中国软件(600536) 事件： 中国软件发布2023年年度报告和2024年第一季度报告，2023年公司实现营收67.23亿元，同比下降30.26%；归母净利润-2.33亿元，同比由盈转亏；扣非归母净利润-5.22亿元，同比亏损扩大；毛利率为36.89%，同比提升5.47pct。2024年第一季度公司实现营收7.03亿元，同比下降42.32%；归母净利润-1.11亿元，同比亏损收窄；扣非归母净利润-1.23亿元，同比亏损收窄；毛利率为57.75%，同比提升22.56pct。 自主软件营收同比微增 2023年，公司自主软件产品实现营业收入16.37亿元，同比增长2.61%；平均毛利率75.08%，同比增加3.87pct；行业解决方案实现营业收入34.51亿元，同比减少40.41%；平均毛利率9.66%，同比减少0.08pct；服务化业务实现营业收入16.00亿元，同比减少28.05%；平均毛利率55.44%，同比减少3.07个百分点。 麒麟软件操作系统市占率持续领先 根据赛迪顾问统计，麒麟软件旗下操作系统产品已连续12年位列中国Linux市场占有率第一名。2023年，麒麟软件持续发力自主国产操作系统市场，在党政、金融、通信、能源等重点行业市场实现突破，区域市场优势进一步扩大。2023年，麒麟软件实现营业收入12.73亿元，同比增长10.16%；净利润4.22亿元，同比增长28.34%。 非公开发行再融资20亿，提升操作系统核心竞争力 2024年2月25日，公司发布公告，拟向实际控制人中国电子及其全资子公司中电金投非公开发行股票募集资金不超过20亿元，发行股票数量不超过90,130,689股（含本数），占公司本次发行前总股数10.48%，发行价格为22.19元/股。本次全部募集资金以麒麟软件为主体，投入“移固融合终端操作系统产品研发”、“面向云化的服务器操作系统产品研发”、“嵌入式操作系统能力平台建设”三个项目。 盈利预测、估值与评级 考虑到网信市场承压，公司进一步聚焦行业赛道，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为60.38/64.31/70.19亿元，同比增速分别为-10.19%/6.51%/9.14%，归母净利润分别为1.14/1.85/2.75亿元，同比增速分别为由亏转盈/62.41%/48.67%，EPS分别为0.13/0.22/0.32元/股。鉴于公司国产操作系统龙头地位，建议保持关注。 风险提示：信创进度不及预期；下游大客户需求不及预期风险；市场竞争加剧风险等。

     中国软件(600536) 事件：2024年4月26日，中国软件披露2023年年报。公司2023年实现营业收入67.23亿元，同比下降30.26%；归母净利润亏损2.33亿元，上年同期盈利0.45亿元；扣非净利润亏损5.22亿元，上年同期亏损0.38亿元。2024年Q1，公司营收为7.03亿元，同比减少42%；归母净利润为-1.11亿元，同比增加44%。业绩低于市场预期。 投资要点 下游景气度与投入加大导致业绩承压，自主品牌业务毛利率提升明显：2023年，公司业绩大幅减少，主要系：一是受网信市场影响，新签合同额不及预期，收入减少，利润贡献下降；二是公司持续加大税务业务等领域重大项目的投入；三是公司对股权投资计提减值损失。分业务来看，自主软件产品实现营收16.37亿元，同比增长2.61%，毛利率75.08%，同比增加3.87pct。行业解决方案实现营收34.51亿元，同比减少40.41%，毛利率9.66%，同比减少0.08pct。服务化业务实现营收16.00亿元，同比减少28.05%；毛利率55.44%，同比减少3.07pct。2024年Q1，公司营收同比减少，主要系网信业务量下降所致。公司归母净利润同比增加，主要系费用减少，同时处置非流动金融资产确认投资收益所致。 麒麟软件业绩逆势增长，国产操作系统龙头地位显著：2023年，麒麟软件实现营收12.73亿元，同比增长10%；净利润4.22亿元，同比增长28%。友商统信软件2023年营收为5.06亿元，净利润为-2.84亿元。麒麟软件行业龙头地位显著。截至2024年4月29日，公司软硬件兼容适配数量总计高达449万。 达梦数据稳步增长，行业客户不断认可：2023年，达梦数据实现营收7.94亿元，同比增长15%；净利润2.93亿元，同比增长10%；净利率为37%。2024年4月26日，达梦数据与华为在达梦数据武汉总部签署全面合作协议。2024年3月12日，经国家档案局评审认定，浙商银行数字档案馆（室）建设试点项目顺利通过验收，达梦数据库助力浙商银行，成为全国首家通过国家档案局企业集团数字档案馆（室）建设试点验收的企业。 盈利预测与投资评级：2023年，信创行业景气度较低，公司主业影响较大。但麒麟和达梦双双逆势增长，彰显行业龙头地位。我们认为，随着信创行业逐步回暖，公司业绩有望重新企稳。基于此，我们将2024-2025年归母净利润预测值由4.38/7.28亿元下调至1.57/3.45亿元，新增2026年归母净利润预测为6.08亿元。维持“买入”评级。 风险提示：政策支持不及预期；行业竞争加剧。