序号 | 研究机构 | 分析师 | 投资评级 | 报告标题 | 更新日 |
| | | 上期评级 | 评级变动 | | |
1 | 国联证券 | 贺朝晖 | 维持 | 买入 | 市占率持续提升,双海战略稳步推进 | 2024-05-09 |
三一重能(688349)
事件:
三一重能发布2023年年度报告,2023年,公司实现营业收入149.39亿元,同比上升21.21%,实现归母净利润20.07亿元,同比上升21.78%,实现扣非归母净利润16.23亿元,同比上升1.67%。2024Q1,公司实现营业收入17.28亿元,同比上升10.50%,实现归母净利润2.66亿元,同比下降44.92%,实现扣非归母净利润2.37亿元,同比下降41.73%,业绩符合预期。
市占率持续提升,新增订单创历史新高
2023年公司新增吊装容量为7.41GW,同比+64%,国内市占率突破9%,同比+0.2pct,市占率持续提升;订单方面,公司凭借较的产品力,新增订单规模创历史新高,2023年公司新增订单达14.1GW,截至2023年底,公司在手订单为15.89GW,我们认为公司在手订单充沛,未来市场份额有望进一步提升。
出货机构持续优化,盈利能力行业领先
2023年公司风机及配件收入达119.37亿元,同比+17.66%,其中5.XMW及以上机型的营收占比达58.8%,同比+23.14pct,公司出货结构持续优化,大兆机型占比持续提升。盈利能力方面,公司23年实现毛利率17.03%,保持行业领先水平,其中风机业务毛利率15.45%,同比-7.8pct,我们认为主要系产品交付价格下滑。
双海战略稳步推进
出海方面,2023年公司实现国际收入3.1亿元,同比实现高增,实现对中亚、南亚地区风电设备出海,为近几年海的业绩取得的新突破,截至2023年底,公司已组建200多人的海外营销团队,支持海外业务发展,未来海外收入规模有望持续提升;海风方面,2023年以来公司持续完善海上风机产品与技术储备,已形成了8.5MW-16MW全系列海上风机产品矩阵,看好公司2024年实现海上风机订单突破。
盈利预测、估值与评级
考虑到行业一季度需求不及预期,我们调整公司盈利预测,我们预计公司2024-26年收入分别为183.5/228.5/278.0亿元,增速分别为22.8%/24.5%/21.7%,归母净利润分别为23.95/28.81/33.94亿元,增速分别为19.4%/20.3%/17.8%,EPS分别为2.0/2.4/2.8元/股,对应PE分别为14/12/10倍。考虑到公司是国内优质整机企业,盈利能力领先,我们给予公司24年18倍PE,目标价35.76元。维持“买入”评级。
风险提示:风电需求不及预期,市场竞争加剧,原材料价格波动
|
2 | 中银证券 | 武佳雄,许怡然 | 维持 | 增持 | 市占率进一步提升,海外业务增长明显 | 2024-05-07 |
三一重能(688349)
公司发布2023年年报与2024年一季报,业绩分别变动+21.78%/-44.92%,公司产品竞争力增强,市占率进一步提升至9.3%,海外市场业务规模高速扩张;维持增持评级。
支撑评级的要点
2023年/2024年一季度盈利分别同比变化+21.78%/-44.92%:公司发布2023年年报,实现收入149.39亿元,同比增长21.21%;实现归母净利润20.07亿元,同比增长21.78%;实现扣非净利润16.23亿元,同比增长1.67%。公司同时披露2024年第一季度报告,2024Q1实现归母净利润2.66亿元,同比下降44.92%。
2023年风机市占率进一步提升至9.3%,2024Q1毛利率拐点显现:2023年,公司风机对外销售7.24GW,贡献收入119.37亿元,同比增长17.66%国内市占率进一步提升0.2个百分点至9.3%。公司已进入知名国央企、地方能源企业供应商目录,伴随重点大客户的陆续突破,公司2023年底在手订单达到15.89GW,相较2022年末增长71.78%。受行业激烈价格竞争的影响,2023年底公司风机业务毛利率同比下降6.54个百分点至16.93%,2024Q1公司综合毛利率19.67%,环比上升5.30个百分点,毛利率拐点显现。
公司持续投入研发,陆上风机单机容量已布局至15MW:2023年公司持续投入研发,2023年研发费用率达到5.83%的较高水平。研发投入支持公司在产品研发上不断取得新进展,截至2023年底,公司陆上风机已布局到15MW,海上风机已形成8.5MW-16MW全系列产品。
海外市场取得新突破,预计海外业务进一步扩大:2023年公司实现海外收入3.10亿元,同比增长38,836.31%,毛利率达到22.07%,相比国内业务毛利率高出5.25个百分点。公司积极拓展海外业务,同时搭建“中方+本地”的海外团队,截至2023年海外营销团队已超200人,为公司进一步提升海外知名度、品牌影响力、迅速拓展海外业务奠定基础。
估值
在当前股本下,结合行业相对激烈的价格竞争与公司年报,我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至1.89/2.13/2.42元(原2024-2026年预测为1.98/2.46/-元),对应市盈率14.8/13.1/11.5倍;维持增持评级。
评级面临的主要风险
国际贸易摩擦风险;需求增长不及预期风险;价格竞争超预期风险;汇率变动超预期;技术变革风险。 |
3 | 国信证券 | 王蔚祺,王晓声 | 维持 | 增持 | 业绩稳健增长,海外布局未来可期 | 2024-05-06 |
三一重能(688349)
核心观点
全年业绩稳健增长,毛利率阶段性承压。23年公司实现营业收入149.4亿元,同比+21.2%,实现归母净利润20.1亿元,同比+21.8%。全年销售毛利率17.0%,同比-6.5pct.。23年公司拟派发现金红利7.1亿元,占归母净利润35.5%。
四季度业绩高增,电站转让增厚利润。第四季度公司实现营收74.49亿元(同比+24.58%,环比+108.33%),归母净利润9.76亿元(同比+61.44%,环比+356.57%)。四季度公司集中完成电站转让,形成投资收益约9亿元。
一季度业绩短期承压,毛利率环比修复。第一季度公司实现营收17.28亿元(同比+10.50%,环比-76.80%),归母净利润2.66亿元(同比-44.92%,环比-72.77%),销售毛利率19.67%(同比-9.33pct.,环比+5.30pct.)。一季度在运电站规模阶段性下降、风场下游建设较慢,公司业绩短期承压。
新增订单创新高,风机毛利率继续引领行业。23年公司风机制造收入119.4亿元,同比+17.7%,毛利率15.5%,同比-7.8pct.。23年公司新增订单14.1GW,创历史新高;截至23年底,公司在手订单15.9GW。我们估计,一季度风机毛利率已触底反弹,随着技术降本的持续推进,盈利能力有望复苏。
持续推进全球化战略,海外市场取得突破。23年公司实现海外收入3.1亿元,实现对中亚、南亚地区风电设备出海;海外毛利率22.1%,较国内高5.3pct.。公司搭建“中方+本土”形式的海外团队,引进全球风电行业优秀人才;已组建200多人的海外营销团队,支持海外业务发展。
电站在建容量达2.4GW,电站销售持续增厚利润。23年公司发电收入4.7亿元,同比-19.8%,毛利率73.1%,同比+2.5pct.;电站销售收入6.3亿元,毛利率36.0%。截至23年底,公司存量风场容量248MW,在建容量高达2.4GW;我们预计未来公司自持、转让电站规模将保持双高增,持续增厚公司利润。
风险提示:电站开发节奏不及预期;海外市场开拓不及预期;整机行业竞争持续恶化。
投资建议:下调盈利预测,维持“增持”评级。 |
4 | 中国银河 | 周然,黄林 | 维持 | 买入 | 市占率持续提升,双海战略持续推进 | 2024-05-06 |
三一重能(688349)
事件:4月29日,公司发布23年年度报告和24Q1季度报告。2023年公司实现收入149.39亿元,同比+21.21%,归母净利润20.07亿元,同比+21.78%,扣非净利润润16.23亿元,同比+1.67%,EPS1.65元。2023年经营性现金流10.89亿元,同比+43.54%。24Q1单季实现营业收入17.28亿元,同比+10.5%,环比-76.80%,归母净利润2.66亿元,同比-44.92%,环比-72.77%;扣非归母净利润2.37亿元,同比-41.73%,环比-72.83%。符合预期。
风机盈利基本见底,市占率持续提升。2023年公司风机及配件收入营收119.37亿元,同比+17.66%,营收占比微降2.44pcts至80%,毛利率15.45%,同比-7.80pcts。风机持续大型化,5.XMW及以上风机营收87.16亿元,占比提升23.14pcts至58.76%。根据金风科技数据,风机市场竞争激烈,2023年风机价格从年初1800元/kW左右波动下降至年底1555元/kW,24Q1回升至1563元//kW。我们认为风机价格未来仍可能小幅下滑,但有望通过大型化摊薄成本,风机盈利基本见底。此外,根据BNEF数据,2023年公司新增装机7.9GW,同比增加75.56%,排名提升2名至全球第7;根据CWEA数据,公司新增吊装国内市占率同比提升0.2pcts至9.3%,综合排名第5,陆上第4,市场份额持续提升。
多元业务布局成效初显,风场转让增厚利润。1)风电建设服务营收17.64亿元,同比+17.56%,毛利率6.01%,同比-0.38pcts。2)风电发电营收4.74亿元,同比-19.81%,毛利率73.09%,同比+2.51pcts。3)电站产品销售营收6.34亿元,毛利率36%。公司对电站运营业务采取“滚动开发”的整体战略,2023年合计对外转让风电项目609.9MW,截至2023年底,公司存量风力发电站容量为247.6MW,在建风场容量为2.4GW,有望持续增强公司盈利能力。
24Q1盈利能力环比改善。24Q1毛利率19.67%,同比-9.33pcts,环比+5.30pcts;净利率15.38%,同比-15.47pcts,环比+2.28pcts。主要受益于公司成本管控策略以及原材料价格下降。
产品创新,海陆并进。陆上风电机组方面,公司是中国“箱变上置”技术创新的领航者,陆上8.5-11MW平台机组首次采用双箱变上置技术,节省电缆成本并降低用地成本,研发重点已布局到15MW。海上机组方面,公司已形成8.5MW-16MW全系列风电机组,有望增强公司未来订单持续获取能力。
风机新增订单创历史新高。2023年公司新增订单为14.1GW,创历史新高,截至2023年底,公司在手订单为15.89GW,有望支撑未来业绩稳健增长。公司预计2024年风机出货9-10GW,同比增长约30%,平均容量约8-9MW/台。
海外市场持续突破。2023年公司海外营收3.09亿元,同比增长38836%,实现对中亚、南亚地区风电设备出海,毛利率22.07pcts,高于国内毛利率5.15pcts。公司2022年在哈萨克斯坦中标两个风电项目,实现海外订单突破。2023年第三届“一带一路”论坛期间,三一重能、中电国际和萨姆鲁克-卡泽纳基金三方签署哈萨克斯坦1GW风电+储能项目合作协议,进一步确定项目合作模式,为后续开发奠定基础。我们认为公司未来有望加速推进国际化战略,持续提升海外业绩。
投资建议:公司是风电整机新锐,技术成本优势突出,盈利能力行业领先,订单量和市占率均在不断提升。我们预计公司2024年/2025年营收分别达194.26亿元/253.47亿元,归母净利润分别达24.95亿元/32亿元,EPS分别为2.07元/股、2.65元/股,对应当前股价PE为13.89倍/10.83倍,维持“推荐”评级。
风险提示:“双碳”目标推进不及预期的风险;风电产业政策变化带来的风险;产能投产不及预期;行业竞争加剧销售价格下移、产品盈利下滑超预期。 |
5 | 信达证券 | 武浩,王煊林 | 维持 | 增持 | 风机市占率持续提高,两海业务稳步推进 | 2024-05-02 |
三一重能(688349)
事件:
公司于2024年4月29日发布2023年年度报告及2024年第一季度报告,2023年公司实现营收149.39亿元,同比增长21.2%,实现归母净利润20.07亿元,同比增长21.8%,实现扣非归母净利润16.23亿元,同比增长1.7%。2023年公司毛利率为17.0%,同比-6.5pct,净利率为13.4%,同比+0pct。2024年第一季度实现营收17.28亿元,同比增长10.5%,实现归母净利润2.66亿元,同比下降44.92%,实现扣非净利润2.37亿元,同比下降41.73%。
点评:
风机制造盈利承压,风场业务保持较高在建容量。风电机组制造业务23年实现营收119.4亿元,同比增长17.7%,毛利率15.5%,同比下降7.8pct。2023年度,公司合计对外转让7个风电项目,项目容量合计609.9MW,实现了良好的经济效益与社会效益。截至2023年12月31日,公司存量风力发电站容量为247.6MW,在建风场容量为2.4GW。风力发电收入4.7亿元,毛利率73.1%;电站产品销售业务营收6.3亿元,毛利率36%。
公司订单持续突破,市场占有率进一步提升。根据中国可再生能源学会风能专业委员会统计数据,公司2023年新增吊装容量为7.41GW,同比增长64%,在国内市场的占有率为9.3%,同比提升0.2pct。公司排名跃升至全球第七,创造历史最佳成绩。2023年公司新增订单为14.1GW,创历史新高,实现快速增长;2023年公司对外销售容量为7.24GW;截至2023年底,公司在手订单为15.89GW。公司已进入主要知名国央企、地方能源企业的供应商目录,在手订单持续快速增长。
公司海上与海外业务稳步推进。2023年,公司实现海外收入3.1亿元,实现对中亚、南亚地区风电设备出海,为近几年海外业绩取得的新突破;海外销售毛利率22.07%,高于国内5.25pct;公司海上风电机组已投入开发,2023年3月31日,三一重能首台海上10MW级风机产品在山东东营风电装备产业基地下线;2023年10月17日,三一重能在2023北京国际风能大会暨展览会发布13MW/16MW海上风机产品,形成了8.5MW-16MW全系列海上风机产品。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2024-2025归母净利润分别是24.7、29.2亿元,同比增长23.2%、18.0%,截止4月30日的市值对应24-25年PE为14.0、11.9倍,维持“增持”评级。
风险因素:风电发展不及预期风险、原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险。 |
6 | 东吴证券 | 曾朵红,郭亚男 | 维持 | 买入 | 2023年年报及2024年一季报点评:国内陆风份额稳步提升,双海战略进入加速期 | 2024-05-01 |
三一重能(688349)
投资要点
事件:公司发布23年年报及24年一季报,23年营收149亿元,同增21%;归母净利20.1亿元,同增22%;毛利率17.0%,同降6.5pct。其中23Q4营收74.5亿元,同环增25%/108%;归母净利9.8亿元,同环增61%/357%;毛利率14.4%,同/环降6.4/0.5pct。24Q1营收17.3亿元,同环比+11%/-77%;归母净利2.7亿元,同环降45%/73%,毛利率19.7%,同/环比-9.3/5.3pct。
24年预计出货9-10GW、同增25%+、双海战略进入加速期。公司23年风机销量为7.24GW,同增约61%,国内市占率9.3%,同增0.2pct,份额稳步提升;毛利率15.5%,同降7.8pct,行业内公司毛利率领先行业10pct+,盈利alpha显著;23Q4销3.7GW,环增80%+;23年公司海外持续突破,实现对中亚、南亚地区风电设备出海,收入3.1亿元,同增150%,毛利率22.1%,高于国内5.25pct。24Q1出货1GW,同比翻倍增长,毛利率17-18%,环比提升,主要系零部件降本+高盈利新机型开始交付。公司凭借深厚的技术和强劲的成本控制能力,在大型化风机时代,份额不断提升,23年底在手订单15.89GW(22年9.25GW,同增72%),24年我们预计公司出货9-10GW,同增25%+,同时有望借助24年高盈利“双海”订单的持续突破,保持较强的盈利韧性。
滚动开发风电场、转让增厚利润。23年公司对外转让风电场610MW(22年318MW,同比+92%),其中:1)处置子公司实现投资收益约15.5亿元,同比+94%,2)电站化产品收入6.3亿元,毛利率36%。截止23年底,公司存量风电场规模248MW(22年412MW),在建风场2.4GW(22年823MW),实现发电收入4.7亿元,同比-20%,毛利率73%,同增3.6pct。24Q1实现投资收益3.95亿元,主要系24年1月公司以2.92亿元对价转让湘通新能源项目100MW。公司坚持滚动开发策略近年来通过扩大转让规模,我们预计24年有望转让1GW+,持续增强公司盈利能力。
费用控制良好、Q1存货/合同负债均环增。23年期间费用率15.4%,同增0.2pct,其中销售费用率同增1.1pct,主要系两海市场开拓带来的费用增加。24Q1期间费用率为25.3%,同比基本持平,环增14.6pct。存货持续增高,24Q1末存货42.3亿元,环增37%。23Q4/24Q1公司经营性现金流-0.3/-14.6亿元,系年初采购备货较多。23Q4冲回信用减值0.5亿元,系其他应收款坏账计提。24Q1合同负债33.4亿元,环增23%。
盈利预测与投资评级:考虑到公司盈利能力稳健、“双海”订单有望持续突破、转让风场规模持续扩大,我们基本维持24-25年盈利预测,我们预计24-26年归母净利润24.3/28.7/32.9亿元(24-25年前值为24.2/28.7亿元),同增21%/19%/15%,对应PE14x/12x/11x,维持“买入”评级。
风险提示:行业需求和公司出货不及预期、竞争加剧等。 |
7 | 民生证券 | 邓永康,王一如,朱碧野,李孝鹏,李佳 | 维持 | 买入 | 2023年年报及2024年一季报点评:业绩稳健增长,海外持续突破 | 2024-04-30 |
三一重能(688349)
事件:2024年4月29日,公司发布2023年年报和2024年一季报:2023年实现营业收入149.39亿元,同比增长21.21%;实现归母净利20.07亿元,同比增长21.78%,扣非归母净利16.23亿元,同比增长1.67%。
单季度来看,23Q4公司营收为74.49亿元,同比增长24.58%;归母净利9.76亿元,同比增长61.44%,扣非归母净利8.72亿元,同比增长40.02%。24Q1公司实现营收17.28亿元,同比增长10.50%,归母净利2.66亿元,同比下降44.92%;扣非归母净利2.37亿元,同比下降41.73%。
盈利水平方面,23年公司毛利率和净利率分别为17.03%/13.43%,分别同比-6.53pct/+0.02pct;23Q4毛利率和净利率分别为14.37%/13.10%,分别同比-6.44pct/+2.99pct;24Q1毛利率和净利率分别为19.67%/15.38%,分别同比-9.33pct/-15.47pct,环比+5.30pct/+2.28pct。
主业表现良好,产品创新成效显著:23年风机及配件实现收入119.37亿元,同比增长17.66%;2023年风机对外销售容量为7.24GW、新增吊装容量为7.41GW,截至2023年底公司在手订单为15.89GW。报告期内公司重视产品核心竞争力,研发创新成果显著:1)陆上:SI-230100风电机组成功中标黑龙江某风电项目,是全国首个批量使用单机容量10MW机组的陆风项目,陆上风电机组研发重点已布局到15MW;2)海上:首台海上10MW级风机产品在山东东营风电装备产业基地下线,目前已形成8.5MW-16MW全系列海上风机产品;3)叶片:风电机组叶轮直径已扩展到230米,首支SY112型风电叶片于2023年4月下线、8月并网运行。
全球化战略取得新突破:2023年公司海外营收大幅度增长,实现收入3.1亿元,海外销售毛利率22.07%,高于国内5.25pct。公司已组建200多人的海外营销团队,海外团队已基本覆盖全球主要风电市场。
投资建议:考虑风电行业需求景气,公司有望凭借技术成本优势和海外海上业务前瞻布局,进一步提升市场份额,我们预计公司2024-2026年营收196/243/269亿元,归母净利润24/29/34亿元,现价对应2024-2026年PE为14/12/10X,维持“推荐”评级。
风险提示:市场开拓不及预期;原材料价格大幅波动等。 |
8 | 国金证券 | 姚遥,宇文甸 | 维持 | 买入 | 新增订单再创新高,海外业务增长明显 | 2024-04-30 |
三一重能(688349)
业绩简评
2024年4月29日,公司发布年报及一季报,2023年实现营收149.39亿元,同比增长21.2%;归母净利润20.07亿元,同比增长21.78%。1Q24实现营收17.28亿元,同比增长10.5%;归母净利润2.66亿元,同比下降44.9%,毛利率19.7%,同比下降9.33pct,环比修复5.40pct。
经营分析
新增订单再创新高,海风布局完善静待放量:公司2023年风电机组实现收入119.37亿元,同比增长17.66%,毛利率为15.5%,同比下降7.80pct,主要由于下游竞争加剧,招标价格下降所致。截至2023年末,公司在手订单为15.89GW,2023年新增订单为14.1GW,创历史新高。2023年10月公司发布13MW/16MW海上风机产品,实现8.5MW-16MW全系列海上风机储备。随着十四五末期各省市海风项目推进加速,公司海风产品有望形成新增量。
海外业务增长明显,收入结构有望优化:2023年公司国际业务收入3.10亿元,完成从0到1的突破,实现对中亚、南亚地区风电设备出口。2023年国际业务毛利率为22.1%,较国内业务毛利率高5.25pct,盈利优势明显。截至2023年末,公司已组建200多人的海外营销团队,基本覆盖全球主要风电市场,海外开拓有望加速,随着国际业务收入占比提高,公司收入结构有望得到改善。在建风场储备充裕,有望持续贡献盈利:2023年公司风电场6.34亿元,毛利率为36.0%,较风机制造板块高20.55pct。公司2023年转让自持风场获得投资收益至少约10.8亿元,占归母净利润的54%,造血效果明显。截至2023年末,公司存量风电场247.6MW,环比6月末下降164MW,在建风场容量为2.4GW,环比6月末提升1.7GW。公司在建风场容量储备充裕,坚持实施“滚动开发”战略有望持续贡献盈利。
盈利预测、估值与评级
根据公司年报及一季报,微调2024-2025年归母净利润预测至23.60(+1.6%)、29.57(-3.0%)亿元,预计2026年归母净利润为33.45亿元,对应PE为15、12、11倍,维持“买入”评级。
风险提示
风电装机不及预期;竞争加剧风险;原材料价格波动。 |
9 | 信达证券 | 武浩,王煊林 | 维持 | 增持 | 2023年业绩高增,风机销量实现较快增长 | 2024-02-27 |
三一重能(688349)
事件:
近日公司发布2023年业绩快报,2023年公司经营业绩表现优异,公司2023年实现营收149.5亿元,同比增长21.3%;归母净利润20.0亿元,同比增长21.6%。其中2023Q4营收74.6亿元、归母净利润9.7亿元、归母扣非净利润9.0亿元。
点评:
投资收益稳定且可持续。截至2023年三季报,公司投资收益为8.9亿元,2023年12月公司转让湘榆新能源和通昭新能源,分别预计实现利润4.19亿元和3.05亿元,合计7.24亿元,在Q4归母净利润中有较高占比。公司对风电场实行滚动开发的计划,实行“开发一批、转让一批、自持一批”的策略,根据需求端情况适时对风场进行转让。公司出售风场业务为公司的一项经常性业务,实际是公司销售风机及承接EPC业务的一种实现方式,未来也是公司可持续的主要业务之一,公司将围绕此业务探索出一个新的商业模式。
公司风机销量实现较快增长。根据风芒能源,2023年公司累计中标约13.5GW,在我国整机商中排名第四;根据BNEF,2023年公司新增吊装容量约7.8GW,市占率10%,相较于2022年公司的销售容量4.5GW有明显提高。
海上风电新品推出,或将迎来销售突破。2023年风能展,公司重磅发布了全球陆上最大的15MW风电机组,以及13/16MW海上风电机组,在大兆瓦机组发展道路上持续突破。其中公司已能够为15MW风电机组配备自主设计的发电机和叶片。公司目前已组建主要布局长江以北的海上营销团队,并开始参与海上项目的投标,公司预计海上项目的毛利率会高于陆上。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2023-2025归母净利润分别是20.0、24.2、28.7亿元,同比增长21.6%、20.7%、18.8%,截止2月26日的市值对应24-25年PE为13.2、11.1倍,维持“增持”评级。
风险因素:风电发展不及预期风险、原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险。 |
10 | 东吴证券 | 曾朵红,郭亚男 | 维持 | 买入 | 2023年业绩快报点评:2023Q4业绩超预期,2024年海外突破增强盈利 | 2024-02-26 |
三一重能(688349)
投资要点
事件:公司发布2023年年度业绩快报,2023年营收149亿元,同增21%;归母净利20.0亿元,同增22%。其中2023Q4营收74.6亿元,同环比25%/109%;归母净利9.72亿元,同环比61%/355%。业绩超市场预期。
23Q4风机出货超预期、我们预计24年出货9-10GW、同增20%。我们预计公司2023年风机出货量为7.5-8GW,同增约67%-78%,其中Q4出货4GW+,环比翻倍增长。依托Q4并网高峰期,我们预计公司单季盈利环比有所增长。2024年在国内风电强劲增速下,我们预计公司出货9-10GW,同增约20%,借助2024年高盈利海外订单进入集中交货期,盈利韧性强。
24年海风订单有望0-1。公司2023Q4在北京风能展发布13/16MW海上风机,不断加速海风领域布局。公司在河北、山东、辽宁多地展开前期准备,有望在2024年实现海风订单0-1突破。考虑未来国内海风装机势头高涨,公司切入海风赛道可极大拓展业务空间。
Q4转让多家风场、贡献利润总额7.2亿元。2023年公司转让5家电站共450MW,合计贡献利润总额13亿+。其中Q4转让通昭新能源、湘榆新能源共200MW,增厚公司7.2亿元利润总额。公司坚持滚动开发策略,近年来通过扩大转让规模,2024年1月公司以2.92亿元对价转让湘通新能源项目100MW,我们预计全年有望转让1GW+,持续增强公司盈利能力。
投资评级:考虑公司成本控制能力强,2024年海风订单有望0-1,转让风场规模持续扩大,我们基本维持公司盈利预测,我们预计2023-2025年归母净利20.0/24.2/28.7亿元(前值18/24/29亿元),同增22/21/18%,维持“买入”评级。
风险提示:竞争加剧,政策不及预期等。 |