序号 | 研究机构 | 分析师 | 投资评级 | 报告标题 | 更新日 |
| | | 上期评级 | 评级变动 | | |
1 | 华福证券 | 谢丽媛,邓伟,纪向阳,游宝来 | 维持 | 买入 | 收入反弹提速,盈利能力大幅改善 | 2024-10-31 |
华宝新能(301327)
投资要点:
公司发布2024年第三季度报告
2024年前三季度,公司实现营业总收入21.3亿元,同比+35.0%;实现归母净利润1.6亿元,同比+357.1%;实现扣非后归母净利润1.0亿元,同比+177.5%。其中,Q3单季度公司实现9.9亿元,同比+50.4%;实现归母净利润0.9亿元,同比+888.9%;实现扣非后归母净利润0.6亿元,同比+231.6%。
美国&日本市场大幅回暖,渠道拓展持续推进
据公司公告,2024年前三季度公司美国市场和日本市场营业收入分别实现41.12%和72.69%的增长;我们认为,公司收入回升主要得益于行业需求总体回暖,以及公司产品力和品牌竞争力进一步提升。渠道拓展方面,公司前三季度品牌官网营业收入同比+61.81%,单月销售额突破亿元;此外,公司与全球知名品牌商或零售商加强合作,产品成功入驻Costco、Walmart、HomeDepot等超过10000家全球知名零
售渠道,品牌影响力和市场占有率持续提升。
毛利率改善叠加降本增效,公司盈利能力大幅改善
受益于原材料成本下降、库存结构优化及产品提质降本措施有效推进,Q3公司毛利率43.8%,同比+2.4pcts。同时,公司坚定执行降本增效策略,通过优化人力成本结构、提升广告推广精准度和营销素材复用率等措施,实现了费用率的有效控制;拆分来看,公司Q3单季度销售/管理/研发/财务费用率分别为26.7%/4.6%/3.9%/0.9%,分别同比-7.7/-2.9/-1.9/+1.4pcts,净利率同比+10.4pcts至8.7%,环比Q2也提升0.9pcts,在汇率不利的情况下实现逆势改善。
美联储降息有望进一步抬升景气,大促表现值得期待
随着9月份美联储开启降息通道,我们预计美国消费有望迎来复苏,尤其对于便携储能这一类高客单价产品而言,前期利率对于消费者购买欲望的压制可能或更加明显,这也意味着一旦开启降息其需求弹性可能也更加突出。进入四季度,美国市场将迎来传统的感恩节、圣诞节等大促旺季,公司的表现值得期待。
盈利预测与投资建议
我们预计公司2024-2026年分别实现营收32/41/51亿元,分别同比+39%/+28%/+24%;分别实现归母净利润2.5/3.6/4.4亿元,分别同比
241%/+45%/+23%。当前股价对应2024-2026年PE分别为44.4/30.6/24.8x,考虑到行业需求稳步复苏,公司产品力和品牌力持续提升,维持“买入”评级。
风险提示
行业需求不及预期,原材料价格大幅上涨,汇率大幅波动等。 |
2 | 北京韬联科技 | 扶苏 | | | 三季度盈利大增!全球便携储能龙头华宝新能:业绩拐点确认,降本增效成果显著 | 2024-10-31 |
华宝新能(301327)
近年来,国内兴起的“户外热”、“露营热”,带动了人们户外用电的需求。
在此背景下,便携储能这类“黑科技”产品,进入了不少消费者的视野。
便携储能,也叫做“户外储能”,被视为一种替代传统小型燃油发电机的绿色能源系统,广泛应用于房车露营、户外钓鱼、自驾、家庭应急、救灾等场景。
目前,便携储能的主力消费市场,仍以欧美日等发达国家和地区为主。
原因是与发达国家相比,我国户外活动尚不算普及。据中国户外联盟数据,我国居民户外活动参与率为9.5%,与美国约50%的参与率相比差距较大。
不过,由于我国储能行业的上下游产业链较为成熟,全球有超过90%的便携储能设备,都是“中国制造”。
据《2023全球便携储能行业洞察》报告,2021年,全球便携储能出货量排名前五的企业中,有四家来自国内,其中华宝新能(301327.SZ,“公司”)为领军者。
按2021年出货量计,公司在全球便携储能行业的市占率为16.6%,同时是唯一一家市占率逾10%的参与者。
2022年9月,公司在深交所创业板上市,成为“便携储能第一股”。这家龙头近况如何?不妨从公司最新披露的2024年三季度业绩中寻找答案。 |
3 | 长城国瑞证券 | 张烨童,朱高天 | 维持 | 买入 | 坚定三位一体全球渠道布局 2024H1降本增效成果显著 | 2024-09-05 |
华宝新能(301327)
事件:公司发布2024年半年度报告。2024H1,公司实现营业收入11.42亿元,同比增长24.02%;实现归母净利润0.73亿元;实现扣非归母净利润0.40亿元,较2023H1实现扭亏为盈;实现整体毛利率46.39%,较2023H1增加了7.31Pct。公司拟向全体股东按照每10股派发现金红利2.83元(含税),合计派发现金红利3508万元(含税)。
事件点评:
便携储能产品及太阳能板盈利能力提升,内部降本增效策略成效明显。2024年上半年,公司便携储能产品营收为9.11亿元,同比增长18.72%,毛利率为45.62%,较2023H1增加了6.95Pct;太阳能板营收为2.23亿元,同比增长53.56%,毛利率为50.24%,较2023H1增加了8.18Pct。随着原材料价格的下降、库存结构的优化以及产品提质降本措施的不断推进,2024H1公司毛利率增长显著,较2023年年末增长了6.68Pct,公司销售及管理费用率为29.06%、7.17%,分别较2023H1下降了8.12Pct、4.68Pct,费控效果明显。
公司不断深化全球品牌战略,加强全球渠道布局。2024H1,公司海外销售实现营业收入10.73亿元,占总营收93.89%,同比增长30.10%。其中,公司坚定美国、日本市场持续开发投入和品牌构建,在美国市场实现营收同比增长38.17%,日本市场实现营收同比增长51.13%,北美市场实现销售6.45亿元,同比增长33.94%;亚洲(不含中国市场)实现销售3.53亿元,同比增长52.57%。此外,为了进一步加强全球市场的渗透,公司积极加强全球渠道的布局,通过官网独立站、第三方电商平台和线下零售三位一体的渠道结合,公司产品累计热销超400万台,全球销量领先。目前公司已在全球建立了21个官网独立站,业务覆盖了全球50多个国家和地区。
公司高度重视研发投入,持续拓展产品矩阵。公司近三年研发费用年均复合增长率达86.31%。2024年上半年,公司研发费用投入金额为7,837.86万元,研发费用率为6.86%,研发人员占比达到19.69%,高效的研发转化确保了公司技术的持续升级和产品的不断更新迭代。2024年上半年,公司推出新一代安全快充户外电源1000Pro2、以及光充户外电源600Plus等旗舰新品。同时公司重磅推出全场景家庭绿电解决方案,包括全球首创DIY小型家庭绿电系统、全球领先Smile光伏瓦家庭绿电系统,首批产品已在德国上市。
投资建议:
我们上调业绩预测,我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为2.09/3.18/4.13亿元(前次预测为1.68/2.43/2.50亿元),EPS分别为1.68/2.55/3.31元,当前股价对应PE分别为42.88/28.18/21.70倍。考虑到公司为便携储能龙头,内部降本增效策略显著且持续拓展多场景光储充系统产品,因此维持“买入”评级。
风险提示:
上游电芯价格波动的风险;下游需求不及预期的风险;市场竞争加剧的风险。 |
4 | 华福证券 | 邓伟,谢丽媛,游宝来,纪向阳 | 维持 | 买入 | 全场景绿电龙头涅槃,降本增效大超预期 | 2024-09-02 |
华宝新能(301327)
投资要点:
收入同比高速增长,降本增效全面体现
2024H1:公司实现收入11.4亿元,同比高增24%,实现归母净利润0.7亿元,实现扣非归母净利润0.4亿元,同比均实现扭亏,超业绩预告中枢。毛利率达46.4%,同+7.3pct;净利润率达6.4%,同+11.9pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为29.1%/7.2%/6.9%/-3.2%,同-8.1/-4.7/-1.5/+4.9pct。
24Q2:实现收入5.60亿,同+18%,环-4%;实现归母净利0.44亿,同比扭亏,环+51%;扣非0.27亿,同比扭亏,环+103%。毛利率达46.2%,同+9.6pct,环-0.3pct;净利润率达7.8%,同+12.3pct,环+2.8pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为28.3%/7.4%/6.8%/-1.8%,同-9.8/-4.8/-0.8/+10.8pct,环-1.5/+0.4/-0.1/+2.7pct。
分产品:光伏产品配套率提升,首创DIY小型家庭绿电系统发布24H1便携式储能产品销售额达9.1亿元,同比+19%,毛利率达
46%,同比提升6.95pct;太阳能板销售额2.2亿元,同比+54%,毛利率达50%,同比提升8.2pct。至2024H1末,公司便携储能及光伏产品累计热销超400万台。2024H1,公司推出新一代安全快充户外电源1000Pro2、以及光充户外电源600Plus等旗舰新品。针对家庭光储场景,公司推出全球首创DIY小型家庭绿电系统、Smile光伏瓦家庭绿电系统。继续完善产品矩阵、发挥优势抢占更多市场先机。
分地区:24H1美国/日本收入同比高增38%/51%,夯实全球渠道布局24H1境外收入10.7亿元,同比+30%,占比达94%(同比+4pct),华福证券毛利率达48%,同比+6pct。其中美国收入增长38%、日本收入增长51%。北美收入6.4亿元,同比+34%,占比达56%(同比+4pct);亚洲(除境内)收入3.5亿元,同比+53%,占比达31%(同比+6pct);欧洲收入0.7亿元,同比-34%,占比达6%(同比-5pct);其他地区收入614万元,同比-21%。境内收入0.7亿元,同比-28%,毛利率达27%,同比+10pct。公司已在全球建立21个官网独立站,覆盖全球50多个国家和地区。进一步加强与全球知名品牌商、零售商的紧密合作,产品已成功进入Costco、HarborFreightTools、Walmart、HomeDepot、Target、BestBuy、Lowe’s、BicCamera、Edion、YodobashiCamera等超1万家全球知名零售渠道,提升品牌影响力和市场占有率。
盈利预测与投资建议
我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.2/3.1/4.0亿元,对应PE为41/29/22倍.公司毛利率、净利率修复超预期,海外重点地区收入高增,预计新产品推出后有望进一步提升规模,维持“买入”评级。
风险提示
行业需求不及预期,原材料价格大幅上涨,竞争格局加剧等。 |
5 | 山西证券 | 肖索,杜羽枢 | 维持 | 买入 | 业绩扭亏为盈,高毛利率海外业务占比高 | 2024-08-07 |
华宝新能(301327)
事件描述
7月22日,公司发布2024年半年度业绩预告,2024H1公司实现归母净利润6000-8000万元,同比+217.5%~+256.7%,实现扣非归母净利润3200-4200万元,同比+138.9%~+151.0%,扭亏为盈。
事件点评
2024H1业绩扭亏为盈,毛利率回升。公司便携储能和光伏产品全球销售,2023年,受库存攀升影响,欧洲销量下滑。2024年,欧洲市场库存水平恢复正常,预计下半年欧洲市场恢复良好增长,日本市场份额提升至超50%,美国市场实现同比正增长。2023年,受高价库存影响,公司毛利率下降至39.7%,同比下降4.6pct,随着库存出清和原材料价格回落,公司2023年H2毛利率环比增长1.0pct,我们预计2024年公司毛利率将继续回升,达42%左右。
海外业务占比高,具备高毛利率。公司采用线上、线下相结合的模式,实现在中国、美国、日本、德国、英国、加拿大等全球多个国家销售,公司海外业务占比高,且具备高毛利率,2023年公司海外业务收入占比达91.2%,毛利率为41.5%,国内业务收入占比达8.8%,毛利率为21.2%。公司积极拓展海外市场,渠道开拓顺利。公司自2015年开始构建“品牌官网独立站、第三方电商平台、线下零售”三位一体的销售模式,已在全球设立21个品牌官网,覆盖40个国家和地区,同时通过与全球知名品牌商或零售商的合作,公司产品已进入近9000多家零售渠道包括Costco、HarborFreightTools、Walmart等知名零售商。
公司重视研发,持续技术创新。公司近三年研发费用年均复合增长率达86.31%。2023年,公司研发费用投入金额达到1.52亿元,同比+28.9%,研发人员占比达到20.14%。2023年公司完成三防产品技术预研,完成宽温域
钠电池、固态电池、磷酸锰铁锂的初步技术积累,完成CTP模组结构创新设计和运用;光伏太阳能板方面,公司开发并量产悬浮集成框架笼式封装便携太阳能板和太阳能板电气绝缘技术,使折叠便携太阳能板重量下降30%,折叠次数提升至4000次以上。
投资建议
预计公司2024-2026年EPS分别为1.74\2.55\2.94元,归母净利润分别为2.2\3.2\3.7亿元,对应公司8月5日收盘价67.0元,2024-2026年PE分别为38.5\26.3\22.8,首次覆盖,给予维持“买入-B”评级。
风险提示
(1)原材料价格大幅波动风险:公司原材料为电池、逆变器等,如果原材料价格大幅波动,将对产品盈利能力产生负面影响;(2)地缘政治风险:2023年公司海外业务收入占比达91.2%,如果中美贸易摩擦升级,可能影响公司出口产品的盈利水平;(3)下游需求不及预期:如果下游储能、光伏需求较弱,则将影响公司销量和盈利能力。(4)行业竞争加剧风险:公司海外业务毛利率较高,可能会吸引更多竞争者入局,加剧行业竞争。 |