维峰电子(301328) 工控主业驱动Q3业绩高增，高速连接器打开成长空间，维持“买入”评级（1）2026前三季度，公司实现营收6.91亿元，同比+34.66%；归母净利润0.98亿元，同比+19.65%；扣非归母净利润0.91亿元，同比+14.70%；销售毛利率40.01%，同比+0.18pcts；销售净利率15.21%，同比-1.84pcts。（2）单三季度，公司实现营收2.77亿元，同比+57.78%，环比+14.53%；归母净利润0.45亿元，同比+68.55%，环比+31.76%；扣非归母净利润0.43亿元，同比+68.66%，环比+40.42%；毛利率43.25%，同比+3.99pcts，环比+4.68pcts；净利率17.40%，同比+1.13pcts，环比+2.38pcts。（3）公司前三季度业绩稳增，主要由工控、汽车与新能源三大业务协同驱动。工控主业受益于补库带动需求回暖与新客户导入实现高增；汽车连接器受益新能源高渗透加速车载高速布局；新能源连接器依托光储充一体化全域布局持续扩容。因此，我们上调公司2026–2028年盈利预测（归母净利润原估值为1.15/1.40/1.78亿元），预计2026/2027/2028年归母净利润分别为1.25/1.48/1.81亿元，当前股价对应PE分别为54.5/46.0/37.5倍，维持“买入”评级。 “一体两翼”筑牢基本盘，三大赛道客户深度绑定，协同驱动业绩长期增长公司立足工业控制、汽车及新能源三大连接器及线缆核心赛道。工业控制领域，公司产品融入工业机器人、伺服系统等智能制造场景，并已切入机器人、服务器电源等领域，成功打入H、X、S等国内外头部客户的供应链；汽车连接器领域，紧抓电动化与智能化趋势，中低压与高频高速连接器协同发力，防水等级达IP6K9K，产品广泛赋能“三电”系统、智能座舱及自动驾驶，与B、S、C等主流车企及Tier1建立深度合作；新能源领域，聚焦光伏、储能及充电设备，以耐候性与多触点结构设计攻克行业痛点，覆盖光储充全场景整体解决方案，绑定Y、S等光储头部企业。随着工业自动化升级、智能驾驶渗透率提升及储能高景气延续，公司各业务板块协同效应将持续释放，带动业绩实现长期稳健增长。 高速连接打开新成长空间，昆山产能加速释放，泰国追加投资推进二期建设 公司高速板端产品覆盖PCIe6.0、MCIO及多排高密度锡球焊接型高速夹层连接器；高速线缆覆盖服务器内PCIe、MCIO、SlimSAS与机柜外SFP、QSFP，并针对光模块研发适配的QSFP与OSFP产品，支持56G/112G/224Gbps全速率，现已实现对M、T等头部厂商的长期配套；参股维泰精密拓展服务器高速互联业务。产能端，形成“东莞+昆山+泰国”三大生产基地的全球化布局：东莞基地于2024年完成搬迁扩产；昆山维康基地于2025年末正式结项，当前处于产能释放阶段，强化对华东地区客户的就近配套能力；泰国维康基地目前处于厂房装修与设备安装阶段，2026年5月追加投资不超过1000万美元用于二期厂房、宿舍建设及固定资产购置，将有效强化供应链韧性、缓解地缘政治风险，为海外客户本地化供应提供有力支撑。 风险提示：宏观政策风险;行业竞争加剧风险;公司新业务不及预期风险。

     维峰电子(301328) 利润短期承压，连接器放量高增，AI算力与机器人破局，维持“买入”评级 公司近期发布2025年报和2026年一季度报告。（1）2025年，公司实现营收7.13亿元，同比+33.46%；归母净利润0.99亿元，同比+15.64%；扣非归母净利润0.91亿元，同比+7.91%；销售毛利率40.19%，同比-0.87pcts；销售净利率15.15%，同比-1.42pcts。（2）2026年一季度，公司实现营收1.72亿元，同比+18.50%，环比-13.87%；归母净利润0.19亿元，同比-27.00%，环比+7.81%；扣非归母净利润0.17亿元，同比-30.99%，环比+49.52%；毛利率36.82%，同比-3.34pcts，环比-4.26pcts；净利率11.97%，同比-6.65pcts，环比+1.70pcts。（3）公司2026Q1利润同比下滑主要系持续加大研发投入、汇率变动致使财务费用同比大幅增长等因素所致，我们下调公司2026/2027盈利预测（归母净利润原值为1.55/1.85亿元），并新增2028年盈利预测，预计公司2026/2027/2028年归母净利润为1.15/1.40/1.78亿元，当前股价对应PE为57.8/47.5/37.3倍。公司在深耕工业控制、汽车电子及新能源三大核心业务的基础上，持续推进AI算力、机器人等新兴赛道，开拓全新增长曲线，我们看好公司长期增长空间，维持“买入”评级。 连接器三大板块全面高增，产品结构持续优化，高壁垒核心产品加速出货 2025年，工业控制连接器实现营收3.30亿元（同比+28.11%），受益于库存去化后的需求复苏及机器人、数据中心等新场景导入，稳固业务基本盘；汽车连接器实现营收1.88亿元（同比+34.63%），在稳固“三电”系统中低压业务的同时，通过增资维康汽车加速高频高速布局，Fakra系列及4D雷达连接器已实现量产；新能源连接器实现营收1.85亿元（同比+41.40%），依托合肥维峰深化长三角区域协同，完成“光伏、储能、充电”的全场景覆盖及大储产品的批量出货。 研发持续加大投入，海内外产能稳步推进，AI与机器人赛道前瞻布局 2025年公司研发投入占营收8.96%，参与编制224Gbps高速传输等行业标准，构筑工控、智驾技术壁垒。产能方面，昆山维康高端精密连接器项目顺利投产，提升华东市场响应速度；泰国基地稳步推进，进一步增强供应链韧性。未来，公司全面布局AI服务器与人形机器人前沿赛道，重点攻克算力基础设施所需的高传输、低功耗技术，并开展具身智能多模态传感及关节驱动连接器的技术预研。随着研发成果转化与产能释放，新兴业务有望构筑长期发展的第二、三增长曲线。 风险提示：宏观政策风险;行业竞争加剧风险;公司新业务不及预期风险。