希荻微(688173) 整合更进一步,未来增长可期2024年11月5日,公司发布关于筹划发行股份及支付现金购买资产事项的停牌公告,以发行股份及支付现金的方式购买深圳市诚芯微科技股份有限公司100%股份并募集配套资金。诚芯微是一家专注于模拟及数模混合集成电路研发、设计和销售的高新技术企业。公司主要产品包括电源管理芯片、电机类芯片、MOSFET和电池管理芯片等多种集成电路产品。公司产品具有较强的拓展性和适用性,可广泛应用于汽车电子、通用电源、家电、3C类产品等多个领域,满足不同下游市场的多样化需求。借助于严格的质量管理体系和产业资源优势,公司已成为我国主要的全方案电源管理芯片供应商之一,可以为客户提供完整的系统解决方案。 行业竞争加剧,主业压力犹存 2024前三季度,希荻微实现营收3.45亿元(同比增速32.10%),归母净利润-1.95亿元(同比增速-1311.50%);其中,2024Q3单季度公司实现收入1.15亿元(同比增速-15.78%,环比增速7.24%),归母净利润-0.78亿元(同比增速-225.06%,环比增速-13.51%)。由于模拟芯片行业竞争趋于激烈,市场“以价换量”趋势明显,公司部分老产品面临价格下行压力,且部分高毛利率的新品放量需要一定时间,导致公司的毛利率下降。 投资建议 预计公司2024-2026年分别实现归母净利润-1.79亿元、-0.95亿元、0.24亿元。当前股价对应PE分别为-27.10、-51.09、201.34倍。公司有机研发的AI服务器电源、硅负极电源芯片,以及无机并购获得的多项业务,有望对公司业绩贡献超预期的弹性,维持“买入”评级。 AVIC 风险提示 下游消费疲软的风险、客户集中的风险、新品研发不及预期的风险、行业竞争加剧的风险

     希荻微(688173) 事件 希荻微发布2024年半年度报告：2024年上半年，公司实现营收2.30亿元，同比增长84.48%；实现归母净利润-1.18亿元，同比减少1.58亿元；实现扣非后归母净利润-1.26亿元，同比增亏0.41亿元。 投资要点 营业收入同比增长态势，价格下行压力导致毛利率下降 2024年上半年，消费电子行业温和复苏，公司营业收入同比呈增长态势，与终端市场需求变化保持一致。模拟芯片市场领域，竞争趋于激烈，市场“以价换量”趋势明显，公司部分老产品面临价格下行压力，且部分高毛利率的新品放量需要一定时间，导致上半年公司的毛利率同比有所下降。 拟收购韩国Zinitix，进一步完善现有产品格局 2024年7月，公司拟以1.09亿元收购韩国上市公司Zinitix30.91%股权，本次交易完成后，Zinitix将成为公司的控股子公司，纳入公司合并报表范围。2024年上半年，Zinitix实现营业收入297.83亿韩元，相较于2023年全年营业收入330.68亿韩元，仅上半年营业收入接近2023年全年营业收入，增长提升显著。实现净利润6.46亿韩元，相较于2023年全年净利润-58.78亿韩元，Zinitix实现扭亏为盈。Zinitix是三星电子智能手机等消费电子产品的供应商之一，Zinitix将助力公司拓宽技术与产品布局，加速扩张产品品类和下游领域、增强公司市场竞争力。 拓展深化客户合作，夯实公司经营基础 公司依托国内领先的技术能力，获得众多品牌客户的高度认可。公司消费级和车规级DC/DC芯片、音频和数据开关芯片及SIM卡接口电平转换芯片等多款产品已进入Qualcomm平台参考设计，锂电池快充芯片已进入MTK平台参考设计。同时，公司产品已实现向三星、vivo、传音、OPPO、小米、荣耀、谷歌、罗技、联想等国内外品牌客户的量产出货，并广泛应用于其多款中高端旗舰机型在内的消费电子设备中，同时实现了向Joynext、Yura Tech等汽车前装厂商的出货，并最终应用于奥迪、现代、起亚、小鹏、红旗、问界、长安等中欧日韩多个知名品牌的汽车中。公司与现有客户的合作持续深化，并积极拓展新客户。 盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为4.91、6.77、13.93亿元，EPS分别为-0.34、-0.03、0.11元，当前股价对应PE分别为-25.1、-252.0、75.7倍，公司部分老产品面临价格下行压力，同时维持较大研发支出，利润端承压，随着消费电子行业温和复苏，公司拟收购韩国Zinitix，进一步完善现有产品格局，拓展深化客户合作，维持“增持”投资评级。 风险提示 宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险，境外收购进展不及预期的风险。