宁波韵升(600366) 公司发布2024年中报 2024H1公司营业收入23.07亿元，同比-14.1%，实现归母净利润0.39亿元，同比扭亏为盈，扣非归母净利润0.40亿元，同比扭亏为盈。 其中2024Q2营业收入12.81亿元，同比+2.01%、环比+24.81%；实现归母净利润0.39亿元，同环比均扭亏为盈；扣非归母净利润0.47亿元，同环比均扭亏为盈。 稀土价格震荡企稳，Q2营收环比大增 价：23Q4/24Q1/24Q2镨钕氧化物均价分别为49.0/38.2/38.1万元/吨，分别环比+1%/-22%/-0.1%。截至9月2日，Q3镨钕氧化物已自36.4万元/吨反弹至41.5万元/吨，上涨14%。稀土原料价格持续反弹，有望提振下游采购意愿，将有利于公司业绩表现改善。 营收：24年上半年公司钕铁硼产品营收21.04亿元，同比-12%。24Q2公司主营业务营收11.56亿元，环比+21.94%。 下游结构：24年上半年公司在新能源汽车/消费电子/工业及其他领域销售收入分别为10.02/6.22/4.80亿元，分别同比+8%/+22%/-49%，在钕铁硼产品营收中占比分别为47.6%/29.6%/22.8%。 新能源车市占率较高，消费电子增长显著 1）在新能源汽车应用领域：2024年上半年，国内新能源主驱配套84万套，据中报测算公司市场占有率达20.4%。 2）在消费电子应用领域：人工智能新技术应用拉动智能手机等消费电子终端出货数量增长。AI应用爆发式增长带来了数据存储的需求增加，叠加下游客户前期去库存后回补的影响，用于机械硬盘应用的出货量较去年同比出现回升。公司通过进一步在战略客户中扩大订单份额，维持了相对的竞争优势。 3）工业及其他应用领域：工业自动化市场需求疲弱导致伺服电机、直线电机等相关领域应用需求不足，特别是欧美等海外市场工业电机需求下降明显，风电、医疗应用领域也出现需求减少的情况。 投资建议： 我们预计公司2024年-2026年的营业收入分别为48.05、60.04、84.04亿元，净利润分别为2.17、3.56、5.22亿元，对应EPS分别为0.20、0.32、0.47元/股，目前股价对应PE为29.1、17.8、12.1倍，维持“增持-A”评级，6个月目标价7.7元，相当于2024年38.5倍动态市盈率。 风险提示：需求不及预期，原料价格大幅波动，项目进展不及预期