上海临港(600848) 营收增长利润下滑，临港片区建设主力军，维持“买入”评级 上海临港发布2024年三季度报告，公司前三季度营业收入同比增长明显，归母净利润有所下滑。前三季度房产销售金额和运营服务收入大幅提升，带动整体营收增长，利润水平受多因素影响下滑。公司业绩表现稳健，运营服务超预期增长，有望成为长期业绩支撑点。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为13.4、15.3和17.2亿元，对应EPS为0.53、0.61、0.68元，当前股价对应PE为19.9、17.4、15.5倍，公司作为临港新片区开发建设的主力军，园区业务稳中有进，产投联动高效运行，维持“买入”评级。 前三季度营收规模有所增长，三季度归母净利润同比大增 公司2024年前三季度实现营业收入40.00亿元，同比增长20.69%，实现归母净利润6.18亿元，同比下降17.51%，实现扣非归母净利润5.74亿元，同比下降4.04%。公司三季度实现营业收入10.53亿元，同比下降14.65%，系公司其他非流动金融资产的公允价值较上年同期有所回暖，公司实现归母净利润3.09亿元，同比增长52.14%。截至2024年三季度末，公司整体毛利率达63.83%，同比-1.69pct，净利率23.14%，同比-8.73pct。 销售金额同比高增，园区运营服务表现超预期 公司2024年前三季度销售面积合计14.8万平方米，同比增长120.90%，签约销售金额合计36.64亿元，同比增长176.88%，公司产业园区业务租金总收入22.36亿元，同比下降1.95%，公司产业园区运营服务相关收入3.60亿元，同比增长72.70%。截至2024年三季度末，公司产业园区在租总面积318.1万平方米，同比略有扩大，整体可租资源充足。 风险提示：地产行业销售下行风险、政策调整导致经营风险、企业运营风险。

     上海临港(600848) 营收增长利润下滑，临港片区建设主力军，维持“买入”评级 上海临港发布2024年中报，公司上半年房产销售金额和运营服务收入大幅提升，带动整体营收增长，利润水平受多因素影响下滑。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为13.4、15.3和17.2亿元，对应EPS为0.53、0.61、0.68元，当前股价对应PE为15.8、13.8、12.3倍，公司作为临港新片区开发建设的主力军，园区业务稳中有进，产投联动高效运行，维持“买入”评级。 营收大幅增长，归母净利润有所下降 公司2024上半年实现营业收入29.47亿元，同比增长41.64%；实现归母净利润3.09亿元，同比增长43.40%；实现扣非归母净利润3.52亿元，同比下降15.57%；实现经营性净现金流-40.55亿元，基本每股收益0.12元。公司营收大幅增长主要由于项目交付进度加快，房屋销售收入明显增长，同时园区服务收入大幅增加；利润下滑主要由于（1）期内处置部分物业载体，税金及附加同比增长3.53亿元；（2）投资净收益下降至0.15亿元，公允价值变动净收益降至-1.03亿元；（3）毛利率同比下降2.09pct至65.25%。 销售金额高增，运营服务收入超预期增长 公司上半年下属园区企业营收规模超过6372.7亿元，同比+10.8%。公司上半年实现房产销售面积14.0万方，销售金额33.84亿元，同比+275%；房产销售收入12.08亿元，同比+132.7%；园区房产租金收入14.73亿元，同比+1.6%；园区运营服务相关收入2.65亿元，同比+138.0%。截至上半年末，公司产业园区在租总面积321.6万方，可租资源充足。 投资净收益下降，融资渠道保持畅通 公司立足“基金+基地”的发展模式，以加速推动“临港策源基金”设立及募资重点任务，并在上半年已储备一批园区内优质项目。公司上半年实现投资净收益0.15亿元，同比下降79.3%。公司2024年7月发行了10亿元中期票据，票面利率2.32%；同时公司8月申请注册发行不超过60亿元公司债，融资渠道畅通。 风险提示：地产行业销售下行风险、政策调整导致经营风险、企业运营风险。

     上海临港(600848) 营收利润同比增长，临港片区建设主力军，维持“买入”评级 上海临港发布2023年年报，公司全年营收和归母净利润分别同比增长17.55%和5.13%，新增土储同比增长67.0%。受毛利率下滑影响，我们下调2024-2025并新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为13.4、15.3和17.2亿元（2024-2025年原值15.8和18.0亿元），对应EPS为0.53、0.61、0.68元，当前股价对应PE为18.5、16.1、14.4倍，公司作为临港新片区开发建设的主力军，园区业务稳中有进，产投联动高效运行，维持“买入”评级。 营收利润双增，毛利率同比下降 公司2023年实现营业收入70.52亿元，同比增长17.55%；实现归母净利润10.61亿元，同比增长5.13%；实现扣非归母净利润7.53亿元，同比下降34.80%；实现经营性净现金流-55.57亿元，基本每股收益0.42元。公司归母净利润增速不及营收增速主要由于（1）销售毛利率同比下降4.2pct至50.6%；（2）少数股东损益增加约2亿元。经营性净现金流为负主要由于公司土储和工程建设支出增加。 园区业务收入实现增长，新增土储保障未来收入 公司2023年科学精准推动重点区域拿地，全年新增土储面积约31.4万方，同比增长67.0%，截至2023年末公司持有待开发面积50万方，各类载体在建面积544.7万方，园区物业总在租面积313.3万方，同比增长3.9%。公司全年物业销售收入37.21亿元，同比增长12.38%，毛利率35.04%，同比下降6.3pct；园区物业租金收入29.97亿元，同比增长23.32%，毛利率70.81%，同比下降1.8pct。 投资净收益稳步提升，融资畅通成本下降 公司坚持“基金+基地”的发展模式，以投资为驱动、以产业为纽带，强化产业投资联动发展，公司2023实现投资净收益1.73亿元，同比增长15.4%。公司2023年月发行6笔超短融债券和2笔中期票据，公开市场融资80亿元，票面利率2.31%-3.42%，融资渠道畅通；公司以“融资+配置”的高效能运行，将平均融资成本降低14个BP至3.16%，助力发挥了金融创新对于园区经济发展的加速功能。 风险提示：地产行业销售下行风险、政策调整导致经营风险、企业运营风险。