生物股份(600201) 主业经营具备韧性 2025年公司实现营业收入13.96亿元，同比增长11.2%；受业务投资影响，归母净利润有所下滑，但扣非归母净利润实现同比增长0.52%。2026年第一季度，公司业绩在行业下行周期中展现出较强韧性。单季度实现营业收入3.46亿元，同比微降1.45%。尽管收入端承压，但公司通过优化内部管理、降本增效，盈利能力显著提升，实现归母净利润8064万元，同比增长5.44%；扣除非经常性损益后的归母净利润为6449万元，同比增长9.27%。 创新驱动品线推陈出新，非瘟疫苗望打开新增长曲线 2025年公司持续加大自主研发和联合创新投入力度，聚焦“生物技术+人工智能+应用场景”的融合创新。2025年，公司研发投入1.74亿元，占到营业收入的12.49%。25年公司推进细菌疫苗、多联多价疫苗、迭代疫苗的技术创新，成功获批国际首创一类新兽药证书牛支原体活疫苗（HB150株），国内首研的牛产气荚膜梭菌病（A型）亚单位疫苗等9个新兽药证书，12个新生产文号，全年申请受理专利30项，授权专利15项，同时取得全球首创猫传染性腹膜炎mRNA疫苗的临床试验批件。2026年Q1公司率先获得南非I型口蹄疫灭活及亚单位疫苗的应急生产批文。 非洲猪瘟疫苗方面，公司连续七年坚持攻克非洲猪瘟疫苗难题，在P3实验室基础上建立的非洲猪瘟疫苗集成研发平台，同时开展基因缺失疫苗、亚单位疫苗、腺病毒疫苗、mRNA疫苗多条并行技术路线的研究。2025年7月，非洲猪瘟亚单位疫苗成功获得农业农村部临床试验批件，成为国内首款进入临床试验阶段的非瘟疫苗。目前该疫苗免疫猪只完成首次攻毒试验。公司非瘟疫苗研发和审批进展均处于领先地位，非瘟疫苗作为行业大单品，未来落地推广有望显著支撑公司业绩。 投资建议 生物股份是国内以研发创新为驱动的头部动保企业。公司非瘟疫苗产业大单品研发和审批领先，研发创新优势有望持续驱动成长。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.3亿元、2.1亿元、2.9亿元，EPS分别为0.12元、0.18元、0.26元，维持“买入”评级。 风险提示 兽药审批进展不及预期、下游养殖周期波动等风险。

     生物股份(600201) 本报告导读： 公司主业有望逐步走出谷底，业务将随着生猪存栏和肉牛养殖的修复而逐渐改善。非洲猪瘟疫苗或也将迎来进展，公司也将率先受益。 投资要点： 投资建议。我们预计2026年公司主业有望走出谷底，同时非瘟疫苗或迎来进展。我们给予公司2025~27年EPS为0.15/0.35/0.45元。参考可比公司，并考虑产品较大的市场空间，给予估值溢价，给予公司2026年PB4.0X，给予目标价为20.7元。 公司主业或将走出谷底。非洲猪瘟疫情后，中小养户逐渐退出市场公司传统动保业务陷入困境，但未来或将逐步走出谷底。首先，对于生猪养殖而言，集团企业的扩张受到政策限制等因素的影响而放缓，中小养殖户则凭借着自身的育肥环节优势而逐渐扩产，对于公司而言，其猪用动保产品销售或也将逐步受益。其次，对于肉牛养殖而言，22年以来肉牛价格持续下跌，行业进入亏损，但随着去产能的深入，肉牛供给也逐渐收缩，2025年三季度末，全国牛存栏9932万头，同比下降2.4%，环比下降0.6%。随着供给的减少，未来肉牛价格或将上涨，带动养殖户补栏，存栏规模或将率先修复，对于公司牛用疫苗产品也将受益。因此，我们预计公司的主业将在26年及未来走出过去低迷而逐渐向上修复。 依托顶级团队，公司在非瘟疫苗具有领先优势。非洲猪瘟病毒因其结构复杂度较高，现阶段全球尚没有有效的疫苗，历史上相关疫苗或者有效性好，或者安全性有问题。依托中科院强大的科研技术平台，公司在非洲猪瘟亚单位疫苗的储备上处于领先地位。2025年7月，公司参与研发的非洲猪瘟亚单位疫苗进入临床试验阶段，根据公司披露，临床试验时间一般为5-6个月。因此，若临床试验顺利通过，后续将进入正常的兽药注册、复合试验等流程。因此相关结果或将在26年出现进展。与此同时，非瘟疫苗的生产企业数量较少，前期的竞争格局好，公司又有领先优势，或将率先受益。若能够获批上市，公司将率先受益。 主业修复，非瘟疫苗有望取得进展。整体而言，我们认为，随着行业的修复和公司自身优势的发挥，公司主业将在26年迎来修复。非瘟疫苗或也将在26年出现进展，公司将是最受益方之一。 风险提示：非瘟疫苗推进不及预期；养殖行业出现超预期风险。

     生物股份(600201) 非瘟亚单位疫苗全球首发在即，创新龙头成长动能强劲，维持“买入”评级 公司为我国动保龙头，产品涵盖猪、禽、反刍、宠物四大类百余种疫苗，常规疫苗新品多点开花持续成长，非瘟疫苗打开成长新空间。公司非瘟疫苗上市确定性逐步增强，我们维持公司2025年盈利预测不变，上调2026-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.88/7.12/12.11（原2026-2027年预测分别为3.52/5.08）亿元，EPS分别为0.17/0.64/1.09元，当前股价对应PE分别为98.5/25.9/15.3。公司非瘟疫苗全球首发在即，成长动能强劲，维持“买入”评级。 技术创新构筑核心竞争壁垒，公司新品多点开花持续成长 公司重视技术创新，研发体系完善，拥有高规格P3实验室，2025H1公司研发投入0.84亿元，占营收比重13.51%，居可比公司前列。2025H1公司在研疫苗项目20余个，未来五年布局研发管线新苗40余个，疫苗持续迭代升级拓宽品类，新品多点开花持续成长。 非瘟亚单位疫苗全球首发在即，公司先发优势明显有望充分受益 非瘟病毒结构复杂，防控及疫苗研发难度大，非瘟疫苗落地有望显著改善我国生猪养殖成本。我们保守假设测算下，非瘟疫苗仍可贡献年84.0亿元增量市场空间。2025年7月公司合作研发的非瘟亚单位疫苗临床试验首家获批且公司为临床试验唯一承担单位，当前临床试验有序推进，2025年12月底已进行首轮攻毒试验，2026下半年或2027年有望上市，公司先发优势明显，有望充分受益。 口蹄疫苗基本盘稳固，聚焦非口战略成长动能强劲 （1）猪苗：口蹄疫苗基本盘稳固，以价换量抢占市场，圆环圆支、腹泻苗等持续发力带动业绩增长。（2）反刍苗：市场景气，公司布病、牛二联苗等大单品频出，成长动能强劲。（3）禽苗：管理经营重构，业绩修复增长。（4）宠物苗：猫三联苗上市放量，猫传腹mRNA苗临床试验获批，多款猫犬联苗在研值得期待。 风险提示：猪价持续低迷、行业竞争加剧、非瘟疫苗兑现不及预期。

     生物股份(600201) 事件：近日，公司发布2025年三季报，2025前三季度营收10.42亿元（同比增加7.38%），归母净利润1.61亿元（同比减少4.85%）。2025年单三季度营收4.23亿元（同比增加17.76%），归母净利润1.01亿元（同比增加116.40%）。 核心大单品持续放量：猪用疫苗方面，公司持续抢占市场，2025前三季度公司猪口蹄疫苗销量同比增加50%，圆支苗营收同比增加15%,，腹泻苗营收同比增加120%，联合免疫方案带来猪瘟疫苗营收同比增加50%以上，伪狂苗营收同比增加10%。禽用疫苗直销营收同比增加40%。反刍疫苗（牛二联、布病苗等）持续放量，羊苗营收同比增加40%。 新型疫苗稳步推进：公司重磅单品-非瘟疫苗研发持续推进，公司目前已完成首个临床试验场一针免疫，预计于年底进行临床试验第一轮攻毒，2026年3月底进行第二轮攻毒，后续评审有望加速。此外，公司针对猫传腹的新型mRNA已获临床批件，正稳步推进临床研发。 盈利预测及估值：我们预计公司2025-2027营收分别为15.69/18.51/20.73亿元，归母净利润分别为2.83/3.2/3.35亿元，对应EPS分别为0.25/0.29/0.3元，当前股价对应PE为42.57/37.67/35.91倍。 风险提示：重大动物疫病、新产品研发及推广不及预期等。

     生物股份(600201) 业绩修复向上，非瘟疫苗临床实验有序推进，维持“买入”评级 公司发布2025年三季报，2025Q1-Q3营收10.42亿元(同比+7.38%)，归母净利润1.61亿元(同比-4.85%)。单Q3营收4.23亿元(同比+17.76%)，归母净利润1.01亿元(同比+116.40%)。公司盈利修复向上，我们维持2025-2027年盈利预测不变，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.88/3.52/5.08亿元，对应EPS分别为0.17/0.32/0.46元，当前股价对应PE为65.4/35.0/24.3倍。公司业绩修复向上，非瘟疫苗研发加速，新品多点开花持续成长，维持“买入”评级。 公司核心单品持续放量，成长动能强劲 猪用疫苗方面，行业竞争激烈，公司持续抢占市场。2025Q1-Q3公司猪口蹄疫苗销量同比+50%，非口苗方面公司完善营销渠道，拓展大客户市场，非口苗核心产品量价齐升。2025Q1-Q3圆支苗营收同比+15%,，腹泻苗营收同比+120%，一针三防组合免疫带动下猪瘟疫苗营收同比+50%以上，伪狂苗营收同比+10%。禽用疫苗直销渠道表现亮眼，直销营收同比+40%。反刍疫苗，牛二联、布病苗等推陈出新持续放量，羊苗营收同比+40%。此外，公司宠物疫苗线上线下协同发力，猫三联疫苗放量；持续开拓海外市场，2025Q1-Q3国际业务营收增长超1600万元。公司持续开拓市场，核心单品持续放量，成长动能强劲。 公司经营稳健重视研发创新，非瘟疫苗研发有序推进 公司经营稳健重视研发创新，2025Q1-Q3公司研发费用0.96亿元，同比+9.08%。截至2025年9月末，公司资产负债率16.06%(同比-3.55pct)，账面货币资金13.45亿元(同比+5.24%)。公司重磅单品非瘟疫苗研发持续推进，公司目前已完成首个临床试验场一针免疫，预计于2025年12月底进行临床试验第一轮攻毒，2026年3月底进行第二轮攻毒，后续评审有望加速。此外，公司非瘟疫苗在越南同步进行注册，非瘟疫苗增量市场空间进一步被打开。 风险提示：猪价上涨不及预期，非瘟疫苗研发不及预期，市场竞争加剧。

     生物股份(600201) 事件：近日公司发布2025年半年报业绩，2025年上半年公司营收6.20亿元，同比增加1.28%，归母净利润0.60亿元，同比减少-50.84%，2025年第二季度营收2.68亿元，同比增加1.58%，第二季度归母净利润-0.16亿元。 核心单品销量取得突破：2025上半年养殖业低周期深度调整、动保业生态脆弱内卷加剧，公司在目前竞争加剧的背景下，守住存量市场，虽价格有所下滑，但重点产品口蹄疫疫苗、圆环圆支疫苗、腹泻疫苗、猪瘟疫苗、伪狂疫苗等产品销量大幅增长，市占率持续提升，猪用非口蹄疫产品营收增长超20%。反刍疫苗公司构筑了极高的壁垒，叠加新品上市，反刍直销逆势增长。禽苗持续推动产品聚焦、提质增效，新流法腺四联疫苗等新品上市，拉动禽苗快速增长，直销渠道禽流感等重点禽用疫苗产品收入同比增长接近40%。宠物板块上半年和行业头部的电商及新媒体内容团队成立合资公司，共建宠物线上营销生态圈，宠物直销渠道营收同比增超4倍。 创新驱动发展：公司2025年上半年研发费用7343万元，同比增长25.6%。非洲猪瘟亚单位疫苗审批工作已取临床批件，猫传染性腹膜炎mRNA疫苗临床试验获批，该疫苗预计2027-2028年有望上市填补国际空白；牛支原体喷鼻疫苗获批，改写牛支原体防控规则，口蹄疫+BVD+IBR牛三联灭活疫苗临床已获批。 盈利预测及估值：生物股份作为国内动保企业的龙头，我们看好公司已有大单品持续放量，且新品储备充足成长动能强劲，我们预计公司2025-2027年营收分别达到15.69亿、18.51亿、20.73亿，归母净利润分别为2.83亿、3.09亿、3.25亿，EPS分别为0.25元、0.28元和0.29元，维持“买入”评级。 风险提示：新产品不及预期、重大动物疫病等。

     生物股份(600201) 事件：公司公布2025年半年报，公司25年上半年共实现营业收入6.20亿元，同比增长1.28%，实现归母净利润1.23亿元，同比下降50.84%。 行业竞争激烈，公司以价换量。25年上半年养殖盈利有所改善，但动保行业持续激烈竞争。公司把握大单品、大客户，凭借综合技术服务能力实现差异化突破。猪苗方面，公司调整经营策略，以价换量，保证了口蹄疫疫苗、圆环圆支疫苗、腹泻疫苗、猪瘟疫苗、伪狂疫苗等重点产品的销量和市占率，其中非口产品收入增长超过20%，产品结构进一步优化；反刍苗销量有所波动，但核心疫苗产品逆势增长；禽苗凭借专业的技术服务团队突破重点客户，直销渠道禽流感等重点禽用疫苗产品收入同比增长接近40%；宠物板块线上线下渠道协同发力，推动猫三联疫苗销量快速攀升。公司四项费用率同比提升较多，主要来自于销售费用（+3.63个百分点）和管理费用（+4.77个百分点）的增长，其中销售费用来自于重要产品推广费用的增长，管理费用来自于子公司博沃润泽人药项目的摊销，拖累公司业绩表现。 聚焦研发创新，新品获多项突破。公司持续聚焦研发创新，聚焦养殖业发展的“卡脖子”技术，25H1研发投入0.84亿元，占营业收入的比重达13.51%。公司非瘟疫苗取得新进展，25年7月，公司与中科院等单位共同研发的非洲猪瘟亚单位疫苗获得农业农村部颁发的临床试验批件，是国内首个获批。后续公司会按照常规申请流程，开展田间试验，预计临床试验时间约5-6个月。在新型疫苗领域，公司于2025年7月收到了农业农村部颁发的猫传染性腹膜炎mRNA疫苗临床试验批件，填补了国内猫传腹预防领域的技术空白，公司产品有望在27-28年上市销售。猫传腹是“猫中绝症”，猫传腹产品市场规模有望达到数十亿元。此外，公司在报告期内取得牛支原体活疫苗（HB150株），牛产气荚膜梭菌病（A型）灭活疫苗（CNM0708株），布鲁氏菌基因缺失活疫苗(RM6株，粗糙型)，新流法腺四联苗灭活疫苗4件新兽药证书，其中牛支原体活疫苗属于一类新兽药，为国内外首创。公司持续坚持研发驱动，行业大单品攻坚获得突破性进展，未来大单品的落地有望给公司带来新的增长动力。 公司盈利预测及投资评级：我们看好公司研发创新能力和未来大单品落地的增长潜力。预计公司25-27年归母净利润分别为1.37、2.38和3.24亿元，对应EPS分别为0.12、0.21和0.29元，对应PE值分别为73、42和31倍，考虑到行业竞争激烈，公司业绩短期承压，我们将评级调整为“推荐”评级。 风险提示：新品落地不及预期，行业需求恢复不及预期，动物疫病风险等。

     生物股份(600201) 25年H1公司收入稳定，短期利润承压 公司2025年上半年实现营业收入6.20亿元，同比增长1.28%，收入保持相对稳定。归属于上市公司股东的净利润为6042.40万元，同比下降50.84%，短期利润承压。主要原因是人用抗体药物研发费用及无形资产折旧摊销增加，以及动保行业竞争加剧导致产品价格下降和毛利下滑。25H1公司毛利率为52.24%，同比下降5.68个百分点。 非瘟疫苗领先 公司在P3 实验室基础上建立非洲猪瘟疫苗集成研发平台，同时开展基因缺失疫苗、亚单位疫苗、腺病毒疫苗、mRNA 疫苗多条技术路线的研究。25年7 月，公司与中科院生物物理研究所等科研单位共同研究开发的非洲猪瘟亚单位疫苗获得了农业农村部颁发的首个非瘟疫苗临床试验批件。公司非瘟疫苗研发和审批进展均处于领先地位。非瘟疫苗作为行业大单品，未来落地推广有望显著支撑相关公司业绩。 创新驱动成长 公司持续打磨研发创新竞争力，聚焦养殖客户痛点，研产销高效协同，驱动业绩向好。25H1公司研发投入0.84 亿元，占营业收入的13.51%。（1）新型疫苗领域，25 年7 月获农业农村部猫传染性腹膜炎mRNA 疫苗临床试验批件，填补国内猫传腹预防领域的技术空白。（2）多联多价疫苗方面，公司联合兰兽研等科研单位共研牛口蹄疫（O 型、A 型）、病毒性腹泻、传染性鼻气管炎三联灭活疫苗，25年4月获得农业农村部临床试验批件。（3）新兽药获批方面，25H1，公司取得牛支原体活疫苗（HB150 株）等4 件新兽药证书，牛支原体活疫苗（HB150 株）属于一类新兽药，为国内外首创，可有效解决养殖场牛呼吸系统疾病的防疫痛点。 投资建议 生物股份是国内以研发创新为驱动的头部动保企业。公司非瘟疫苗产业大单品研发和审批领先，研发创新优势有望持续驱动成长。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.61亿元、2.81亿元、4.06亿元，EPS分别为0.15元、0.25元、0.37元，对应25、26、27年PE分别为63.13 、36.30、25.07倍，维持“买入”评级。 风险提示 兽药审批进展不及预期、下游养殖周期波动等风险。

     生物股份(600201) 非瘟疫苗研发加速，新品多点开花成长动能强劲 2025H1公司营收6.20亿元(yoy+1.28%)，归母净利润0.60亿元(yoy-50.84%)，单Q2营收2.68亿元(yoy+1.58%)，归母净利润-0.16亿元(2024Q2为0.17亿元)，归母净利润下滑主要受研发费用增加及行业竞争加剧影响。公司短期业绩虽承压，但持续创新厚积薄发，非瘟疫苗打开成长新空间，我们维持2025-2027年盈利预测不变，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.88/3.52/5.08亿元，对应EPS分别为0.17/0.32/0.46元，当前股价对应PE为54.2/29.0/20.1倍。公司非瘟疫苗研发加速，新品多点开花成长动能强劲，维持“买入”评级。 公司产品结构不断优化，核心单品持续放量 公司猪用疫苗营收保持稳健增长态势，其中猪用非口蹄疫产品营收增长超过20%，产品结构不断优化。反刍疫苗，牛二联、布病（Rev.1株）及小反刍兽疫活疫苗等核心单品放量增长。禽用疫苗，公司组建专属技术服务团队突破多个重点大客户，推动直销渠道禽流感等重点禽用疫苗产品收入同比增长接近40%。宠物疫苗，公司线上线下协同发力推动猫三联疫苗放量，宠物直销渠道营收同比增超4倍。海外板块，公司越南市场猪口蹄疫疫苗销量同比翻倍，同时积极开拓蒙古、中亚等其他海外市场。公司持续开拓市场发力大单品驱动长期业绩向上。 公司重视研发创新，非瘟疫苗研发加速新品多点开花 公司重视研发创新，2025H1公司研发费用0.73亿元，同比+25.62%。2027年7月公司合作研发的非瘟亚单位疫苗临床试验首家获批，研发进展加速为公司打开成长新空间。此外公司猫传染性腹膜炎mRNA疫苗临床试验获批，牛支原体活疫苗（HB150株）等新兽药注册证书。公司已有大单品持续放量，新品储备充足成长动能强劲。 风险提示：猪价上涨不及预期，非瘟疫苗研发不及预期，市场竞争加剧。

     生物股份(600201) 非瘟亚单位疫苗临床试验获批，创新龙头成长动能强劲，维持“买入”评级 2025年7月17日公司发布《关于获得兽用生物制品临床试验批件的公告》，公司全资子公司金宇保灵收到农业农村部颁发的非瘟亚单位疫苗临床试验批件，该款非瘟亚单位疫苗由中科院生物物理所、金宇保灵及中牧股份等6家机构合作研发，也是目前我国唯一一款获得临床试验批件的非瘟亚单位疫苗。公司深度参与非瘟亚单位疫苗研发，并依托P3实验室建立非洲猪瘟疫苗集成研发平台且已获得非瘟病毒病原微生物活动资质，因此公司是本轮非瘟亚单位疫苗临床试验唯一承担单位，彰显公司研发实力。受研发费用增加及行业竞争加剧影响，公司短期业绩承压，但公司持续创新厚积薄发，非瘟疫苗打开成长新空间，我们下调公司2025年业绩，上调2026-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.88/3.52/5.08（2025-2027年原预测分别为2.51/3.48/4.48）亿元，对应EPS分别为0.17/0.31/0.45元，当前股价对应PE为56.7/30.3/21.0倍。公司非瘟亚单位疫苗临床试验获批，创新龙头成长动能强劲，维持“买入”评级。 研发费用及市场竞争加剧致短期业绩承压，公司积极深化改革提质增效 公司发布2025年半年度业绩预告，预计公司2025年上半年归母净利润0.57~0.70亿元，同比-53.63%~-43.05%，其中2025Q2归母净利润-0.19~-0.06亿元，同比-212.40%~-137.39%。公司归母净利润同比下滑主要系公司人用抗体药物研发费用及无形资产折旧摊销同比大幅增加及行业竞争加剧，公司积极深化改革提质增效推动盈利修复。 非瘟疫苗打开成长新空间，公司新品多点开花成长动能强劲 2025Q1公司研发费用0.40亿元，同比+26.08%。我们预计公司非瘟亚单位疫苗临床试验获批后研发进展有望加速，2026下半年或开始为公司贡献利润。2025年上半年公司新流腺三联苗等产品获新兽药注册，新品多点开花成长动能强劲。 风险提示：猪价上涨不及预期，非瘟疫苗研发不及预期，市场竞争加剧。

     生物股份(600201) 投资要点 业绩总结：2024年公司实现营业收入12.55亿元，同比降低21.45%，归母净利润为1.09亿元，同比降低61.57%。2025年第一季度公司实现营业收入3.52亿元，同比增长1.06%；归属于上市公司股东的净利润0.76亿元，同比降低27.57%。 点评：行业低谷期业绩承压，调整策略主动竞争。2024年，受养殖行业周期深度调整及产能去化影响，下游客户降本诉求强烈，动保行业竞争加剧，产品价格下降导致公司整体经营承压，营收及利润均出现下滑。面对挑战，公司调整营销策略，主动参与市场竞争以稳固市场份额。盈利能力有所下滑，费用管控显现。受产品价格下降影响，公司整体毛利率承压，2024年生物制药业务毛利率为54.66%，同比减少4.57个百分点。公司加强费用管控，销售费用、管理费用、研发费用均同比下降。 养殖行业公司资金压力降低或提升动保产品采购意愿。2024年公司各业务板块表现分化，反刍业务显韧性，新品提供增长潜力。猪用疫苗方面行业竞争激烈导致猪苗板块整体承压。口蹄疫疫苗作为公司基石产品，市占率保持稳定，但面临价格压力。猪圆环疫苗凭借产品品质实现销量同比大幅上涨52.17%，但价格同样承压。猪伪狂犬活疫苗销量同比增长28.25%。猪瘟、圆支二联等产品销量有所下滑。反刍疫苗在下游养殖行情低迷背景下仍具韧性。公司在布病防控领域具备多品类组合和差异化竞争优势，但受政府招采节奏等因素影响，布病疫苗销量同比下滑1.88%。2024年全年生猪价格较好，生猪养殖企业资金情况改善，预计带动动保等后周期板块收益。 坚持高研发投入，技术创新构筑核心竞争力。2024年公司研发投入1.79亿元，占营业收入比例达14.25%。公司在非瘟疫苗研发方面取得重大突破，安全性及有效性达到农业农村部指导原则标准。基因工程亚单位疫苗生产线和mRNA疫苗生产线通过GMP静态验收，后者为国内首家。2024年取得猪瘟基因工程亚单位疫苗、布鲁氏菌病活疫苗（S19株）等4项新兽药注册证书和4项产品生产批文。持续的研发投入和丰富的产品管线为公司长期发展奠定基础。 盈利预测与投资建议。预计2025-2027年EPS分别为0.23元、0.28元、0.33元，对应动态PE分别为30/25/21倍，维持“持有”评级。 风险提示：产品研发不及预期、产品销售情况不及预期、养殖业突发疫情等风险。