统联精密(688210) 投资要点 MIM领先企业，顺应轻量化趋势，拓展新工艺 公司专业从事高精度、高密度、形状复杂、外观精美的精密零部件的研发、设计、生产及销售。围绕新材料的应用，公司在能力范围内持续拓展多样化精密零部件制造能力，逐步打造精密零组件综合技术解决方案平台。目前，公司有金属粉末注射成型（MIM）、高精密线切割成型、高精密车铣复合成型、高速连续冲压成型、高精密数控机械加工（CNC），高精密激光加工等多样化精密零部件制造能力。 此外，公司结合未来行业的发展趋势，在钛合金等新型轻质材料及3D打印、半固态压铸、液态金属等新技术的应用方面，积极进行技术储备与产能布局。公司的产品以定制化为主，可广泛应用于消费电子、汽车、医疗和其他工具等领域。 与知名客户建立合作关系，新产能有序推进 公司现已与苹果、亚马逊、荣耀及其EMS厂商等行业内知名企业建立了良好的合作关系，为了增强对下游市场的供应保障能力，公司同步大力推进越南工厂、湖南工厂等新生产基地的投产进度，加快半固态压铸、3D打印及碳纤维相关的自动化与智能化的产线建设，为客户提供配套的定制化、柔性化的生产交付能力，从而推进和完善公司多样化精密零组件平台建设，为公司未来的业务增长提供坚实的产能支撑。 拟发行可转债，投向信号接收器及智能眼镜等领域 公司拟向不特定对象发行可转债募集资金总额不超过5.95亿元，主要用于新型智能终端零组件（轻质材料）智能制造中心等项目，主要产品为智能可穿戴零部件、通讯类产品零部件及便携类智能终端零部件，对应的下游应用细分产品类别为智能眼镜、信号接收器及AIPC，其下游细分市场主要为消费电子行业及通讯类卫星行业。募投的主要产品均属于行业内新型产品的应用形式，属于新产品，有望为公司带来增量业务。 盈利预测 预测公司2025-2027年收入分别为8.8、13.2、17.1亿元，EPS分别为0.18、0.93、1.24元，当前股价对应PE分别为287、56、42倍，考虑到公司作为MIM领先企业在多个新工艺、新领域积极布局，给予“买入”投资评级。 风险提示 消费电子需求不及预期；新产能及募投项目进度不及预期；汇率大幅波动风险；大盘系统性风险；

     统联精密(688210) 事件： 2025年8月27日，统联精密发布2025年半年报：公司2025上半年实现营业收入4.02亿元，同比上涨10.01%，扣非归母净利润209万元，较去年同期下降94.93%。 点评： 公司2025年上半年实现营业收入4.02亿元，同比增长10.01%，非MIM精密部件业务需求增长。公司2025年上半年实现营业收入4.02亿元，同比增长10.01%，扣非归母净利润209万元，较去年同期下降94.93%，毛利率为32.15%，同比下降8.76pct。受益于客户非MIM精密部件业务需求的增长，公司营业收入保持稳定的增长，由于公司用于推进技术创新和扩充管理人员的新增投入增加，新增投入尚未产生规模化收入，使得公司整体产能利用率受到影响，新增费用未能有效摊薄，盈利能力尚未释放，导致利润水平发生波动。随着相关业务的需求释放，预计在后续盈利能力将逐步恢复。公司持续加大研发投入，2025上半年研发投入达到5015.02万元，较上年同期增长5.77%。2025上半年公司合同负债为685.62万元，同比增长29.63%。 加大对轻质材料的研发，湖南/越南工厂逐步投产中。公司加大了在钛合金、镁合金、铝合金、碳纤维等轻质材料产业化应用方向的研发投入，着力打造适配新型智能终端轻量化需求的零组件整体解决方案。公司有序推进新增生产基地的投产，同步大力推进越南工厂、湖南工厂等新生产基地的投产进度，目前，公司湖南长沙工厂和越南工厂均已通过部分目标客户的审核，正在根据客户的需求，分批购置设备，逐步投产的进程之中。加快半固态压铸、3D打印及碳纤维相关的自动化与智能化的产线建设。公司用于满足精密零部件轻量化以及性能提升的铝合金粉末注射成形技术研发已进入验证优化阶段。 轻量化成为新型智能终端的重要创新方向之一。公司的产品以定制化为主，以收入来源来看，公司产品主要应用于新型消费电子领域，涉及折叠屏手机、平板电脑、笔记本电脑、台式电脑、智能触控电容笔、智能穿戴设备、航拍无人机、运动相机等。随着生成式AI技术的突破性进展，端侧AI功能的持续成熟，消费电子厂商加速将AI能力部署至终端设备。鉴于端侧AI功能使用频率与其在多场景下实现人机直接交互的能力高度关联，智能终端设备的轻便性与便携性已成为消费者购机决策的关键要素。在此背景下，轻质材料的应用已逐渐成为消费电子结构件轻量化迭代的核心方向之一。其中，以钛合金、镁（铝）合金以及碳纤维为代表的轻质材料，与以3D打印、半固态压铸为代表先进制造工艺，协同创新组成的差异化技术解决方案。AI技术的发展和应用，拓展了端侧产品的应用场景和价值边界，为行业开辟了全新的增长维度，创造出超越传统硬件升级的增量需求，推动整个消费电子产业进入新的创新周期。 公司盈利预测及投资评级：公司是MIM行业后起之秀，顺应行业发展趋势及客户需求的变化，在新型功能性材料、新型轻质材料以及3D打印等新材料、新技术的应用方面积极投入，业绩有望逐步释放。我们预计2025-2027年EPS分别为0.63，1.07和1.54元，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：（1）市场竞争加剧；（2）扩产进度不达预期（3）技术迭代风险。