希荻微(688173) 收入好转,利润减亏明显 2025年1季度公司实现收入1.78亿元(同比增速44.56%,环比增速-11.38%),归母净利润-0.27亿元(同比增速44.23%,环比增速71.34%)。收入增长主要系终端客户需求较去年同期有所上升;同时,自2024年第四季度开始,公司音圈马达驱动芯片产品线(即智能视觉感知业务)部分产品已开始自主委外生产,使得该产品线的营业收入明显增加;另外,2024年公司新增控股子公司ZinitixCo.,Ltd.,集团合并范围的扩大也使得营业规模有所提升。公司利润减亏明显,主要是因为毛利率增加、提升管理效率。 丰富产品矩阵,卡位高景气应用领域 围绕硅负极电池前沿应用场景,公司率先推出了定制化DC/DC芯片产品,可以为AI手机、AI眼镜等智能电子设备长续航加持。公司该款专为硅负极电池设计的DC/DC芯片产品已成功导入小米、联想、vivo等全球知名品牌客户的供应链体系,已对收入产生了较大贡献。 在汽车电子领域,公司车规级DC/DC芯片进入了Qualcomm智能座舱汽车平台参考设计,已实现了向Joynext、Yura Tech等全球知名的汽车前装厂商出货,并最终应用于奥迪、现代、起亚、小鹏、红旗、问界、长安等中欧日韩多个品牌汽车中。 在智能算力领域,公司自主研发的CPU、GPU、DSP等核心处理器供电芯片,具备革命性的创新架构以及全球一流的负载瞬态响应,持续输出电流高达50A,效率高达90%以上,多路并联可输出更高规格的电流,与国际品牌的成熟方案相比,更加能够满足AI服务器对电源模块小型化、高效化的需求。 中航证券研究所发布AVIC 战略并购助力业绩释放弹性 公司于2024年8月完成对Zinitix控股权的收购,新增传感器芯片产品线,快速切入触控IC市场,技术互补提升智能终端解决方案能力。Zinitix于2024年实现营业收入54,075,603,095韩元(折合人民币约2.68亿元),较上年同期增长64%,实现净利润652,960,855韩元(折合人民币约323万元),较上年同期实现扭亏为盈。 公司拟并购诚芯微,旨在整合电源管理、电机类芯片、MOSFET等资源。诚芯微AC-DC芯片相关的AC-DC PSR控制技术、AC-DC SSR控制技术和Flyback高频GaN(氮化镓)控制技术可以填补希荻微在AC-DC芯片领域技术的不足。两公司的技术优势具有较强的互补性,双方可以整合在汽车行业的客户资源,加速在汽车电子行业的扩展进程。 投资建议 公司资金储备充足,为公司抓住行业整合机遇、实现跨越式发展奠定了坚实基础。看好公司多元化的产品矩阵和前沿技术布局。预计2025-2027年分别实现收入9.33亿元、11.61亿元、13.70亿元。当前股价对应PS分别为5.72、4.60、3.90倍。维持“买入”评级。 风险提示 下游消费疲软的风险、客户集中的风险、新品研发不及预期的风险、行业竞争加剧的风险

     希荻微(688173) 事件 公司正在筹划以发行股份及支付现金的方式购买深圳市诚芯微科技股份有限公司100%股份并募集配套资金。 投资要点 诚芯微收购稳步推进，拓展“大众消费”市场。诚芯微主要产品包括电源管理芯片、电机类芯片、电池管理芯片和MOSFET等多种集成电路产品，积累了汽车电子、智能手机、智能家居、可穿戴设备、安防监控、电动工具、小功率储能等众多领域的客户资源。收购完成后，公司将“大众消费”市场纳入业务发展战略，与现有的手机、PC及可穿戴设备市场积累的优势形成合力，为客户提供更丰富的产品品类和解决方案。 Zinitix整合顺利，壮大海外市场业务布局。Zinitix主要产品包括触摸控制器芯片、自动对焦芯片、触控驱动芯片、DC/DC电源管理芯片、触摸板模块以及音频放大器等。2024年8月29日，希荻微全资子公司已成功实现控股Zinitix，目前业务整合顺利，进一步丰富公司的产品矩阵，满足终端客户多样化的需求，壮大海外业务布局，尤其是促进公司和三星电子等全球知名品牌客户的合作，实现全球化发展。 消费电子市场回暖，终端客户需求提升。随着消费电子市场逐步回暖，终端客户需求较去年同期有所上升，2024年公司实现营业收入5.45亿元，同比增长38.56%；实现归母净利润-2.82亿元。若按总出货金额计算，公司所有产品线总出货金额为人民币10.0亿元（出货金额与营业总收入的差额主要是由于音圈马达驱动芯片业务中贸易部分的收入以净额法核算），同比+60.98%，其中音圈马达驱动芯片产品线出货金额为5.41亿元。 重构"电力宪法"，助力AI新应用。在AI端侧应用中，公司首发的硅阳极（硅负极）电池专用的升压型DC/DC芯片支持AI手机、智能眼镜及其它智能穿戴等移动终端电子设备长续航。针对AI服务器、数据中心等应用，公司自主研发的CPU、GPU、DSP等核心处理器供电芯片，具备革命性的创新架构以及全球一流的负载瞬态响应，输出电流高达50A，效率高达90%以上，多路并联可输出更高规格的电流，与国际品牌的成熟方案相比，更加能够满足AI服务器对电源模块小型化、高效化的需求。此外，公司推出的20A/50A大电流E-fuses负载开关芯片等系列产品在电流极限精度和响应时间等关键指标上性能优异。 投资建议： 我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入5.5/10.0/13.0亿元，归母净利润分别为-2.82/-0.07/0.76亿元，维持“买入”评级。 风险提示： 市场复苏不及预期；竞争格局加剧风险；产品研发及技术创新不及预期；客户导入不及预期。