聚灿光电(300708) 事件： 2025年6月17日，聚灿光电发布公告，拟变更回购股份用途并注销3283万股股份，同时推出2025年限制性股票激励计划。 点评： 注销减资彰显长期稳定发展信心。基于维护公司价值及股东权益，公司通过了《关于变更回购股份用途并注销暨减少注册资本的议案》，拟对存放于股票回购专用证券账户中已回购且尚未使用的32,831,660股股份（占本次回购完成时公司总股本的4.89%）的用途进行变更，由“基于维护公司价值及股东权益，并将按照有关回购规则和监管指引要求，在规定期限内出售”变更为“用于注销并相应减少注册资本”。公司对于变更回购股份用途并注销暨减少注册资本，向市场传递出公司对自身未来发展前景的信心、体现了公司强劲的财务实力、对公司股票价值的认可，有助于提升公司的每股收益、净资产收益率等财务指标，使公司的财务状况更加稳健，增强公司的盈利能力和竞争力。 激励计划聚焦核心骨干，业绩考核夯实长期发展目标。为了吸引和留住优秀人才，促进公司长期稳定发展，公司推出2025年限制性股票激励计划。本激励计划拟向激励对象授予限制性股票总计1,000.00万股，占本激励计划草案公告日公司股本总额的1.47%。首次授予激励对象总人数为252人，首次授予804.5万股限制性股票，占公司总股本的1.18%。预留195.5万股将用于后续激励对象的补充。以2022-2024年营业收入平均值为基数，后三年业绩考核目标为营业收入增长率达到34%、40%和46%。计划绑定了核心骨干与长期发展战略，预计将为公司带来更高的管理效率和创新能力，推动公司长期稳定发展。 Mini/Micro Led领域布局已进入收获期。2025年MLED行业有望快速发展。首先，“以旧换新”财政补助政策助推智慧大屏升级换代。2024年8月至2025年1月的6个月期间，Mini LED背光液晶电视内销量同比增长661%，渗透率攀升至26%，带动全球Mini LED背光和直显产业驶入快车道。第二，Deepseek横空出世，消费电子行业将迎来“AI+”重塑机遇。近期，“AI+XR”眼镜纷纷推向市场，硅基Micro LED等微显示面板需求将迎来持续增长。预计2025年我国Mini LED行业市场规模或将增长至300亿元以上。目前公司已实现MiniLED背光产品的批量供货，并成功通过多家头部显示厂商的认证，公司在Mini/Micro Led领域布局已进入收获期。 公司盈利预测及投资评级：公司是国内领先的LED芯片企业，随着“年产240万片红黄光外延片、芯片项目”的建成投产，公司业绩有望持续增长。预计2025-2027年公司EPS分别为0.41元，0.53元和0.65元，维持“推荐”评级。 风险提示：（1）募投项目无法达到预期效益的风险；（2）市场竞争加剧风险；（3）技术迭代风险。

     聚灿光电(300708) 投资要点： 事件：聚灿光电于2025年6月17日发布公告，拟变更回购股份用途并注销3283万股股份，同时推出2025年限制性股票激励计划。此次注销减资和激励计划充分体现了公司对股东回报和公司长远发展的重视，将为公司的长期稳定发展奠定基础。 注销减资彰显管理层信心，公司盈利能力再优化。基于对公司未来发展的信心和长期价值的认同，公司拟注销2024年回购的3283万股股份，约占回购完成时公司总股本的4.89%，回购成交总金额约3亿元（不含交易费用）。回购资金来源于公司的经营活动现金流，体现了公司较强的财务实力，经营质效兼具。根据公告，此次注销完成后公司总股本将由680,152,346股降至647,320,686股，从财务角度而言，公司的每股收益有望增厚，净资产收益率等关键财务指标得到优化。此次注销预计将提升公司的盈利能力和市场竞争力，提高股东回报水平。 股权激励绑定核心骨干，夯实长期稳定发展基础。公司推出2025年限制性股票激励计划，拟向252名激励对象授予限制性股票1000万股（第二类限制性股票），占总股本1.47%。授予对象为公司董事、高管和核心骨干员工，授予价格为5.68元/股，有效绑定核心人才与公司长期发展的利益。业绩考核目标设定2025-2027年的营收增长率分别为34%、40%和46%，体现了公司对未来业绩增长的信心。此次激励计划建立了公司的长效激励与约束机制，扩大了激励对象覆盖面，有望充分激发员工的积极性和创造力，吸引和保留优秀人才，促进公司长期稳定发展。 一季度业绩增长强劲，红黄光产能有序释放。公司业绩维持稳健增长，25Q1实现营业收入7.31亿元，同比+21.80%；归母净利润0.61亿元，同比+27.72%。公司“年产240万片红黄光外延片、芯片项目”进展顺利，月产能10万片生产设备基本到货，部分工序设备在调试阶段，产能处于快速爬坡期。公司预计项目全部达产后，将带来新的业绩增长点，年均贡献营收、净利润分别约为6亿元、1亿元。 盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.05/3.48/4.01亿元，同比增速分别为56.04%/13.94%/15.31%，当前股价对应的PE分别为25.85/22.69/19.68倍。公司成功转型为全色系LED芯片厂商，产品结构持续优化，利润水平有望进一步提高，维持“买入”评级。 风险提示。宏观经济下行；市场需求不及预期；产能扩张不及预期等。

     聚灿光电(300708) 事件描述 公司发布2025年一季度报告。2025年一季度公司实现营业收入7.31亿元，同比增长21.80%，环比下降0.78%；实现归母净利润0.61亿元，同比增长27.72%，环比增长70.57%。 事件点评 LED芯片保持产销两旺，公司业绩创同期新高。得益于精准的营销策略、对市场需求的敏锐洞察叠加产能释放，公司LED芯片业务持续扩张，产销两旺下，公司业绩创同期新高，2025年一季度公司实现营业收入7.31亿元，同比增长21.80%，环比下降0.78%，实现归母净利润0.61亿元，同 比增长27.72%，环比增长70.57%。 产品结构升级叠加降本增效，公司盈利能力环比大幅提升。得益于公司研究开发稳定投入，公司高端产品性能不断提升、结构持续优化，以高光效照明、车用照明、背光、Mini直显等为代表的高端产品占比持续攀升，带动公司产品均价及毛利率同步提高，2025年一季度公司毛利率为15.52%，同比增长1.97pcts，环比增长2.95pcts。同时，得益于公司精细化管理模式及规模经济效应凸显，2025年一季度净利率为8.40%，同比增长0.39pct，环比增长3.51pcts。 主营业务增长稳健，第二增长曲线打开成长空间。“年产240万片红黄光外延片、芯片项目”项目建设进展显著，关键节点加速突破，25年1月11日实现部分投产，当前月产能10万片的生产设备基本到货，部分工序设备处在调试阶段，产能正处于快速爬坡期。未来公司将利用全色系LED芯片生产、销售的优势和协同效应，更好地满足下游市场需求，产品矩阵全面覆盖照明、背光、显示三大核心应用领域。主营业务和第二增长曲线的全面 配合将形成强有力的品牌效应，积极推动公司市占率提升、市场地位提高，以及打开公司利润空间。 投资建议 预计公司2025-2027年EPS分别为0.41\0.53\0.65，对应公司2025年4月15日收盘价11.23元，2025-2027年PE分别为27.5\21.0\17.3，维持“买入-A”评级。 风险提示 下游终端需求不及预期；募投项目产能消化风险；行业技术更新风险；市场竞争加剧风险。

     聚灿光电(300708) 事件： 2025年4月11日，公司发布2025一季度业绩报告，公司实现营业收入7.31亿元，同比增长21.80%；归母净利润0.61亿元，同比增长27.72%；扣非归母净利润0.60亿元，同比增长46.50%， 点评： 产销两旺，公司2025年一季度营收同比增长21.80%，归母净利润同比增长27.72%，主营业务增长稳健。一季度公司实现营收7.31亿元，归母净利润为0.61亿元，扣非净利润为0.60亿元。一季度公司毛利率为15.52%，同比增长1.97pct，环比增长2.95pct。主要得益于公司精准的营销策略、对市场需求的敏锐洞察叠加产能释放，以高光效照明、车用照明、背光、Mini直显等为代表的高端产品占比持续攀升，带动产品均价及毛利率同步提高。2025年一季度产销两旺，主营业务稳健增长，营运效率优化，实现经营活动产生的现金流量净额1.76亿元，同比增长666.02%。 先行后装与新兴场景，合作渗透前装市场，车载领域赛道仍具备长期增长动能。在需求端，全球新能源汽车渗透率不断提升（预计2025年超30%），带动车灯模组向高亮度、智能化升级，公司车用芯片已覆盖车用照明、ADAS信号灯等增量场景。面对车规市场的严苛认证和长周期挑战，公司优先布局后装替换市场（如车灯改装、维修件）及车内人机交互新场景（如智能表面交互灯、舱内透明显示）。除此之外，合作渗透前装市场，公司与车规封装客户形成战略合作伙伴，深度绑定合力进行市场推广。产品目前已通过ISO9001、QC080000、IATF16949质量管理体系的认证。生产车间采取静电防控管理，并计划2025年4月取得ESD管理体系认证。同时，公司实验室持续按照AEC-Q102标准进行产品可靠性测试，推出性能领先的产品，深化车企供应链合作，抢占汽车电子升级红利，为消费者提供更高品质的车灯产品。 “年产240万片红黄光外延片、芯片项目”进展显著，夯实第二增长曲线。面对小间距显示、全彩屏及RGB等市场的快速崛起，为提升红黄光与蓝绿光芯片在应用中的协同能力，公司开辟业务第二增长曲线，全力推进“年产240万片红黄光外延片、芯片项目”。目前项目建设进展显著，关键节点加速突破，2025年1月11日实现部分投产，当前月产能10万片的生产设备基本到货，部分工序设备处在调试阶段，产能正处于快速爬坡期。新增红黄光产线后，公司可提供RGB全色系芯片，基于氮化镓的蓝绿光芯片与基于砷化镓红黄光芯片的技术协同实现产品全光谱覆盖与色彩性能提升，显著降低客户供应链复杂度，加速直显、车载显示等高端应用落地。 公司盈利预测及投资评级：公司是国内领先的LED芯片企业，随着“年产240万片红黄光外延片、芯片项目”的建成投产，公司业绩有望持续增长。预计2025-2027年公司EPS分别为0.41元，0.54元和0.65元，维持“推荐”评级。 风险提示：（1）募投项目无法达到预期效益的风险；（2）市场竞争加剧风险；（3）技术迭代风险。

     聚灿光电(300708) 投资要点： 事件：聚灿光电发布2025年一季度报告，实现营业收入7.31亿元，同比增长21.80%；归母净利润0.61亿元，同比增长27.72%；扣非归母净利润0.60亿元，同比增长46.50%。得益于精细化管理运作和高端产品的持续放量，公司业绩稳健增长。 红黄光LED产能逐步释放，夯实第二增长曲线。红黄光LED芯片具有高亮度、低功耗和长寿命的特性，与蓝绿光LED芯片的技术协同可实现产品全光谱覆盖与色彩性能提升，随着小间距显示、全彩屏及RGB等市场的快速增长，两者的协同作用愈发凸显。公司新增红黄光LED芯片将填补自身全彩显示技术缺口，加速直显、车载显示等高端应用落地。目前，公司已成功转型全色系LED芯片供应商，产品覆盖照明、背光、显示三大核心应用领域，“年产240万片红黄光外延片、芯片项目”于2025年1月实现部分投产，当前月产能10万片的生产设备基本到货，部分工序设备已在调试阶段，产能进入快速爬坡期，有望为公司业绩增长提供长期驱动力。 瞄准高毛利赛道，产品结构持续优化。长期来看，Mini/Micro LED在高端电视、车载显示的加速渗透，将继续支撑背光与显示芯片溢价。公司持续加强技术人才优化和技术自主创新，推动高端产品性能提升和结构优化，随着“Mini/MicroLED芯片研发及制造扩建项目”的有序推进，叠加红黄光产能扩张带来的协同效应，公司MiniLED、车载照明、显示产品等高端产品占比将持续提升，进一步丰富产品类别。 精细化管理，毛利率水平提高。公司维持精耕细作的营运方式，25Q1销售/管理/研发费用率保持平稳，分别为0.57%/1.58%/4.48%，同比-0.19/-0.01/-0.38pct；经营活动现金流量净额显著提升达1.76亿元，同比增长666.02%。同时，公司凭借精准的市场策略和对需求的敏锐洞察，在高光效照明、车用照明、背光、Mini直显等高端产品领域取得突破性进展，高端产品占比持续攀升，产销两旺势头强劲，25Q1实现毛利率15.52%，同比+1.97pct，环比+2.94pct。 盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.05/3.48/4.01亿 元，同比增速分别为56.04%/13.94%/15.31%，当前股价对应的PE分别为24.37/21.39/18.55倍。公司成功转型为全色系LED芯片厂商，产品结构持续优化，利润水平有望进一步提高，维持为“买入”评级。 风险提示。宏观经济下行；市场需求不及预期；产能扩张不及预期等。

     聚灿光电(300708) 事件：公司披露2025年一季报。2025年一季度公司实现营收7.31亿元，同比增长21.8%；归母净利润0.61亿元，同比增长27.72%；扣非后归母净利润0.6亿元，同比增长46.5%，经营性现金流净额1.76亿元，同比增长666.02%。 募投产能持续释放，为业绩增长打下坚实基础。2025年一季度公司毛利率为15.52%，同比提升1.97pct，环比24年四季度提升2.94pct；净利率为8.4%，同比提升0.39pct，环比24年四季度提升3.51pct。25年一季度期间费用率5.33%，同比提升0.46pct。整体业绩符合预期。随着募投项目产能的持续释放，公司成功实现从单色系向全色系LED芯片供应商的战略转型，产品矩阵全面覆盖照明、背光、显示三大核心应用领域。全色系产品矩阵、强有力品牌效应，对于公司提升市占率、巩固市场地位、拓展利润增长点具有积极推动作用。 产销两旺，需求驱动复苏。随着市场存量LED光源及灯具二次替换的产品需求，以及商业活动、文化旅游、体育赛事和农业照明等消费需求明显恢复，通用照明市场凭借刚需属性和我国牢固的产业链、供应链优势，重新打开了行业的增长空间。车载应用正向智能化、个性化、造型精致化、场景多元化方面演进，前照灯、氛围灯、贯穿式尾灯等汽车照明新应用快速发展。公司在产品策略、产品结构、产品布局、客户服务、直显推广等方面取得突破性进展。产品策略上以领先产品开发为抓手，锚定客户方案需求；产品结构上以高光效、背光、银镜和倒装的推广为抓手，实现结构求优；产品布局上以国产替代为抓手，打破车规产品布局壁垒。客户服务上以深度合作为抓手，不断保存量挖增量；直显推广方面，以蓝绿先行为抓手，加快拓展全色系布局。 营运效率优化，现金流净额显著提升。公司坚持涵盖经营全流程的精细化管理模式，持续加强技术人才优化、技术自主创新。人才梯队持续优化，研究开发稳定投入，关键指标加速突破，推动高端产品性能提升、效率提升、结构优化，规模经济效应凸显，产品竞争力显著提升。得益于精准的营销策略、对市场需求的敏锐洞察叠加产能释放，以高光效照明、车用照明、背光、Mini直显等为代表的高端产品占比持续攀升，带动产品均价及毛利率同步提高。产销两旺，主营业务稳健增长，营运效率优化，推动经营活动现金流量净额提升。 投资建议：预计公司2025至2027年分别实现营收33.19/37.67/43.73亿元，同比增长20.27%/13.51%/16.07%，归母净利润为3.02/3.52/3.92亿元，同比增长54.5%/16.51%/11.45%，每股EPS为0.45/0.52/0.58元，对应当前股价PE为24/21/19倍，维持“推荐”评级。 风险提示：LED行业的竞争格局恶化，产能释放不及预期，产品结构优化不及预期，下游需求不及预期。