美畅股份(300861) 事件：公司近日发布2026年半年报。2026年上半年实现营业收入11.62亿元，同比+15.31%；归属母公司净利润3.10亿元，同比+265.67%；扣非归母净利润2.75亿元，同比+363.59%。2026年第二季度，实现营业收入5.71亿元，同比-2.36%，环比-3.45%；归属母公司净利润1.15亿元，同比+98.14%，环比-40.65%；扣非归母净利润0.98亿元，同比+133.62%，环比-44.67%。 废钨回收业务高速增长，贡献主要利润。报告期内，钨金属制品价格走势呈现剧烈震荡，经历了快速冲高、深度回调后再小幅反弹的过程，受益于钨丝价格波动，公司废钨回收业务营业收入约3.48亿元，营业收入同比+161.92%，毛利率达98.17%。公司废物回收业务设计起点是为平缓钨价波动对钨丝线定价的影响，同时缓解因钨丝线较碳钢线存在原材料成本溢价而导致的客户成本压力。销售策略上，公司采取了允许客户免费退还使用过的废钨丝线，公司降低钨丝金刚线的销售价格的策略。在此之上，公司成功锁定销售端回收的钨丝废品量，使废钨综合回收利用业务稳定且可持续，成为公司主营业务的有效延伸。 钨丝金刚线产品成为主流，带动废钨回收业务增长。2024年至2025年，下游市场对钨丝金刚线的认可度持续提升，叠加公司高强度钨丝母线技术日趋成熟，钨丝金刚线在公司金刚线总产销量中的占比稳步提高。截至2026年中，公司钨丝金刚线出货占比同比提升超40%，钨丝金刚线在国内市场已基本取代碳钢金刚线成为主要产品。 公司通过《2026年半年度利润分配方案》，半年度分红派息回报股东。公司以总股本约6.72亿股剔除198.58万股后的总股本约6.70亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1元（含税），向全体股东合计派发现金0.67亿元（含税）。 投资建议：光伏板块仍处于周期深度调整过程中，公司作为金刚线龙头，开创性发展了废物回收业务，充分受益于钨丝价格向上波动。随着行业供需格局优化、“反内卷”深度推进以及公司新的业务模式展开，公司盈利有望持续修复。我们预计2026-2028年营业收入分别为23.90亿元、24.28亿元、25.59亿元；归母净利润分别为4.31亿元、4.55亿元、5.14亿元，对应EPS分别为0.64元、0.68元、0.77元，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险、下游需求风险、市场竞争加剧风险、政策风险。

     美畅股份(300861) 8月25日公司披露2026年中报，上半年实现营收11.62亿元，同增15.31%；实现归母净利润3.10亿元，同比增长265.67%。 其中Q2实现营收5.71亿元，同降2.36%、环降3.45%；实现归母净利润1.15亿元，同增98.14%、环降40.65%。 经营分析 钨丝金刚线成为主流产品。随着下游市场对钨丝金刚线的认可度持续提升，叠加公司高强度钨丝母线技术日趋成熟，钨丝金刚线在公司金刚线总产销量中的占比稳步提高，上半年钨丝金刚线在国内市场已基本取代碳钢金刚线成为主要产品。上半年公司金刚石线业务实现收入7.31亿元，同比下降14.36%，预计主要因光伏新增装机量大幅下滑导致需求走弱，同时耗量较低的钨丝金刚线产品加速渗透导致行业总体需求下降。 创新性推出废钨回收业务平滑钨价波动，利润稳定可持续。 上半年重要原材料钨粉价格剧烈震荡，经历了快速冲高、深度回调后小幅反弹的过程，公司创新性地推出废钨丝金刚石线回收处理业务，一方面为客户提供了“以废换价”的降本方案，同时平缓了钨价波动对钨丝线定价的影响，废钨回收业务利润稳定可持续，上半年公司废物回收业务实现收入3.48亿元、毛利3.42亿元，显著贡献利润。 一体化布局提升核心竞争力，财务稳健保障公司穿越周期。 公司持续进行产业链上游延伸，已攻克关键原材料诸如黄丝、碳钢丝母线、钨丝母线、金刚石破碎分选及预处理的核心工艺，在促进重要原材料生产技术进步、保障供应链安全稳定的同时，大幅降低生产成本，有效提升了公司核心竞争力。此外，公司在手资金充足，报告期末货币资金及交易性金融资产余额超23亿元，资产负债率仅9.6%，财务稳健保障公司穿越行业周期。 盈利预测、估值与评级 根据我们对金刚线价格的最新判断，调整公司2026-2028摊薄每股收益(元)年净利润预测至4.97、4.94、5.58亿元，当前股价对应PE分别为22/23/20倍，公司财务稳健、金刚线头部优势明显，维持“买入”评级。 风险提示 原材料价格大幅波动，需求不及预期，行业竞争加剧。

     美畅股份(300861) 事件：公司近日发布2026年半年度业绩预告，公司预计2026年上半年实现归母净利润2.95亿元至3.15亿元，较上年同期的0.85亿元同比增长248.45%至272.08%。预计扣非归母净利润为2.65亿元至2.85亿元，较上年同期的0.59亿元同比增长346.83%至380.55%。 光伏行业周期底部，公司以创新为新增长点，向金刚线上游进发。随着落后产能的出清以及终端需求触底后逐步复苏，光伏行业及金刚线行业的竞争秩序将得到修复。公司以创新为增长点，主要产品生产工艺和设备均为自主研发，具有高度技术自主性。金刚石线生产制备过程关键是上砂工艺，公司研发团队经验丰富，持续投入，已掌握了包括电镀液配方、电镀工艺、添加剂、金刚石预处理、上砂在线处理、母线生产等在内的金刚石线生产全套核心技术。公司向产业链上游进发，逐步打通黄丝、碳钢母线、钨丝母线、金刚石微粉等关键原材料，通过整合行业资源方式，使公司技术研发向上游端延伸，推动公司的可持续发展，巩固公司在行业内的竞争优势。 钨丝金刚线产品成为主流，渗透率持续提升。截至2025年末，钨丝金刚线出货占比已超过传统碳钢金刚线，成为金刚线市场上的新一代主流产品。钨丝母线的成材率在报告期内持续提升，但是随着钨粉价格的持续上涨，单位钨丝母线成本难以有效摊薄，公司在业务模式层面，创新性地推出废钨丝金刚石线回收业务。截至2026年中，公司钨丝金刚线出货占比同比提升超40%，渗透率进一步提升，带动废旧钨丝回收量增长。 钨丝金刚线与废旧钨丝回收业务带动盈利提升。截至2025年末，公司废钨综合回收利用营业收入3.54亿元，占公司总体营业收入的16.40%，在公司总体利润中占有重要地位。随着钨丝出货规模提升以及钨粉报价上涨，公司钨丝金刚线销售业务与废钨综合回收利用业务结合的商业模式增厚了收益，推动公司净利润实现同比增长。 投资建议：光伏板块处于周期底部，公司作为金刚线龙头，随着技术迭代优势进一步强化。随着行业加速出清、需求触底后回暖以及公司新的业务模式展开，公司盈利有望持续修复。我们预计2026-2028年营业收入分别为23.90亿元、24.28亿元、25.59亿元；归母净利润分别为4.31亿元、4.55亿元、5.14亿元，对应EPS分别为0.64元、0.68元、0.77元，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险、下游需求风险、市场竞争加剧风险、政策风险。

     美畅股份(300861) 业绩简评 2026年4月28日公司披露2025年报及2026年一季报，2025年实现营收21.6亿元，同降5%；实现归母净利润2.44亿元，同增68%。Q1实现营收5.91亿元，同增40%、环降8%；实现归母净利润1.94亿元，同增634%、环增124%，业绩超预期。 经营分析 行业竞争激烈经营承压，盈利维持行业领先。2025年公司金刚石线产品销量10118万公里，同降17%，预计主要因耗量较低的钨丝金刚线产品加速渗透导致行业总体需求下降，公司金刚石线产品出货量在行业仍保持领先。2025年公司金刚线业务实现收入17.7亿元、同降18.2%，毛利率9.37%、同降7.97PCT，主要因光伏行业竞争加剧背景下客户开工率普遍偏低，金刚石线产品价格持续承压，同时关键原材料钨粉价格成倍数上涨。公司凭借一体化布局、产品及成本优势，盈利能力维持行业领先水平。 钨丝金刚线成为主流产品，钨价高增背景下废钨回收贡献利润增长点。报告期内下游市场对钨丝金刚线的认可度持续提升，叠加公司高强度钨丝母线技术日趋成熟，钨丝金刚线在公司金刚线总产销量中的占比快速提升，2025年钨丝金刚线销售量占比从1月的39%上升至12月的96%，成为主流产品。报告期内重要原材料钨粉价格持续暴涨，公司创新性地推出废钨丝金刚石线回收处理业务，既为客户提供了“以废换价”的降本方案，也开辟了新的利润增长点，有效对冲上游钨材料的涨价，报告期内公司废钨综合回收利用营业收入3.54亿元，占公司总体营业收入的16.40%，显著贡献利润。 Q1盈利能力显著提升，财务稳健保障公司穿越周期。26Q1公司销售毛利率提升至39.07%，同环比均有显著增长，我们预计钨价上涨对公司废钨回收业务有一定拉动。公司在手资金充足，26Q1末货币资金及交易性金融资产余额近20亿元，资产负债率仅8.06%，财务稳健保障公司穿越行业周期。 盈利预测、估值与评级 根据我们对金刚线价格的最新判断，调整公司2026-2027年净利润预测至3.9、4.4亿元，新增2028年净利润预测5.1亿元，当前股价对应PE分别为31/27/2公司财务稳健、金刚线头4倍，部优势明显，钨丝渗透率提升有望改善盈利，维持“买入”评级。 风险提示 原材料价格大幅波动，需求不及预期，行业竞争加剧。