川仪股份(603100) 主要观点： 川仪股份：Q3盈利增长提速 川仪股份于2026年10月29日发布2026年三季报。公司2026Q1-3实现营业收入/归母净利/扣非归母净利51.57/4.55/4.34亿元，同比+5.46%/-1.53%/+3.27%；对应26Q3营收/归母净利/扣非归母净利17.39/1.71/1.44亿元，同比+8.07%/+24.68%/-5.23%，Q3营收增长略加速，盈利增长提速。 Q3净利率改善明显，期间费用控制良好 2026Q1-3公司销售毛利率/净利率分别达到33.12%/8.95%，2026Q3销售毛利率/净利率分别达到32.95%/10.01%，同比、环比分别为-2.22pct/+1.31pct、-0.4pct/+1.18pct，公司毛利率同环比下降，净利率改善明显，毛利率下降主要是产品结构变化。费用端来看，2026Q1-3 公司期间费用率同比-0.85pct达23.67%。2026Q1-3公司销售/管理费用 率分别同比-0.2pct/-0.35pct达到12.36%/5.07%，费用率略降。2026Q1-3公司财务费用率达-0.18%，同比+0.32pct。Q1-3公司合同负债达7亿元，同比+8.69%，截至2026Q3公司经营性现金流达2.69亿元，同比-7.92%，与中报相比改善明显。 仪器仪表行业盈利降幅收缩，公司持续开拓新下游拓量 行业层面，根据国家统计局数据，受益于高技术产业投资及装备制造业投资增长，2026Q1-3我国仪器仪表行业实现营收8390亿元，同比+7.4%，实现利润总额746.4亿元，同比-1.1%，利润端降幅相比2026H1已收窄4pct，行业逐步恢复。 公司层面，国机集团入主后全面赋能公司，围绕政策、科技、市场等多个维度，持续深度赋能公司高质量发展。国内市场深化央企“总对总”战略合作及央企子公司内部合作，强化产业链协同，公司装备制造业订单占比同比提升。海外市场积极实施“走出去”战略，运用控股股东海外资源完善海外业务运营与市场拓展体系，通过沙特、意大利、阿联酋等多国企业产品认证及供应商审核资质，内外并举持续外拓。 投资建议 根据公司26年三季报，结合对公司市场拓展的判断，我们维持公司盈利预测，预计公司2026-2028年营业收入分别为71.7/80.7/88.7亿元，归母净利润分别为6.7/8.1/9.1亿元，以当前总股本计算的EPS为1.31/1.59/1.78元。公司当前股价对2026-2028年预测EPS的PE倍数分别为14.4/11.8/10.5倍，维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济与国际形势变化风险，市场竞争加剧风险，产品研发及升级换代风险，部分原材料供应及价格波动风险，应收账款资金占用及回收风险，行业 与市场风险，出口风险及汇率波动风险，产能扩张不及预期风险，业务扩张不及预期风险，核心技术人员流动风险，政府补助及税收优惠波动风险。

     川仪股份(603100) 事件描述 公司发布2026年三季报，实现营收51.57亿元，同增5.46%；实现归母净利润4.55亿元，同减1.53%；实现扣非归母净利润4.34亿元，同增3.27%。其中，单Q3公司实现营收17.39亿元，同增8.07%；实现归母净利润1.71亿元，同增24.68%；实现扣非归母净利润1.44亿元，同减5.23%。 事件点评 业绩维持稳健，经营韧性突出。2026年1-9月，公司实现营收51.57亿元，同比增长5.46%，增长主要来自复合材料业务规模扩大；受产品结构变化、利息收入下降及减值损失计提等因素影响，归母净利润有所下滑。面对激烈的市场竞争，公司保持战略定力，深耕现有市场的同时拓展新市场新领域，扣非归母净利润实现增长，经营韧性突出。 毛利率、费用率均有所下降。2026Q1-3公司毛利率同减1.17pct至33.12%。费用率方面，2026Q1-3公司期间费用率同减0.86pct至23.67%，其中销售费用率同减0.21pct至12.36%，管理费用率同减0.35pct至5.07%，财务费用率同增0.32pct至-0.18%，研发费用率同减0.62pct至6.42%。 海外新签订单维持较快增长，国际化战略稳步推进。2026H1公司海外新签订单同比增长26%，其中自主出口占比持续提升。公司坚持“借船出海”与“自主探路”并举：一是深化与国内大型总包公司合作，挖掘EPC配套订单增量；二是积极利用控股股东海外业务资源，完善海外业务运营与市场拓展体系，不断提升自主获客能力；三是加快推进市场产品认证与供应商准入，通过沙特、意大利、阿联酋等多国企业的产品认证及供应商资质审核。 多产品可用于算力液冷领域，正处于市场推广阶段。公司智能温度仪表、智能压力变送器、智能流量计、PH电导率及浊度水质分析仪、电动执行器、智能调节阀、电气成套等均可应用于算力中心液冷系统。目前该业务整体处于客户小批量试用和市场推广阶段。 盈利预测与估值 预计公司2026-2028年营收分别为71.32、77.28、83.75亿元，同比增速分别为4.81%、8.35%、8.37%；归母净利润分别为6.43、7.12、8.05亿元，同比增速分别为0.06%、10.77%、13.07%。公司2026-2028年业绩对应PE估值分别为14.30、12.91、11.42，维持“买入”评级。 风险提示 行业景气度不及预期风险；竞争加剧风险。

     川仪股份(603100) 核心内容 公司加大行业系统性解决方案输出能力，有望加快仪器仪表自主可控进程，提升市占率。从行业属性上看，仪器仪表的机电一体化属性对产品软硬件调试提出较高要求，属于单个产品价格不高但与生产工艺耦合紧密、重要性较高的产品；外资龙头品牌通过提供软硬件结合的流程工业系统成套装置与解决方案，长期在高端市场占据主流。根据公司微信公众号，公司推出煤制烯烃、核电仪控、数据算力中心三大行业系统解决方案，这有利于跳出单个产品的竞争层级，发挥成套解决方案的性价比与服务响应优势，从而推动仪器仪表行业的自主可控。 订单稳中有增，经营状况企稳。根据2026半年报，2026年上半年公司整体新签订单同比增长9%，其中化工、装备制造、电力、冶金等领域新签合同额增幅明显；海外市场同比增长26%；先后中标中国石油、宝武集团、国家管网、中国化学客户集采框架7个标段，13家重点跟进战略客户订货额同比增长24%。未来随着国机集团入主带来的资源整合作用、渠道协同效应发挥，公司业绩有望进一步改善。 盈利预测、估值与评级 预计26/27/28年实现归母净利润6.3/6.9/7.7亿元，同比-2.4%/+9.9%/+12.1%，对应EPS为1.22/1.34/1.50元，维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济下行、能源价格波动、项目进度不及预期、竞争加剧。