远东股份(600869) 利润同比高增，持续受益AI产业浪潮，维持“买入”评级 公司发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营业收入129.92亿元，同比增长0.12%；实现归母净利润2.05亿元，同比增长43.13%；实现扣非归母净利润1.99亿元，同比增长73.35%；实现经营性现金流净额4.02亿元。考虑到公司光纤市场价格存在波动，我们下调盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.3、13.0、18.6亿元（原10.1、20.7、27.5亿元）；当前收盘价对应PE为49.0、27.7、19.3倍，公司长期经营情况稳健，或持续充分受益于AI产业浪潮，“ALL IN电能+算力+AI”战略持续推进，盈利修复动能充足，维持“买入”评级。 智能电池储能业务减亏，智慧机场业务稳健 分业务来看，公司智能缆网/电能实现营业收入106.73亿元，净利润1.83亿元，超千万订单达80.72亿元；公司智能电池储能/算力AI业务实现营业收入15.09亿元，同比增长107.18%，净利润-0.24亿元，同比减亏1.91亿元，获超千万订单35.21亿元，同比增长262.14%；公司智慧机场实现营业收入7.68亿元，同比增长2.31%，净利润0.45亿元，新增超千万订单3.56亿元。 AI全光互连利润大幅增长，收购富的旺旺强化液冷交付能力 2026年上半年，公司AI全光互连领域实现营业收入同比增长286.70%，净利润同比增长472.31%。按照建设规划，2026年将形成年产800吨光棒及配套光纤/空芯光纤/保偏光纤/光互联跳线和组件等产销能力；2027年产能进一步扩充实现年产2100吨光棒及配套光纤/空芯光纤/保偏光纤/光互联跳线和组件等产销能力。公司已顺利通过多家全球头部云服务商（CSP）技术认证，并批量供货；MPO/MTP预端接跳线产品顺利完成北美头部云服务商企业测试。2026年8月24日，远东股份(600869)公告，公司拟出资2.16亿元收购富的旺旺80%股权，强化AIDC液冷热管理研发及产业化系统方案交付能力。 风险提示：光纤产能及市场价格不及预期风险、新能源相关业务市场及政策风险、AI发展进度不及预期风险。

     远东股份(600869) 四十载实业筑基，业务充分受益AI浪潮，给予“买入”评级 公司是全球领先的智慧能源、数智城市服务商，成立至今已有四十年历史。公司以“all in AI——电能+算力+AI”为核心战略，作为AI基础设施硬件核心供应商，研发实力强劲，业务紧随AI浪潮，前瞻性布局AI相关光纤及液冷业务，并已充分取得相关业务实质性进展，市场份额有望进一步提升，长期成长空间广阔。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为10.1、20.7、27.5亿元；当前收盘价对应PE为47.4倍、23.2倍、17.5倍，公司长期经营情况稳健，或持续充分受益于AI产业浪潮，首次覆盖，给予“买入”评级。 三大业务齐头并进，实质性业绩拐点或已至 公司已布局智能缆网、智能电池、智慧机场三大业务，2025年公司营收创历史新高，盈利能力已出现明显修复信号。2025年，公司智能缆网实现营业收入239.03亿元，占营业总收入的85%，为公司收入的主要来源；公司智慧机场业务实现营业收入21.13亿元，同比增长27.4%，占营业总收入的7.5%，占比同比+1.1pct；公司智能电池业务实现营业收入19.87亿元，同比增长20.1%，占营业总收入的7.1%，占比同比+0.8pct。2025年，公司整体毛利率9.1%，净利率由负转正，2026Q1，公司整体毛利率11.5%，盈利能力已出现边际改善实质拐点。 紧随AI时代步伐，持续深耕光纤和液冷业务 2026年光纤行业供需格局优化叠加成本传导，涨价态势持续深化并趋于常态化，“AI DC、无人机、DCI”三重共振驱动高端光纤需求大幅提升，行业由结构性增长迈入全面复苏。公司旗下远东通讯实现光棒-光纤-成缆全流程自主可控，布局G.657、OM5、空芯光纤等高端产品，2026年高端产能加速扩产，充分受益行业高景气。同时AI高功耗算力驱动液冷市场需求大幅提升，公司深耕热管理技术、自研复合材料与一体化方案，获头部AI芯片厂商供应商代码，光纤+液冷双轮驱动，未来成长弹性显著。 风险提示：光纤产能及市场价格不及预期风险、新能源相关业务市场及政策风险、AI发展进度不及预期风险。

     远东股份(600869) 投资要点 事件：公司发布2025年年度报告与2026年一季报。2025全年公司实现营业收入281.08亿元，同比+7.72%；实现归母净利润0.59亿元，同比+118.51%。26Q1/25Q4实现营业收入53.25/78.98亿元，同比+9.26%/+0.34%；归母净利润0.97/-1.09亿元，同比+110.36%/+50.27%。 智能缆网业务稳健增长，海缆突破与AI算力配套打开新空间。公司智能缆网业务经营业绩稳步攀升，实现营业收入239.03亿元，同比增长5.28%，净利润2.88亿元，同比增长9.47%，中标千万元以上合同订单220.15亿元，同比增长12.86%。海洋工程方面，远东海缆一期顺利投产，海缆年产能达2,000公里，成功中标首个规模化深远海漂浮式风电示范项目——海南万宁百万千瓦漂浮式海上风电项目，持续巩固在深远海风电及高端海缆领域的竞争优势，同时中标全国首个66kV铝芯海缆项目——华电阳江三山岛六海上风电项目。公司持续深化与全球领先人工智能芯片公司在高速互联、液冷等合作，聚焦仿生歧管微通道与复合材料创新，全力推进下一代芯片液冷板合作，同时已获得国内领先AI算力芯片企业的供应商资质（code），为AI算力基础设施建设提供关键支撑。公司26Q1业绩表现亮眼，其中，算力、人工智能和机器人新兴市场，实现营收3.39亿元，同比增长146.86%。4月21日，公司发布2026年度向特定对象发行A股股票预案，拟向特定对象发行A股股票，发行数量不超过发行前总股本的30%，募集资金总额不超过20亿元，重点投向AIDC（人工智能数据中心）用全合成光纤预制棒制造项目并补充流动资金。全球AI与大模型加速落地，算力基建爆发式扩张，AIDC光纤光缆需求进入高速增长期。CRU数据显示，AIDC光纤需求占比将从2024年不足5%，跃升至2027年30%—35%，成为行业第一增长曲线。当前行业高端光棒供给紧张、扩产周期长。公司战略高度聚焦AIDC专用光纤赛道，在行业景气高点快速形成规模化交付能力，有望快速抢占头部云厂商、算力企业与运营商核心订单。 智能电池减亏成效显著，储能全球化与智慧机场双线提速。公司智能电池业务实现突破性发展，2025年实现营业收入19.87亿元，同比增长20.10%，净利润-3.46亿元，同比减亏3.45亿元，获超千万合同订单34.56亿元，同比增长37.86%。26Q1公司智能电池业务收入延续高增长态势，实现营业收入5.58亿元，同比+61.93%。公司持续深化“缆储协同”战略，完善便携式储能、户用储能、工商业储能、源网侧储能系统多元化产品矩阵，获超千万储能订单21.62亿元，同比增长57.26%，落地多个大型工商业储能、独立储能电站项目，在2024年全国单体最大的组串式储能电站（河北春晟800MWh储能项目）成功并网基础上，落地同样规模的河北武强800MWh储能项目，刷新了全球同级别组串式储能电站的最快商运记录。海外储能市场，首个大储项目在拉脱维亚落地，工商储一体柜持续增量，户用储能在波兰、荷兰、意大利等地区的市场占有率大幅提升，实现全球化布局提速。2025年，智慧机场业务实现营业收入21.13亿元，同比增长27.36%，净利润1.13亿元，同比减少8.30%，获超千万合同订单达26.67亿元，同比增长3.38%，中标蓬塔韦特国际机场项目，创公司单体项目签约额新高，海内外市场拓展成效显著。 费用管控持续优化，技术标准引领与前沿研发构筑长期壁垒。2025年公司期间费用率8.73%，同比-0.91pct，销售/管理/财务/研发费用率分别为3.74%/1.70%/1.30%/1.99%，同比变动分别为+0.06/-0.10/-0.17/-0.69pct。公司围绕“电能+算力+AI”，持续加大技术研发投入，在技术沉淀、产品研发、标准制定等方面精耕细作，主导和参与国家、国际标准制定与实施。公司主导或参与编制国际、国家及行业标准200余项，其中7项国际标准填补了全球技术规范空白，50余项国家标准深度覆盖产业核心领域，为行业发展筑牢根基。公司与全球领先人工智能芯片公司达成合作，获得合格供应商资质，成功跻身其供应链体系。远东通讯攻坚单模光纤抗弯技术，基于先进VAD+RIC（德国贺利氏）及VAD+OVD工艺路线，实现G.657.A1/A2系列规模化量产，让高密度布线更高效便捷。同时布局空芯光纤前沿赛道，以超低损耗、超高效率的技术优势，抢占下一代算力传输制高点。 投资建议：公司是电缆行业龙头企业，将受益行业集中度提升，海缆技术储备多年，有望贡献新增量；电池行业竞争加剧，公司已制定差异化竞争策略，预计待碳酸锂价格逐步企稳后行业迎来修复，有望实现减亏并逐季改善。智慧机场业务订单饱满，前景可期。预计2026-2028年归母净利润分别为7.59亿、9.64亿及15.95亿；EPS分别为0.34元、0.43元及0.72元；对应PE分别为50、39及24倍，维持“买入”的投资评级。 风险提示：1、原材料价格大幅上涨；2、新品研发低于预期；3、行业竞争加剧。

     远东股份(600869) 投资要点 全年扭亏收官，26Q1业绩再攀新高。公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年扭亏为盈，实现营业收入281.08亿元，同比增长7.72%，创历史新高；实现归母净利润0.59亿元，同比增长118.51%，智能电池业务大幅减亏。2026年一季度实现营业收入53.25亿元，同比增长9.26%，创同期新高；归母净利润0.97亿元，同比增长110.36%，扣非归母净利润0.93亿元，同比增长177.47%。未来公司将持续深化“电能+算力+AI”战略，持续加码特种线缆、海缆、机器人线束、高容/固态电池/储能、AI全光互联产品、液冷产品、迭代算力芯片相关的检测设备等具有自主知识产权的高附加值产品，深度掘金能源与数字经济融合赛道，持续构筑核心竞争壁垒，打开长期成长空间。 新兴赛道业绩高增，AI算力全链条技术布局持续突破。公司算力、人工智能和机器人新兴市场业务实现2025全年营收12.90亿元，同比增长76.50%，业绩实现高速增长，公司持续加大核心研发投入、强化技术创新体系建设，着力推动关键技术突破与产业应用深度落地。其中，在先进散热与高速互联领域，公司持续深化与全球领先人工智能芯片公司在高速互联、液冷等领域的合作，聚焦仿生歧管微通道与复合材料创新，全力推进下一代芯片液冷板合作，同时已获得国内领先AI算力芯片企业的供应商资质，为AI算力基础设施建设提供关键支撑；在芯片算力检测领域，公司为全球领先人工智能芯片公司提供拥有核心技术的检测设备，已交付迭代算力芯片相关检测设备，应用于其迭代产品的性能检测，核心技术能力获得全球头部客户的充分验证；在AI全光互联领域，公司现有年产销300吨光纤预制棒、1000万芯公里光纤能力，正加快推进光棒光纤产销能力提升，持续完善“光棒-光纤-光缆”全产业链布局，目前G.657A1/A2光纤已实现规模化量产，主要应用于AIDC等领域，同时针对AI训练集群、数据中心等场景低延迟、高带宽需求，重点开发OM4/OM5、反谐振空芯光纤，相关专利产品可提升30%单模传输效率、扩展全波段带宽，适配量子计算、AI超算传输需求，前瞻卡位光通信技术制高点，为公司长期成长打开广阔空间。 定增扩产AIDC光棒，完善全产业链布局。公司发布定增预案，拟非公开发行募资不超过20亿元，其中14亿元拟投向年产1800吨AIDC用全合成光纤预制棒制造项目，6亿元拟用于补充流动资金。项目达产后，公司将新增1800吨AIDC用光棒产能，叠加现有300吨存量产能，光棒总产能迈入2000吨级；同时配套匹配规模的光纤/空芯光纤产能，构建光棒-光纤-光缆全链条自主可控一体化制造体系，大幅降低核心原材料对外依存度。本次定增落地后，公司将升级为具备全球竞争力的AIDC光棒光纤光缆一体化龙头，深度绑定全球头部云服务商等战略客户，加速国内外市场双线布局，卡位新一代信息基础设施建设机遇，为股东创造长期稳健回报。 投资建议 我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入331/378/424亿元，实现归母净利润分别为7.5/11.5/16.4亿元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 宏观经济周期波动风险；行业政策风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险。

     远东股份(600869) 投资要点 事件：公司发布半年报，2025H1实现营收129.76亿元、同比增长14.38%，其中第二季度为81.02亿元，环比增长66.24%；实现归母净利润1.44亿元，同比增长210.60%，其中第二季度为0.98亿元，环比增长112.41%；经营活动产生的现金流量净额4.33亿元，同比增长220.68%。 智能缆网稳固领先优势，AI、算力、机器人等新兴市场拓展持续突破。公司坚持实业主业、坚持“电能+算力+AI”战略，在电源侧相关产品上继续保持行业龙头，在应用领域ALLINAI，构建“电源侧筑基+装备侧赋能”的双维度布局，为能源革命与数字经济融合发展提供核心支撑。25H1，公司智能缆网实现营业收入114.86亿元，同比增长11.64%，净利润2.71亿元，同比增长75.76%，获得超千万订单125.66亿元，同比增长20.68%，持续巩固行业领先优势；人工智能、算力和机器人新兴市场相关营收4.87亿元，同比增长204.61%，第二季度环比增长377.25%。25H1，清洁能源业务方面，公司水力发电用电缆已应用于长江三峡输电工程、白鹤滩水电站、雅下工程等；核能发电产品已应用可控核聚变试验项目（EAST），联合头部科研机构、院校共同推进超导带材、可控核聚变电缆的技术攻关，加强与BEST等合作。AI业务方面，公司实现全球领先人工智能芯片公司高速铜缆、智驾数据传输线、车载线、电源线及连接器等批量供货；加快液冷等研发测试生产。公司与人形机器人领军企业优必选、智元等深化协同，提供手指/关节/本体用电线及线束、数据与视频传输线缆等定制产品，加速人形机器人产业化落地。 智能电池业务有望扭亏为盈，智慧机场地位持续稳固。25H1公司智能电池业务实现营业收入6.87亿元，同比增长40.13%，净利润-1.92亿元，同比减亏1.53亿元，签订合同16.88亿元，同比增长121.18%。消费电池领域聚焦高附加值赛道，圆柱电芯通过CCC、UL、IEC等认证，高容量电芯成为重要增长点，同比增长125.47%。公司深化机器人、低空经济、智慧家居、轻出行等多场景应用，并延伸至BBU、医疗健康等新领域。同时，前瞻布局固态电池、钠离子电池等技术，加速材料与工艺突破。铜/铝箔产品紧贴电池企业高性能、低成本迭代趋势，提高高抗拉、高延伸、极薄铜箔等高附加值产品占比。同时，加快推进HVLP等高速PCB铜箔、固态电池用镀镍铜箔等研发与应用，构建长期技术与市场优势。公司智慧机场业务实现营业收入7.51亿元，同比增长37.46%，净利润0.68亿元，同比增长87.56%，签订合同17.09亿元，同比增长76.17%，业务规模与盈利水平持续提升。公司持续深化拓展海外市场，设立澳门分公司，以港澳及大湾区为支点加速国际化进程；前瞻布局低空经济新兴赛道，成立低空经济研究院，构建全链条服务能力，相关项目快速落地，有效培育业绩第二增长曲线。 费用率优化，打造六元市场服务体系。25H1公司期间费用率8.54%，同比-1.76pct，销售/管理/财务/研发费用率分别为3.34%/1.59%/1.36%/2.26%，同比变动分别为+0.11/-0.78/-0.21/-0.87pct。销售费用变动主要系销售人员差旅费用增加。公司打造全行业最具特色的市场优势发展模式，以客户为核心，形成“团队、技术、品牌、专卖店、经销商、电商”六元营销市场服务体系，遍布全国营销网络和超1,000人海内外技术产品系统服务团队，提供及时极致的产品和服务；同时积极布局线上渠道，持续拓展京东、天猫、阿里、抖音等第三方平台，延伸渠道服务的长度和广度。 投资建议：公司是电缆行业龙头企业，将受益行业集中度提升，海缆技术储备多年，有望贡献新增量；电池行业竞争加剧，公司已制定差异化竞争策略，预计待碳酸锂价格逐步企稳后行业迎来修复，有望实现减亏并逐季改善。智慧机场业务订单饱满，前景可期。预计2025-2027年归母净利润分别为5.89亿、8.67亿及11.55亿；EPS分别为0.27元、0.39元及0.52元；对应PE分别为25、17及13倍，维持“买入”评级。 风险提示：1、原材料价格大幅上涨；2、新品研发低于预期；3、行业竞争加剧。