鼎阳科技(688112) 事件: 鼎阳科技发布2023年年报与2024年一季报：2023年度，公司实现营业收入4.83亿元，同比增长21.50%；实现归母净利润1.55亿元，同比增长10.29%。2024一季度，公司实现营业收入1.04亿元，同比增长1.62%；实现归母净利润0.3亿元，同比下降15.33%。 投资要点: 高端产品营收快速增长，产品结构持续优化。2023年，公司高端产品营业收入同比增长55%，高端产品占比提升至22%，同比提升4pct，拉动四大类产品平均单价同比提升23.38%。从产品的销售单价上看，销售单价3万以上的产品，销售额同比增长89.91%（2024Q1同比增长32.91%），销售单价5万以上的产品，销售额增长157.82%（2024Q1同比增长74.24%）。 海外市场稳健增长，国内射频微波核心产品营收高增。2023年，公司海外收入为2.89万元，同比增长16.80%，同比增速相较2022年的14.51%提升2.29pct，海外渠道建设优势明显。国内射频微波等核心产品营收高速增长，2023年公司高分辨率数字示波器产品境内收入同比增长68.77%，境内射频微波类产品同比增长59.70%。 新产品迭出，奠定未来发展基础。2023年，公司共发布7款新产品，包括3款12bit的高分辨率数字示波器、1款12bit、8通道数字示波器、1款26.5GHz的手持式矢量网络分析仪、1款四通道可编程线 性直流电源、1款手持信号分析仪。2024Q1，公司发布2款新产品，包括最高8GHz带宽、12bit的高分辨率数字示波器SDS7000A系列和高速六位半数字万用表SDM4000A系列。产品的迭代与品类扩展为公司未来的发展奠定了积极的基础。 毛利率持续改善，研发、销售费用率同比提升。2023年公司整体毛利率为61.30%，同比提升3.76pct；公司研发费用率同比提升3.33pct至17.82%，销售费用率同比提升1.08pct至15.50%，管理费用率同比提升0.3pct至4.26%。2024Q1，公司毛利率同比提升3.93pct至63.10%；公司研发费用率同比提升3.67pct至20.07%，销售费用率同比提升1.46pct至17.12%。 盈利预测和投资评级考虑到公司2024Q1业绩短期承压，我们略调降公司2024/2025/2026年营业收入预期分别至5.75/6.97/8.77亿元；2024/2025/2026年归母净利润分别为1.84/2.30/2.87亿元，对应PE分别为28/23/18倍；但考虑到公司高端产品销售收入增速较高，且2024Q1新发布最高8GHz带宽、12bit的高分辨率数字示波器系列产品，产品竞争力持续提升，毛利结构有望持续改善，故维持“增持”评级。 风险提示下游客户拓展进度不及预期；新产品研发落地进展不及预期；元器件供应紧张风险；订单增速不及预期；二级市场股价大幅波动风险；核心技术人员流失风险；毛利率下滑风险。

     鼎阳科技(688112) 事件： 公司发布2023年年报和 24Q1业绩， 23年实现营收 4.8亿，同比+21.5%；归母净利润 1.6 亿，同比+10.3%； 单 23Q4 实现营收 1.3 亿，同比+2.6%；归母净利润 0.36 亿，同比-10.0%； 24Q1 实现营收 1.0 亿，同比+1.6%；归母净利润 0.3 亿，同比-15.3%。 推进产品高端化战略，毛利率持续提升。 深入推进产品高端化战略， 高端产品量价齐升带动公司综合毛利率提升； 研发投入增长、利息收入和一次性政府补助减少等影响， 期间管理费用率有所增长。2023 年， 公司产品高端化战略持续推进， 综合毛利率为 61.3%，同比+3.76pp，毛利率提升主要系公司高端产品价量齐升，继续维持高速增长的良好势头， 高端产品占比提升至 22%，同比+4pp，拉动四大类产品平均单价同比提升 23.4%；净利率为 32.1%，同比-3.27pp；期间费用率为 38.6%，同比+7.39pp， 细分来看，销售、管理、研发和财务费用率分别同比+1.07pp、 +0.30pp、 +3.33pp、+2.69pp， 主要系持续加大研发及销售方面的投入、 利息收入减少。 24Q1来看，公司毛利率为 63.1%，同比+3.93pp，净利率为 29.3%，同比-5.85pp； 期间费用率为 33.6%，同比+6.85pp， 细分来看，销售、管理、研发和财务费用率分别同比+1.46pp、 -1.07pp、 +3.66pp、 +2.79pp，主要系 24Q1 公司一次性补助减少、 研发投入增长、汇率波动等。 大额订单待确认收入， 24Q1公司营收承压； 自主品牌业务优势凸显，产品结构持续优化，公司竞争力提升。 24Q1，公司营收同比增长 2.6%，略低于预期，考虑到 Q1 公司已发货但未确认收入的订单折合营收约 0.13 亿元，若能确认收入，则本报告期收入同比增速将提升至 13.9%。 24Q1，公司给公司自主品牌“SIGLENT”营收同比+5.6%，呈现出相对更好的增长趋势； 从产品的销售单价上看，销售单价 3万以上的产品，销售额同比+32.9%，销售单价 5万以上的产 品，销售额同比+74.2%，高端产品增长显著，拉动公司盈利能力持续提升。 公司为国内技术领先的通用电子测试测量仪器企业，境内市场受益国产替代保持高增长，境外市场需求企稳回升，长期增长动能充足。 目前国家相关政策多次强调要打好科技仪器国产化攻坚战，科学仪器自主可控迫在眉睫，海外市场需求有望企稳回升，发展空间广阔； 2023 年公司国内市场实现营收 1.9 亿，同比+33.8%，毛利率下降 0.72pp 至 62.2%， 海外市场实现营收 2.9 亿，同比+16.8%，毛利率提升 7.01pp 至 61.5%。 公司为全球极少数同时拥有数字示波器、波形和信号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪四大主力产品在内的通用电子测试测量仪器厂家之一，且已全线进入高端领域，产品竞争力不断提升，且公司持续加强对直销队伍的管理和建设、 对各行业典型大客户及高端产品的销售推进工作， 长期看未来有望深度助力并受益于国产替代、海外市场开拓。 盈利预测与投资建议。 预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 1.8、 2.3、 2.8亿元，未来三年归母净利润复合增长率为 22%， 维持“持有”评级。 风险提示： 技术与产品研发风险、芯片供应紧张风险、国际贸易摩擦风险

     鼎阳科技(688112) 鼎阳科技发布2023年年报和2024年一季度报告。2024年4月29日，鼎阳科技发布2023年年度报告和2024年一季度报告。2023年，公司收入4.8亿元，同比增长21.5%；归母净利润1.6亿元，同比增长10.3%。2024年一季度，公司实现收入1.0亿元，同比增长1.6%；实现归母净利润0.3亿元，同比下滑15.3%。 新产品密集发布驱动公司营收持续增长。2023年全年公司毛利率提升至61.30%，同比2022年毛利率57.54%，增长3.76pct。2023年，公司新产品密集发布，为未来公司营业收入的持续增长奠定了坚实基础。2023年公司共发布了7款新产品，新产品的发布为公司营业收入带来了增量增长。除下表中发布的新产品外，公司正式发布带宽高分辨率示波器SDS7000A系列产品，树立了国产高分辨率示波器新标杆，标志着公司仪器高端化进程再加速，新产品的积极布局将会为公司业绩发展带来积极影响。 技术和产品独具创新优势。公司一直专注于通用电子测试测量仪器的研发，产品矩阵完善，数字示波器竞争优势明显，增强了公司为客户提供通用电子测试领域的整体解决方案的能力。通过自主研发和创新，公司拥有了“高带宽低噪声示波器技术”、“高波形刷新率示波器技术”、“高采样率DDS信号发生器技术”等一系列核心技术。依托自身的技术和产品创新能力，公司产品线不断丰富，涵盖了通用电子测试测量仪器的主要产品，产品性能不断提升。公司先后承担国家部委、深圳市和宝安区研发及产业化项目合计11项，现有专利297项（其中发明专利198项）和软件著作权41项。 稳固品牌壁垒，经销渠道优势。公司通过十几年的积累，已经在全球市场建立起完善稳固的经销体系。公司依托良好的产品创新能力和稳定的产品品质，与示波器领域国际领导企业之一力科和全球电商平台亚马逊建立了稳定的业务合作关系。公司自成立以来始终坚持贯彻以质量至上的经营管理原则，以全面质量管理为理念，先后通过了IS09001国际质量管理体系认证和IS014001环境管理体系认证，凭借稳定的产品品质和性价比优势，2023年公司经营业绩保持了较快的增长。随着公司经营规模的进一步扩大，公司的规模优势将逐步凸显，产品成本也将逐步降低，从而进一步加强公司产品的性价比优势。 投资建议：考虑到国内商用通信、国防与航空航天、电子工业等各个下游领域技术的快速发展，公司产品升级带来的价格提升和新品放量带来的销量提升，我们预计公司24-26年收入分别为6.01/7.29/8.68亿元，归母净利润分别为2.01/2.25/2.66亿元，对应2024年04月30日收盘价PE分别为26x/23x/20x。维持“推荐”评级。 风险提示：原材料供应紧缺及价格波动，芯片等电子元器件进口依赖。

     鼎阳科技(688112) 事项： 公司发布2023年财报，2023年公司实现营业收入4.83亿元，同比增长21.50%;实现归母净利润为1.55亿元，同比增长10.29%。公司2023年向全体股东每10股派发现金红利8.80元（含税），不进行公积金转增股本，不送红股。2024年一季度，公司实现收入1.04亿元，同比增长1.62%；实现归母净利润0.30亿元，同比下降15.33%。 平安观点： 23年业绩稳步增长，24年一季度利润短期承压：2023年公司新产品密集发布，为未来公司营业收入的持续增长奠定了坚实基础。高端新产品的快速放量，特别是射频微波类产品和高分辨率数字示波器产品表现尤为突出，为公司营业收入带来了增长，也进一步加强公司整体盈利能力。2023年公司实现营业收入4.83亿元，同比增长21.50%;实现归母净利润为1.55亿元，同比增长10.29%。2023年全年公司产品毛利率提升至61.30%，比去年同期增长3.76个百分点。2024年一季度，因政府补助减少、研发投入增大等原因，导致净利润出现短期承压，24Q1实现归母净利润0.30亿元，同比下降15.33%。 高端化发展战略持续推进，产品结构不断优化：2023年，公司四大主力产品中，各档次产品销售收入均持续增长，高端产品价量齐升，继续维持高速增长的良好势头。其中高端产品营业收入同比增长55.00%，高端产品占比提升至22%，比去年同期的18%提升4个百分点，拉动四大类产品平均单价同比提升23.38%。从产品的销售单价上看，销售单价3万以上的产品，销售额同比增长89.91%，销售单价5万以上的产品，销售额增长157.82%。售价越高的产品，增长越快，充分体现了高端化战略的成效。2024年一季度高分辨率数字示波器SDS7000A系列产品的发布，树立了国产高分辨率示波器新标杆，标志着公司仪器高端化进程再加速，公司产品结构持续优化。 持续加大研发投入，不断推出高端新品：公司一贯重视研发投入，2023年研发投入达8609.79万元，同比增长49.44%，占营业收入的比例17.82%，比上年同期14.49%，提升3.33个百分点。截至2023年末，公司研发人员共213人，较年初156人增长36.54%，研发人员占比为46.10%，研发队伍进一步壮大。2023年公司发布了7款新产品：1）2023年3月发布SDS1000X HD系列高分辨率数字示波器；2）2023年7月发布SDS6000Pro系列8通道高分辨率数字示波器；3）2023年8月发布SHN900A系列手持式矢量网络分析仪；4）2023年9月发布SDS3000X HD系列高分辨率数字示波器；5）2023年9月发布SPD4000X系列可编程线性直流电源；6）2023年12月发布SDS800X HD系列高分辨率数字示波器；7）2023年12月发布SHA860A系列手持信号分析仪。公司持续加大研发投入，同时新产品的发布为公司营业收入带来了增长，也进一步加强公司整体盈利能力。 投资建议：公司是国内电子测量领导者，具有四大产品线—数字示波器、信号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪等。 在公司技术市场双轮驱动模式加持下，四大主力产品全面推向高端化。随着下游应用需求持续，公司业绩将保持高速增长。结合公司23年年报、24年一季报以及对行业发展趋势的判断，我们调整公司2024-2025年的归母净利润预测分别为2.00和2.55亿元（前值分别为2.04亿元和2.83亿元），并新增2026年的归母净利润为3.15亿元，2024-2026年的EPS分别为1.26元、1.60元和1.98元，对应4月29日收盘价的PE分别为26.9、21.1、17.1倍。公司是全球极少数具有数字示波器、信号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪四大通用电子测试测量仪器主力产品研发、生产和销售能力的通用电子测试测量仪器厂家，同时也是全球极少数同时拥有这四大主力产品并且四大主力产品全线进入高端领域的企业。公司高端化发展战略成效显著，高端产品快速导入市场，实现收入转化，且增速明显。我们看好公司未来的发展，维持“推荐”评级。 风险提示：（1）受管制原材料无法获得许可的风险。若美国商务部门停止对公司发放相关芯片的出口许可，公司芯片自研或合作开发进度未达预期或失败以及未能在国内找到合适的供应商，则可能对公司经营业绩产生不利影响。（2）产品以外销为主、国内市场开拓不力的风险。若公司不能有效管理境外业务或境外市场拓展目标不能按期实现，则可能影响公司未来在国内的业务拓展，进而将会对公司整体经营业绩产生不利影响。（3）高端通用电子测试测量仪器芯片及核心算法项目研发失败的风险。若高端芯片研发项目失败进而无法对公司产品高端化提供支持，公司经营业绩将面临下滑的风险。

     鼎阳科技(688112) 业绩简评 4月29日，公司发布23年年报及24年一季报，23年公司分别实现收入、归母净利润4.83、1.55亿元，同比+21.5%、10.3%；24Q1公司分别实现收入、归母净利润1.04、0.30亿元，同比+1.6%、-15.3%。 经营分析 多因素影响，24Q1业绩增速承压。根据公告，24Q1公司实现归母净利润0.3亿元，同比下滑15.3%，主要系：1）收入端：24Q1公司已发货但未确认收入的订单金额为1255.46万元，收入增速放缓进而影响业绩释放；2）政府补助减少：24Q1公司政府补助减少302.44万元；3）公司重视研发、销售，研发费率、销售费率明显提升影响公司业绩释放。 重视研发、销售，打造长期竞争力。根据公告，24Q1公司销售费率、研发费率分别达到17.12%、20.07%，同比+1.46pcts、3.67pcts。公司重视将核心资源集中于产品开发和技术创新、销售渠道建设和品牌推广，重视研发、销售有望打造公司长期竞争力。 重视海外市场，海外市场增速企稳。根据公告，23年公司海外市场实现收入2.89亿元，同比+16.8%，海外市场收入占比达到59.8%；海外市场的快速发展主要得益于公司全球化营销网络进展顺利。 盈利能力持续维持高位，产品结构优化顺利。根据公告，23年和24Q1公司毛利率分别为61.3%、63.1%，毛利率水平继续维持较高水平，主要得益于公司产品结构持续优化，23年公司高端产品营收占比达到22%，同比+4pcts，高端产品占比提升助力公司盈利能力维持高位。 盈利预测、估值与评级 我们根据公告调整盈利预测，预计2024-2026年公司营业收入为5.90/6.98/8.37亿元，归母净利润为1.82/2.17/2.55亿元，对应PE为30/25/21X，维持“买入”评级。 风险提示 原材料短缺风险、募投项目进展不及预期、高端产品拓展不及预期、限售股解禁风险、汇率波动风险。

     鼎阳科技(688112) 核心观点 2023年营业收入同比增长21.50%，归母净利润同比增长10.45%。公司发布业绩快报，2023年实现营业收入4.83亿元，同比增长21.50%；归母净利润1.55亿元，同比增长10.45%；扣非归母净利润1.55亿元，同比增长20.23%，若剔除利息收入影响，扣非归母净利润同比增长30.59%。单季度来看，2023年第四季度公司实现营业收入1.34亿元，同比增长2.55%；归母净利润0.36亿元，同比降低9.41%；扣非归母净利润0.35亿元，同比降低3.38%。公司第四季度收入增速放缓，主要系国内市场需求承压，国内收入增速放缓。盈利能力方面，2023年公司毛利率/净利率分别为61.50%/32.18%，同比变动+3.96/-3.22pct，产品高端化带动毛利率进一步提升。费用方面，公司2023年研发费用0.86亿元，同比增长49.84%，研发费用率17.86%，同比提升3.37pct；销售费用0.75亿元，同比增长31.04%，销售费用率15.56%，同比提升1.13pct，公司持续加大研发及销售费用投入，加强高端新产品研发及销售渠道布局。 高端产品收入快速增长，看好海外市场增长潜力。分产品档次来看，2023年高端产品收入同比增长55.00%，收入占比22.00%，同比提升4.00pct。以价格来划分，2023年公司销售单价3万元/台以上的产品收入同比增长90.06%，销售单价5万元/台以上的产品收入同比增长158.25%，高端产品收入快速增长。分地区来看，公司海外收入占比高于国内，2023年公司国内收入增速放缓，主要系国内下游需求承压；海外收入增速回升，并且海外渠道布局成熟，产品线齐全且客户认可度较高，海外市场增长潜力大，有望拉动整体收入增长。新产品方面，公司近年来发布多款高端新产品，包括8GHz带宽/12-bit高分辨率数字示波器、4GHz带宽/12-bit高分辨率数字示波器、40GHz射频微波信号发生器、26.5GHz频谱分析仪、26.5GHz矢量网络分析仪等，实现全产品线高端化，已进入批量销售阶段。 风险提示：新产品拓展不及预期；国产替代不及预期；中美贸易摩擦风险。投资建议： 公司是国内通用电子测量仪器行业领先企业，行业空间大增长稳，在产业升级及自主可控大趋势下加速崛起，未来成长空间广阔。根据公司业绩快报，我们更新2023年归母净利润为1.55亿元，考虑到国内行业需求短期承压，并且公司加大研发及销售费用投入，下调2024-2025年盈利预测，预计2024-2025年归母净利润为2.03/2.63亿元（前值2.33/3.08亿元），对应PE为25/20倍，维持“买入”评级。

     鼎阳科技(688112) 事件： 公司发布2023年度业绩快报：2023全年公司营收4.83亿元，同比增长21.50%；分别实现归母/扣非归母净利润1.55/1.55亿元，同比分别增长10.45%/20.23%。其中，Q4单季度公司实现营收1.34亿元，同比增长2.55%；对应归母/扣非归母净利润分别为0.36/0.35亿元，同比分别下降9.41%/3.38%。报告期末，公司总资产16.65亿元，较期初增长4.07%；归属于母公司的所有者权益15.62亿元，较期初增长5.03%。 主力产品单价提升，高端化进程不改 公司高端化发展战略持续推进，成效显著。2023年，公司高端产品营业收入同比增长55.00%，高端产品占比提升至22%，比去年同期的18%提升近4pct，拉动四大类产品平均单价同比提升23.40%。销售单价3/5万以上的产品，销售额分别同比增长90.06%/158.25%，体现公司高端战略卓见成效。品类方面，公司射频微波类产品矩阵趋于完善，收入持续高增，2023全年同比增长59.70%，展现高增长潜力；高分辨率数字示波器产品竞争优势明显，2023年境内收入同比增长68.77%，有效拉动公司业绩增长。 研发投入加大，毛利率稳步提升 盈利能力方面，2023年公司毛利率为61.50%，同比增长3.96pct；归母净利率32.18%，同比下降9.10pct。期间费用方面，公司持续加大研发投入，2023年研发费用0.86亿元，同比增长49.84%，占营业收入比例17.86%，同比增长3.37pct。销售费用0.75亿元，同比增长31.04%。 销售体系完善协同，产品持续迭代升级 渠道端，公司已在全球市场建立起完善稳固的经销体系，四大主力产品销售渠道共享，产生良好协同效应。从研发成果来看，2023全年公司于产品端持续迭代升级，落脚产品性能优化（数字示波器）、产品形态丰富（8通道数字示波器、手持式矢量网络分析仪、可编程线性直流电源）、新品类扩展（手持信号分析仪）等方面发布7款新品。此外，2024年1月23日，公司正式发布8GHz带宽高分辨率示波器SDS7804A，树立国产高分辨率示波器新标杆。 投资建议与盈利预测 公司当前四大主力产品均已进入高端领域，叠加境内市场、直销渠道占比的长期向好，我们看好公司中长期发展。预计公司2023-2025年分别实现营收4.83/6.18/7.69亿元，归母净利润为1.55/1.93/2.36亿元，EPS为0.98/1.21/1.48元/股，对应PE为34.54/27.88/22.77倍，维持“买入”评级。 风险提示 新产品研发不及预期风险、汇率波动风险、宏观环境风险

     鼎阳科技(688112) 鼎阳科技发布2023年业绩快报。2023年公司实现收入4.83亿元，同比增长21.5%；实现归母净利润1.55亿元，同比增长10.5%；实现扣非净利润1.55亿元，同比增长20.2%。剔除母公司利息收入的影响，2023年公司扣非净利润同比增长30.59%。 4Q23业绩环比改善，展望24年公司有望进入高质量发展阶段。单季度看，4Q23公司实现收入1.34亿元，同比增长2.6%，环比增长16.84%；实现归母净利润0.36亿元，同比下滑9.4%，环比增长2.37%；实现扣非净利润0.35亿元，同比下滑3.38%，环比增长7.37%。2023年，公司四大主力产品中，各档次产品销售收入均持续增长，其中高端产品收入同比增长55%，高端产品占比提升至22%，较上年同期提升近4pct，拉动四大类产品平均单价同比提升23.4%。 注重高端产品投入，收入结构改善带来利润率稳步提升。从产品的销售单价上看，2023年公司销售单价3万以上的产品，销售额同比增长90.1%；销售单价5万以上的产品，销售额增长158.3%。从产品技术指标看，公司当前高分辨率数字示波器矩阵完善，最高带宽可达8GHz，2023年公司高分辨率数字示波器产品境内收入同比增长68.77%。我们认为高技术指标产品占比提升带来了整体利润率的改善，2023年公司实现综合毛利率61.5%，较上年同期提升3.96pct。 加速海外战略布局，构筑全球营销网络。2023年11月24日公司发布公告，计划投资1.8亿元建设马来西亚生产基地，通过购置先进生产设备进一步扩大数字示波器、波形和信号发生器、频谱分析仪和电源类及电子负载等产品的产能规模，完善公司的海外生产制造能力。我们认为公司选址马来西亚新建生产基地，是对国家“一带一路”、“走出去”、“国内国际双循环”国家对外发展战略的积极响应，同时也有利于提升公司整体抗风险能力。 投资建议：考虑到国内商用通信、国防与航空航天、电子工业等各个下游领域技术的快速发展，公司产品升级带来的价格提升和新品放量带来的销量提升，我们预计公司23-25年收入分别为4.83/6.01/7.29亿元，归母净利润分别为1.55/1.97/2.32亿元，对应2024年02月26日收盘价PE分别为34x/27x/23x。维持“推荐”评级。 风险提示：原材料供应紧缺及价格波动，芯片等电子元器件进口依赖。

     鼎阳科技(688112) 事项： 2024年1月10日，鼎阳科技正式公开发布SDM4000A高速六位半数字万用表，可广泛应用于自动化测试、电力工程、电子制造与维修等领域。 平安观点： 新产品提升测量效率，助力产线自动化：本次鼎阳科技发布SDM4000A系列高速六位半数字万用表，其拥有2,200,000的计数值、50k rdgs/s的读数速率、20μs的最小采样间隔，涵盖了11种测量项，并搭载触摸屏及全新UI。SDM4000A高速六位半数字万用表在速度、准确度和稳定度之间实现了完美平衡，可广泛应用于自动化控制系统测试、电力工程电子制造与维修、通信与网络和科研与教育等领域。 进一步拓宽产品线，提升核心竞争力：SDM4000A系列高速六位半数字万用表产品的发布体现了鼎阳科技的市场应变能力和产品创新能力，进一步丰富了鼎阳科技产品线，拓宽了鼎阳科技产品的应用场景和使用范围。公司持续加大研发投入，不断提升产品性能、丰富产品种类，使研发出的产品在市场中满足更多客户的需求。本次新产品的发布，有助于巩固和提升公司的核心竞争力，对公司未来的发展将产生积极的影响。 投资建议：公司是国内电子测量领导者，具有四大产品线——数字示波器、信号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪等。结合公司最新发展动态及对行业发展趋势的判断，我们维持此前公司2023-2025年的归母净利润预测分别为1.61、2.04和2.83亿元，2023-2025年的EPS分别为1.01、1.28和1.78元，对应1月10日收盘价的PE分别为34.9、27.5、19.8倍。公司坚持自主研发，具有业内领先的电子测量技术。公司产品矩阵不断丰富，在技术与市场双轮驱动模式加持下，四大主力产品全面推向高端化，且呈现量价齐升态势，有望保持高速、优质的发展，不断创造新的利润增长点。我们看好公司未来的发展，维持公司“推荐”评级。 风险提示：（1）受管制原材料无法获得许可的风险。若美国商务部门停止对公司发放相关芯片的出口许可，公司芯片自研或合作开发进度未达预期或失败以及未能在国内找到合适的供应商，则可能对公司经营业绩产生不利影响。（2）产品以外销为主、国内市场开拓不力的风险。若公司不能有效管理境外业务或境外市场拓展目标不能按期实现，则可能影响公司未来在国内的业务拓展，进而将会对公司整体经营业绩产生不利影响。（3）高端通用电子测试测量仪器芯片及核心算法项目研发失败的风险。若高端芯片研发项目失败进而无法对公司产品高端化提供支持，公司经营业绩将面临下滑的风险。