皖维高新(600063) 事件：公司近期发布2026年半年报，期内实现营业收入42.36亿元，同比增长4.32%，归母净利润3.13亿元，同比增长22.43%。 醋酸乙烯量价齐升。上半年公司化工行业实现主营业务收入25.47亿元，毛利率18.75%，同比提升3.45个百分点；新材料行业实现收入11.29亿元，同比增长20.88%，毛利率21.34%，同比提升5.59个百分点，两大支柱板块盈利能力同步增强。分产品看，醋酸乙烯受益于供需格局改善，销售收入4.21亿元，同比大幅增长118.06%，销售均价同比上涨29.43%，毛利率提升18.74个百分点至24.24%，成为业绩增长的核心引擎。公司统筹安徽、内蒙古、广西三大基地装置运行，坚持“开满开足、稳产高产”，核心生产装置开工率保持行业高位，VAE乳液与可再分散性胶粉产量同比增幅均超过35%，醋酸乙烯产量增长20.48%，下游偏光片、PVB树脂产量分别增长51.49%和50.80%，产品结构持续向高附加值环节延伸。 高端产品技术攻关持续突破。公司成功攻克20微米级产品生产技术且客户试用反馈良好，并顺利通过“PVA光学膜工业化成套技术开发”国家科技重大专项验收，“聚乙烯醇（PVA）光学薄膜关键技术研发与应用”入选2026年度长三角区域重点产品、工艺“一条龙”应用清单，加速高端显示领域国产替代进程。多功能PVB树脂已完成全系列产品工艺定型，高性能油墨用PVB树脂、电子陶瓷用PVB粘合剂、BIPV用PVB胶片生产技术取得突破性进展，其中“电子陶瓷用PVB粘合剂”被认定为安徽省首批次新材料产品。 投资建议：我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.31/0.37/0.42元，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格剧烈波动风险；项目进度、收益不及预期风险；行业竞争加剧风险；不可抗力风险等。

     皖维高新(600063) 业绩符合预期，醋酸乙烯、可分散性胶粉业务量价齐升 公司发布2026年中报，实现营收42.36亿元，同比+4.3%；归母净利润3.13亿元，同比+22.4%。其中2026Q2实现营收22.91亿元，同比+11.3%、环比+17.8%；归母净利润1.77亿元，同比+28.2%、环比+30.1%，业绩符合预期。我们维持盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.52、8.96、10.99亿元，EPS分别为0.36、0.43、0.53元/股，当前股价对应PE为15.5、13.0、10.6倍。我们看好公司一体化、规模化、多元化打造全球PVA龙头，储备项目充足助力高速成长，向具有国际影响力的新材料产业集团稳步迈进，维持“买入”评级。 拟扩建VAE乳液、可分散性胶粉产能，江苏皖维定增项目持续推进 分业务看：2026上半年聚乙烯醇、醋酸乙烯、可分散性胶粉、VAE乳液实现营收11.79、4.21、3.87、1.93亿元，同比-11.52%、+118.06%、+50.63%、+12.99%，聚乙烯醇销量、价格同比小幅下跌，可再分散性胶粉、醋酸乙烯量价齐升。盈利能力：公司2026年中报销售毛利率、净利率为17.88%、7.4%，同比+3.39、+1.09pcts；2026Q2销售毛利率、净利率为19.79%、7.75%，环比+4.16、+0.76pcts，盈利能力同比提升。8月11日，公司收到控股股东皖维集团通知，其已完成海螺集团增资及省投资集团、省国控集团股权无偿划转的工商变更登记，海螺集团成为公司间接控股股东，公司实控人仍为安徽省国资委。公司拟向皖维集团定增募资不超过23亿元，皖维集团将以现金方式认购全部股票。募集资金将用于20万吨/年乙烯法功能性聚乙烯醇树脂项目和年产3000万平方米高世代面板用聚乙烯醇（PVA）光学薄膜项目，其中乙烯法PVA作为优质基础原料，将为高世代面板用PVA光学薄膜项目提供关键原材料支撑，同时可与公司现有PVB树脂、高强高模PVA纤维、VAE乳液等下游业务形成深度协同与高效联动。此外，公司公告投资江苏皖维年产10万吨VAE乳液、5万吨可再分散性胶粉项目，总投资约57,643.39万元，建设周期为三年。我们看好公司加快推动PVA行业向高端化、绿色化、国际化转型，重塑PVA产业全球竞争格局。 风险提示：PVA产业链竞争加剧，原材料大幅波动，项目投资不及预期等。