金帝股份(603270) 投资要点 事件：1）公司发布2025年度业绩快报，2025年实现营收20.20亿元，同比增长49.07%；实现归母净利润1.47亿元，同比增长47.86%。预计2025Q4实现营收6.49亿元，同比增长50.12%，环比增长20.82%；实现归母净利润0.39亿元，同比增长140.15%，环比增长18.49%。2）公司发布可转债预案，拟募资总额不超过9.7亿元，用于投资高端装备关键零部件智能制造项目、关节模组精密零部件及半导体散热片智能制造项目、补充流动资金。 公司风电轴承保持架以及汽零营收保持较快增长。公司预计2025年营收同比增长49.07%，主要系公司电驱动系统定转子系列产品及风电行业保持架产品交付增加，导致整体营收规模显著提升。根据公司2025年12月31日发布的投资者活动记录表，公司电驱动系统定转子系列产品有98个产品项目，其中：57个产品已量产，3个产品为PPAP样品交付中，9个产品为C样或OTS样品交付中，29个产品为A样或B样交付中。随着产能释放、产线规模化复制及新项目持续量产，公司规模效应将加速显现，推动盈利能力提升。公司新能源电驱动定转子系列产品前三季度实现收入2.76亿元，同比增长280.62%；公司前三季度风电领域系列产品实现收入3.12亿元，同比增长85.94%。 公司发布可转债预案，拟募资总额不超过9.7亿元，用于：1）高端装备关键零部件智能制造项目：计划总投资7.50亿元，拟使用募集资金6.46亿元，其中重庆生产基地达产后能够年产150万件定子总成、105万件转子总成及6万件低空飞行器电机总成；含山生产基地达产后能够年产60万件定子总成和90万件转子总成。测算重庆生产基地达产后正常年营收14.78亿元，含山生产基地达产后正常营收7.35亿元，项目合计收22.13亿元。2）关节模组精密零部件及半导体散热片智能制造项目：计划总投资1.68亿元，拟使用募集资金1.62亿元，项目产品包括半导体散热片、谐波减速器柔轮初坯等，预计项目建成达产后可实现年产3000万片半导体金属散热片产品和350万只谐波减速器柔轮初坯产品，项目达产后正常销售收入为3.00亿元。3）补充流动资金项目：计划使用1.62亿元用于补充流动资金。 盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.5、2.1、2.8亿元，未来三年归母净利润复合增速为41%。考虑公司汽零领域快速放量，同时拓展机器人、半导体散热片等新行业打开成长空间，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；原材料价格波动风险的风险；减速器柔轮初坯产品研发以及市场开拓不及预期的风险。

     金帝股份(603270) 投资要点 事件：公司公布2025年半年报，2025H1实现营业收入8.3亿元，同比增长40.6%；实现归母净利润0.8亿元，同比增长32.9%；2025Q2实现营业收入4.5亿元，同比增长41.2%，环比增长18.9%；实现归母净利润0.4亿元，同比增长31.0%，环比减少3.7%。 公司风电轴承保持架以及汽零营收保持较快增长。2025H1轴承保持架及配件产品实现营业收入4.3亿元，同比增长43.9%，其中的风电领域系列产品实现收入2.1亿元，同比增长118.7%；精密零部件业务实现营业收入3.4亿元，同比增长41.7%，其中的新能源电驱动定转子系列产品实现收入1.3亿元，同比增长331.0%。截至2025年7月末，公司电驱动系统定转子系列产品已有102个产品项目，其中：45个产品已量产，5个产品为PPAP样品交付中，15个产品为C样或OTS样品交付中，37个产品为A样或B样交付中，上述系列产品已应用到国内外新能源汽车品牌合计达19个。随着募投项目产能释放、产线规模化复制及新产品持续量产，规模效应将加速显现，推动盈利能力提升。 2025H1公司毛利率同比有所下滑，费用率控制良好。2025H1综合毛利率为28.9%，同比减少1.7pp，主要系精密零部件业务毛利率下滑；净利润率为8.9%，同比减少0.6pp。2025Q2综合毛利率为27.5%，同比减少0.4pp；净利润率为8.0%，同比减少0.8pp。2025H1期间费用率为18.0%，同比减少2.1pp，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.7%/8.3%/7.9%/0.2%，分别同比减少0.2/0.9/0.7/0.3pp。 以精密冲压代替锻造工艺，公司拓展减速器柔轮初坯产品，助力国产替代。公司以精密冲压工艺代替锻造工艺研发生产柔轮初坯产品，该产品协同钢材母材生产厂、精冲材料二次加工压延厂商进行原材料的开发，以替代国外进口材料，从而满足该产品需要一定的刚性和柔性的特殊材质要求。目前柔轮初坯产品尚处于研发测试验证阶段。 盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.5、2.0、2.7亿元，未来三年归母净利润复合增速为39%。考虑公司汽零领域快速放量，同时拓展机器人等新行业打开成长空间，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；原材料价格波动风险的风险；减速器柔轮初坯产品研发以及市场开拓不及预期的风险。

     金帝股份(603270) 核心观点 2025年上半年营业收入同比增长40.57%，归母净利润同比增长32.86%。公司2025年上半年实现营收8.35亿元，同比增长40.57%；归母净利润0.76亿元，同比增长32.86%。单季度看，2025年第二季度公司实现营收4.53亿元，同比增长41.22%；归母净利润0.37亿元，同比增长31.04%。盈利能力方面，2025年上半年公司毛利率/净利率为28.84%/9.10%，同比变动-1.72/-0.60pct。期间费用方面，2025年上半年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.67%/8.25%/7.88%/0.16%，同比变动-0.23/-0.88/-0.67/-0.30pct，整体费用率持续优化。 产品结构持续优化，新能源及风电领域表现亮眼。公司精密零部件业务实现收入3.40亿元，同比增长41.67%，毛利率19.52%，同比下滑4.68pct，其中新能源电驱动定转子系列产品收入1.33亿元，同比增长330.98%，已应用于19个新能源汽车品牌。轴承保持架及配件产品收入4.27亿元，同比增长43.86%，毛利率40.58%，同比下滑0.19pct，风电领域系列产品收入2.14亿元，同比增长118.65%。截至2025年7月末，公司电驱动系统定转子系列产品已有102个项目，其中45个已量产，新产品持续放量推动收入增长。积极拓展低空、人形新产品，包括电机定转子、谐波减速器柔轮等。1）定转子产品：逐步拓展至新兴行业领域，如：低空飞行电动垂直起降飞行器电机、无人清扫车扫盘电机定转子产品、人形机器人电机定子产品等，目前处于前期样品验证阶段。2）谐波减速器柔轮：公司创新采用精密冲压替代锻造工艺，开发特种材料，成功实现进口替代。已有部分客户的疲劳寿命验证测试时间达到一个月以上均未出现异常问题，目前尚在持续测试验证中。 投资建议：公司立足精密冲压技术，是轴承保持架制造业单项冠军，主业稳健增长；人形机器人领域布局谐波柔轮初坯产品，低空经济领域自研的eVTOL电机总成已通过客户测试，有望受益人形机器人量产趋势和低空经济发展。我们维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润1.61/2.36/3.02亿元，对应PE值37/25/20x，维持“优于大市”评级。 风险提示：新产品进展不及预期；下游需求不及预期；市场竞争加剧。