易点天下(301171) 事件: 2024年4月24日，易点天下公告2023年年报及2024年一季报：（1）2023年营收21.43.亿元（YOY-7.04%），归母净利润2.17亿元（YOY-17.2%），扣非归母净利润1.67亿（YOY-27.21%）。 （2）2024Q1营收4.81亿元（YOY+1.66%），归母净利润0.50亿元（YOY+21.23%），扣非归母净利润0.47亿（YOY+26.73%）。 （3）2023年度拟每10股派发现金红利1.1元，合计分红0.52亿元，分红率为23.9%。 投资要点: 剔除汇兑损益后2023年业绩恢复，2024Q1增长超预期。 （1）2023年营收21.43.亿元（YOY-7.04%），归母净利润2.17亿元（YOY-17.2%），扣非归母净利润1.67亿（YOY-27.21%），主要受人民币兑美元汇率波动及股权激励股份支付费用影响。2023年剔除汇兑损益和股份支付的归母净利润2.12亿（YOY+8.99%）。2023年非经常性损益5028万元（2022年3301万元），主要为政府补助4412万元。 （2）2023年毛利率24.36%（同比提升3.99pct）；期间费用率10.78%，同比提升2.6pct，其中财务费用率同比提升1.52pct，主要系净汇兑收益同比减少6797万元。 （3）2024Q1营收4.81亿元（YOY+1.66%），归母净利润0.50亿元（YOY+21.23%），扣非归母净利润0.47亿（YOY+26.73%）；剔除汇兑损益和股份支付后归母净利润0.64亿元（YOY+38.75%），主要系技术投入与产品研发带动盈利能力提升显著。 主业稳健，AI助力营销提效。 （1）2023年效果广告实现营收20.28亿元（YOY-6.84%），占比94.64%（同比提升0.2pct），毛利率20.80%（同比提升4.57pct）；广告销售代理服务1.09亿元（YOY-11.45%）；来自港澳台及海外的营收占比约87.5%（同比提升2.63pct）。公司积累了多元媒体资源，与Google、Meta、Tiktok等头部媒体稳定深度合作；积累了阿里巴巴、Shein等电商类以及米哈游等游戏娱乐类广告主资源。2023年直接/代理类客户数量同比增加了51/110家，来自电商行业的广告主营收4.91亿元（YOY-54.27%），应用、娱乐代理及其他行业营收16.46亿元（YOY+34.25%）。 （2）2023年推出了AIGC数字营销创作平台“KreadoAI”，提供AI数字人、AI模特、AI工具、AI创意资产四大解决方案，目前已应用在商旅推荐、电商购物、教育培训等领域，覆盖国家203个，注册用户数100万+，单月用户访问量超百万，月均付费率/续费率增速约20%/50%。 盈利预测和投资评级：我们预计2024-2026年公司营业收入25.92/30.24/33.65亿元，归母净利润3.01/3.61/4.12亿元，EPS为0.64/0.76/0.87元，对应PE为27.02/22.52/19.72X。公司作为出海营销服务商龙头，明确“以AIGC引领品牌出海新浪潮”的新战略，看好公司发展潜力。基于此，首次覆盖，给予公司“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧，估值中枢下移，媒体资源采购成本上升，客户拓展不及预期，广告主投放不及预期，信用减值风险，新业务拓展不及预期，AI技术演进不及预期等风险。

     易点天下(301171) 业绩简评 2023 年 10 月 30 日公司披露 Q3 业绩， Q3 实现营收 5.86 亿元，同比增长 5.63%；实现归母净利润 6136 万元。 剔除汇兑损益后 Q3利润总额 6880 万元，同比增长 47.87%，环比增长 3.66%；剔除汇兑损益后归母净利润 6062 万元， 同比增长 61.94%，环比增长12.37%。业务整体呈复苏态势。 经营分析 效果广告业务持续修复，经营效率提升。 Q3 收入及剔除汇兑损益后的利润均同比、环比有所改善，随着 Q4 海外电商营销旺季催化，公司主业有望延续修复态势。 3Q2023 毛利率为 24.6%，同比提升3.82pct，销售费用率 1.95%，同比提升 0.04pct，管理费用 6.71%，同比提升 2.1pct，研发费用率 3.39%，同比下降 0.85pct。 受人民币兑美元汇率波动影响，公司 3Q2023 汇兑收益为 90.91 万元，上年同期汇兑收益为 4081.44 万元， 2Q2023汇兑收益为 2837.71万元， 剔除汇兑损益后 3Q2023 的利润总额和归母净利润同比、环比均正向增长，复苏态势延续。 助力消费品牌出海， 贡献业绩增量。 公司与中国品牌合作推进其国际化与数字化转型， 自 8 月起成为库底咖啡官方出海合作伙伴，Q3 与哪吒汽车、吉利汽车、 Trip 等合作的营销案例获得专业机构与组织认可。 AI 布局继续深入。公司于 2023 年 7 月 12 日发布 AIGC 数字营销创作平台 KreadoAI， 提供四大解决方案包括 AI 数字人、 AI 模特、AI 工具、 AI 创意资产， 全球注册用户突破 60 万，覆盖 67 个国家，单月用户访问量超 100 万。公司持续与 Top 大模型及云厂商（如华为云、阿里云）合作推动 AIGC 在出海营销领域的应用。 盈利预测、估值与评级 公司深耕海外营销多年，客户资源优质， AI 持续赋能降本增效。我们预计公司 2023 年至 2025 年的归母净利润分别为 2.61 亿元、3.17 亿元、 3.91 亿元。 对应 PE 为 29.16x、 24.00x、 19.44x。给予“ 买入” 评级。 风险提示 海外市场环境及政策变动风险、海外需求恢复不及预期、新技术研发及落地不及预期、 客户流失风险， 供应商较为集中风险等。

     易点天下(301171) 公司简介 公司为全球智能营销服务商，主营业务主要包括效果广告服务和头部媒体账户管理服务，分别占收入94.44%、5.32%。合作媒体包括Google、Meta等头部媒体，以及小米、美图、传音等中长尾媒体。客户由主要分布在跨境电商、移动应用、游戏等行业。 投资逻辑 行业趋势上，“互联网平台全球化”及“零售出口品牌化”拉动海外营销需求。据eMarketer2022年数据，全球及中国互联网广告市场未来五年复合增速预计10%左右。广告预算向程序化广告倾斜，其营销精准且效果可量化。2022年中国出海品牌年销售额超过千万美元的品牌数量超过2200个。BrandZ中国全球化品牌50强中一半为3C、游戏、电商。 财务上，收入增速受宏观及头部客户合作方式变化影响，盈利能力持续改善。1H2023公司营业收入9.98亿元，同比-24.03%，主要系宏观环境的影响及阿里直接通过谷歌采买广告流量影响所致（Q1仍受结算方式变更影响，Q2为同一口径）。公司仍为阿里提供效果广告服务，但采购成本由阿里直接向谷歌采购，不占用公司现金，释放出的流动性预计可以为其他客户提供更多效果广告营销服务。1H2023毛利率为23.99%，AI技术的应用实践实现降本增效成果已初步显现，2Q2023毛利率环比提升3.2个百分点到25.50%。净利润率为11.82%，Q2剔除汇兑损益后利润总额环比增长22.00%，同比增长26.17%。预计下半年海外广告投放进一步修复，新能源、美护、新消费等品牌出海营销需求为公司带来新增量。 科技赋能上，AI素材生成大幅提效。公司于2023年7月12日发布AIGC数字营销创作平台KreadoAI，目前在数字人、AI模特等方面方案成熟，数字人使外籍模特素材成本下降86%。 盈利预测、估值与评级 采用PE估值法，公司2023年至2025年的归母净利润分别为2.61亿元、3.17亿元、3.91亿元。行业2023年PE中位数为28.21x。考虑到公司深耕海外营销多年，客户资源优质，AI持续赋能降本增效，目前股价低于2022年8月19日上市发行价18.18元，我们给予公司2023年33xPE估值，对应市值86.03亿元，目标价18.23元。首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 海外市场环境及政策变动风险、海外需求恢复不及预期、新技术研发及落地不及预期、客户流失风险，供应商较为集中风险等。