精智达(688627) 公司2024年4月25日披露2023年报及24年一季报，23年实现营收6.49亿元，同比增长28.53%；实现归母净利润1.16亿元，同比增长75.10%；1Q24实现营收0.83亿元，同比增长62.25%；实现归母净利润-0.14亿元，受毛利率下降及研发费用率大幅上升的影响，公司1Q24利润由盈转亏。 经营分析 持续加大研发投入，双轮共驱公司成长。公司持续加大自主研发力度，23年研发投入达7.19千万元，同比+56.02%，研发费用率达11.08%，研发重点方向为微显示检测设备，高端存储器CP测试机和FT测试机等产品。公司23年新型显示检测设备业务实现收入5.65亿元，同比+27.33%，半导体存储器测试设备实现收入0.83亿元，同比+45.52%，实现较大幅度增长。 存储测试机业务进展顺利，平台型存储测试设备公司雏形已现。存储测试机技术难度大，价值量高，目前主要被爱德万、泰瑞达等国外厂商占据主要市场份额。公司目前存储领域晶圆测试机样机验证工作接近完成，FT测试机的高速接口ASIC芯片已进入工程流片阶段，为后续覆盖HBM等存储器件晶圆测试机做好供应链基础。此外，公司探针卡产品、老化修复设备已批量交付，成为国内主要存储厂商二供，平台型存储测试设备公司已初步形成。 公司是新型显示器件检测设备核心厂商。公司23年年报披露，目前公司已经涵盖从Cell段到Module段所有的检测设备，市占率持续提升，在主流面板厂2023年中尺寸线扩产建设中获取了批量订单。我们看好公司在国内G8.6AMOLED生产线的计划建设项目中深度受益。 盈利预测、估值与评级 预测公司2024-2026年归母净利润分别为1.33、1.62、2.35亿元，同比+14.56%、22.41%、45.13%，公司现价对应PE估值为41.98、34.29、23.63倍，维持买入评级。 风险提示 下游需求不及预期、新产品市场拓展不及预期、限售股解禁以及大客户依赖程度过高的风险。

     精智达(688627) 事件 精智达发布2023年度业绩快报公告：公司2023年度实现营业总收入64,856.33万元，同比增长28.53%；归属于母公司所有者的净利润11,676.08万元，同比增长76.73%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润8,542.26万元，同比增长62.29%。 投资要点 显示、存储检测设备拉动营收利润双增长 公司2023年度实现营业总收入64,856.33万元，同比增长28.53%，营业收入快速增长，主要得益于公司新型显示检测设备和半导体存储器件测试设备的市场认可度持续提升，拉动销售规模快速增长。公司2023年度营业利润同比增长85.53%，利润总额同比增长84.80%，归属于母公司所有者的净利润同比增长76.73%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润同比增长62.29%，基本每股收益同比增长54.26%，盈利水平大幅提升，主要是公司客户结构优化和产品结构变化，销售规模扩大，从而影响盈利能力大幅提升。 显示检测设备领先厂商，面板市场需求持续增长 受益于下游消费电子终端回暖影响，另外叠加IT、车载市场对中尺寸OLED应用的新需求，OLED面板的市场需求呈现持续增长态势。而国内面板产能缺口较大，面板企业正在加快产能布局，对面板检测设备需求持续增长。公司积极布局Micro-LED、Micro-OLED等微型显示领域，已持续取得Micro-LED相关检测设备订单。公司面板业务整体保持稳健增长，客户结构也较2022年明显优化，微型显示领域的有关技术开发、设备验证等工作也在有序开展中。 存储客户开拓显著突破，投资高铂科技打造核心竞争力 公司基于自身在新型显示器件检测领域的技术积累，面向半导体存储器件测试行业积极布局，战略聚焦DRAM测试机及探针卡等产品的自主研发。公司半导体存储器件测试设备目前进展顺利，其中DRAM晶圆老化测试设备已完成技术开发和测试等工作，进入验证阶段；DRAM测试机仍处于持续研发测试阶段；探针卡业务取得显著突破，进入批量交付阶段，整体趋势乐观。公司已开发长鑫科技、沛顿科技、晋华集成等半导体客户并实现产品交付。同时，公司以自有资金人民币2,900万元投资深圳高铂科技有限公司，其自研的信号处理引擎芯片专注存储测试应用，覆盖DDR4、DDR5、LPDDR4、LPDDR5等产品，已于2023年10月正式投片。作为ATE整机领域的国产替代方案，本次投资高铂科技有助于快速推进公司测试设备的核心信号处理引擎芯片国产化，通过延伸产业链布局，有利于公司在ATE设备领域打造核心技术竞争力及安全可靠的供应链。 盈利预测 预测公司2023-2025年收入分别为6.49、9.30、12.23亿元，EPS分别为1.24、1.80、2.49元，当前股价对应PE分别为50.6、34.9、25.2倍，公司在新型显示检测设备积累雄厚，布局存储检测设备打造第二增长曲线，公司已开发长鑫科技、沛顿科技、晋华集成等半导体客户并实现产品交付，我们认为，随着AI和高性能计算需求的增长，全球存储需求不断增加、DRAM存储芯片价格连续上涨将会带动对上游存储检测设备的需求，公司存储测试设备放量，有望持续受益，首次覆盖，给予“增持”投资评级。 风险提示 行业竞争加剧的风险；新产品新技术研发的风险；公司规模扩张引起的管理风险；产品落地放量不及预期的风险；下游需求不及预期的风险；业务协同不及预期的风险；投资标的公司持续亏损的风险。

     精智达(688627) 事件概述：2月24日，精智达发布2023年业绩快报。公司全年实现营收6.49亿元，同比增长28.53%；实现归母净利润1.17亿元，同比增长76.73%；实现扣非净利润0.85亿元，同比增长62.29%。 23Q4收入利润高增长。2023年公司实现营收6.49亿元，对应23Q4单季度营收2.77亿元，同比增长35.8%，环比增长123.8%；2023年公司实现归母净利润1.17亿元，对应23Q4单季度归母净利润0.62亿元，同比增长3.5%，环比增长204.9%；2023年公司实现扣非净利润0.85亿元，对应23Q4单季度扣非净利润0.54亿元，同比增长3.9%，环比增长428.4%。得益于公司主业新型显示检测设备和半导体存储器件测试设备业务的稳健增长，23Q4单季度公司收入利润均实现较高增速。 主业稳健，产品线持续丰富。公司在显示领域产品线广泛覆盖了Cell及Module制程的光学检测及校正修复系统、老化系统、触控检测系统等，产品广泛应用于AMOLED为代表的新型显示器件，客服广泛覆盖维信诺股份、TCL科技、京东方、广州国显、合肥维信诺、深天马等龙头厂商。于此同时，公司积极向存储器测试设备领域拓展，布局了晶圆测试系统、老化修复系统、封装测试系统等产品线，开展了DRAM测试机及探针卡预研，产品线日益丰富。 静待存储测试机新品放量。存储测试设备具有广阔的市场空间和较低的国产化率水平。公司一方面与海外测试设备龙头厂商Unitest合作开展DRAM晶圆老化测试设备产品的研发及DRAM老化修复设备产品的本地化生产，向下游客户提供本地化测试系统解决方案，另一方面，公司独立开展探针卡、DRAM FT测试机等产品的研发。 当前，公司已开拓了睿力集成（长鑫存储）、沛顿科技、晋华集成等多家DRAM存储器客户，自研的测试机新品放量有望为公司带来长期成长性。 投资建议：考虑到公司在2023年Q4实现了超预期的收入利润增长，我们上调公司2023-2025年营收预测至6.49/8.45/10.74亿元，上调公司2023-2025年归母净利润预测至1.17/1.58/2.15亿元，对应现价2023-2025年PE为46/34/25倍，我们看好公司在存储测试机领域产品线突破带来的长期成长性，维持“谨慎推荐”评级。 风险提示：封测行业景气波动；研发进展不及预期；客户导入不及预期。

     精智达(688627) 精智达技术以新型显示器件检测为基础，向半导体领域拓展十数载风雨兼程 公司于2011年成立，初期从事新型显示器件触控检测设备研发，2015年后公司布局OLED测试技术，业务逐渐拓展至新型显示器件的光学检测和校正修复、老化、信号发生等领域，并与维信诺，京东方，深天马，TCL建立稳定合作关系，持续积累量产经验；2019年至今公司在新型显示领域率先布局Micro LED前沿检测技术领域并取得订单，同时向半导体领域拓展与UniTest合资研发半导体设备，MEMS探针卡目前获得量产验证，成为合肥长鑫存储重要供应商和战略合作伙伴，依托强大的技术团队和股东背景，未来将进一步拓展DRAM测试机市场。 公司经过长期技术积累，客户覆盖头部面板厂和半导体Fabless/封测/IDM厂商 公司在新型显示领域的Cell制程和Module制程的光学检测系统等拥有丰富的产品线，实现关键检测设备国产替代，与维信诺股份、TCL科技、京东方、广州国显、合肥维信诺、深天马等客户建立了稳定的合作关系；在半导体领域公司与UniTest合作开展DRAM晶圆老化测试设备产品的研发和DRAM老化修复设备产品的本地化生产，同时独立开展MEMS探针卡、DRAM FT测试机等产品研发，已开发客户主要包括长鑫科技、兆易创新、沛顿科技、晋华集成、通富微电、太极实业等。 公司未来成长依托新型显示器件和存储资本开支实现双轮驱动 新型显示器件历经产业转移，目前大陆在新型显示器件领域全球产能占比逐步提升。设备国产化趋势显著，而设备投资占据整体产线总投资的60%-80%。预计国内新型显示器件检测设备市场规模也将从2021年的34亿元，提升至2024年的46亿元。公司技术储备与主要客户在AMOLED、Micro LED及大尺寸超高分辨率TFT-LCD的技术路线和行业发展趋势具有匹配性。公司在新型显示和半导体领域相关技术具备共通性，在半导体领域，从整体宏观市场看随着半导体产业经过2023年的调整，2024年，测试设备、封装设备领域预计将分别增长7.9%和16.4%。测试机是半导体测试市场份额最大的设备品类，公司通过综合研判选择DRAM存储器件测试机作为主攻方向，该测试机技术难度高，国产化率低，单价高达100-300万美金一台，未来随着国内DRAM的IDM厂商如福建晋华、长鑫存储的扩产，有望实现测试设备的导入和MEMS探针卡的起量。 投资建议 我们预计公司2023-2025年的营业收入分别为6.52亿/9.12亿/12.33亿元。归母净利润分别为0.99亿/1.58亿/2.03亿元，每股EPS为1.06元/1.68元/2.16元。对应PE分别为54/34/26倍。首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 存储厂扩产不及预期，下游需求不及预期，面板厂扩产不及预期