麦加芯彩(603062) 事件： 9月23日晚，公司发布《关于船舶涂料认证工作进展情况的自愿性公告》，公告披露：近日，公司已取得中国船级社（CCS）认可证书，具体包括船体防锈漆、船体防污漆、船舶压载舱漆、船体连接漆、车间底漆等产品。 船舶涂料持续推进，打开公司成长空间 船舶涂料市场空间较大，但长期被国际巨头垄断，该行业存在较高的技术壁垒、认证壁垒，同时也存在极高的客户认可门槛。而船级社认证是公司进入船舶涂料领域的必备条件，今年3月公司已取得挪威船级社（DNV）防污漆证书，并于年中实现船舶涂料的销售突破。 伴随CCS的认证通过，公司船舶涂料市场空间有望进一步开拓，提升公司产品销售规模。同时，公司还在持续推进美国船级社（ABS）的相关认证工作。 公司业务范围持续拓宽，工业涂料平台战略初步成型。 目前公司已经初步形成“三老+三新+四小”的业务格局，“三老”为原有业务，通过产品创新、增加客户覆盖范围、开拓海外市场、聚焦标志性业务继续实现增长；“三新”为船舶、海工、光伏涂料三类业务，该等业务自上市以来已取得明显进展，有望在未来一段时间为公司贡献业绩增长点；“四小”为公司上市后新开展的业务，比如储能、数据中心、港口设备、电力工程及设施所用涂料等。 盈利预测与估值：结合公司未来业务拓展节奏，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.6/3.2/4.0亿元，维持“买入”的投资评级。 风险提示：原材料价格波动风险；市场竞争加剧及主营产品价格下行风险；节能环保政策风险；公司在建新项目建设不达预期

     麦加芯彩(603062) 事件：麦加芯彩发布2025年半年报，上半年实现营业收入8.88亿元，同比+17.1%；归母净利润为1.10亿元，同比+48.8%；扣非净利润为0.95亿元，同比+56.4%。25Q2实现营业收入4.63亿元，同比+1.6%，环比+9.3%；归母净利润为0.60亿元，同比+31.2%，环比+19.6%，扣非净利润为0.49亿元，同比+27.6%，环比+4.8%。公司发布2025年半年度利润分配公告，以1.06亿股（总股本扣除回购账户）为基数，每股派发现金红利0.68元（含税）。 25H1公司新能源板块贡献主要收入增量。25H1公司营业收入同比增加1.30亿元，分业务看，海洋装备涂料/新能源涂料/基础设施涂分别实现收入6.0/2.8/0.03亿元。其中，新能源板块收入同比增加1.17亿元，为主要增量来源，该板块中的风电行业涂料一方面受益于国内风电行业高景气度，同时公司积极开拓包括Nordex在内的境外客户，贡献了订单增量。此外，公司在储能领域取得突破，对某头部储能公司沙特项目持续供货。海洋装备行业涂料主要包括集装箱、船舶、海上平台及港口设备等，2025年集装箱行业需求相较2024年度需求可能大幅下降的情况下，而公司该板块销量基本实现同比持平，且船舶涂料在25H1已贡献销售，该领域为工业防腐涂料门槛最高的领域之一，表明公司产品技术及实力过硬。从量上看，25H1公司涂料产量合计4.90万吨，同比+4.2%，销量4.76万吨，同比+7.8%；海洋装备/新能源/基础设施行业涂料三项业务销量分别为38133/9371/131吨（由于公司统计口径调整，单项业务销量不可同比）。从价格上看，25H1三项业务涂料销售均价分别为1.59/2.99/1.91万元/吨，yoy+4.4%/-6.8%/+15.8%，25Q2均价分别环比-4.9%/-8.6%/-11.4%。 盈利方面，25H1公司实现毛利额2.09亿元，同比+40.2%；综合毛利率为23.5%，同比+3.9pcts；分业务看，25H1海洋装备行业涂料/新能源行业涂料/基础设施行业涂料分别实现毛利1.1/1.0/0.004亿元，对应毛利率分别18%/36%/14%。据公司公告，海洋装备行业涂料与新能源行业毛利均同比增长。费用端，25H1公司期间费用为0.97亿元，同比+0.30亿元；期间费用率10.9%，yoy+2.1pcts；单季度看，25Q2期间费用合计0.54亿元，同比+0.15亿元，环比+0.11亿元，期间费用率11.6%，同比+3.1pcts，环比+1.5pcts。 公司业务范围持续拓宽，工业涂料平台战略初步成型。目前公司已经初步形成“三老+三新+四小”的业务格局，“三老”为原有业务，通过产品创新、增加客户覆盖范围、开拓海外市场、聚焦标志性业务继续实现增长；“三新”为船舶、海工、光伏涂料三类业务，该等业务自上市以来已取得明显进展，有望在未来一段时间为公司贡献业绩增长点；“四小”为公司上市后新开展的业务，比如储能、数据中心、港口设备、电力工程及设施所用涂料等。 盈利预测与估值：结合公司未来业务拓展节奏，我们上调公司2025-2027年归母净利润，预计分别为2.6/3.2/4.0亿元（前值为2.6/3.2/3.9亿元），维持“买入”的投资评级。 风险提示：原材料价格波动风险；市场竞争加剧及主营产品价格下行风险；节能环保政策风险；公司在建新项目建设不达预期

     麦加芯彩(603062) 投资要点： 事件描述 公司发布2025年中报，2025年上半年实现营业收入8.88亿元，同比增长17.09%；归母净利润1.10亿元，同比增长48.83%。公司综合毛利率为23.50%，同比提升3.9个百分点。2025Q2营业收入4.63亿元，环比Q1增长9.25%，归母净利润为0.6亿元，环比增长19.57%。公司实现产品销量4.76万吨，相较去年同期4.42万吨同比增加7.80%。公司计划每股派发现金红利0.68元（含税）。 事件点评 新能源涂料需求高景气，销量同比增长84%。2025年上半年，公司新能 源涂料业务实现收入2.80亿元，同比增长71.66%，成为公司业绩增长的主要驱动力。根据国家能源局数据，2025年1-6月，我国新增风电装机容量约51.39GW，较去年同期增长25.55GW。新能源行业涂料占公司整体营收的比例提升至31.55%，相较去年同期占比21.52%增加了约10个百分点，新能源行业涂料在整体毛利额中的占比则接近50%。风电领域的快速增长得益于公司自身竞争力的不断提升，以及来自海外终端客户的销售贡献。 海洋装备涂料销量稳中有升，船舶涂料取得突破。2025年上半年，公司集装箱涂料业务实现销量3.8万吨，收入6.0亿元，相比2024年上半年5.82亿收入，同比增长3.8%。在面临2025年度集装箱需求相较2024年度需求可能大幅下降的情况下，公司海洋装备板块销量与去年同期基本持平，销售收入、毛利率、毛利额均实现增长，同时船舶涂料亦开始贡献销售。在船舶涂料方面，公司已于今年第一季度通过部分产品在挪威船级社的认证，中国和美国船级社认证顺利推进中。 形成“三老+三新+四小”业务格局，扩充产能预备市场需求。公司不断 丰富业务结构，目前已经初步形成“三老+三新+四小”十个业务的格局：“三老”即原有三类业务，该类业务主要通过产品创新（如风电新产品）、增加客户覆盖范围（如ONE、TIL）、开拓海外市场（如风电海外客户）、聚焦标志性业务（如桥梁钢结构的战略聚焦）继续实现增长；“三新”为船舶、海工、光伏涂料三类业务，该等业务自上市以来已取得明显进展；“四小”则为公司 上市后新开展的业务，比如储能、数据中心、港口设备、电力工程及设施所用涂料（不含风电、光伏涂料）。公司产能扩张计划稳步推进，珠海基地7万吨/年涂料项目已于2025年6月末投入生产，南通基地4万吨/年扩产项目预计年底完成。新产能的释放将有助于公司应对市场需求增长，进一步巩固其在工业涂料领域的领先地位。 盈利预测、估值分析和投资建议： 我们预测2025年至2027年，公司分别实现营收17.97/20.45/23.78亿元，同比增长-16.0%/13.8%/16.3%；实现归母净利润2.4/3.03/3.71亿元，同比增长13.8%/26.2%/22.6%，对应EPS分别为2.22/2.8/3.44元，PE为23.5/18.6/15.2倍，给予“买入-B”评级。 风险提示： 下游行业波动风险：公司所处行业受下游行业（风电、集装箱等）景气度影响较大，宏观经济波动、风电行业发展不及预期等将面临涂料需求下降风险。