圆通速递(600233) 核心观点 2026年二季度公司业绩同比实现高增。2026年中报营收388.9亿元（+8.4%），归母净利润31.8亿元（+73.4%），扣非归母净利润31.2亿元（+76.9%）；2026年第二季度单季营收201.3亿元（+6.9%），归母净利润18.0亿元（+84.6%），扣非归母净利润17.8亿元（+86.3%）。 公司件量增速高于行业，市占率同比稳步提升，单票价格表现坚挺。2026Q2公司业务量实现了86.36亿件（同比+6.8%），公司市占率为16.4%，同比提升0.4个百分点。去年上半年快递行业价格竞争逐步白热化，但是监管层于去年8月开始实行“反内卷”措施，行业提价从产粮区逐步扩散至大部分非产粮区，且反内卷政策管制一直持续至今，从而使得公司2026Q2的单票快递收入表现仍然坚挺，同比降幅自2025Q2的6.3%收窄至2026Q2的0.6%，受季节性波动影响，2026Q2的单票快递收入环比减少了0.14元至2.11元。得益于行业反内卷持续以及公司持续经营改善、降本增效，2026Q2单票快递净利同比大幅提升且环比也实现了改善。公司通过深化成本精细管控，持续优化核心成本，2026Q2单票运输成本为0.33元，同比减少0.01元，单票中转成本为0.25元，同比持平。2026Q2得益于行业反内卷持续以及公司持续经营改善、降本增效，公司利润同比实现高增，剔除航空和国际业务的影响，二季度快递主业贡献归母净利润19.13亿元，同比+84%，单票快递净利实现0.22元，同比+0.09元、环比+0.03元。公司2026H1的资本开支规模为34.8亿元，同比下降21%。受航油成本大幅增加以及地缘冲突的影响，2026H1航空及国际业务合计亏损1.86亿元，较同期亏损扩大0.3亿元。此外，公司在全面推进人工智能等前沿技术的垂直应用，实现数字化向智能化转型升级，智能体和智能化工具有望全面提高全网业务运营、管理决策的效率，从而进一步加强核心竞争力。 风险提示：价格竞争恶化；电商快递需求增长低于预期。 投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。

     圆通速递(600233) 事件： 公司发布2026年半年度业绩预增公告，预计2026H1实现归母净利润31.0亿元-34.0亿元，同比增长69.3%-85.7%；扣非后归母净利润30.4-33.4亿元，同比增长72.2%-89.2%，公司利润超预期。 点评与建议： 公司单票收入趋稳，2026H1利润表现超预期：从经营数据来看，公司1-5月累计实现收入294.5亿元，同比增长8.9%；业务完成量134.3亿票，同比增长9.7%，且价格端出现明显改善，1-5月累计单票收入2.19元，同比仅微降0.8%，其中4-5月累计单票收入2.13元，同比基本持平，较前期价格下行压力明显缓解。同时，公司持续推进人工智能转型，干线运输、中转操作及末端履约等环节的综合成本得到下降，叠加单票收入好转，公司利润同比大幅增长。根据业绩预告中值计算，公司2026H1扣非后归母净利润约31.9亿元，同比增长80.7%；其中Q2单季扣非后归母净利润约18.5亿元，同比增长93.3%，增速较Q1（YOY+65.8%）进一步加速。 “反内卷”政策效果将逐步显现，看好公司利润弹性进一步释放：随着行业“反内卷”政策持续推进，公司单票收入同比降幅连续收窄，2025Q2至2026Q1，公司单票收入增速分别为-6.3%、-2.4%、-2.3%、-1.5%，2026年4-5月同比微增0.1%。我们认为，随着行业价格竞争趋缓，公司单票收入有望继续回升，价格端对利润的拖累将明显减弱。与此同时，公司前期在自动化分拣、干线运输、转运中心建设及数字化管理等方面的降本投入已逐步进入收获期，在业务量保持增长的背景下，规模效应与成本优化将进一步释放，利润表现有望继续超预期。 盈利预测及投资建议：上调盈利预测，预计2026、2027、2028年公司实现分别净利润63、74、84亿元（此前分别为56、65、78亿元），yoy分别为+45%、+18%、+14%，EPS分别为1.8、2.2、2.5元，当前A股价对应PE分别为8、7、6倍，给予“买进”的投资建议。 风险提示：价格竞争激烈，终端需求疲软，燃油价格大幅上涨