航天信息(600271) 事件: 10月30日，公司发布2024年三季报： 2024年前三季度，公司营收57.77亿元，同比-42.46%；归母净利润-0.19亿元，去年同期为4.62亿元，扣非后归母净利润-2.62亿元，去年同期为1.03亿元。 2024年第三季度，公司营收15.59亿元，同比-48.96%；归母净利润0.52亿元，去年同期为-0.65亿元；扣非后归母净利润-1.66亿元，去年同期为0.26亿元。 投资要点: 财税、政务等关键行业加速推进，看好2025年基本面好转 公司持续聚焦战略性新兴产业方向，在财税、粮食、交通、政务市场业务持续推进。公司承建的国家税务总局网络可信身份体系等关键重大项目均已全面对接统一身份管理平台，与国家粮食局科学研究院等单位共建“全球食物动态感知研究中心”，中标青银二广高速公路太原联络线建设项目，金额超2亿元。与香港商务及经济发展局签署贸易单一窗口第三阶段项目合同，折合人民币近30亿元，促进粤港澳大湾区海关监管、贸易服务互通互鉴。 2024年前三季度，公司收入同比下降，主要受当前内外部环境影响，数字财税业务拓展未达预期。我们认为：新一轮财税改革加速推进，或将驱动财税IT需求扩大释放，且公司数字政务、粮食、交通等项目订单的逐步验收，我们看好公司在转型完成后，2025年基本面企稳回升。 公司持续深耕数字财税业务，夯实财税IT龙头地位 在数字财税顶层治理领域，公司承建了国家税务网络可信身份认证体系项目，截至2024年9月，为4500万法人、2.8亿自然人以及80万税务人员提供“三融五跨”的认证服务，实现“一地注册，各地互认，一次认证，全网通办”。在大型企业数字化转型领域：在财政部、国资委、国税总局等九部委联合开展的电子凭证会计数据标准深化试点中，公司入围电子凭证开具分发平台、代理记账平台以及服务保障单位三项名单。截至2024年9月，在大型企业数电发票乐企业务的市场占有率超过50%。在中小微企业数字化转型领域，累计上架产品及服务超过200个，平台注册用户数突破1500万。 党的二十届三中全会对深化财税体制改革作出了重要部署，新一轮财税改革加速推进。当前，全面数字化的电子发票已在全国上线，国家电子凭证改革驶入快车道，将驱动财税IT市场迎来新的历史机遇。 国资国企改革深化推进，公司有望持续发挥改革成效 公司作为航天科工集团控股企业、以信息安全技术为核心的国有科技型上市公司。而中国航天科工是我国航天事业和国防科技工业的中坚力量，航天强国建设和国防武器装备建设的主力军，是一家战略性、高科技、创新型中央骨干企业，辖属24家二级单位。 公司深化推进改革提升行动，推进科技自立自强，以增强核心功能和提高企业核心竞争力为重点，推进改革，推动“科改行动”质量提升，已连续多年入选国务院国资委“科改示范企业”。我们认为，我国持续推动国资国企改革，“并购六条”等多项政策出台，公司作为科技领域的央企领军企业，将有望围绕“新航信”战略发挥改革成效。 盈利预测和投资评级：公司是我国财税信息化龙头、政务和行业数字化领军企业，有望受益于数字经济发展，以及新一轮财税体制改革的加速推进。我们预计2024-2026年公司营收分别为 102.31/117.76/137.23亿元，归母净利润分别为3.47/5.37/7.41亿元，当前股价对应PE分别为52/33/24X，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济影响下游需求，财税信息化需求不及预期，项目回款不及预期，市场竞争加剧，信用减值风险等。

     航天信息(600271) 事件: 2024年8月30日，公司发布2024年半年报： 2024H1，公司实现营收42.17亿元、同比下降39.62%，归母净利润-0.7亿元，去年同期为5.26亿元，扣非后归母净利润-0.96亿元，去年同期为0.78亿元。 2024Q2，公司实现营收27亿元，同比下降22.4%；归母净利润2.28亿元，同比下降18.88%，扣非后归母净利润2.39亿元，同比增长48.72%。 投资要点: 防伪税控业务影响或基本结束，“新航信”战略有望驱动公司重回增长 公司营收同比下降主要系：①防伪税控业务受产业形态深化调整、行业格局剧烈变化等因素影响，收入大幅下降；②智慧产业、网信产业等业务领域市场竞争加剧，业务规模有所下滑。2024H1，公司企业财税服务、智慧业务、网信业务、防伪税控收入分别为18.54亿元、11.51亿元、10.51亿元、1.03亿元，分别同比-21%、-31.9%、-35.5%、-87.8%。 我们认为，传统防伪税控业务收入已基本触底，意味着税控产业形态调整对公司防伪税控业务的影响或基本结束。未来，随着我国数字经济持续发展、科技自立加速推进，以及公司“新航信”战略深化落地，公司业务有望重回增长轨道。 加大开源增收，数字政府订单亮眼，企业财税“卡位”顶层市场 2024H1，公司加大开源增收力度，加强构建全链条产业生态、提升营销人才能力、完善产品体系建设工作。“爱”“信”“诺”产品体系更加完善，品牌效应日益凸显。 ①数字政府：承建的国家税务总局网络可信身份体系、网络安全防护体系等关键重大项目均已全面对接统一身份管理平台。安徽等地承建数字化智慧大厅改造项目，Aisino全功能办税终端落地西藏。中标青银二广高速公路太原联络线建设项目，金额超2亿元。2024H1，重点行业信创市场中标近200个项目，在应急行业、低空经济领域咨询设计等领域实现新突破。与香港商务及经济发展局签署贸易单一窗口第三阶段项目合同近30亿元，促进粤港澳大湾区海关监管、贸易服务互通互鉴。 ②企业数字化：围绕财政部、国税总局等九部委电子凭证会计数据标准深化试点，做好顶层“卡位”，以“诺企通”“诺企服”等核心产品为抓手，抢占新一代大企业税务数字化应用的市场制高点，打造企业数字化财税服务产业互联网生态平台。截至2024年6月底，大型企业数电发票乐企业务市场占有率超50%。正式发布大模型终端系列产品，AI导税员在安徽、河北、河南等多个地区试点及推广应用，“诺企服”平台全国累计推广超1,500万户。 新一轮财税改革有望提速，驱动财税信息化市场进一步扩大2024年7月18日，中共第二十届三中全会通过《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》，《决定》围绕深化财税体制改革，从健全预算制度、健全税收制度、完善中央和地方财政关系等方面作出重要部署。《决定》提出：“研究同新业态相适应的税收制度”“健全直接税体系，完善综合和分类相结合的个人所得税制度”“建立权责清晰、财力协调、区域均衡的中央和地方财政关系”“增加地方自主财力，拓展地方税源”“推进消费税征收环节后移并稳步下划地方”“合理扩大地方政府专项债券支持范围”等一系列改革举措。 我们认为，新一轮财税体制改革的推进，将加速数字财税产业的改革发展，并推动财税信息系统的升级改造需求。长期看，数电票作为新一代电子凭证的全面推广，有望释放数字财税创新应用的广阔价值。 盈利预测和投资评级：公司是我国财税信息化龙头、政务和行业数字化领军企业，有望受益于数字经济发展，以及新一轮财税体制改革的加速推进。我们预计2024-2026年公司营业收入分别为106.36/120.53/139.03亿元，归母净利润分别为4.25/6.47/8.46亿元，EPS分别为0.23/0.35/0.46元/股，当前股价对应PE分别为34/22/17X，考虑到公司业务当前处于转型期，下调至“增持”评级。 风险提示：宏观经济影响下游需求，财税信息化需求不及预期，项目回款不及预期，市场竞争加剧，信用减值风险等。