锦江航运(601083) 投资要点： 事件：锦江航运发布2026年一季报，一季度公司实现营业收入17.32亿元，同比增长3.97%；归母净利润3.35亿元，同比下降6.02%；扣非归母净利润3.17亿元，同比下降8.71%。 公司持续开发东南亚市场，集装箱承运总箱量大增13.58%。2026年第一季度，公司完成集装箱承运总箱量70.26万标准箱，同比增长13.58%；报告期末总运力达6.7万标准箱，同比增加0.9万标准箱。1）市场开发：航线服务方面，公司携手境内外港航企业推出又一条东南亚系列精品航线——泰国丝路快航，提供泰国与日本关东地区快速直航服务，实现了中国华东、华南地区与东北亚、东南 亚区域的航线联动，满足该区域客户快速高效的运输服务需求。物流延伸方面，公司完成锦江航运泰国物流合资项目签约，有效助力航线服务能级，不断完善公司国际化产业布局、织密东南亚航运物流网络。2）运力扩张：公司持续充实公司船队规模，优化升级运力基本盘。公司完成了“4+4”艘1,800箱集装箱船订造合同签约，新造船将进一步优化船队结构，提升运营效率与服务能力，为公司巩固航线服务优势、拓展新兴市场、增强核心竞争力提供坚实支撑。 亚洲区域供需结构持续优化，精品战略有望驱动业绩超预期。需求端：供应链多元化有望持续推动亚洲内贸易增长，根据克拉克森预测，2026/2027年亚洲区域内集装箱海运量增速有望达到3.5%/3.6%；供给端：3,000TEU及以下支线船运力增速维持在约2%（2026/2027年分别为2.2%/2.0%），老旧船舶拆解及环保新规加剧运力紧张。公司依托东北亚精品航线构筑的品牌护城河稳固，东南亚“丝路快航”系列新航线服务品质获得市场认可，顺应全球供应链从以“成本效率”为主的最优分配转变为“安全稳定”为核心凸显灵活韧性的新阶段，公司业务量有望持续增长。 盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为 14.27/14.64/14.99亿元，当前股价对应的PE分别为10.98/10.70/10.45倍。考虑到公司业务成长性可观，维持“买入”评级。 风险提示。地缘冲突烈度与持续度超预期；发展中国家经济增长不及预期；环保及节能减排政策不及预期；经济制裁和出口管制

     锦江航运(601083) 事件 近期，锦江航运披露2025三季报。今年前三个季度，累计实现营业总收入51.76亿，同比+21.37%;归母净利11.85亿，同比+64.76%；扣非后归母净利11.67亿，同比+70.77%；加权ROE为13.18%，基本每股收益为0.92元。经营活动现金流量净额达17.25亿元。 分红政策，公司24年报派发现金股息约5.15亿人民币，每股约0.398元（含税），一个年度内2次分红，约占当年度净利润比例的50.5%;若以24年报披露日A股的股价计算，2次分红累计股息率约4.3%。25年中期已派发股息约2.59亿。 点评 公司为综合性航运业务，主要从事国际、国内海上集装箱运输业务多年来持续深耕东北亚、东南亚和国内航线。 截至半年报，公司共经营53艘船舶，包括28艘自有船舶和25艘租赁船舶，总运力达到5.8万TEU。根据国际权威研究机构Alphaliner的数据，公司总运力位列世界集装箱班轮公司第35位，中国大陆集装箱班轮公司第8位。拆分业绩看，核心的运输业务，营收占比98.2%，毛利金额占比97.9%。其余业务为辅助的集装箱堆存和代理业务。 截至目前，公司已签订2+2艘1100TEU集装箱船建造合同，并启动4+4艘1800TEU新造船项目，其中2艘1100TEU与4艘1800TEU新造船为募投项目。 投资评级 公司有序推进运力更新计划，优化运力结构，筑牢航线经营基础。最近披露的造船合同可看作对“提质增效行动方案”的坚定执行。我们看好公司“一主两翼”的发展战略，继续维持“增持”评级。 风险提示 宏观经济波动风险；全球贸易冲突风险；竞争成本和运价波动风险