溯联股份(301397) 事件 公司近期公告：1）2024年报：报告期内公司实现营收12.42亿元，同比增长22.89%，实现归母净利润1.23亿元，同比下降18.72%；2）2025一季报：报告期内公司实现营收3.39亿元，同比增长47.22%，实现归母净利润3351.22万元，同比增长3.08%；3）拟向激励对象以17.35元/股价格授予限制性股票；4）每10股派发现金红利8元，以资本公积金每10股转增3股。 投资要点 营收增长稳健，净利润有所承压，静待降本措施奏效 2024年公司实现营收12.42亿元，同比增长22.89%，主要是客户增加、新产品持续上量所致，实现规模净利润1.23亿元，同比下降18.72%，扣非净利润1.08亿元，同比下降17.62%，主要是因为产品降价、期间费用有所升高、政府补助减少所致。分产品来看，汽车流体管路及总成/汽车流体控制件及精密注塑件分别实现营收10.83/1.42亿元，分别同比增长22.93%/31.93%，对应毛利率分别为21.81%/26.02%，分别同比减少5.78/增加3.38pct。公司销售/管理/研发/财务费用率2.56%/4.83%/5.29%/-0.53%，分别同比-0.46/-0.85/+0.22/+0.40pct，期间费用率为12.15%，同比下降0.69pct，期间费用控制良好。 2025Q1公司实现营收3.39亿元，同比增长47.22%，实现归母净利润3351.22万元，同比增长3.08%，利润增速依然小于营收增速，后续公司将采取一系列降本增效措施来提供利润增速：一方面通过集中采购、战略谈判及与供应商、客户联动进行设计变更、材料替代等VA/VE手段，持续优化采购品成本；另一方面公司将强化战略协同机制，与各区域工厂联合成立“成本优化小组”，推动产品设计、制造等全过程降本，试点“动态预算管理”，实时监控采购成本波动，期待公司降本措施奏效。 UQD研发成功，数据中心液冷产品打造第二增长曲线 在夯实传统车用尼龙管路业务的同时，公司也在积极布局液冷热管理产品领域，打造第二增长曲线。公司在电池储能液冷管路、连接件及各类阀件等零部件上积累了大量核心技术，部分已申请并获得了专利。公司生产的带双向断开自动密封功能，支持电池模块单独断开实现系统热插拔的连接件已经批量应用在电池储能系统的电池模块以及补液组件中。 2024年11月22日公司成立子公司溯联智控，独立发展储能及算力热管理液冷产品业务，利用公司的液冷产品和技术积累以及行业资源，开拓智能算力硬件市场。产品主要针对智能算力中心、以液冷为主要散热方式的服务器及个人电脑等应用，开发包括UQD在内的快速连接件、液冷管路、注塑件及其他散热部件和流体控制部件。公司是按照OCP(开放计算项目)技术规范和标准进行开发的，其中UQD（应用于数据中心液冷的通用快速断开接头）产品已经开发成功，数据中心液冷产品将成为公司新的业绩增长点。 限制性股票绑定员工利益，利于公司长期发展 公司公告了限制性股票激励计划草案，包括第一类限制性股票激励计划和第二类限制性股票激励计划两部分，授予价格均为17.35元/股，业绩考核指引均为触发值2025-2027年净利润分别为1.41/1.69/2.03亿元，目标值2025-2027年净利润分别为1.49/1.78/2.14亿元，年均复合增速均为20%。第一/二类限制性股票的激励对象分别有7/27人。公司实施限制性股票激励计划，能够进一步完善长效激励机制，绑定核心团队与公司长期发展利益，为持续增长注入内生动力。 盈利预测 由于市场竞争激烈，公司传统主业毛利率承压，我们小幅下调公司的盈利预测，预测公司2025-2027年净利润分别为1.73、2.41、2.99亿元，EPS分别为1.45、2.01、2.49元，当前股价对应PE分别为25、18、15倍，我们认为公司传统尼龙管路业务稳中有升，数据中心液冷业务有望实现0到1突破，仍然维持“买入”投资评级。 风险提示 新能源汽车销量不及预期、数据中心业务产品和客户拓展不及预期，原材料价格上涨、股权激励进展低于预期、市场竞争加剧等。

     溯联股份(301397) 近日，公司发布2024年财报及2025年一季报：2024年公司实现营业收入124,182.22万元，同比增长22.89%，实现归母净利润12,252.67万元，同比下降18.72%。2025年一季度实现营收33,946.01万元，同比增长47.22%，归母净利润3,351.22万元，同比增长3.08%，对此，我们点评如下： 市场、新产品开拓持续发力，营收端维持高速增长。分业务看，2024年公司汽车流体管路及总成业务实现营收108,259.26万元，同比增长22.93%；汽车流体控制件及精密注塑件实现营收14,197.73万元，同比增长31.93%。公司受益新能源汽车行业持续增长带来的热管理管路需求提升，2024年，公司新能源汽车流体管路总成实现销量2,916.46万件，营收67,567.79万元，销量占比（分母为汽车流体管路总成）61.3%，营收占比62.4%。且该业务增长迅速，销量较2023年增长118.5%，营收增长76.6%。 公司新产品开拓顺利，2024年公司新增1,000余项产品定点，结合前期在开发项目共2,000余项。项目包括燃油及新能源整车、电池、油箱，也包括商用车辆、工程设备、储能及充换电设备、空气悬架、低空飞行等领域，是公司积极开拓新市场领域的成果，也为后续业务持续增长提供了有力保障。较强的市场、产品开拓能力是公司营收端持续增长的关键，2025年一季度公司营收端同样呈现了快速增长趋势。 市场竞争加剧，公司产品盈利能力承压。2024年及2025Q1公司综合毛利率分别为22.86%、21.73%，低于2023年的28.11%。分产品看，主销产品汽车流体管路及总成业务毛利率2024年为21.81%，同比下降5.78pct。我们依据其营收及销量测算该业务平均单价，2024年该业务产品单价较2023年下降3.0%。期间费用稳步下降，2024年期间费用率（销售+管理+研发）合计为12.7%，较2023年下降1.1pct。2025Q1降为12.5%。我们认为，公司持续在成本、费用端加大控制力度，包括通过提升生产效率、降低采购成本等，随着新产品的持续导入，公司盈利能力有望复苏。受毛利率下降影响，2024、2025Q1公司净利润率分别为9.87%和9.86%，2024年较2023年下降5.05pct。 主要受净利润率下降影响，公司ROE持续下行。2024年公司加权平均净资产收益率为6.3%，同比下降5.4pct。 持续深耕尼龙管路行业，新市场拓展可期：公司在尼龙管路及相关核心部件（接头、阀件）等领域积累较大核心技术。2024年，公司保持了较高强度的技术研发投入，研发费用率5.29%。技术部门完成了空气悬挂高压气路接头、DIN标准水路快速接头、液冷服务器用UQD快速接头、新型储能球阀等多款新品研发任务。其中，UQD（应用于数据中心液冷的通用快速断开接头）产品已经开发成功。2024年11月22日公司成立子公司溯联智控，独立发展储能及算力热管理液冷产品业务，积极为公司开拓第二增长曲线。 公司盈利预测及投资评级：公司在新产品、市场拓展中具备优势，公司营收端持续保持较高的增速。数据中心、储能等新市场方兴未艾，其将加大对液冷管路的需求，公司在技术端具备较深的技术积累，市场开拓能力强，我们看好其中长期发展。预计公司2025-2027年归母净利润1.52/1.92/2.38亿元，对应EPS1.27/1.60/1.99元。按照当前股价对应PE27x/21x/17x，维持“推荐”评级。 风险提示：汽车需求不及预期、公司产品推广不及预期、主要原材料价格大幅上涨风险等。

     溯联股份(301397) 投资要点 汽车尼龙管路龙头，业绩整体稳步增长 公司是一家专业从事汽车用尼龙流体管路及管路核心零部件产品的高新技术企业。主要产品包括汽车燃油、蒸发排放、真空制动管路总成、新能源汽车热管理系统、其他流体管路、汽车流体控制件及紧固件、其他部件等共计7大类，下游客户包括30余家整车厂和100余家汽车零部件厂商，深耕汽车用流体管路及塑料零部件行业二十余年，公司已经成长为国内领先的汽车用塑料流体管路产品供应商之一。公司营收从2020年的5.85亿元增长到2023年的10.11亿元，CAGR为19.99%，对应的归母净利润也从8726万元增长到1.51亿元，CAGR为19.99%，2024前三季度实现营收8.39亿元（同比增长23.63%），实现归母净利润1.09亿元（同比下降2%），业绩整体呈现稳步增长的态势。 新能源车量价齐升，驱动尼龙市场扩容 相较于金属管路和橡胶管路，尼龙管路具有轻量化、成本低、更环保等特点，在汽车电动化、轻量化以及节能环保趋势下，尼龙管路更具有发展空间。传统燃油车尼龙管路的单车平均价值为440元，新能源汽车单车管路价值量有望达到1200元，增长173%。我们认为随着新能源汽车渗透率的不断提升，尼龙管路市场有望迎来量价齐升的局面，预计尼龙管路市场规模将由2023年的198.4亿元增长到2027年的284.86亿元，CAGR为9.46%。公司在手货币资金+交易性金融资产近10亿元（2024Q3），根据投资者关系纪要，公司将密切关注国家和地方产业政策指引，积极拥抱新产业新技术，把握收并购机遇，以实现公司业务持续增长。 液冷是发展趋势，UQD市场空间广阔 随着数据中心算力需求的爆发式增长和服务器集群功率密度的持续攀升，传统风冷已面临散热效率瓶颈，液冷凭借高效的散热能力、显著的节能效果以及对绿色发展的契合，逐渐成为数据中心散热领域的主流趋势。根据MordorIntelligence的预测，数据中心液冷市场规模将由2024年的47.7亿美元增长到2029年的148.1亿美元（CAGR为25.44%）。 快换接头（UQD）是液体冷却系统的关键部件之一，其设计目标是为液冷系统提供无泄漏的快速连接和断开解决方案，以满足数据中心和高性能计算设备的散热需求。据DigiTimes报道，液冷AI服务器，由于UQD供货紧张，而陷入出货瓶颈。随着液冷的不断发展，UQD凭借其无泄漏、高流量、低流阻、热插拔等优势也迎来良机。根据Global UniveralQuick Discount的预测，2024年全球UQD市场规模为4.48亿美元，预计到2030年，市场规模将达到19.81亿美元，全球UQD市场预计将以28.1%的年复合增长率增长。 成立溯联智控拓展数据中心业务，打造新的业绩增长点 在夯实传统车用尼龙管路业务的同时，公司也在积极拓展储能、数据中心业务打造新的业绩增长点。2024年11月21日公司拟以自有资金投资1600万元设立全资子公司溯联智控，旨在为客户提供高效优质的电池热管理解决方案和智能算力热管理解决方案。 公司掌握快速接头锁紧结构、流体管路控制阀等核心技术并可自主生产相关产品，2003年率先开发出汽车尼龙燃油管路快速接头并获得专利，成为国内最早实现汽车管路快速接头量产的公司。2018年再次率先开发出第一款受到整车厂和主要动力电池制造商认可的动力电池包专用水管接头，性能优于外资竞品，填补了国内细分市场的空白。目前公司的快速接头产品已经应用于汽车油路、气路、新能源等领域，公司有望凭借技术优势将快速接头产品拓展至数据中心领域，打造新的业绩增长点。 盈利预测 我们认为公司传统尼龙管路业务受益于新能源车量价齐升，数据中心液冷业务有望实现0到1突破。预测公司2024-2026年净利润分别为1.56、2.17、3.36亿元，EPS分别为1.30、1.81、2.80元，当前股价对应PE分别为29、21、13倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示 新能源汽车销量不及预期、数据中心业务产品和客户拓展不及预期，原材料价格上涨、市场竞争加剧等。

     溯联股份(301397) 核心观点 l事件：公司发布2024年半年度业绩：24年上半年公司实现营收5.29亿元，同比增长23.00%；实现归母净利润0.71亿元，同比减少8.33%；实现扣非归母净利润0.68亿元，同比增长3.21%。 l营收同比增长，静待利润释放。24Q2实现营收2.98亿元，同比+42.98%，实现归母净利润0.38亿元，同比-17.90%，实现扣非归母净利润0.37亿元，同比+4.01%。24年上半年公司营业收入同比增长，得益于公司新能源客户及储能客户订单不断增加。24H1公司新能源车型收入约2.88亿元，同比增长超过63%。 l受年降影响毛利率承压，Q3毛利率有望修复。24Q2实现毛利率22.21%，同/环比分别-11.02pct/-5.07pct；实现净利率12.86%，同/环比分别-9.54pct/-1.24pct。拆分费用率，24Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.39%/3.55%/4.86%/-4.40%，环比分别-1.89pct/-0.65pct/-0.70pct/-3.66pct。24Q1毛利率受新增募投项目转固和市场周期等因素影响，Q2毛利率受年降集中谈判等因素影响，24Q3公司毛利率有望修复。 l客户结构持续优化，持续新能源转型。公司紧跟新能源汽车技术发展趋势，积极开发了储能电池热管理系统、氢能源燃料电池管路、空气悬架高压管路，以及一系列应用于电机油冷和低空飞行器的新产品。同时，公司客户结构持续优化，已布局30多家新能源产业链客户，遍布整车、动力电池、热管理系统、储能等领域，形成了较为完善的新能源客户结构。 l投资建议：公司为流体管路龙头，受益于新能源汽车发展，客户结构优 秀。我们预计2024-2026年公司营收12.4/15.3/18.3亿元，对应归母净利润1.7/2.0/2.4亿元，当前市值对应2024-2026年PE为15.4/12.9/10.9倍，维持“买入”评级。 l风险提示：原材料价格上涨，产能爬坡不及预期，客户拓展不及预期，新能源汽车销售不及预期。

     溯联股份(301397) 投资要点 事件：公司发布2024中报，公司2024H1实现营收5.3亿元，同比+23.0%，实现归母净利润0.7亿元，同比-8.3%。单季度看，Q2实现营收3.0亿元，同比+43.0%，环比+29.4%，实现归母净利润0.4亿元，同比-17.9%，环比+18.1%。 公司营收稳步增长，静待业绩释放。Q2公司营收3.0亿元，同比+43.0%，环比+29.4%，营收实现稳健增长主要受益于新能源客户及储能客户订单增加，支撑公司收入增长。盈利方面，Q2公司毛利率为22.2%，同比-11.0pp，环比-5.1pp，Q2净利率为12.9%，同比-9.5pp，环比-1.2pp，主要是今年新能源汽车价格战带来的供应链降本以及新工厂爬坡带来的影响。费用率方面，公司上半年控费效果良好，销售/管理/研发费用率分别为2.2%/3.8%/5.2%，同比-0.5pp/-0.7pp/-0.9pp，费用率下行利好公司利润改善。 新能源业务成重要增长点，客户结构不断优化。2024H1公司新能源车型收入约2.88亿元，同比增长超过63%，公司新能源业务已成为公司业务收入的重要增长点。当前，公司已广泛布局30多家新能源产业链客户，遍布整车、动力电池、热管理系统、储能等领域，2024H1公司前五大客户中分别为比亚迪、长安、赛力斯、宁德时代和上汽通用五菱，整体客户结构持续完善，未来公司有望伴随新能源行业的快速发展而受益。 借力地方政策优势，充分扩大公司规模。公司近期披露，公司全资子公司溯联零部件拟与重庆市江北区人民政府签署《投资协议》，以自有资金及自筹资金在重庆市江北区投资人民币4.69亿元，拟在重庆市江北区投资建设新能源汽车及储能零部件智能制造基地，旨在借助重庆市打造新能源产业集群的政策优势，扩大公司核心零部件的开发实力跟产能规模，突破公司承接客户新产品项目开发能力瓶颈，丰富公司自制零部件品类，实现公司业务持续增长。 盈利预测与投资建议。预计2024-2026年EPS分别为1.50/1.63/1.87元，对应PE分别为14/13/11倍，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格超预期的风险；新能源业务拓展速度低于预期的风险；客户集中度较高的风险；技术创新不及预期的风险等。

     溯联股份(301397) 近日，公司发布2024年中报：报告期，公司实现营收52,904.72万元，同比增长23.0%，归母净利润7,089.98万元，同比下降8.33%，点评如下：新能源业务高增长助推公司2024H1营收持续高增长。2024H1公司营收同比增长23.0%，其中二季度贡献主要增量。2024Q2营收为29,846.79万元，同比大幅增长42.98%，环比增长29.44%。主营业务汽车流体管路及总成上半年实现营收4.67亿元，同比增长26.17%；汽车流体控制件及精密注塑件业务营收为5976万元，同比增长45.48%。公司积极推广尼龙管路在新能源领域的应用，2024H1公司新能源车型收入约2.88亿元，同比增长超过63%，占2024H1营收比重为54.4%，陆续获得新能源汽车头部企业比亚迪、宁德时代等客户订单。 受主要客户年降集中实施影响，Q2毛利率承压。2024H1公司综合毛利率为24.42%，低于去年同期的32.34%。其中2024Q2毛利率仅为22.21%，低于2024Q1的27.28%和去年同期的33.23%。据公司公告，2024Q2毛利率明显下降与客户年降集中实施有关。整车市场竞争加剧，导致整车降价幅度加大，对公司毛利造成一定影响。我们认为，随着下半年的定点的新产品持续量产，新产品的利润率相对较高。且公司积极实施降本增效措施，研发原材料国产替代方案，毛利率有望改善。 营收高增长带动Q2期间费用率明显下降。受益Q2营收高增长，2024Q2期间费用率为9.8%，明显低于2024Q1的13.03%和去年同期的14.2%。同时，公司较多的现金资产，带来比去年同期更多的利息收入。2024Q2公司财务费用为-1,312.49万元，而去年同期为51.32万元。基于上述毛利率及费用率的变化，2024Q2扣非归母净利率为12.5%，低于2024Q1的13.4%和去年同期的17.1%。盈利能力的下降主要受毛利率下降影响较大。 公司在尼龙管路领域具备较强的研发实力和市场开拓能力。公司利用自身在轻量化材料应用和生产工艺等方面的优势，开发了一系列独立销售的紧固件、连接件、流体控制件、覆盖件、结构件等产品，应用于车身、油箱、电气系统、电池包和电机壳体、液冷板。同时，紧跟新能源汽车技术发展趋势，积极开发了储能电池热管理系统、氢能源燃料电池管路、空气悬架高压管路，以及一系列应用于电机油冷和低空飞行器的新产品。我们看好公司中长期的发展前景。 公司盈利预测及投资评级：公司在尼龙管路领域具备较强的研发实力和市场开拓等能力，我们看好公司中长期发展，我们预计公司2024-2026年净利润分别为1.70、2.09和2.46亿元，对应EPS分别为1.42、1.75和2.05元。当前股价对应PE值分别为15、12和10倍。维持“推荐”评级。 风险提示：公司新能源汽车相关产品推广不及预期，新能源汽车行业发展不及预期，汽车行业景气度不及预期。

     溯联股份(301397) 投资要点 事件内容：8月22日盘后，公司披露2024年中期报告，2024年上半年公司实现营业收入5.29亿元，同比增长23.00%；实现归母净利润0.71亿元，同比减少8.33%。 新能源汽车领域需求景气，带领公司2024上半年营收稳步增长；但受产能爬坡及市场竞争加剧等影响，净利润端暂时承压。2024年上半年公司实现营业收入5.29亿元、同比增长23.00%，实现归属于母公司的净利润0.71亿、同比减少8.33%。1）报告期间，公司产品品类持续扩容，营业收入实现较快增长；截至2024年6月末，公司销售的管路产品由2023年末的2000余种增至4000余种、产品数量实现翻番。其中，新能源汽车领域业务是公司营收增长的关键；2024年上半年，公司新能源车型收入约2.88亿元、占总收入的54.44%，同比增长63%、明显高于公司整体营收增速。2）对于净利润增速低于营收增速，主要系毛利率变动带来的影响；2024年上半年公司毛利率为24.42%、较2023年同期下降7.92个百分点。结合公司公告及行业情况来看，公司毛利率的波动，预计主要原因可能有两点：一是原计划2024Q2投产的江苏溧阳过渡工厂或已进入产能爬坡阶段，受现阶段产能利用率不足等影响、毛利率暂时偏低；二是上半年新能源车企价格战背景下，新产品价格提升较为有限、同时成熟产品降价幅度较大。 2024Q2公司单季度营收同比增速创近年新高，净利润同比增速则有所下行。2024Q2公司实现营收2.98亿元、同比增长42.98%、较第一季度营收增速提升38.82个百分点；实现单季度归母净利润0.38亿元、同比减少17.90%、较第一季净利润增速下降24.20个百分点。1）2024Q2营收增速较快，除公司业务持续推进带来的自然增长外，还与去年同期低基数相关；2023Q2正值疫情防控放开不久、疫后积压需求释放较缓，营收规模相对偏低。2）而对于单季度净利润增速的下行，毛利率仍是其主因；24Q2毛利率在Q1偏低的基础上再度下行5.07个百分点、至22.21%；究其缘由，2024上半年汽车市场价格战愈演愈烈、二季度国内部分经销商平均价格折扣攀升至历史新高超过20%，同时叠加二季度投产的溧阳过渡工厂产能爬坡带来的影响。但展望下半年，随着以宝马、奔驰、奥迪为代表的豪华汽车品牌宣布退出“价格战”、蔚来、沃尔沃等车企对优惠幅度进行回调，未来供应链毛利率或有望企稳向好。 在新能源汽车景气度有望持续的背景下，不断深化与原有客户的合作、持续推进新项目及新建产能的落地，公司业务发展有望稳定向好。当前来看，我国新能源汽车销量延续较快增长势头，7月份市场零售销量87.8万辆、同比增长36.9%，其渗透率更是首次月度破50%。落实到公司的核心客户来看，比亚迪2024年上半年新能源汽车销量超160万辆、稳居国内第一；长安汽车发展势头强劲，其新能源汽车型上半年实现销量29.91万辆、同比增速超69%，并于今年8月与华为签署战略合作协议暨阿维塔投资华为旗下的引望智能，或将助力长安汽车市场渗透率的提升；同时，赛力斯2024上半年新能源汽车累计销量200,949辆、同比增长348.55%，成为造车新势力中的新晋龙头。新项目方面，据2024年4月公告披露，公司已通过电池客户间接配套小米在售车型、并积极推进小米一级供应商认证工作机后续车型的项目交流。为配合下游市场需求，公司将持续推进溧阳募投项目的生产线完善及自建管路系统工厂的开工建设等工作，预计2024年产能同比增加30%以上、2025年新增产值5亿元以上；同时，据2024年8月公告，全资子公司重庆溯联拟投资4.69亿元对现有生产基地进行扩容改造，预计取得项目用地后24个月内建成投产投用。 与此同时，公司积极围绕储能、液冷服务器等非车应用领域做热管理业务布局；其中，储能业务进展较快、有望成为公司新的收入增长极。公司在2024年中报中表示，公司将积极拓展产品在电池储能、液冷服务器等领域的市场应用。1）目前，公司储能热管理业务发展相对更快；截至目前，已与国内头部储能系统集成商海博思创、采日能源等进入业务合作阶段，未来，公司相关储能热管理业务还将面向移动式储能、大型储能或充电站以及新型“光储充放换”一体化储能站等发展方向。2）公司液冷服务器热管理业务目前或仍处于技术储备阶段，预期随着新研发产品的落地、有望受益于国内液冷服务器市场规模的扩大。在当前大模型快速发展趋势下，液冷技术凭借散热效果显著、噪音低、计算密度高等优势，成为满足AI计算需求的重要选择；IDC统计数据表明，预计到2027年，我国液冷服务器市场规模有望从2022年的10.1亿美元增至95亿美元，年复合增长率达56.6%。 投资建议：公司2024年上半年收入基本符合预期；展望2024年全年，新能源汽车行业有望维持景气，结合公司新项目及新建产能的逐步落地，预期公司业务稳定向好。长期来看，公司是国内较为领先的车用尼龙管路厂商之一，或受益于未来车用尼龙管路的渗透加速；同时，储能等非车热管理业务推进顺利，有望成为公司新的收入增长极。由于2024上半年受市场竞争加剧等影响、毛利率变动较大，我们略微下调公司业绩预测，预计2024-2026年营业总收入分别为12.32亿元、15.21亿元、18.11亿元，同比增速分别为21.9%、23.5%、19.1%；对应归母净利润分别为1.58亿元、2.03亿元、2.50亿元，同比增速分别为5.0%、28.5%、22.8%；对应EPS分别为1.32元、1.69元、2.08元，对应PE分别为15.9x、12.4x、10.1x，维持增持-A评级。 风险提示：新能源汽车行业景气度风险、新业务拓展不及预期风险、宏观经济和产业政策风险、客户集中度高的风险、原材料价格风险、市场竞争风险等。