北方稀土(600111) 全球轻稀土龙头，全产业链一体化布局 做优做大稀土原料，做精做强稀土新材料，做专做特终端应用产品 中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司（简称“北方稀土”，股票代码：600111）是隶属包头钢铁（集团）有限责任公司、由内蒙古自治区人民政府实际控制的稀土行业骨干企业。公司前身为1997年经内蒙古自治区人民政府批准、以包钢（集团）公司所属稀土三厂及选矿厂稀选车间为基础改组设立的股份有限公司，同年9月在上海证券交易所挂牌上市。 公司所属行业为制造业—有色金属冶炼及压延加工业—稀土金属冶炼及压延加工业。坚持“做优做大稀土原料，做精做强稀土新材料，做专做特终端应用产品”的发展思路，可生产各类稀土产品11个大类、100余种、上千个规格，产品涵盖稀土盐类、氧化物、金属等稀土原料，以及磁性材料、抛光材料、储氢材料、催化材料、稀土合金等稀土新材料和稀土永磁电机、固态储氢瓶等终端应用产品。 2025年，公司稀土冶炼分离产品、稀土金属、磁性材料等主要产品产量均创历史新高，营收、利润、产值、市值保持行业第一，是白云鄂博轻稀土资源的核心承载主体与全球轻稀土龙头。 公司自1997年改制上市以来，历经从无到有、由原料向新材料与终端应用延伸、由规模扩张向高质量发展转型三个阶段。2015年前后国内形成“六大稀土集团”格局；2021年中国稀土集团成立，行业进一步整合为“两大集团”，公司稳居轻稀土龙头。2024年《稀土管理条例》出台、2025年绿色冶炼升级改造项目一期投产，2025年公司主要产品产量与经营业绩均创历史新高。 截至2026年6月30日，公司总股本约36.13亿股，包头钢铁（集团）有限责任公司持有1,374,799,791股，持股比例38.03%，为控股股东；香港中央结算有限公司、嘉鑫有限公司等居其次。公司实际控制人为内蒙古自治区人民政府，报告期内控股股东及实际控制人未发生变化。 包钢（集团）公司自2021年以来持股比例稳定在36.84%—38.03%区间，股权结构清晰稳定；第二大股东嘉鑫有限公司持股由2021年的5.60%降至2026年上半年的2.59%，机构投资者以稀土、有色主题ETF为主。

     北方稀土(600111) 事件 8月19日公司发布2026年半年报，1H26公司实现营收257.99亿元，同比+36.75%；归母净利润20.53亿元，同比+120.46%。其中，2Q26实现营业收入139.40亿元，环比+17.55%、同比+45.53%；归母净利润11.35亿元，环比+23.72%、同比+126.77%。 点评 稀土产品价高量增，毛利率显著上行。2Q26氧化镨钕价格环比/同比分别-0.96%/+71.26%至739.82元/公斤。产量方面，报告期内稀土冶炼分离、稀土金属、稀土功能及应用产品产量均创同期新高。成本方面，2Q26公司与包钢股份稀土精矿关联交易价格环比+44.61%至38,804元/吨（折50%REO），测算折价系数环比+4.18pct至58.70%。2Q26公司毛利率分别环比+3.33pcts、同比+3.25pcts至16.56%，预计主要受稀土价格高位运行及产量提升带动，成本确认节奏亦可能形成一定贡献。 期间费率维持较低水平。2Q26公司期间费用环比+27.70%、同比+5.13%至4.33亿元，期间费率环比+0.25pct、同比-1.19pct至3.10%；其中销售、管理费率分别环比-0.02pct/+0.13pct至0.07%/2.01%。2Q26公司资产负债率为36.98%，环比+0.15pct，资本结构维持良好。 重点项目建设加速推进。绿色冶炼升级改造项目一期已投产并实现全线贯通，二期建设有序推进；项目整体建成后，预计酸碱单耗降低20%以上、新水使用量降低30%、节能约15%，有望进一步提升公司资源综合利用水平。同时，公司通过增资中鑫安泰推进稀土金属扩产项目，与宁波复能合作建设稀土金属合金生产线，与宁波铄腾合作布局含铈钕铁硼磁性材料项目，并推进稀土高能级科技创新平台建设，持续强化稀土金属、磁材、合金等环节的产能与研发能力。 稀土板块高景气有望延续。1H26我国磁材出口量同比+41.12%，6月磁材出口量环比+19.42%、同比+77.21%，表明海外仍有较大补库需求，价格继续看涨。涨价、供改兑现、供应扰动叠加板块战略属性提升，稀土板块有望继续演化估值业绩双升。 盈利预测、估值与评级 预计公司2026-2028年营收分别为537.3/615.7/702.8亿元，实现归母净利润分别为51.9/64.1/71.4亿元，EPS分别为1.44/1.77/1.98元，对应PE分别为28.6/23.1/20.8倍，维持“买入”评级。 风险提示 原材料价格波动；需求不及预期；项目推进不及预期。