唯科科技(301196) 事件 2025年8月27日，唯科科技发布2025中报。 2025年H1公司实现营收10.87亿元，同比增加33.51%；归母净利润1.49亿元，同比增加30.71%；扣非净利润1.36亿元，同比增加90.51%。其中2025年Q2实现总营收5.74亿元，同比增加12.66%；归母净利润0.71亿元，同比降低6.24%；扣非净利润0.62亿元，同比增加42.97%。 投资要点 营收利润双增，经营性现金流量净额大幅增长 2025年H1公司营业收入/归母净利润/扣非净利润分别为10.87/1.49/1.36亿元，同比+33.51%/+30.71%/+90.51%。2025年Q2公司实现营业收入5.74亿元，同比增加12.66%；归母净利润0.71亿元，同比降低6.24%；扣非净利润0.62亿元，同比增加42.97%。营收稳健增长，利润维持高增。 盈利能力层面，2025年H1毛利率/净利率分别30.08%/14.32%，分别同比+1.03pct/-0.21pct；2025Q2毛利率/净利率分别29.72%/13.69%，同比+1.08pct/-2.61pct。毛利率略有提升，得益于高毛利产品占比提升及成本管控优化。 费用率层面，2025年H1综合费用率15.36%，同比-1.6pct。2025年H1销售/管理/研发/财务费用率分别为1.13pct/+0.02pct/-0.46pct，系公司整体在费用控制方面表现良好。 现金流层面，公司经营活动现金流大幅增长，2025年H1经营现金流量净额达1.62亿元，同比增长285.71%，系本期收到的销售货款增加所致，或为后续并购产业下游相关标的提供现金支持。 业绩增长势头强劲，精密模具业务加速增长 分业务来看，2025年H1公司注塑产品/保健产品/精密模具分别实现收入5.14/3.41/1.98亿元，分别同比+42.05%/+16.54%/+62.50%；分别占比总营收47.25%/31.33%/18.24%。其中，精密模具业务模块加速增长，注塑及保健产品业务稳健交付，带动公司2025年H1营收及盈利能力水平提升。 多元化开展应用，布局AI服务器与机器人领域 公司凭借在精密注塑模具的技术积累，具备向下游延伸的天然优势，如今已成功将业务延伸至注塑件、健康产品等，发挥了各业务间的协同效应，目前公司业务已经在汽车、健康家电、户外家居、电子、机器人等众多应用市场完成布局，下游多点开花。 其中，机器人业务方面，公司正投入资源积极推动在人形机器人方面的产品应用，已有潜在技术储备，涉及关节电机零部件、PEEK丝杆、行星齿轮箱等轻量化产品及电子皮肤等多个方面。未来，公司将对接国内机器人主机厂及一级供应商，并推动现有产品及潜在技术储备产品在人形机器人产业链公司上的应用。AI业务方面，自2024下半年起，公司陆续承接了康普电子的新项目如适配器、光纤连接头等生产，服务于AI服务器有关应用。 盈利预测 预测公司2025-2027年收入分别为22.29、27.40、32.48亿元，EPS分别为2.53、3.34、3.98元，当前股价对应PE分别为40.8、30.9、25.9倍，给予“买入”投资评级。 风险提示 宏观经济下行、原材料价格波动、海外拓展不及预期等。

     唯科科技(301196) 唯科科技：“模塑一体化”龙头公司 唯科科技成立于2005年，主要从事精密注塑模具相关业务，并将业务延伸至下游的注塑件、组件和健康小家电总成产品领域。客户包括汽车领域的均胜电子、捷温科技、博泽集团等；电子/机器人领域的康普、尼得科、科尔摩根、霍尼韦尔、THOMSON LINEAR、MAXON、ASETEK等。考虑到公司切入人形机器人赛道，新业务MPO有望放量，预计2025-2027年归母净利润2.99/3.61/4.1亿元，当前股价对应PE为39.7/32.9/29.0倍，首次覆盖给予“买入”评级。 注塑件业务受益汽车轻量化趋势，MPO有望成为公司新增长极 注塑件显著优势，是汽车领域主流轻量化产品，公司2024年收购头部新能源主机厂一级供应商宇科塑料，持续加码新能源业务。此外，MPO是数据中心的关键元器件，需求景气度高。康普公司是全球性的通讯网络基础架构解决方案供应商，其CCS业务中数据中心占比达40%，公司绑定康普，为其提供注塑模具和注塑件等产品，并陆续承接康普电子AI服务器上的新项目如适配器、光纤连接头等产品。考虑到康普对MPO相关产品需求非常大，公司有望持续加深和康普合作，加速相关业务放量。 机器人轻量化趋势明确，公司前瞻布局人形机器人相关产品 机器人轻量化具有减重增加续航、性能突破、场景拓展和降本等多重优势，同新能源汽车产业逻辑相通。特斯拉Optimus通过材料创新和结构设计，二代产品减重后行走速度提升30%，续航时间从1.8小时延长至4.2小时，性能提升明显。材料轻量化作为机器人轻量化重要方式，其中以PEEK为代表的工程材料正助力机器人的性能提升。公司前瞻性的布局机器人赛道，推出包括关节电机零部件、PEEK/PPS等材料丝杆类产品、行星齿轮箱及仿生机器人电子皮肤等产品，并积极对接国内机器人主机厂及一级供应商。 风险提示：宏观经济波动风险、人形机器人产业化不及预期风险、供应链导入不及预期风险。