新铝时代(301613) 投资要点 业绩总结：公司2025上半年实现总营收15.4亿元，同比增长68.8%；实现归母净利润1.4亿元，同比增长37.3%。25Q2实现总营收9.14亿元，同比+68.1%；实现归母净利润0.9亿元，同比+49.8%。 电池盒箱体业务：行业高景气下的核心增长主力。作为公司绝对核心业务，电池盒箱体凭借“行业红利+技术壁垒+优质客户”，成为业绩高增长的核心支撑。行业端，新能源汽车渗透率持续提升，电池盒箱体作为动力电池系统关键结构件，需求随行业同步扩容，且“一车一配”特性叠加CTP/CTB技术渗透，单车价值量稳步提升，形成量价齐升格局。技术端，公司掌握高性能铝合金研发、数字化挤压、FSW焊接等核心技术，可适配多代产品与多应用场景，同时通过“熔铸-余料回收”纵向一体化布局，构建产业链闭环，成本控制与盈利能力突出。客户端，从早期深度绑定比亚迪，逐步拓展至宁德时代、宇通、徐工等优质客户，结构更趋多元；重卡领域业务快速放量，产品毛利率高于普通品类，进一步增强业绩弹性，叠加行业领先的市占率与稳定的盈利水平，核心地位持续巩固。 电芯外壳业务：结构创新驱动的结构性增长。电芯外壳业务依托主业协同，有望在动力电池技术升级中实现结构性增长。随着CTP/CTB等集成技术推广，大电芯、去模组化趋势下，电芯外壳对安全性、一致性要求显著提升，市场需求随技术迭代持续释放。公司凭借电池盒箱体业务积累的材料与工艺优势，具备高精度制造与同步开发能力，可提供定制化高性能产品，形成技术壁垒；同时聚焦高毛利、高技术壁垒产品研发，主动优化产能结构，将资源向高附加值方向倾斜，未来随行业技术升级与客户需求提升，有望实现恢复性增长，成为主业之外的重要补充。 精密结构件业务：多元场景打开长期增长空间。精密结构件业务凭借“多元应用+新业务突破”，成为公司打开第二增长曲线的关键。基础业务端，其产品（端板、侧板等）服务于新能源汽车电池模组，需求随新能源汽车销量同步增长；更核心的亮点在于新场景拓展——通过并购宏联电子，切入3C消费电子结构件领域（客户含戴尔、联想等头部品牌），其2μ级高精度转轴已应用于机器人关节，且宏联电子全球化产能布局可助力公司海外扩张；同时在机器人结构件领域，公司聚焦高强度材料产品，已与全球头部客户合作。未来，公司与宏联电子将在技术、客户等维度形成协同，推动公司从单一汽车零部件厂商向“铝结构件平台型企业”转型，新能源车、3C、机器人三大赛道协同发展，长期成长空间广阔。 估值与投资建议。我们选取三家汽车零部件公司作为可比公司，2025年平均PE为28倍。考虑到公司精密结构件开发能力强，有望在新能源车领域全面拓展新客户与新产品，同时向3C新业务、机器人等新兴场景纵深突破，持续打开业绩增长新空间。给予25年一定溢价35倍PE，我们预测公司2025年EPS为2.01元，对应目标价70.35元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：全球新能源车需求、国内以旧换新政策落地不及预期的风险；产业链竞争恶化、并购及新业务开拓进度滞后的风险；上游原材料（铝等）价格波动超预期风险；重组事项存在不确定性及进度不及预期的风险。