立华股份(300761) 公司披露2026年3季报。公司2026年前3季度实现营业收入146.14亿元，同比+8.31%，归母净利润2.36亿元，同比-17.76%，EPS0.28元，加权平均ROE2.50%，同比下降0.62个百分点。单季度业绩角度，公司2026年Q3实现营业收入54.86亿元，同比+6.74%，归母净利润3.08亿元，同比+122.70%，公司Q3环比Q2由亏转盈，主要得益于黄羽鸡市场价格回暖。 肉鸡业务Q3实现盈利。根据公司披露的销售情况简报，公司2026年1-9月销售肉鸡（含毛鸡、屠宰品及熟制品）4.40亿只，同比约+6%。价格方面，7、8、9月的毛鸡销售均价分别为11.11元/公斤、12.67元/公斤、13.75元/公斤。在成本端，公司2026年半年度肉鸡完全成本约11.20元/公斤，在Q3继续保持较强竞争力。得益于良好的成本控制能力和价格的回升，公司 肉鸡业务Q3实现盈利。 生猪养殖业务Q3保持稳健。根据公司披露的销售情况简报，公司2026年1-9月销售肉猪172.3万头，同比约+14%。在价格端，公司Q3肉猪销售均价环比Q2略有回升。在成本端，公司2026半年度肉猪完全成本在11.8元/公斤以内，在Q3继续保持良好的成本控制能力。公司生猪养殖业务在Q3继续保持稳健。 投资建议 我们预计公司2026-2028年归母净利润6.17/15.18/17.81亿元，对应EPS为0.73/1.79/2.10元，当前股价对应2026年PB为1.8倍，维持“增持-A”评级。 风险提示 生猪和家禽疫情风险、原材料涨价风险、养殖基地遭遇自然灾害风险。

     立华股份(300761) 投资要点 事件：公司发布2026年三季报，2026年前三季度，公司实现营业总收入146.14亿元，同比+8.31%；实现归母净利润2.36亿元，同比-17.76%。其中，Q3实现营业总收入54.86亿元，21.59同比+6.74%，实现归母净利润3.08亿元，同比122.7%。由于黄羽鸡价格回升，公司Q3业84,634绩大幅改善。 Q3黄鸡业务量价齐升，盈利大幅改善。2026年前三季度，公司销售肉鸡4.4亿只，同比+6.1%；肉鸡销售收入117.46亿元，同比+16.8%。其中Q3销售肉鸡1.62亿只，同比+4.4%；肉鸡销售收入44.96亿元，同比+16.6%。Q3黄鸡销售均价测算为12.55元/公斤，同比+8.7%，Q3黄鸡价格快速上涨，成本保持在行业内领先水平，三季度黄鸡板块盈利大幅改善。随着屠宰产能利用率的提升和市场的有效开拓，屠宰板块全年有望实现盈利。此外，公司继续深化与盒马等新零售平台的战略合作，提升生鲜产品附加值与品牌溢价，推动黄羽鸡价值链高端化升级。 生产指标持续提升，生猪板块亏损可控。2026年前三季度，公司销售肉猪172.3万头，同比增长14.4%；肉猪销售收入23.45亿元，同比-13.3%。其中Q3销售肉猪59.73万头，同比+7.4%；肉猪销售收入8.15亿元，同比-13.3%。Q3肉猪销售均价测算为11.09元/公斤，同比下降20.3%，环比+11.3%。Q1公司养猪产业微利，Q2猪价走低，Q3猪价环比回升，前三季度肉猪板块亏损。公司坚持降本增效，推动养殖全链条精细化管理，生产指标持续提升，养殖成本处于行业第一方阵，猪价低迷时单位亏损可控。 猪鸡价格回升有望带动公司利润弹性。黄羽鸡方面，由于2025年黄鸡价格低迷加速产能去化，供给收缩支撑后续行情。今年以来在产父母代存栏持续处于低位，预计四季度至明年上半年商品代供给偏紧，黄鸡价格景气有望延续。生猪方面，三季度末，全国能繁母猪存栏降至3602万头，同比-10.7%，环比二季度-4.7%，产能调减加快。政策端调减产能叠加行业深亏时间较长，产能加速去化，预计明年猪价中枢将逐步上移。猪鸡价格回升有望带动公司利润弹性。 投资建议：公司黄羽鸡、肉猪出栏保持稳健增长，成本优势行业领先。由于黄羽鸡价格景气，我们调整2026年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为5.77/19.54/14.38亿元（2026-2028年前值分别为4.67/19.54/14.37亿元），对应EPS分别为0.68/2.31/1.7元（2026-2028年前值分别为0.55/2.31/1.7元），对应当前股价PE分别为32/9/13倍，维持“买入”评级。 风险提示：宏观需求低迷、原材料价格上行风险、重大疫病、猪鸡价格上涨不及预期。

     立华股份(300761) 事件：公司近日发布2026年半年报。26年H1，公司实现营收91.28亿元，同比+9.27%；实现归母净利润-0.72亿元，同比-148.33%；扣非归母净利润为-0.74亿元，同比-149.54%。基本每股收益为-0.09元。点评如下： 受益于行业景气上升，黄鸡业务量价齐升。26年上半年，公司销售肉鸡（含毛鸡、屠宰品及熟制品）2.78亿只，同比增长7.05%，市占率继续扩大。黄鸡业务实现营收73.64亿元，同比增长16.25%；收入增速高于销量增速，主要是受到黄鸡产品价格上涨的影响。上半年，黄羽肉鸡市场行情总体好于去年同期，公司毛鸡销售均价同比提高6.77%。成本方面，由于饲料原料价格同比小幅上升，上半年肉鸡完全成本微增至11.20元/公斤左右。产品价格上涨和成本微增，带来了毛利率的上升。上半年，黄鸡业务毛利率为8.42%，较上年同期上升了2.21个百分点。展望下半年，黄鸡传统消费旺季来临，叠加节假日、旅游消费需求回升，黄羽鸡行情有望向上攀升，带动公司黄鸡业务盈利能力提升。 生猪养殖业务盈利承压，成本持续下降。26年上半年，公司销售肉猪112.57万头，同比增长18.55%。养猪业务实现收入16.53亿元，同比下降15.08%；毛利率为6.35%，较上年同期下降了16.11个百分点。收入和毛利率下降，主要是因为上半年生猪行情持续低迷，公司肉猪销售均价同比下降28%。公司注重降本增效，成本管控方面取得显著成效。上半年公司肉猪完全成本降至11.8元/公斤以内，同比下降1元/公斤。 盈利预测及评级：预计公司26-27年归母净利润为4.06/12.71亿元，EPS为0.48/1.52元，对应PE为38.9倍和12.4倍，维持“买入”评级。 风险提示：国内猪鸡价格大幅下跌，畜禽疾病爆发

     立华股份(300761) 投资要点 业绩总结：公司发布2026年半年度报告，2026年上半年公司实现营收91.28亿元，同比+9.27%，实现归母净利润-0.72亿元，同比转亏；实现扣非后归母净利润-0.74亿元，同比转亏。 点评：猪价低迷拖累业绩，鸡、猪出栏量稳健增长。公司2026年上半年收入端实现稳健增长，但受生猪行业周期性低谷影响，业绩由盈转亏。分业务看，黄羽鸡业务表现稳健，实现收入73.64亿元，同比+16.25%，板块实现盈利。生猪业务是导致公司亏损的主要原因，上半年景气低迷猪价大幅下跌导致该板块由盈转亏。屠宰业务持续放量，屠宰肉鸡4910.45万只，同比+22.56%，虽仍有亏损但亏损幅度同比大幅收窄。肉鹅业务销量同比增长36.52%，但受行业低迷影响仍处于亏损状态。 生猪业务量增价跌导致二季度明显拖累，但成本曲线持续下探、区位存在售价优势。公司26H1销售肉猪112.57万头（同比+18.55%），销售均价同比约-28%；完全成本降至11.8元/公斤以内（同比-1元/公斤）。即便在低迷行情下，单位亏损仍保持在可控范围内。行业维度，二季度末全国能繁母猪存栏3,780万头（同比-6.5%），政策调控与行业亏损推进产能去化，叠加公司成本优化延续，H2亏损收窄与景气修复可期。 黄羽鸡业务上半年量价双增、成本领先，仍是公司业绩韧性的主要来源。公司26H1销售肉鸡（含毛鸡、屠宰品及熟制品）2.78亿只（同比+7.05%），公司毛鸡销售均价同比提高6.77%，在饲料端小幅波动下完全成本仍维持行业领先的约11.20元/公斤，板块实现整体盈利。屠宰方面，公司与盒马深化合作，有望提升冰鲜产品附加值与渠道掌控力。展望下半年，黄鸡传统消费旺季来临，叠加节假日、旅游消费需求回升，黄羽鸡行情有望向上攀升。 盈利预测与投资建议：预计2026-2028年EPS分别为0.88元、2.18元、2.79元，对应动态PE分别为21/9/7倍，维持“买入”评级。 风险提示：产能释放不及预期、下游需求不及预期、养殖端突发疫情等风险。

     立华股份(300761) 投资要点 事件：公司发布2026年半年度报告，2026年上半年，公司实现营业收入91.28亿元，同比+9.27%；实现归母净利润-7191.88万元，同比-148.33%。由于猪鸡价格波动，业绩由盈18.41转亏。 上半年黄鸡业务实现盈利，均价同比增长。2026年上半年，公司销售肉鸡2.78亿只，同比43.80%增长7.05%，市占率继续扩大。其中Q2销售肉鸡1.46亿只，同比+6.87%。上半年黄羽鸡销1.70售均价测算为11.51元/公斤，公司毛鸡销售均价同比提高6.77%，上半年黄羽鸡板块实现-0.77盈利。成本方面，由于上半年饲料原料价格同比小幅上升，半年度肉鸡完全成本微增至11.2元/公斤左右，仍保持行业领先水平，未来仍有改善空间。上半年，公司屠宰肉鸡4910.45万只，同比+22.56%，全年目标屠宰量1亿只，随着屠宰产能利用率的提升和市场的有效开拓，屠宰业务有望实现年度盈利目标。屠宰板块持续推进渠道建设，精加工占比已达17%，预计年末提高至20%。 上半年生猪价格低迷，生产成本继续下降。2026年上半年，公司销售肉猪112.57万头，同比增长18.55%。其中Q2销售肉猪57.37万头，同比+23.1%。上半年肉猪销售均价测算为10.85元/公斤，同比下降28%。Q1公司养猪产业微利，Q2猪价走低，导致上半年肉猪板块亏损。公司坚持降本增效，推动养殖全链条精细化管理，半年度肉猪完全成本降至11.8元/公斤以内，同比下降1元/公斤，猪价低迷时单位亏损可控。 下半年猪鸡价格回升有望改善盈利水平。黄羽鸡方面，在产父母代存栏处于低位，供给端持续收缩，叠加三季度以后随着传统旺季消费的到来，黄羽鸡价格有望向上。生猪方面，6月末，能繁母猪产能3780万头，同比-6.5%，政策端调减产能叠加行业深亏时间较长，产能加速去化，预计猪价中枢将逐步上移。下半年猪鸡价格回升将带动公司利润弹性。 投资建议：公司是黄羽肉鸡养殖龙头企业，黄羽鸡出栏保持稳健增长，生猪产能快速释放，成本优势行业领先。由于猪鸡价格的波动，我们调整2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为4.67/19.54/14.37亿元（2026-2027年前值分别为12.02/13.03亿元），对应EPS分别为0.55/2.31/1.7元（2026-2027年前值分别为1.44/1.56元），对应当前股价PE分别为33/8/11倍，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济不及预期、原料价格波动风险、疫病风险、猪鸡价格不及预期。

     立华股份(300761) 公司披露2026年中报。公司2026年上半年实现营业收入91.28亿元，同比+9.27%，归属净利润-0.72亿元，同比-148.33%，EPS-0.09元，加权平均ROE-0.77%，同比下降2.4个百分点。其中，2026Q2单季度实现营业收入45.38亿元，同比+6.35%，归属净利润-2.27亿元（2025Q2归属净利润-0.57亿元）。公司业绩同比下滑主要是受到生猪市场价格低迷的影响。 肉鸡业务半年度实现盈利。公司2026年上半年销售肉鸡（含毛鸡、屠宰品及熟制品）2.78亿只，同比增长7.05%。在价格端，上半年黄羽肉鸡市场行情总体好于去年同期，公司毛鸡销售均价同比提高6.77%。在成本端，受到玉米小麦等饲料原料价格同比小幅上升影响，公司半年度肉鸡完全成本轻微上升至约11.20元/公斤，但在行业中仍保持着较强竞争力。得益于良好 的成本控制能力和价格的同比改善，公司半年度肉鸡业务实现盈利。 生猪养殖业务成本同比明显下降。公司2026年上半年销售肉猪112.57万头，同比增长18.55%。在价格端，上半年生猪行情持续低迷，公司肉猪销售均价同比下降28%。在成本端，公司以降本增效为主线，推动全链条精细化管理，半年度肉猪完全成本降至11.8元/公斤以内，同比下降1元/公斤。2季度生猪价格持续走低，使得公司半年度生猪业务出现亏损。 投资建议 我们预计公司2026-2028年归母净利润7.87/15.23/17.86亿元，对应EPS为0.93/1.80/2.11元，当前股价对应2026年PB为1.6倍，维持“增持-A”评级。 风险提示 生猪和家禽疫情风险、原材料涨价风险、养殖基地遭遇自然灾害风险。