朗新科技(300682) 核心观点 事件： 2023 年 8 月 9 日晚，朗新科技公告，拟使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司部分社会公众股份，用于注销并减少公司注册资本。回购资金总额不低于 2 亿元且不超过 3 亿元，回购价格不超过 28 元/股。 拟使用自有资金回购 2-3 亿元股份并注销，期限为 6 个月。 根据公司本次回购方案，公司拟回购 2-3 亿元，回购价格不超过 28 元/股。 按回购价格上限人民币 28.00 元/股测算， 回购数量占公司总股本占比约为 0.65%-0.98%。 回购期限不超过即日起 6 个月，回购股份将用于注销并减少公司注册资本。 此外，根据公司公告， 除今年 5 月 15 日披露的股东减持公告外，其他持股 5%以上股东及其一致行动人在未来六个月暂无明确的减持计划。 电力改革将加速需求侧革命， 公司微网运营已启动。 目前部分省份电力现货市场将试点打开；同时光伏及储能硬件价格下降缩短建设回本周期，公司在微电网、分布式光伏、低碳园区等均将加速推广。 公司无锡低碳园区微网运营已启动，融合公司在电力需求侧的全部能力（光储充、动态增容、削峰填谷等）， 微网运营方案有望在今年加速推广，助力园区降本甚至增收，该业务或以分成模式盈利。公司盈利能力将伴随电价市场打开、绿电交易等快速增厚。 投资建议： 公司作为电力数字化改革用电侧龙头，传统业务稳健，新兴业务有望打开成长天花板。预计公司 2023-2025 年分别实现收入 54.07/67.99/85.01亿元，实现归母净利润 7.43/12.59/17.48 亿元，对应当前 PE 估值分别为 32/19/14倍， 维持“增持”评级。 风险提示： 能源数字化业务需求不及预期风险；互联网电视竞争格局发生重大变化风险；新兴能源业务发展不及预期风险；全球宏观经济风险。

     朗新科技(300682) 事件: 朗新科技发布2023年中报预告： 2023年H1，公司预计实现营业收入15-16亿元，同比下降0.5-6.7%；归母净利润0.84-0.95亿元，同比下降50%-56%。其中，Q2净利润0.64-0.75亿元，同比下降46%-54%。 投资要点: 2023H1业绩承压主要由互联网电视终端收入下滑和非经常性损益减少导致。公司上半年非经常性损益为0.32-0.39亿元，主要系政府补助收入，上年同期为0.94亿元，主要系股权投资收益。非经常性损益同比下降约0.6亿元，是上半年净利润增速大幅低于收入增速的主要原因。2022年H1，互联网电视智能终端业务收入约4.7亿元，占2022年全年智能终端业务收入的近70%；受终端用户需求、客户采购节奏、定价水平等因素影响，2023H1智能终端业务收入约2亿元，预计下半年销量将逐步提升。 Q2业绩较Q1环比小幅改善，业绩增长将主要出现在Q4。2023年Q1，公司实现归母净利润0.2亿元，同比-60.95%；2023年Q2，公司预计实现净利润0.64-0.75亿元，同比下降46%-54%，业绩环比小幅改善。电网相关业务通常在四季度密集确认收入，或占到全年收入50%以上，业绩呈现较强周期性特征，因此公司业绩增长将主要出现在Q4。 能源数字化：收入预计增长超20%，盈利质量有望持续改善。2023年H1，电网能源数字化业务收入预计同比增长20%，新签订单同比增长40%以上，参与了多省电力营销系统、负荷管理系统等平台的运营工作。同时，公司进一步精简非电网的能源数字化业务，毛利率有望继续提升。 能源互联网：收入预计增长约33%，虚拟电厂资源拓展。截至2023年6月，“新电途”聚合平台充电量近17亿度，充电服务收入同比实现翻倍增长，营销补贴效率持续提高；“新耀”光伏云平台新接入分布式光伏电站超1万座，容量约1.2GW，年度电力交易规模突破2.3亿度；公司已在江苏、四川、广东、深圳等省市获得需求响应或虚拟电厂资质，签约参与聚合调度的容量超75MW。 盈利预测和投资评级考虑到互联网电视业务收入节奏放缓和非经常性损益减少，我们小幅下调公司盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为9.06亿元/13.37亿元/17.36亿元，同比增速分别为76%/48%/30%，PE为26/18/14倍。公司是能源数字化领域龙头之一，能源互联网业务多点开花，短期内有望受益于营销2.0推广和充电需求快速提升，中长期来看电力交易、虚拟电厂等业务有望进一步打开成长空间。维持“买入”评级。 风险提示政策变动风险；电力市场建设不及预期；新能源装机不及预期；新能源车及充电桩市场建设不及预期；电网投资不及预期；行业竞争加剧。

     朗新科技(300682) 事件概述 2023 年 7 月 15 日公司披露 2023 年半年度业绩预告， 2023 上半年公司预计实现归属于上市公司股东的净利润8390.81 万元-9535.02 元，同比下降 50%-56%；实现扣除非经常性损益后的净利润 5084.89 万元-5649.88 万元，同比下降 40%-46%。 分析判断: 电网业务加速恢复， 互联网电视业务影响收入，全年保持乐观 电网业务实现稳健增长， 预计下半年进展将加速。 根据公司公告， 上半年集团预计实现收入 15-16 亿元，根据一季报实现收入 6.53 亿元推算，单 Q2 营业收入预计为 8.47-9.47 亿元，同比增约 10%-23%。 公司电网相关的能源数字化业务收入预计同比增长超过 20%，新签订单实现同比 40%以上的增长， 业务推进节奏加快； 受季节性因素影响，公司大部分的合同与收入将在下半年实现。 互联网电视受下游采购节奏错配影响， 暂时影响上半年业绩。 根据公司公告， 受终端用户需求、客户采购节奏、定价水平等因素影响，公司互联网电视业务收入预计同比下降超过 35%，其中平台业务保持稳定发展， 但智能终端业务收入同比下降近 60%。 这是由于 2022 年度智能终端业务销量呈现前高后低的趋势，上半年收入约4.7 亿元，占到 2022 年全年智能终端业务收入的近 70%， 而本年度上半年智能终端业务收入约 2 亿元， 公司预计下半年销量将逐步提升。 聚合充电市占稳步提升， 负荷侧创新业务持续突破 聚合充电业务： 单二季度充电市占率达到近 12%。（ 1）注册用户： 超 800 万，单季度净增长超 150 万，单季度环比增长 23.07%。 (2)充电桩覆盖： 超 90 万，单季度新增充电装备超 10 万，根据中国充电联盟的数据，截至2023 年 6 月，全国公共充电桩保有量为 214.9 万台，推算得到“新电途”的充电覆盖率达到约 42%。 (3) 充电量&市占率： 截至 2023 年 6 月末，平台聚合充电量近 17 亿度，月度充电量环比持续提升，充电服务收入实现同比翻倍以上增长；根据中国充电联盟的数据，截至 2023 年 6 月全国公共充电桩充电电量为 157.2 亿度，推算得到“新电途”全年公共充电市占率约为 10.8%。单二季度聚合充电量超 10 亿度，环比一季度+42.86%， 充电市占率已近 12%。 能源运营业务： 不断尝试推进运营场景，夯实虚拟电厂发展基础。 公司通过分布式光伏电站、充电桩、储能、工商业客户等资源聚合，参与多省的市场化售电、电力辅助服务及需求侧响应、绿电聚合交易。（ 1） 分布式光伏聚合： 截至 2023 年 6 月末， 新耀”光伏云平台新接入分布式光伏电站超 1 万座、容量约 1.2GW。（ 2）资质：截至 6 月末，公司已在十几个省份获得售电牌照，并在江苏、四川、广东、深圳等省市获得需求响应或虚拟电厂资质。（ 3）业务进展： 年度电力交易合约突破 2.3 亿度，签约参与聚合调度的容量超 75MW，聚合绿电交易的光伏电站超 820 座。 持续看好公司在负荷侧运营的卡位及成长空间。 根据公司公告，上半年公司能源互联网业务保持快速发展，预计收入增速约 33%。 我们认为， 虚拟电厂的核心之一是“聚合”，一方面公司“新电途”平台聚合车/桩网络，成为天然负荷聚合商，而充电桩是最优质的可调负荷资源之一。同时，公司积极开展负荷侧能源运营模式的商业验证，并已经取得了实质性进展，有利于积累经验并建立先发优势， 未来有望成为虚拟电厂的核心参与方之一。 投资建议 我们维持盈利预测如下： 预计 2023-2025 年公司的营业收入为 57.12/72.85/89.48 亿元，归母净利润为9.3/12.65/16.1 亿元， 由于股本变动， 每股收益（ EPS） 由 0.86/1.17/1.49 元变为 0.85/1.15/1.47 元，对应2023 年 7 月 14 日收盘价 21.66 元， PE 分别为 26/19/15 倍，强烈推荐，维持公司“买入”评级。风险提示 1）营收依赖电力行业的风险； 2）新能源政策补贴落地不及预期风险； 3）新能源发电技术变革进程不及预期风险； 4）信息化建设不及预期风险； 5）宏观经济的下行的风险。

     朗新科技(300682) 核心观点 用户侧电改龙头，新业务打开成长天花板。朗新科技自成立初期起深耕电网数字化，目前拥有能源数字化、互联网电视、能源互联网三大业务。其中能源互联网业务中，朗新科技依托过去与国网多年深度合作，以及在支付宝平台生活缴费中对企业能源的连接，打造了充电桩聚合平台、光伏云平台、停充一体化、售电等多种新的用户侧能源运营业态，是国内稀缺的同时联通B端、C端用户以及电网的运营公司，新业务打开成长天花板。截至2022年底，公司实现接入光伏电站装机量10GW，缴费平台平均日活超1380万，充电聚合平台接入充电运营商超550家。 电力改革将加速需求侧革命，电改趋势愈发明朗。近期电力市场化改革政策频出，电力市场化改革的根本目的在于促进电力市场从计划制走向开放市场，加速清洁能源发电上网消纳。伴随可再生能源发电、储能以及新的需求响应主体的加入，我国电力运营的需求从发电端到用电端均将大幅提升。目前部分省份电力现货市场将试点打开；同时光伏及储能硬件价格下降缩短建设回本周期，公司在微电网、分布式光伏、低碳园区等均将加速推广。 能源数字化业务向好，微网运营已启动。公司无锡低碳园区微网运营已启动，融合公司在电力需求侧的全部能力（光储充、动态增容、削峰填谷等），微网运营方案有望在今年加速推广，助力园区降本甚至增收，该业务或以分成模式盈利。公司盈利能力将伴随电价市场打开、绿电交易等快速增厚。 阿里通义千问大模型首批合作伙伴，AI赋能用电侧垂直需求。2023年4月26日，阿里云宣布启动“通义千问伙伴计划”，优先为千问伙伴提供大模型领域的技术、服务与产品支持。公司作为电力垂直行业的落地入口，成为通义千问首批合作伙伴。AI浪潮之下，我们认为通义大模型的接入将进一步提升公司2B2C的服务运营能力，加速新老业务的成长。 投资建议：公司作为电力数字化改革用电侧龙头，传统业务稳健，新兴业务有望打开成长天花板。预计公司2023-2025年分别实现收入55.35/67.99/85.01亿元，实现归母净利润9.44/12.73/17.68亿元，对应当前PE估值分别为26/19/14倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：能源数字化业务需求不及预期风险；互联网电视竞争格局发生重大变化风险；新兴能源业务发展不及预期风险；全球宏观经济风险。