中信银行(601998) 核心观点 2026年上半年营收与净利润双正增。公司2026年上半年度实现营业收入1009.41亿元，可比口径下同比增长3.05%，增速比一季度回落2.11个百分点。上半年实现归母净利润376.02亿元，同比增长3.08%，增速比一季度提升0.06个百分点。上半年年化加权ROE9.61%，同比下降0.16个百分点。从业绩增长归因来看，生息资产规模增长与成本收入比下降是推动利润增长的主要因素，拨备计提进一步加力。 资产规模稳步增长，中期分红比例提升。公司2026年上半年总资产10.38万亿元，同比增长5.33%，保持平稳增长。其中存款同比增长2.33%，贷款同比增长3.64%。资产结构中一般性贷款占比56.23%，较2025年末提升0.36个百分点。公司上半年核心一级资本充足率9.37%，较2025年末下降0.11个百分点。继续开展中期分红，拟派息112.96亿元，分红比例32.09%，同比提升1.39个百分点，较2025年全年提升0.34个百分点，分红比例连续三年提升。 净息差企稳，利息净收入与非息收入双正增。公司披露2026年上半年净息差1.62%，同比下降1bp，环比一季度提升1bp。利息净收入731.49亿元，同比提升2.74%。非息收入362.59亿元，同比提升3.69%，其中手续费及佣金净收入172.30亿元，同比提升2.41%，其他非息收入190.29亿元，同比提升4.88%，在市场利率震荡下行中较好地把握住投资机会。 资产质量保持稳健，拨备覆盖率维持合理水平。我们测算的2026年上半年不良生成率为1.11%，与去年同期持平。不良率1.15%，较2025年末持平。拨备覆盖率203.12%，较2025年末下降0.49个百分点。关注率1.68%，较2025年末上升0.06个百分点。逾期率1.63%，较2025年末上升0.20个百分点。 投资建议：公司整体表现符合预期，我们维持盈利预测不变，预计公司2026-2028年归母净利润为727/750/769亿元，同比增速分别为3.0%/3.1%/2.5%，摊薄每股收益分别为1.24/1.28/1.31元。当前股价对应的PE为7.0/6.8/6.6x，PB为0.62/0.59/0.55x，维持“优于大市”评级。 风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。

     中信银行(601998) 盈利韧性强，净息差筑底小幅回升 中信银行2026H1实现营收1094亿元（YoY+3.45%），营收增速边际略回落，其中利息净收入是营收主引擎（YoY+2.74%）；2026H1净息差为1.62%，较2026Q1回升1BP，主要受益于负债成本率的下降，其中存款成本率从2025H1的1.65%降至2026H1的1.24%。2026Q2手续费及佣金净收入同比增长1.92%，增速略低于Q1；投资净收益、公允价值变动均同比正增长。2026H1实现归母净利润376亿元，同比增长3.08%，增速较2026Q1略有上升。考虑其盈利韧性强、资产质量稳健，我们维持其2026-2028年盈利预测，预计中信银行2026-2028年归母净别为732/766/810亿元，YoY分别为+3.59%/+4.70%/+5.76%；当前股价对应2026-2028年PB分别为0.54/0.51/0.47倍，维持“买入”评级。 公贷为扩表主引擎，财富管理优势凸显 2026Q2末总资产为10.38万亿元，同比增长5.33%，其中贷款6.01万亿元，同比增长3.56%，贷款增速略高于2026Q1，公贷维持正增长，持续压降票据贴现，优化贷款结构。2026Q2末存款余额为6.30万亿元，同比增速为2.83%，增速边际略抬升但明显低于2025H1（10.74%）。存贷增速差（存款YoY-贷款YoY）罕见为负值（-0.73%），存款财富化主要得益于集团的全牌照优势，财富管理护城河优势凸显。2026Q2末集团零售AUM达5.85万亿元，较2025年末增长9.22%；信银理财管理规模2.49万亿元，较2025年末增长8.63%。 资产质量整体稳健，高分红底色不变 中信银行近年资产质量保持稳健，2026Q2末不良率边际持平为1.15%，关注率1.68%，环比上升5BP。拨备覆盖率203.12%，环比小幅上升。核心/一级/资本充足率分别为9.37%/10.98%/12.81%，环比均有上升，资本“弹药”充实。此外，中报明确2026年中期分红占归属于本行股东净利润30.04%、占归属于本行普通股股东净利润的32.09%，高分红属性持续，配置价值凸显。 风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。