.61 亿元（同比+37%）、扣非后归母净利润 1.51 亿元（同比+41%）； 其中 Q4 单季度实现收入 2.40 亿元（同比+22%）、 归母净利润 0.29 亿元（同比+14%），符合预期。 经营分析 重视研发、销售打造公司长期竞争力，研发、销售费率明显提升。1）研发费用： 23 年公司研发费用支出达到 1.05 亿元，同比+46.3%，研发费率达到 10.2%，同比+2.2pcts；公司在推进高端仪器仪表研发过程中投入较大研发费用，重视研发投入有望构筑公司长期护城河； 2）销售费用： 23 年公司销售费用为 1.02 亿元，同比+56.4%，销售费率达 10.0%，同比+2.7pcts； 主要系公司在开展国际化业务过程中搭建销售团队，导致销售费用提升。 高端仪器仪表推进顺利， 全年毛利率水平大幅提升。 22 年以来公司重视高端仪器仪表发展，毛利率环比持续改善； 根据公告， 23年公司毛利率达到 43.16%，同比+7.01pcts，净利率达到 15.7%，同比+2.5pcts。 随着高端仪器仪表持续交付， 公司盈利能力有望进一步提升， 助力业绩释放。 仪表专业化： 1)高压万用表： 22 年公司推出一系列特殊领域的专业类仪表，广泛应用于石油、化工、电力、光伏基站等领域， 盈利能力强、发展空间大。 2）红外热像仪：红外热像仪替代点温枪趋势明确，下游应用领域包括电子、暖通管道、建筑等多个行业；随着工业测温领域渗透率不断提升，预计 23-25 年温度与环境业务收入为 2.35/2.82/3.39 亿元。 仪器高端化： 23 年 5 月公司成功发布 4GHz 高带宽示波器、 26.5GHz频谱分析仪，仪器产品进展迅速，随着产品逐渐得到验证， 预计23-25 年公司仪器板块收入为 1.69/2.78/4.21 亿元，毛利率为46%/50%/52%。 盈利预测、估值与评级 我们根据公告调整盈利预测， 预计 2023-2025 年公司营业收入为10.25/12.38/14.99 亿元，归母净利润为 1.61/2.31/3.14 亿元，对应 PE 为 24/17/12X，维持“买入”评级。 风险提示 产品研发不及预期、汇率波动风险、原材料价格波动风险、限售股解禁风险。