序号 | 研究机构 | 分析师 | 投资评级 | 报告标题 | 更新日 |
| | | 上期评级 | 评级变动 | | |
1 | 西南证券 | 叶泽佑 | 首次 | 增持 | 2023年三季报点评:业绩短期承压,AI拉动数通产品放量 | 2023-11-14 |
共进股份(603118)
投资要点
事件:公司发布2023年三季报告,2023年前三季度实现营收66.6亿元,同比-17.5%;归母净利润1.8亿元,同比-47.8%。其中,Q3单季度实现营收23.1亿元,同比-19.9%,环比+3.3%;归母净利润-2241万元,同比-114%,环比-117.8%。
实现归属于上市公司股东的净利润同比环比均下降。首先,国内订单需求减少,导致毛利率下降。全球经济状况疲软,行业需求相对去年同期的高基数有所下降,尤其在2023年第三季度,国内通信终端设备市场价格竞争激烈,制造商的毛利率大幅下降,公司的毛利率降至10.7%,同比下降2.1个百分点。此外,公司的子公司,山东闻远通信技术有限公司,也因客户需求疲软导致订单毛利率下降,其在2023年前三季度净利润亏损超过3000万元,使得公司2023年第三季度的毛利润同比减少1.2亿元。
管理费用率和财务费用率上升,政府补助减少。2021年来,公司管理费用率和财务费用率持续上升,2021年公司管理费用率和财务费用率分别为2.9%、-0.4%,2023Q1-Q3上升至3.7%、-0.1%;公司销售费用率维持在2022年水平,2023Q1-Q3为1.8%。2023年第三季度,公司的财务费用同比增加9250万元,主要是由于计价汇率升值以及结汇和美元波动造成了汇兑损失,而去年同期计价汇率贬值导致了汇兑收益。公司政府补助减少,2023年第三季度的政府补助从去年同期的3345万元减少至1334万元,减少了2011万元。
网通业务短期承压,数通业务和移动通信业务稳健发展。2023年前三季度,公司网通业务季节承压,数通业务依然保持稳健趋势;移动通信业务中基站通信、FWA业务规模持续扩大;传感器封测及汽车电子两块业务销售额合计较去年全年已实现翻番。公司2023Q1-Q3研发费用投入为2.7亿元,同比减少15%。公司近三年研发投入达11.9亿,在数通和移动通信业务持续创新。预计未来随着网通业务的逐步复苏、数通业务占比提升、新业务规模扩大、公司高附加值产品结构变化和降本增效措施,公司盈利能力将得到显著改善。
盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为0.49元、0.64元、0.77元,分别对应18、14、12倍PE,首次覆盖给予“持有”评级。
风险提示:AI发展不及预期、技术迭代不及预期、交换机需求不及预期、竞争格局变动、竞争加剧、公司新业务发展不及预期等风险。 |
2 | 天风证券 | 唐海清,王奕红 | 维持 | 增持 | 业绩符合预期,拓展延伸业务布局,紧抓算力浪潮数通产品机遇 | 2023-09-04 |
共进股份(603118)
事件:
公司发布2023年半年报,实现营业收入43.55亿元(YOY-16.17%);实现归母净利润2.02亿元(YOY+5.86%);实现归母扣非净利润1.83亿元(YOY+4.00%)。
1、收入利润环比提升,产能持续提升赋能后续增长
23H1公司实现营业收入43.55亿元,同比下降16.17%。单季度看,2023Q2营业收入为22.32亿元,环比Q1+5.15%。2023Q2归属于上市公司股东的净利润为1.26亿元,环比Q1+64.34%。公司目前产能持续提升,在深圳坪山、江苏太仓、越南海防、浙江海宁四大生产基地厂房设计产能超过300亿,此外越南二期工厂建设顺利推进中,同步推进北美工厂项目,产能持续提升。公司产品规格不断升级,产品结构持续优化,产能持续提升,赋能后续增长。
2、盈利能力持续提升
毛利看,上半年公司毛利率为13.28%,较去年同期增加1pct。单季度看,Q2毛利率为14.80%,较去年同期增加0.68pct,环比Q1增加3.12pct。公司主营业务境外毛利率为14.62%,较去年同期提升0.62pct。
净利看,上半年公司净利率为4.64%,较去年同期增加0.97pct。单季度看,Q2净利率达到5.63%,同比增加0.50pct,环比提升2.03pct。
3、布局延伸新业务,紧跟数通发展机遇
①数通产品方面,公司密切跟踪高速率交换机市场需求和技术发展态势,目前400G数据中心交换机已实现批量出货,800G及以上交换机进入调研阶段。同时公司积极拓展数通产品布局,有望受益于AI带来的数通产品发展浪潮。
②汽车电子方面,公司已通过5家以上整车厂的审核,并与10多家Tier1客户达成意向合作,出货产品覆盖DVR、DMS、OMS、充电桩、激光雷达、中控车机等品类。
③传感器封测方面,共进微电子聚焦智能传感器及汽车电子芯片领域的先进封装测试,持续推进测试规模的扩大和封装业务的导入。同时公司公告,以自有资金1.5亿元人民币对芯物科技进行增资,增资完成后公司持有芯物科技21.834%股权。芯物科技是国家级传感器技术和工艺的研发平台,是国家智能传感器创新中心的运营载体,本次增资,将进一步深化公司与芯物科技的合作关系,利用其平台和资源优势强化公司传感器封测业务。2023年上半年共进微电子收入规模已达到去年全年收入体量,并成功通过了12家客户的认证。预计随着下半年测试业务的不断扩大及封装业务的放量影响,公司传感器封测业务或将迎来长足发展局面。
盈利预测与投资建议:
公司持续布局交换机业务,紧抓行业发展机遇,同时延伸产业布局。预计公司23-25年归母净利润为5.3/6.9/8.9亿元,对应PE估值为17/13/10倍,维持“增持”评级。
风险提示:技术迭代不及预期,交换机需求不及预期,AI发展不及预期,行业竞争加剧,公司新业务拓展不及预期 |
3 | 天风证券 | 唐海清,王奕红 | 首次 | 增持 | 紧抓AI算力发展机遇,数通业务有望蓄势腾飞 | 2023-08-07 |
共进股份(603118)
一、深耕通信领域三十余载,用技术沉淀核心实力
聚焦通信终端设备领域,纵横双向布局持续发力。共进股份聚焦通信终端设备领域,相继进军移动通信、传感器封测和汽车电子领域,产品覆盖DSL系列、PON系列、AP系列以及交换机等各类接入方式全系列终端。公司越南自建工厂二期项目稳步推进,竣工投产后将扩充产能,为发展赋能。
营收动力强劲,海内外业绩齐出彩。公司营收从2019年的78.4亿元增长至2022年的109.74亿元,复合增长率达到11.86%。海外业务营收持续增长,2022年达到了59.76亿元。随着越南工厂建设的持续推进,公司海外业务营收或将进一步提升,整体业绩持续增长动力强劲。
二、人工智能之火点燃算力需求,交换机与AI服务器迎投资机遇
AI模型迭代迅速,相关产业持续受益。全球头部AI模型训练算力需求3-4
个月翻一番,每年头部训练模型所需算力增长幅度高达10倍。AI算力提升背景下,交换机与AI服务器迎来投资机遇。
交换机市场规模高增,800G交换端口采用率提升以迎接算力需求。Dell'OroGroup报告显示,在数字化转型、带宽密集型应用程序和新的人工智能工作负载趋势的推动下,2025年800G交换端口采用率有望超过400G数据中心交换端口,将占端口出货量的25%以上。交换机端口朝更高速率演进,有望带来新的投资机会。
异构计算成为趋势,AI服务器前景广阔。CPU+GPU的异构计算平台可优势互补,越来越多的AI计算都采用异构计算来实现性能加速。IDC预计中国AI服务器市场规模有望在2025年达到109亿美元。AI大模型用户快速增长、模型持续迭代、应用场景的不断扩张或将使AI服务器需求超预期。
三、牢牢把握算力需求发展机遇,深化业务布局蓄势腾飞
科技打造核心竞争力,交换机产品矩阵不断夯实。公司保持高额研发投入,已在多地建成研发中心。公司交换机业务已覆盖数据中心交换机、园区交换机、SMB交换机等,业务增长值得期待。
越南工厂建设持续推进,外沿业务顺利开拓。越南工厂二期项目建设稳步推进,公司现有产能已超300亿,合计拥有90条SMT生产线。公司相继开拓传感器封测、汽车电子市场,制造能力和产品技术有望进一步提升。
盈利预测与投资建议:公司持续布局交换机业务,紧抓行业发展机遇,预计公司23-25年归母净利润为5.3/6.9/8.9亿元,对应PE估值为17/13/10倍,首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示:技术迭代不及预期,交换机需求不及预期,AI发展不及预期,行业竞争加剧、股票交易异常波动等风险 |
4 | 东方财富证券 | 邹杰 | 维持 | 增持 | 2022年报&2023一季报点评:交换机业务快速增长,创新业务进入放量阶段 | 2023-06-15 |
共进股份(603118)
【投资要点】
优化产品结构,营收稳定增长,对子公司计提减值影响利润,还原后利润增速可观。2022年公司实现营业收入109.74亿元,同比增长1.53%,在整体市场需求疲软的背景下,公司优化产品结构,价值量较高的PON/XGPON、交换机类产品收入增幅明显,同时受益于产品迭代升级,公司产品均价显著提升,进而带动公司营收规模的平稳增长,分业务来看,公司网通/数通/移动通信/其他主营业务分别实现营收83.81/18.05/2.34/3.17亿元,PON系列网通业务、数通业务和移动通信业务同比均有增长。2022年公司实现归母净利润2.27亿元,同比减少42.68%,实现扣非归母净利润1.73亿元,同比减少45.33%,利润下降的主要原因是针对子公司山东闻远利润下降的情况计提2.69亿元商誉减值,还原后公司实际归母净利润为4.96亿元,同比增长25.29%,增速远大于营收增速。
毛利率和还原后净利率均有增长,盈利能力提升。2022年公司毛利率为13.61%,同比上升1.25pct,净利率为2.06%,同比下滑1.6pct,还原后净利率为4.52%,同比上升0.86pct,PON系列网通业务和数通业务毛利率增长较多,前者主要受到了北美宽带升级、国内千兆网络建设渗透带来的市场需求增加的影响,后者主要得益于交换机市场旺盛的需求。从费用端来看,2022年公司期间费用率为4.16%,同比上升了0.34pct,整体保持平稳。
2023Q1利润高增,盈利能力同比改善。2023年Q1公司实现营业收入21.23亿元,同比减少13.54%,实现归母净利润0.76亿元,同比增长52.03%。2023Q1实现毛利率11.68%,同比上升1.45pct,实现净利率3.49%,同比上升1.44pct。
把握数据中心交换机等高增市场发展机遇,创新业务取得成效。基本盘业务方面,全球以太网交换机市场规模快速增长,随着数字经济的不断发展,公司数通业务预计充分受益,目前公司交换机业务以国内客户为主,同步覆盖海外优质客户,业务覆盖数据中心交换机和园区交换机等领域,以100GbE、400GbE为主。创新业务方面,传感器封测业务取得不错进展,22年营收超过1200万元,2022年共进微电子已与近20家传感器设计企业签订服务合同,成功完成加速度、陀螺仪、气压、胎压等产品的晶圆CP及成品FT的测试能力建设和产出;汽车业务实现从0到1的突破,22年累计发货金额超2000万元,公司聚焦自动驾驶域及智能座舱域的汽车零部件研发、生产,产品覆盖中控屏、液晶仪表、DVR、DMS、超级充电桩、激光雷达等PCBA制造,并已开始核心产品预研,目前公司已顺利导入1家整车厂及3家Tier1厂商,公司创新业务将迎来长足发展时期,助推第二增长极目标的实现。
【投资建议】
依据下游需求的变化公司产品结构的优化及对创新业务的发展信心,我们预计公司2023/2024/2025年的营业收入分别为125.89/147.71/176.82亿元,预计2023/2024/2025年归母净利润分别为5.44/6.44/7.89亿元,EPS分别为0.69/0.81/0.99元,对应PE分别为15/13/11倍,维持“增持”评级。
【风险提示】
创新业务发展进程不及预期;
产能释放节奏不及预期;
下游需求不及预期。 |
5 | 民生证券 | 马天诣,于一铭 | 维持 | 买入 | 2022年年报和2023年一季报点评:盈利能力增强,传统及创新业务势能向好 | 2023-05-15 |
共进股份(603118)
事件概述:2023年4月25日,公司发布2022年年报和2023年一季报,2022年实现营业收入109.73亿元,同比增长1.53%;实现归母净利润2.27亿元,同比下降42.68%;实现扣非归母净利润1.72亿元,同比下降45.33%。23Q1实现营业收入21.22亿元,同比下降13.54%;实现归母净利润7642万元,同比增长52.03%;实现扣非归母净利润6813万元,同比增长84.21%。
22年还原后归母净利润大幅增加,毛利率提升显著
22年公司实现归母净利润2.27亿元,同比下降42.68%,其主要原因是受计提子公司山东闻远商誉减值准备2.69亿元影响。还原计提商誉减值公司实际归母净利润为4.96亿元,同比增长25.29%,为近三年来最高值。还原后公司22年实际净利率为4.52%,同比增长0.86pct。22年公司实现综合毛利率13.61%,同比增长1.25pct。22年Q4,公司在通信终端设备商去库存、人民币汇率回升等不利因素影响下,综合毛利率仍达到16.81%,为近三年来峰值。
基本盘业务总体向好,外延创新业务成为发展新引擎
22年公司实现主营业务收入107.38亿元,同比增加1.55%;主营业务毛利率12.69%,同比增长1.44pct。
智慧通信业务,公司启动FTTR产品开发工作,海外市场XGPON出货创新高;实现PON系列产品主营业务收入40.17亿元,同比增长16.54%。同时公司扩大与核心客户在园区交换机、数据中心交换机等领域的合作,园区、SMB交换机在国内、海外关键客户份额持续增长,其中园区交换机产品收入增幅超过30%。
移动通信业务,顺利完成5G一体化产品研发,通过煤矿行业的本安认证。基站通信业务营收规模超过1亿元,同比增幅超过20%。同时公司紧抓FWA产品行业需求,推出新产品,稳步批量发货到各大海外运营商,持续发力5GFWA+WiFi7产品研发工作,5GCPE产品相继荣获22年度德国红点设计大奖、22年度德国iF奖,同比收入增幅超过300%。
传感器封测业务,公司与近20家传感器设计企业签订服务合同,并成功完成各类产品的测试线建设及投入量产运营,与近10家封装客户开展方案对接。实现收入超过1,200万元,预计随着2023年传感器测试业务的放量及封装业务的导入,公司传感器封测业务的产能及收入规模将得到充分释放。
汽车电子业务,公司通过IATF16949符合性认证,顺利导入1家整车厂及3家Tierl客户,实现8个量产项目。公司汽车电子业务累计发货金额超2000万元,具备3亿年产值所需主要生产线体及仪器设备。预计随着客户及产品矩阵的丰富、产品自研的推进等,公司汽车电子业务的收入贡献将实现跨越式增长。
投资建议:公司网通、数通等成熟业务伴随产品升级迭代和份额提升有望稳步增长,同时汽车电子和传感器封测等新兴业务有望成为新的业务增长点,看好公司长期发展。调整盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.06/5.50/7.35亿元,对应PE倍数为17/12/9x。维持“推荐”评级。
风险提示:创新业务发展不及预期;汇率波动风险;产能释放进度不及预期。 |