日月股份(603218) 核心观点 2024年第三季度业绩0.85亿元，同比+38%。2024年第三季度公司实现营业收入14.0亿元，同比+23%，环比+28%；归母净利润0.85亿元，同比+38%，环比-75%，主要原因系投资收益环比大幅减少；扣非归母净利润0.70亿元，同比+32%，环比-14%；毛利率14.8%，同比-0.3pct，环比-2.7pct。前三季度公司实现营业收入31.8亿元，同比-10%；归母净利润5.1亿元，同比+44%；扣非归母净利润2.2亿元，同比-28%；毛利率17.2%，同比-2.3pct，主要系低毛利率的风电产品出货占比提高所致。 电站转让增厚前三季度业绩。2024年4月，公司全资子公司甘肃日月转让酒泉浙新能风力发电有限公司80%股权，甘肃日月持有酒泉浙新能股权比例由95%降低至15%，由此导致二季度确认税前投资收益2.73亿元，占前三季度利润总额的46%。酒泉浙新能风力发电有限公司拥有肃北马鬃山300MW风电项目，总投资约14.9亿元，于2024年1月实现全容量并网发电。 通过产业链拓展打造“一体化”交付产业链。上游方面，公司控股成立本溪辽材金属材料有限公司，提高铸造用高纯生铁供应能力；下游方面，公司正在大力推进22万吨大型铸件精加工产能的建设，完成后公司将形成70万吨铸造产能和54万吨的精加工能力。通过产业链纵向拓展，公司有望打造“一体化交付”产业链，提升整体盈利能力。 丰富产品结构，提高抗风险能力。公司开始研发核电乏燃料转运储存罐，目前已具备批量制造能力；持续拓展高端合金钢市场，在继续做大做强风电和注塑机类产品的同时，积极拓展研发新能源汽车大型压铸机、船舶、特殊材质泵类对铸铁、铸钢需求的产品，进一步优化和丰富公司产品线，打造新的利润增长点的同时提升公司的抗风险能力。 风险提示：公司产能建设进度不及预期；市场竞争加剧；原材料价格大幅上涨。 投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。考虑到市场竞争和海风建设进度递延，导致公司风电铸件售价同比明显下滑，拖累单吨净利水平，我们下调2024-2025年盈利预测至6.0/9.2亿元（原预测为8.4/10.1亿元），新增2026年盈利预测10.0亿元，2024-2026年业绩同比+24.9%/+53.3%/+8.8%。当前股价对应PE为23.1/15.0/13.8倍，维持“优于大市”评级。

     日月股份(603218) 公司发布2024年三季报，前三季度业绩同比增长43.54%，公司Q3收入环比改善，但盈利能力仍有承压，电站转让保障公司业绩稳健；维持增持评级。 支撑评级的要点 2024年前三季度业绩同比增长43.54%：公司发布2024年三季报，前三季度实现营业收入31.85亿元，同比减少9.78%；实现盈利5.07亿元；同比增长43.54%，实现扣非盈利2.23亿元，同比减少28.17%。 三季度风电行业装机需求向好，公司收入同环比均有提升：根据国家能源局的统计数据，2024年7-9月，我国风电新增并网量达到13.28GW，同比增长26.60%。伴随终端需求的向好，公司收入亦有所增长。2024Q3公司实现营业收入13.97亿元，同比增长23.23%，环比增长28.11%；实现归母净利润0.85亿元，同比增长37.98%，环比减少74.61%。 毛利率仍有承压，电站转让贡献部分业绩：2024年前三季度，公司综合毛利率同比下降2.27个百分点至17.22%，反映出铸造主业盈利能力仍有承压；但公司综合净利率同比提升5.81个百分点至15.76%，主要是由于2024年4月24日，公司全资子公司日月重工（甘肃）有限公司完成转让酒泉浙新能风力发电有限公司80%股权，累计综合确认投资收益约2.73亿元（所得税前）。在公司铸造主业竞争相对激烈的背景下，公司多元化布局电站等资源业务，助力公司业绩保持平稳。 核废料储罐、合金钢等新业务顺利推进：公司积极投入新业务研发，完成核废料储存罐产品试生产和性能测试，并得到客户的认可，完成了样机的生产和交付，为后续实现其他系列产品批量生产做好了技术、生产储备。在合金钢领域成功研发了低合金钢、铬钼钢等特殊材料铸钢产品，并完善了全过程工艺参数验证，实现了批量出货，为公司产品和客户多元化发展打下良好基础。 估值 在当前股本下，结合公司季报盈利能力波动与风电需求情况，我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至0.63/0.75/0.89元（原2024-2026年摊薄预测为0.68/0.77/0.93元），对应市盈率20.8/17.6/14.9倍；维持增持评级。 评级面临的主要风险 价格竞争超预期；原材料价格高于预期；产业政策风险；大型化降本不达预期；风电需求不达预期；海外开拓不达预期。

     日月股份(603218) 事件：2024年10月29日，公司发布2024年三季报，2024前三季度实现收入31.85亿元，同比下降9.78%；归母净利润5.07亿元，同比增长43.54%；扣非归母净利润2.23亿元，同比下降28.17%。 单季度来看，24Q3公司收入13.97亿元，同比增长23.23%、环比增长28.11%；归母净利润0.85亿元，同比增长37.98%、环比增长74.61%；扣非归母净利润0.7亿元，同比增长32.31%、环比下降14.39%；利润环比有所下降，预计主要受产品销售单价下降、在建工程转固等影响，24Q3末公司在建工程约2.84亿元、较上季度末下降43.4%，固定资产约34.12亿元，较上季度末增长11.5%。 从盈利水平上来看：24年前三季度毛利率为17.22%，同比下降2.27pcts，净利率为15.76%，同比增加5.81pcts；单季度来看，24Q3毛利率为14.77%，同比下降0.32pcts、环比下降2.69pcts，净利率为5.76%，同比增加0.42pcts、环比下降25.03pcts（Q2因转让电站产生投资收益2.7亿元，拉高净利率）。费用率方面，24年前三季度期间费用率为8.06%，同比增加0.2pcts，总体保持稳定。 需求端逐步回温。前三季度国内风机公开招标约119.1GW，同比增长93%，已经超过2023年全年的86.3GW。公司作为风电铸件龙头企业，一方面有望受益于行业需求总量增长，另一方面随着公司精加工产能配套完整、向上游原材料延伸布局落地，盈利水平有望持续保持领先。 投资建议：我们预计公司2024-2026年营收分别为50.0/64.7/72.6亿元，增速为8%/29%/12%；归母净利润分别为6.4/7.7/9.2亿元，增速为32%/20%/20%，对应24-26年PE为21x/17x/15x。考虑到行业需求逐渐释放，公司新增优质产能即将兑现，铸件龙头地位稳固等，维持“推荐”评级。 风险提示：市场需求不及预期；原材料价格大幅上涨等。