北汽蓝谷(600733) 10月31日，北汽蓝谷（600733.SH）正式发布2024年三季报，前三季度总营收98.18亿，同比增长5.49%，三季度单季度营收60.77亿，环比增长172%，同比增长72%。 有一说一，北汽蓝谷三季度这个营收增速确实亮眼，规模化趋势明显。风云君统计了一下，第三季度北汽蓝谷总共卖了39,838辆车，同比增长104%，环比增长123%，月均销量突破1.3万辆，也就是说北汽蓝谷三季度营收大涨只有一个原因，车卖的好。 数据是不会骗人的，自今年4月份开始，北汽蓝谷销量增长明显，4月份汽车销量还不到3,000辆，5、6月份就连续接近翻番增长，6月份就已经接近1万辆，来到9,574辆。 进入三季度以后，更是一鼓作气，9月份的销量已经来到15,781辆，突破1.5万辆。根据公司最新公布的10月份数据，依然保持在1.44万辆高位。 硝烟弥漫的车企大战中，北汽蓝谷似乎顶住了压力，用销量赢得市场的口碑和认可。

     北汽蓝谷(600733) 投资要点 公告要点：2024Q3单季度营收为60.77亿元，同环比分别+71.8%/+171.7%；Q3单季度归母净利润为-19.20亿元（2023Q3为-12.72亿元，2024Q2为-15.55亿元）；Q3单季度扣非归母净利润为-19.29亿元（2023Q3为-12.93亿元，2024Q2为-15.5亿元）。 Q3业绩基本符合预期，单车亏损环比降低。1）营收：极狐考拉/α T5/S5销量持续改善下公司Q3单季度销量同环比均大幅改善，实现销量3.98万台，同环比均+103.6%/+122.7%，ASP为15.25万元，同环比分别-15.7%/+22.0%。2）毛利率：公司Q3毛利率-6.46%，同环比分别-1.6/+1.1pct。3）费用率：期间费用率大幅度改善。公司24Q3销售/管理/研发费用率分别为9.92%/4.99%/7.25%，同比分别-6.5/0.0/+0.9pct，环比分别-16.4/-5.7/-8.0pct。4）净利润：合并报表口径单车盈利-4.84万元（扣非后），盈利能力环比改善（2024Q2为-8.67万元）。最终公司单季度实现归母净利润-19.2亿元。 内生+合作并进实现全面发展。1）携手华为智选打造高端品牌享界。北汽是与华为合作最早的车企之一，HI+智选多方位开展战略合作。2024年北汽蓝谷+华为智选合作的首款车型享界S9正式上市。2）极狐品牌营销&渠道能力稳步提升。公司制定一车一策、一城一策的差异化营销策略，通过“与辉同行”等新媒体合作方式，在营销方面大胆创新。 盈利预测与投资评级：由于行业竞争加剧，我们下调公司2024~2026年业绩预期，归母净利润预测为-53/-20/6亿元（原为-40.98/-19.74/8.6亿元）。考虑享界后续放量客气，我们维持公司“买入”评级。 风险提示：行业价格战加剧风险；新车上量不及预期风险；智能化技术创新低于预期等。

     北汽蓝谷(600733) 事件: 北汽蓝谷2024年10月30日发布2024年三季度报告：公司2024年1-9月实现营业收入98.18亿元，同比+5.5%；实现归母净利润为-44.91亿元，同比亏损扩大；实现扣非归母净利润为-45.12亿元，同比亏损加大。 投资要点: 销量带动下营收表现亮眼，单车亏损同环比减亏明显。公司2024Q3营业收入60.77亿元，同/环比分别+71.8%/+171.7%；归母净利润-19.20亿元，扣非归母净利润-19.29亿元，同/环比亏损均有所扩大。公司营收同环比提升主要原因在于公司销量恢复，2024Q3公司整体实现销量3.98万辆，同/环比分别为+103.6%/+122.7%。平均单车营收（ASP）为15.25万元，同/环比分别-2.8万元/+2.8万元。2024Q3单车扣非归母净利润为-4.84万元，同/环比分别减亏1.8万元/3.8万元。费用端，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为9.9%/5.0%/7.3%/1.6%，同比分别-6.5pct/+0.02pct/+0.9pct/-1.4pct，环比分别-16.4pct/-5.7pct/-8.0pct/-2.5pct，公司控费能力进一步提高。 极狐品牌销量提升+享界交付贡献，公司盈利持续改善。公司基于产品矩阵完善、品质优势、营销升级等方面原因，其核心新能源品牌极狐销量提升显著，据Marklines，2024Q3极狐实现销量2.89 万辆，同/环比分别+339.9%/+94.9%，并在2024年8月、9月连续单月突破万辆。此外，公司携手华为鸿蒙智行打造的高端品牌享界开始业绩贡献，首款产品S9已于2024年8月正式开启交付。极狐改善叠加享界贡献，2024Q3公司毛利率-6.5%，环比亏损收窄。 盈利预测和投资评级公司主要品牌销量改善显著，与华为合作高端品牌享界未来可期，公司控费能力持续优化，单车亏损逐渐收窄，我们看好公司未来发展潜力，基于公司2024Q3业绩情况，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年实现营业收入198.03、463.14、566.30亿元，同比增速为38%、134%、22%；实现归母净利润-62.71、-37.08、9.52亿元，同比增速为增亏、减亏、扭亏；EPS为-1.13、-0.67、0.17元，对应当前股价的PS估值分别为2.3、1.0、0.8倍。维持“增持”评级。 风险提示整体乘用车市场发展不及预期；市场竞争加剧导致业绩不及预期；竞争格局变化导致新车销量不及预期；经营性问题导致销量不及预期；与华为合作进展不顺利带来的不确定风险；新品牌宣传力度不足导致车型销量不及预期。