北鼎股份(300824) 事件：2025年10月23日，北鼎股份发布2025年三季报。2025年前三季度公司实现营收6.51亿元(+28.57%)，归母净利润0.83亿元（+113.25%），扣非归母净利润0.79亿元（+132.46%）。单季度看，2025Q3公司营收2.19亿元（+18.98%），归母净利润0.27亿元（+288.95%），扣非归母净利润0.26亿元（+372.20%）。 内销自主品牌表现优秀，代工业务彰显韧性。分业务看，2025年前三季度1）自主品牌：实现收入5.08亿元（+36.02%），其中国内/海外分别达到4.72/0.36亿元，分别同比+43.00/-16.63%，内销高增系受益于国补+公司渠道与品类积极拓展，外销因宏观环境影响而短期承压。2）OEM/ODM：实现收入1.43亿元（+7.61%），稳健增长，彰显较强韧性，或系聚焦中高端品牌客户，具备更高关税容忍度，在行业中更具竞争优势。 2025Q3盈利能力明显改善，费用端良好控制。1）毛利率：2025Q3公司毛利率46.39%（+1.83pct），主系高毛利的内销自主品牌业务占比提升所致。2）净利率：2025Q3公司净利率12.36%（+8.58pct），盈利能力大幅提升，费用端有所优化。3）费用端：2025Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为25.23/5.96/4.55/0.05%，分别同比-4.00/-1.53/-0.87/-1.33pct，销售及管理费用率下降，运营持续提效。 投资建议：行业端，消费者对高品质、精细化小家电需求持续提升。公司端，持续加强自主品牌建设，海外市场积极开拓，线下自营体验与线上多渠道增加用户触点，公司收入业绩有望持续增长。我们预计，2025-2027年公司归母净利润分别为1.20/1.48/1.76亿元，对应EPS分别为0.37/0.45/0.54元，当前股价对应PE分别为34.26/27.80/23.41倍，维持“买入”评级。 风险提示：主要原材料价格波动及供应风险、汇率波动风险、产品质量风险、市场竞争风险等

     北鼎股份(300824) 事件： 2025年10月23日，公司发布2025年三季度财报，前三季度公司实现营业收入6.5亿元（同比+28.6%，下同），归母净利润0.8亿元（+113.3%），扣非归母净利润0.8亿元（+132.5%）。其中，2025Q3公司实现营业收入2.2亿元（+19.0%），归母净利润0.3亿元（+288.9%），扣非归母净利润0.3亿元（+372.2%）。 点评： 北鼎BUYDEEM自主品牌业务作为公司发展的核心驱动，保持稳定增长。北鼎中国业务在政府积极政策与公司渠道与品类拓展的共同作用下，实现营业收入4.7亿元，同比增长43.0%（H1+48.4%，Q3+31.7%），大幅跑赢国内厨房小家电行业；海外自主品牌业务受国际贸易环境复杂化及地缘政治冲突的影响，阶段性承压，创收3642万元同比-16.6%（H1+0.7%，Q3-39.7%）；OEM/ODM业务展现出较强韧性，在全球贸易格局动荡中实现稳健增长，前三季度实现收入1.4亿元，同比增长7.6%（H1+2.1%，Q3+14.6%）。 2025Q3毛利率46.4%，同比+3.5pct，高毛利的北鼎中国业务占比快速提升。费用端在收入快速增长背景下实现显著压降，25Q3综合费用率同比-6pct至35.8%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为25.2%/6.0%/4.6%/0.1%，同比分别-2.3/-1.5/-0.9/-1.3pct。综合影响下净利率为12.4%（+8.6pct），归母净利率为12.4%（+8.6pct），扣非净利率为11.9%（+8.9pct）。 投资建议：公司沉淀出差异化的高端品牌定位，国内产品推新和新兴渠道建设有序推进，外销业务供应链具备韧性，结构升级有望长期拉动盈利改善。由于三季度归母净利润同比增长幅度较大，预计2025/2026/2027年归母净利润1.28/1.56/1.86亿元（前值1.19/1.41/1.64亿元），对应动态估值分别为31.7x/25.9x/21.8x，维持“增持”评级。 风险提示：自有品牌销售不及预期、外销订单不及预期、原材料价格上涨及运费上涨导致利润下滑。