北京银行(601169) 事项： 北京银行发布2024年三季报，2024年前3季度实现营业收入518亿元，同比增长4.1%，实现归母净利润206亿元，同比增长1.9%，年化加权平均ROE为10.41%。截至2024年3季度末，公司总资产规模达到4.03万亿元，其中贷款规模达到2.17万亿元，存款规模达到2.37万亿元。 平安观点： 业绩稳健增长，非息收入小幅下滑。北京银行2024年前3季度归母净利润同比增长1.9%，增速水平较半年度回落0.5个百分点，整体保持稳健。拆分驱动因子来看，营收的下滑是拖累盈利的主要因素，前3季度营收增速较半年度下降2.3个百分点至4.1%，非息贡献降低拖累整体营收增长，特别是债市波动导致3季度投资相关收入略有下滑，公司前3季度其他非息收入同比增长17.8%（+25.5%，24H1）。中收业务方面，居民弱需求压制业务拓展速度，前3季度手续费及佣金净收入同比负增16.7%（-16.9%，24H1），未来仍需观察居民需求恢复情况。利差业务整体保持相对稳健，公司前3季度净利息收入同比增长2.7%（+3.8%，24H1），区域稳定信贷需求和息差维稳支撑净利息收入增速保持稳定。 息差环比回升，负债成本改善。我们按照期初期末余额测算公司24Q3单季度净息差环比24Q2回升1BP至1.35%，成本红利释放支撑息差边际企稳，我们按照期初期末余额测算公司24Q3单季度计息负债成本率环比24Q2下降5BP至2.00%，人民币对公存款和零售存款成本率分别同比下降13BP/12BP，存款结构的主动调整和挂牌利率调降等措施的效果逐步显现。资产端定价下滑幅度略有收敛，我们按照期初期末余额测算公司24Q3单季度生息资产收益率环比24Q2下滑5BP至3.18%，较2季度环比15BP的降幅明显收窄，但后续LPR重定价以及存量按揭调整仍将持续冲击资产端定价水平，仍需关注公司未来的息差变化。规模方面，公司3季度末总资产同比增长9.7%（+8.6%，24H1），其中贷款同比增长8.9%（+9.6%，24H1），扩表速度保持稳健。负债端，公司3季度末存款同比增长14.6%（13.0%，24H1），增速水平保持稳定。 Wind 不良率环比持平，拨备环比提升。北京银行3季度末不良率环比持平半年末于1.31%，较年初下降1BP，资产质量保持稳定。拨备方面，公司3季度末拨备覆盖率和拨贷比环比半年末上升1.57pct/2BP至210%/2.74%，风险抵补能力保持稳定。 投资建议：零售转型持续推进，资产质量趋势向好。公司自成立以来深耕北京区域，拥有首都经济和政府客户的资源禀赋，存贷款规模位于北京市管金融企业首位。2022年以来，北京银行持续深化零售转型，截至3季度末，贵宾及以上客户(含私行)AUM年净增贡献度达到88%。私行客户达到1.68万户，较年初增长19.9%，创历年同期新高，私行AUM规模1902亿元，较年初增长12.4%，客群基础持续夯实。随着存量风险的不断出清，历史包袱的不断抖落叠加经济恢复下的市场需求恢复，预计公司未来业绩有望持续改善。我们维持公司24-26年盈利预测，预计公司24-26年EPS分别为1.27/1.34/1.42元，对应盈利增速分别为4.6%/5.4%/6.5%。目前公司股价对应24-26年PB分别为0.45x/0.41x/0.38x，估值安全边际充分，维持“推荐”评级。 风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。

     北京银行(601169) 事件：公司发布了2024年半年报。 业绩表现总体稳健：2024H1，公司实现营业收入和归母净利润355.44亿元和145.79亿元，同比分别增长6.37%和2.39%；加权平均ROE为10.98%，司比下降0.6个百分点。公司业绩在一季度的基础上保持稳健增长，主要来自存贷款规模扩张和负债端成本优化带来的利息净收入增速改善以及投资收益持续增长的贡献。 NIM降幅收窄，存贷款延续较快扩张，负债成本管控成效良好：2024H1公司利息净收入255.36亿元，同比增长3.84%，增速较一季度和去年同期均有改善：净息差为1.47%，同比下降7BP，降幅较上年同期明显放缓，主要来自负债端成本的优化。其中，生息资产收益率同比下降9BP，付息负债成本率同比下降4BP。资产端信贷持续扩张，对公贷款增长动能强劲，零售贷款保持平稳。截至6月末，公司各项贷款较年初增长7.56%。其中，对公贷款较年初增长17.46%，科技金融、普惠金融、公司绿色贷款、制造业贷款较年初分别增长30.34%、18.73%、25.59%、20.03%：零售贷款较年初增长1.76%。负债端成本管控成效良好，存款规模延续高增、定期化程度提升，但存款付息率有所下降。截至6月末，公司各项存款较年初增长13.18%，其中，企业和个人定期存款较年初分别增长12.41%和16.81%，定期化程度继续提升。2024H1，公司的存款成本率同比下降8BP，主要受益于存款定价精细化管理 中间业务收入承压。投资收益延续较快增长：2024H1，公司非息收入100.08亿元，同比增长13.43%，占营收比重28.16%，同比上升1.75个百分点。其中，中间业务收入20.83亿元，同比下滑16.95%，主要受代理类及委托业务收入下滑的影响，同比降幅达16.77%。公司全面推进数字化财富管理能力建设，强化财富中收增长新动能。截至6月末，公司AUM1.15万亿元，较年初增长11.34%；私行客户数达到16281户，较年初增长16.4%。以投资收益为核心的其他非息收入延续较快增长。2024H1，公司其他非息收入79.25亿元，同比增长25.49%。其中，投资收益69.71亿元，同比增长29.72%。资产质量稳中加固，房地产不良率下降：截至6月末，公司不良率1.31%，较年初下降0.01个百分点；房地产不良率2.14%，较年初下降1.46个百分点；关注类贷款比例1.87%，较年初上升0.09个百分点；拨备覆盖率208.16% 投资建议：公司深耕北京地区，坚持以数字化转型统领五大转型。对公业务重点领域贷款快速增长，零售业务转型不断深化，构建全生命周期零售金融服务体系，收入贡献增加，AUM稳定在万亿以上且保持较快增长；负债端核心存款获取能力强，成本管控成效良好。我们继续看好公司未来发展前景，结合公司基本面和股价弹性，维持“推荐”评级，2024-2026年BVPS12.72/13.55/14.42元，对应当前股价PB0.41X/0.39X/0.36X。 风险提示：经济不及预期导致资产质量恶化的风险：利率持续下行的风险，规模导向弱化导致信贷增速放缓的风险。

     北京银行(601169) 事项： 北京银行发布2024年半年报，上半年实现营业收入355亿元，同比增长6.4%，实现归母净利润146亿元，同比增长2.4%。截至2024年半年末，公司总资产规模达到3.95万亿元，较年初增长5.25%，贷款总额2.17万亿元，较年初增长7.56%，存款总额2.234万亿元，较年初增长13.2%。 平安观点： 业绩增长稳健，利息收入增速回升。北京银行2024年上半年归母净利润同比增长2.4%，增速较1季度收窄2.6个百分点，整体保持稳健。从驱动因子看，上半年营收增速较1季度有所收敛，同比增速从1季度7.9%降至6.4%，是导致盈利放缓的主要因素，其中，由于2季度来自债市投资收益的贡献降低，整体非息收入增速较1季度收窄14个百分点至13%，是对营收边际影响最大的因素。值得注意的是，北京银行上半年净利息收入增长表现改善，上半年同比增长3.8%（vs1季度1.9%），预计主要源自息差下行压力的趋缓。中收方面，公司上半年手续费收入同比负增16.9%，与1季度基本持平，同行业趋势一致，整体依然受到财富管理市场增长乏力与去年下半年落地的保险代销费率调整的滞后影响。 息差降幅趋缓，关注负债成本管控。北京银行2024年上半年净息差1.47%（vs2013年1.54%），延续下行趋势，我们按期初期末余额测算公司2季度单季年化净息差1.34%，环比下降3BP，降幅有所趋缓。从结构来看，公司息差收窄主要受到资产端拖累，上半年生息资产收益率较23年下降9BP至3.58%，其中贷款的降幅达到18BP，LPR调降以及居民及企业有效信贷需求不足仍是主要压制因素。在此背景下，北京银行负债端加大管控力度，存款付息率较23年下降了8BP至1.88%，取得一定成效。从规模来看，公司上半年资产增速较1季度末回落2.6个百分点至8.6%，主要受贷款增速下行的影响，贷款规模2季度同比增速较1季度回落2个百分点至9.6%，存款端方面，2季度存款增长加快，季度环比增长7.42%，拉动同比增速提升3.7个百分点至13.0%，考虑到资产端定价仍有下行压力，后续负债成本的管控仍是公司息差管理的关键。 不良率环比持平，拨备保持平稳。北京银行2024年上半年末不良率1.31%，与1季度持平，不过从前瞻指标来看，关注率较年初上升9BP至1.87%，逾期90天以上贷款偏离度也较年初提升5.5个百分点至86.4%。我们判断前瞻指标的波动与零售整体资产质量压力的上升有关，存在行业共性，但整体波动幅度仍在可控范围之内。拨备方面，公司拨备覆盖率和拨贷比环比小幅下降5pct/7BP至208%/2.72%，依旧保持相对充足。 投资建议：零售转型持续推进，资产质量趋势向好。公司自成立以来深耕北京区域，拥有首都经济和政府客户的资源禀赋，2023年末公司存贷款规模位于北京市管金融企业首位。2022年以来，北京银行持续深化零售转型，收入和资产结构明显优化。随着存量风险的不断出清，历史包袱的不断抖落叠加经济恢复下的市场需求恢复，预计公司未来业绩有望持续改善。我们维持公司24-26年盈利预测，预计公司24-26年EPS分别为1.27/1.34/1.42元，对应盈利增速分别为4.6%/5.4%/6.5%。目前公司股价对应24-26年PB分别为0.42x/0.39x/0.36x，估值安全边际充分，维持“推荐”评级。 风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。