上声电子(688533)
事件:2月27日,公司发布2024年度业绩快报公告,2024年公司实现营业总收入27.7亿元,同比+18.9%;实现归母净利润2.36亿元,同比+48.6%。点评:
汽车声学升级叠加客户优质,公司规模稳健增长。公司车载扬声器、功放及AVAS等汽车声学产品市场空间随着汽车电动化和智能化发展而扩容,如普通传统燃油车型车载扬声器配置数量一般在4-8个,而新能源车型车载扬声器配置数量普遍在8-12个,部分车型扬声器数量达20个以上,行业的扩容有望助力公司稳健成长。客户方面,公司客户主要为国内外知名整车制造厂商及电声品牌制造商,2024年受益于公司主要客户的产品销量增加,公司整体业绩向好。
积极开拓全球市场,全球竞争力持续提升。公司积极拓展海外业务,与众多国际知名汽车制造厂商及电声品牌商建立了长期合作关系。公司产品出口地区主要为美国、德国、捷克、巴西等国家,2024年上半年公司外销业务占主营业务收入比例为40.28%,其中对美国的销售收入占比14.2%。公司根据汽车产能分布和客户所在地区情况,分别在中国(江苏苏州、安徽合肥)、捷克、巴西、墨西哥设立生产基地,初步形成了辐射主要汽车生产地区的全球布局。公司通过全球化生产布局,贴近配套客户,实现客户需求本地化响应,增强客户粘性,提升了公司的国际竞争力。
优化成本管理,公司盈利能力持续提升。公司以客户需求为导向,积极推动原材料降本项目,从研发端优化物料成本结构,精简人力成本,提高开发效能。车载扬声器方面,推进特色材料研究与开发,以自动化工艺提升制造效率,降低人工成本占比;车载功放方面,销量稳步提升,固定成本分摊压力降低,通过改良设计,国产化元器件替代等举措,优化了原物料成本。在公司的降本措施之下,公司盈利能力有所提升,根据公司业绩快报,2024年公司净利率为8.5%,同比增加1.7pct。
盈利预测:公司主营产品出货量持续增加,同时不断优化成本管控,我们预计公司2025-2026年归母净利润分别为3.4亿元、4.3亿元,对应EPS分别为2.09、2.65元,对应PE分别16.40倍、12.95倍。
风险因素:新产品研发不及预期、客户销量不及预期、上游原材料涨价等。