合肥高科(430718) 2025H1营收5.73亿元（+7.93%），归母净利润3036.28万元（-17.40%） 2025年上半年公司实现营业收入5.73亿元，同比增长7.93%；归母净利润3036.28万元，同比减少17.40%；扣非归母净利润2880.69万元，同比减少18.42%。2025年家电“以旧换新”政策延续，我们维持2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.81/0.94/1.12亿元。EPS分别为0.89/1.03/1.23元，当前股价对应P/E分别为21.0/18.1/15.2倍，我们看好2025年家电“以旧换新”政策延续，公司新项目实现量产带来业绩增长，维持“增持”评级。 2025H1以旧换新政策延续拉动家电消费效果显著，家电终端需求持续恢复 2025上半年以旧换新政策拉动家电消费效果显著，家电终端需求持续恢复。根据奥维云网全渠道推总数据，2025上半年中国家电大盘（不含3C）零售额同比增长9.2%；具体到产品品类，冰箱零售额同比增长3.9%，行业结构性升级趋势明显，高端化、嵌入式和智能化成为主要发展方向；冷柜零售额同比下降5.1%，市场整体收缩；空调零售额同比增长12.4%，受益国补明显；洗护产品零售额同比增长11.8%；厨卫大电零售额同比增长3.9%；厨小电受益国补结构升级明显，2025上半年零售量同比下降1.2%，但零售额同比增长了9.3%。 公司组建滑轨部涉足滑轨新领域，募投项目2025年底投产打开增长空间 公司2025上半年组建滑轨事业部，主要应于家电、汽车领域及服务器领域；公司设计、研发及制造冰箱主要有风冷商用冰箱及操作台A/B/C系列、风冷商用冰箱及操作台欧款系列、生态种植，预计2025年底正式投产，逐步拓展车载冰箱领域。此外，公司募投项目已进入试生产阶段，预计2025年底正式投产，主要系设计、研发及制造精冲冰箱铰链、嵌入式折叠铰链、自动开关门铰链等高精度金属结构件。 风险提示：第一大客户销售集中风险、市场竞争加剧风险、原材料波动风险

     合肥高科(430718) 2025Q1营收3.25亿元（+21.37%），归母净利润1788.34万元（-12.18%）2025年一季度公司实现营业收入3.25亿元，同比增长21.37%；归母净利润1788.34万元，同比减少12.18%；扣非归母净利润1699.71万元，同比减少13.60%。2025年家电“以旧换新”政策延续，我们维持2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为0.81/0.94/1.12亿元。EPS分别为0.89/1.04/1.23元，当前股价对应P/E分别为20.2/17.3/14.6倍，我们看好2025年家电“以旧换新”政策延续，公司新项目实现量产带来业绩增长，维持“增持”评级。 2024年中国家电内销和出口需求高增，驱动家电结构件市场增长 2024年在国补政策的有力推动下，家电消费潜力得到较大释放，市场规模快速增长。根据国家统计局的数据，2024年中国规模以上单位家用电器和音像器材类商品零售额达10307亿元，同比增长12.3%；根据海关总署的数据，2024年我国家电总出口达1,001.02亿美元，同比增长14.04%。受益于出口需求提振2024年中国冰箱冷柜销售总量达到了1.38亿台，同比增长10.84%。从产品来看，冰箱销量9671.25万台，同比增长10.87%；冷柜销量4131.37万台，同比增长10.76%。 公司聚焦家电领域的同时，积极拓展非家电领域新业务 合肥高科深耕家电领域，拓展家电领域客户包括美的、小天鹅等；在深耕家电领域客户的同时，公司还拓展非家电领域客户包括阳光电源等。公司自筹资金投资建设的商用冰箱和生态种植箱项目样品已交付给客户，积极进行设备安装阶段，预计2025年三季度实现投产。此外，募投项目拟建成冰箱铰链细分领域超级工厂，预计2025年三季度进行设备安装，2025年年底实现投产。 风险提示：第一大客户销售集中风险、市场竞争加剧风险、原材料波动风险

     合肥高科(430718) 2024快报预计营收11.98亿元（+14.13%），归母净利润0.76亿元（+21.43%）公司发布2024年业绩快报，预计2024年公司实现营业收入11.98亿元，同比增长14.13%；归母净利润为0.76亿元，同比增长21.43%；扣非净利润0.72亿元，同比增长35.53%。2025年家电“以旧换新”政策延续，我们上调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为0.76（原0.66）/0.81（原0.70）/0.94（原0.89）亿元。EPS分别为0.84/0.90/1.04元，当前股价对应P/E分别为22.8/21.2/18.4倍，我们看好2025年家电“以旧换新”政策延续，公司新项目实现量产带来业绩增长，维持“增持”评级。 2025年家电“以旧换新”政策延续+补贴范围加大，驱动结构件市场增长国家发展改革委、财政部发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，继续支持冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等8类家电产品以旧换新，将微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲等4类家电产品纳入补贴范围。个人消费者购买上述12类家电中2级能效或水效标准的产品，补贴标准为产品销售价格的15%；1级能效或水效标准的产品，补贴标准为产品销售价格的20%。每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过2000元。2024年已享受某类家电产品以旧换新补贴的个人消费者，2025年购买同类家电产品可继续享受补贴。 公司商用冰箱+生态种植箱新项目预计2025年投产，积极拓展非家电领域公司自筹资金投资建设的商用冰箱和生态种植箱项目样品已交付给客户，积极进行设备安装阶段，预计2025年三季度实现投产；同时，公司成立的合肥晶冀玻璃科技有限公司，拓展非家电领域装饰面板业务。另一方面，家电领域与非家电领域金属结构件工艺技术类似，公司具备有一定技术优势，公司拓展的主要客户有阳光电源、科大国创、安徽巡鹰等。此外，募投项目拟建成冰箱铰链细分领域超级工厂，预计2025年三季度进行设备安装，2025年年底实现投产。 风险提示：第一大客户销售集中风险、市场竞争加剧风险、原材料波动风险