朗新集团(300682) 报告摘要 事件：公司发布2024年三季报。1）2024年Q1~Q3，实现营收26.99亿元，同比+3.80%；实现归母净利润1.60亿元，同比-21.83%；实现经营活动产生的现金流量净额0.72亿元，同比+190.85%，主因是公司加强现金流管理，经营回款周期持续改善。2） 2024Q3，实现营收11.51亿元，同比+5.36%，环比+30.62%；实现归母净利润1.23亿元，同比+3.76%，环比+117.90%。 能源数字化：业务发展势态良好，智能化技术赋能电力领域。1）业绩：24Q3，受益于电网全面数字化转型的需求和投资增长，公司能源数字化业务营收同比约+10%。2）进展：公司围绕新型电力系统建设，在国网、南网多个网省建设、升级负控系统，围 绕能源领域营销优化、负荷预测等方向打造创新的解决方案。3）AI+电力：公司重视AI大模型相关业务的创新研发，助力客户实现智能化转型升级，构建园区智能化、数字化服务体系，自主研发智慧光伏云平台，AI+电力技术在业内领先。 能源互联网：新电途经营亏损收窄，零碳园区正式落地。1）业绩：24Q3，公司能源互联网业务保持快速发展，营收同比约+30%。2）新电途：业务经营亏损同比明显收窄，对公司净利润的影响降至2200万元左右，而平台的规模化优势不断得到巩固，截至24年9月底，平台充电设备覆盖量超过140万，平台注册用户数超1500万，聚合充电量达到39亿度。3）虚拟电厂：24年8月，朗新集团零碳产业园正式启用，采用成熟的虚拟电厂技术，实现削峰填谷和减碳减排。该园区位于江苏无锡，总占地超过100亩，总投资约15亿元，已孵化科技企业42家，吸引了众多生态企业入驻。4）交能融合：24年10月，公司与武汉光谷交建正式签署了新能源基础建设战略合作协议，并与光谷置业进行落户签约，未来将在交能融合、零碳园区、城市生活等领域开展合作。 互联网电视：聚焦能源业务发展，逐步剥离非核心业务。公司正进一步推进能源战略，大幅精简非核心业务的投入，相关业务的影响持续降低。24Q3，公司互联网电视业务 收入同比约-34%，净利润同比下降超过7000万元。其中，智能终端收入下滑超过67%，公司正在剥离该终端业务。 盈利预测、估值及投资评级：公司深耕能源IT多年，是电力信息化领军企业，营销2.0加速全国推广，并布局充电桩、虚拟电厂两大高景气赛道，并且聚合充电营销效率逐步提升，盈利能力转好，公司盈利空间前景可期。由于公司计划逐步剥离互联网终端业务，精简非核心业务投入，因此，我们预计公司2024-2026年归母净利分别为5.81/6.96/8.53亿元（原预测为6.74/8.08/9.76亿元）。维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动风险；市场需求不及预期风险；市场竞争加剧的风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

     朗新集团(300682) 投资要点： 2024Q1核心业务进展顺利，扣非净利润下滑。2024Q1营收6.68亿元，同比+2.27%；归母净利润-0.19亿元，同比-195.80%；扣非净利润-0.46亿元，同比-1444.87%。2024Q1公司的能源数字化和能源互联网核心业务进展顺利，整体收入和盈利水平都保持了增长，经营性净现金流也进一步增加。2024Q1业绩下滑的主要原因如下：1）互联网电视业务，因为监管政策加强，同时受到中短视频的冲击，需求趋于饱和、增长动力不足，行业内部竞争加剧，收入同比下滑超过30%，净利润同比大幅下降，对集团净利润造成较大拖累；2）公司从年初开始进一步强化能源战略聚焦，对非能源的数字化业务团队进一步大幅优化，产生一次性的优化成本；3）因为2023年中启动的股权激励计划，2024Q1同比去年有近千万的股份支付费用增加。 发力负荷管理等业务，电网数字化Q1稳健增长。①公司服务电力能源领域超过26年，随着过去几年全面参与营销2.0等核心系统的开发与推广，公司的市场地位得到巩固和加强，公司的市场区域也进一步拓展到新的省份，随着营销2.0核心系统的推广完成，电网数字化的业务机会将下沉到省市地区，基于朗新多年形成的业务创新能力和区域专业团队，省市级电网公司的数字化需求将给我们带来更多的业务创新和增长空间。②2024年，随着新型电力系统建设的推进，电网数字化投入进一步增加，公司电网数字化业务项目储备比去年同期明显增长，主要业务机会包括负荷管理、虚拟电厂、计量采集、电动汽车充换电运营、电力交易、能源大数据等方面，公司将围绕业务目标整合内部资源，加强协同效应，保障能源数字化业务持续、稳健增长。 能源互联网Q1高增，打造“新电途”能源服务平台。①2024Q1能源互联网业务在生活缴费分成比例有所降低的情况下，收入实现50%的增长，体现了较好的发展趋势。其中，“新电途”收入同比实现翻倍增长，生活缴费业务受到分成比例影响收入小幅收窄，但品牌商家增值运营等业务实现了快速增长，除此以外，分布式光伏、能源运营等业务也增长较快。②截止一季度末，“新电途”聚合充电设备数量超过120万，成为目前国内在线运营网络规模领先的聚合充电平台，平台注册用户超过1300万，覆盖全国约50%的新能源车主用户，累计充电量超过78亿度。③“新电途”聚合充电属于平台型的业务运营模式，有成本前置的特点，充电网络连接、电动汽车用户的拉新促活都需要提前的投入，因此在业务快速发展的初期阶段投入大于产出。另外，“新电途”不仅仅是为电动汽车用户提供便利充电服务的入口，更是一个具有高价值的能源服务平台，充电场景作为一个能够通过价格机制传导的可调用电负荷资源，可以在新型电力系统和新能源发展过程中起到削峰填谷作用。 公司拟通过发行股份方式购买无锡朴元持有邦道科技10.00%股权。①邦道科技专注于能源互联网领域，聚焦能源服务场景建设运营与能源聚合调度交易运营，公司拟以交易价格3.24亿元获取邦道科技10%股权。②本次交易前，上市公司已持有邦道科技90.00%股权，并将其纳入合并报表范围。本次重组完成后，上市公司将实现对邦道科技100.00%的控制，有利于朗新集团整体战略布局和实施，进一步促进邦道科技核心团队与专业人才更好地为上市公司朗新集团提供服务。同时，标的公司拥有丰富的互联网运营经验以及能源聚合调度交易的技术能力，本次交易有利于上市公司对能源互联网技术与运营服务能力的应用及推广，促进上市公司未来能源互联网核心业务战略的实现。 盈利预测和投资建议：我们认为，公司深耕电力信息化行业，聚焦能源数字化和能源互联网，将充分受益于能源数字化转型，在“新电途”、“车能路云”、虚拟电厂等新场景开拓将打开成长空间。我们预计2024年，公司最高占比产品能源数字化收入增速分别为10%，10%，10%；公司营业收入增速分别为8.3%，15.3%，17.4%。公司能源数字化毛利率保持稳定，24-26年分别为38.50%，38.50%，38.50%；公司整体毛利率为38.2%，38.4%，38.8%。 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为51.20/59.00/69.29亿元（原预测为55.76/66.10/78.94亿元），归母净利润分别为5.56/6.77/8.49亿元（原为7.14/8.47/10.50亿元），对应EPS分别为0.51/0.62/0.78元。结合目前行业阶段和公司增速及壁垒，给予公司2024年PE30倍（原为25x），目标价15.37元（-7%），维持“优于大市”评级。 风险提示：充电平台市占率提升不及预期；市场竞争加剧；“车能路云”项目获取不及预期。

     朗新集团(300682) 报告摘要 朗新集团：深耕电力IT，能源数字化+能源互联网双轮驱动。朗新集团自2013年开始探索能源数字化领域，联手蚂蚁打造能源互联网业务。业务结构方面，电力数字化基 本盘稳健，能源互联网打造第二增长曲线，生活缴费、“新电途”聚合充电推动营收增长。股权架构方面，公司股权稳定且集中，蚂蚁集团与公司联系紧密。财务方面，公司运营表现稳健，财务面有望逐步回暖，2019-2023营收稳中有增，毛利率逐步回暖，公司重视“新电途”营销策略推进，营销效率逐步提升。 行业趋势：“智能电网+电力市场化”推动新型电力系统建设。1）智能电网：能源绿色转型趋势明确，电网数字化带来高技术效用与经济效益，并能有效解决新能源消纳问题，随着相关政策频出，数字电网改革加速，虚拟电厂市场空间扩容，两网也加大智能化投资比例，投资回报确定性强。2）电力市场化：全国统一电力市场体系加速建设，改革预期持续升温，目前现货市场初见进展，2023年首批电力现货市场在8个试点地区转入正式运行阶段。市场化交易扩大价格波动，工商业客户将更加关注在电力市场上获取优质服务的价值，B端业务优势抬升盈利天花板。 能源数字化：营销系统加速推广，负荷管理等赋能电企中台。1）营销2.0：20年电力营销系统业务积累，居于行业领先地位，具备成熟的项目生命周期管理和专业化贴身服务，已在浙江、山东、福建、天津、上海、山西、湖北、河北、河南等多个省份成功上线营销2.0系统，并正在全国范围内推广。2）中台方案：战略重心逐步偏向优势业务，提供负荷管理、市场化售电、运营监控管理等中台系统能力，完善电力行业数字化方案。 能源互联网：供需两端全覆盖，电改之下大有可为。1）用电侧：电桩建设加速，新电途成长天花板抬升“新电途”广泛聚合ToC用户，采取第三方平台主导的运营模式，注重营销策略优化，用户活跃度排名稳中有升。随着运营覆盖面趋于广阔，充电量成倍数增长，以及阿里生态赋能和AI技术优势，“新电途”发展趋势向好。2）供电侧： 集成+调度+优化配置电力资源，截至2024年Q1，新耀光伏云平台已接入超6万座分 布式光伏电站，2023年在25个省份获得售电牌照，并在江苏、四川、广东、深圳等省市获得需求响应或虚拟电厂资质。3）聚合优势：聚合是虚拟电厂的关键能力，未来虚拟电厂将发展为具有自主生产调度能力的“虚拟电力系统，公司有望探索商业模式新可能。 盈利预测、估值及投资评级：预计公司2024-2026年归母净利分别为6.74/8.08/9.76亿元，以2024年9月4日收盘价计算，对应PE分别为13.64x/11.37x/9.42x。根据业务类型，公司深耕能源IT多年，是电力信息化领军企业，和支付宝合作关系紧密，营销2.0加速全国推广，并布局充电桩、虚拟电厂两大高景气赛道，并且聚合充电营销效率逐步提升，盈利能力转好，公司盈利空间前景可期。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动、市场需求不及预期、市场竞争加剧、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

     朗新集团(300682) 投资要点 事件：公司发布2023年年报，2023年公司实现营收47.3亿元，同比+3.9%，归母净利润6.0亿元，同比+17.4%，实现经营活动产生的现金流量净额6.58亿元，同比+108.21%。 经营持续修复，盈利能力提升。2023年公司毛利率、净利率分别达到40.8%、10.9%，较2022年分别同比提升1.5pct、1.6pct，盈利能力较22年明显提升。分季度看，公司营收、利润主要确认于第四季度，Q4公司实现营业收入21.3亿元，实现归母净利润4.0亿元。费用方面，2023年公司销售费用达5.9亿元，同比+17.6%，主要由于市场推广费大幅度增长；管理费用达3.9亿元，同比-2.5%；研发费用5.2亿元，同比-8.1%，主要由于差旅和外包服务费下降。 能源数字化+互联网快速增长，战略聚焦电网业务。分业务来看：（1）能源数字化方面，2023年公司完成了营销2.0系统在上海、山西、湖北、河北、河南等省的上线，取得良好成果，同时继续精简非电网的数字化业务，团队进一步优化。实现收入23.2亿元，同比增长7.5%，毛利率为40.3%，同比提升2.3pct。（2）能源互联网方面，2023年公司的生活缴费业务累计服务表计用户数超过4.5亿户，日活跃用户数超过1400万户，连接的公共服务缴费机构超过6200家；“新电途”聚合充电平台业务保持高速发展，截至23年末平台充电设备覆盖量超过110万，平台注册用户数超1100万，全年聚合充电量达40亿度，同比实现翻倍增长，能源互联网业务实现收入15.34亿元，同比+38.97%，毛利率39.7%，同比下降9.2pct。（3）互联网电视业务，受客户需求减弱等因素影响，出现明显下滑，实现营收8.7亿元，同比-32.3%，但毛利率明显修复，达43.7%，较22年提升10.7pct。 加码虚拟电厂布局，售电业务显著突破。虚拟电厂业务方面，截至2023年底公司分布式光伏云平台已累计接入各类光伏电站超过20万座，装机容量13.5GW。在聚合大量分布式新能源和电动汽车、充电桩、储能、中小工商业用户等负荷资源的基础上，公司在能源互联网平台开展绿电交易、市场化售电、需求响应、光储充一体化等业务，形成典型的“虚拟电厂”业务运营模式；已聚合2000座分布式光伏电站参与电力市场绿电交易，在25个省份获得售电牌照，并在江苏、四川、广东、深圳等省市获得需求响应或虚拟电厂资质，电力交易合约累计突破2.5亿度。 投资建议与估值：预计公司2024年-2026年的收入分别为53.32亿元、60.59亿元、70.54亿元，营收增速分别达到12.8%、13.6%、16.4%，归母净利润分别为7.28亿元、8.38亿元、9.96亿元，净利润增速分别达到20.5%、15.1%、18.9%，维持“增持”投资评级。 风险提示：政策支持力度不达预期；市场需求不及预期；电网投资额不及预期。

     朗新集团(300682) 事件： 公司于2024年4月2日收盘后发布《2023年年度报告》。 点评： 营业收入实现稳健增长，盈利能力提升明显 2023年，公司实现营业收入47.27亿元，同比增长3.86%；实现归母净利润6.04亿元，同比增长17.44%；实现扣非归母净利润5.33亿元，同比增长33.64%。分业务来看，能源数字化业务实现收入23.21亿元，同比增长7.49%，毛利率为40.34%；能源互联网业务实现收入15.34亿元，同比增长38.97%，毛利率为39.72%；互联网电视业务实现收入8.72亿元，同比下降32.31%，毛利率为43.65%。 能源行业数字化转型持续深入，公司专注电网相关领域 能源数字化业务方面，公司电网相关的能源数字化业务保持良好的发展趋势，收入持续增长，市场地位进一步巩固并加强。年内，公司完成了营销2.0系统在上海、山西、湖北、河北、河南等省的上线，取得良好成果；围绕新型电力系统建设，基于用户侧不同负荷属性和场景，公司在国网、南网多个网省建设、升级负控系统；在能源大数据领域围绕营销优化、负荷预测、碳排放等热点方向形成丰富的解决方案，并加强与大模型结合的探索和研发；公司继续精简非电网的数字化业务，团队进一步优化。 能源互联网业务快速增长，打造“车能路云”标杆案例 能源互联网业务方面，公司的生活缴费业务累计服务表计用户数超过4.5亿户，日活跃用户数超过1400万户，连接的公共服务缴费机构超过6200家，保持增长趋势和市场领先地位。“新电途”聚合充电平台业务保持高速发展，截止2023年末，平台充电设备覆盖量超过110万，平台注册用户数超1100万，2023年聚合充电量达40亿度，同比实现翻倍增长，公用充电市占率进一步提高。2023年“新电途”经营亏损对上市公司净利润的影响约9000万元，营销补贴效率不断提升。公司紧抓“车能路云”产业新机遇，成功中标武汉东湖项目，为客户提供综合交通管理平台建设、智慧化泊车改造、智能充电桩系统建设以及社区停车场数据管理等服务，在基于此项目打造标杆案例的同时正在拓展多个省市的市场。公司虚拟电厂业务取得高速发展，光伏云平台新接入分布式光伏电站约14万座、容量约4GW。 盈利预测与投资建议 公司是能源行业领先的科技企业，有望充分受益于“双碳”战略及电力市场化改革的持续推进，未来持续成长空间广阔。预测公司2024-2026年的营业收入为55.36、64.73、75.10亿元，归母净利润为7.05、8.65、10.19亿元，EPS为0.65、0.80、0.94元/股，对应PE为16.95、13.82、11.73倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。 风险提示 对少数集团客户依赖的风险；经营业绩季节性波动风险；业务和技术创新带来的成本费用上升风险；劳动力成本上升风险。

     朗新集团(300682) 事件概述： 近日，朗新集团发布了《2023年年度报告》。2023年，公司实现营业收入47.27亿元，同比增长3.86%；归母净利润为6.04亿元，同比增长17.44%；扣非归母净利润为5.33亿元，同比增长33.64%；经营活动产生的现金流量净额6.58亿元，同比增长108.21%。 能源数字化业务基础扎实，聚焦电网提质增效 据年报披露，朗新集团2023年电网相关的能源数字化业务保持良好的发展趋势，实现收入23.21亿元，占总营收的49.10%，同比增长7.49%，毛利率40.34%，同比提升2.3个百分点，基本盘业务稳中有升。公司完成了营销2.0系统在上海、山西、湖北、河北、河南等省的上线，围绕新型电力系统建设，基于用户侧不同负荷属性和场景，在国网、南网多个网省建设、升级负控系统；在能源大数据领域围绕营销优化、负荷预测、碳排放等热点方向形成丰富的解决方案，并加强与大模型结合的探索和研发。2024年，公司计划围绕电网全面数字化转型的热点需求，通过软件应用、数字化服务和业务运营，持续提升能源数字化业务收入和盈利能力。 能源互联网业务快速增长，各类产业机遇可观 2023年，朗新集团能源互联网业务实现收入15.34亿元，同比增长38.97%。报告期内，公司的生活缴费业务累计服务表计用户数超过4.5亿户，日活跃用户数超过1,400万户，连接的公共服务缴费机构超过6,200家，保持增长趋势和市场领先地位；公司的“新电途”聚合充电平台业务保持高速发展，截止2023年末，平台充电设备覆盖量超过110万，平台注册用户数超1,100万，2023年聚合充电量达40亿度，同比实现翻倍增长，公用充电市占率进一步提高。面对“车能路云”、虚拟电厂、电力市场化交易等能源互联网领域的各类新机遇新趋势，公司积极布局新增长曲线。成功中标武汉东湖项目，为客户提供综合交通管理平台建设、智慧化泊车改造、智能充电桩系统建设以及社区停车场数据管理等服务,在基于此项目打造标杆案例的同时正在拓展多个省市的市场；光伏云平台新接入分布式光伏电站约14万座、容量约4GW。通过分布式光伏电站、充电桩、储能、工商业客户等资源聚合，参与多省的市场化售电、电力辅助服务及需求侧响应、绿电聚合交易，截至报告期末，公司已在25个省份获得售电牌照，并在江苏、四川、广东、深圳等省市获得需求响应或虚拟电厂资质，年度电力交易合约突破2.5亿度，签约参与聚合调度的容量超150MW，聚合绿电交易的光伏电站近2000座。 投资建议： 朗新集团作为国内电力能源数字化领域的领先企业，正在由业务驱动向技术驱动、由项目型向平台型、由服务型向运营型、由能源科技向科技能源的持续转型升级。同时，公司将在非战略性业务领域全面收缩，减少非战略性亏损，强化公司战略聚焦。预计公司2024-2026年实现营业收入54.73/64.77/78.00亿元；实现归母净利润7.09/8.15/8.85亿元。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为16.32元，相当于2024年的25倍动态市盈率。 风险提示： 电力信息化建设不及预期；电力市场化进展不及预期。

     朗新集团(300682) 投资要点 事件：公司发布2023年年度报告，全年实现营业收入47.3亿元，同比增长3.9%，实现归母净利润6.0亿元，同比增长17.4%，实现扣非后净利润5.3亿元，同比增长33.6%。 利润恢复明显，双轮驱动业绩拐点来临。单四季度看，公司延续经营修复态势，实现营业收入21.3亿元，同比增长9.1%，实现归母净利润4.0亿元，同比增长75.8%。全年看，公司费用成本得到优化，毛利率达到40.8%，同比提升1.53pp，我们判断系公司主动收缩非电网数字化业务，叠加互联网电视平台业务平稳发展，低毛利的智能终端业务占比下降所致，整体盈利能力提升明显。 新一轮系统建设稳步推进，能源数字化稳健增长。报告期内，公司能源数字化业务实现收入23.2亿元，同比增长7.5%。公司全面参与多个省新一代营销系统、采集系统、负荷管理系统等推广、建设和运营工作，市场地位进一步巩固并增强，其中营销2.0系统完成在上海、山西、湖北、河南、河北等省的上线，同时在能源大数据领域围绕营销优化、负荷预测、碳排放等热点方向形成丰富的解决方案，并加强与大模型结合的探索和研发。伴随电网数字化投入的持续增加，公司有望深度参与核心系统的建设与后续运营，迎来稳健增长机遇。 多场景开花，能源互联网延续高增。报告期内，公司能源互联网业务实现收入15.3亿元，同比增长39.0%，其中“新电途”聚合充电量达40亿度，同比翻倍，且营销补贴效率不断提高。此外，公司于8月30日中标《东湖高新区静态交通（含充电桩）改造提升工程总承包EPC项目合同》，项目金额6.1亿元，公司紧抓“车能路云”城市治理新模式，充分发挥在“交能融合”领域的产品、技术及运营优势，并以此为标杆案例向多个省市拓展。虚拟电厂方面，公司光伏云平台接入容量约4GW，已在25个省份获得售电牌照，并在江苏、四川、广东、深圳等省市获得需求响应或虚拟电厂资质，年度电力交易合约突破2.5亿度。 盈利预测与投资建议。预计2024-2026年公司EPS分别为0.67元、0.82元、0.99元。公司能源数字化业务进一步战略聚焦，有望实现恢复性增长，能源互联网业务呈现多点开花，渡过关键投入阶段后业绩弹性有望得到快速释放，给予2024年25倍PE，目标价16.75元，维持“买入”评级。 风险提示：电力数字化项目推进不及预期、充电平台市占率提升不及预期、行业竞争加剧等风险。

     朗新集团(300682) “双碳”政策打开成长空间，维持“买入”评级 考虑到互联网电视智能终端业务需求下滑，我们下调原有盈利预测并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为7.20、8.64、10.38（2024-2025年原值为10.06、13.50）亿元，EPS为0.66、0.80、0.96（2024-2025年原值为0.92、1.23）元/股，当前股价对应PE为17.9、15.0、12.4倍，公司为能源互联网领域领军，有望受益双碳高景气和AI时代浪潮，维持“买入”评级。 事件：公司发布2023年报，扣非利润快速增长 2023年公司实现营业收入47.27亿元，同比增长3.86%；实现归母净利润6.04亿元，同比增长17.44%；实现扣非归母净利润5.33亿元，同比增长33.64%。公司现金流大幅改善，2023年经营活动产生的现金流量净额为6.58亿元，同比增长108.21%，主要是加强现金流管理，经营回款周期持续改善所致。 电网数字化业务进展积极，电力大模型值得期待 能源数字化业务实现收入23.21亿元，同比增长7.49%。电网相关数字化业务保持良好的发展趋势，收入持续增长，市场地位进一步巩固并加强；非电网数字化业务持续精简，团队进一步优化。公司完成了营销2.0系统在上海、山西、湖北、河北、河南等省的上线，并在国网、南网多个网省建设、升级负控系统，同时加强与大模型结合的探索和研发。伴随新型电力系统建设的推进，电网数字化投入进一步增加，公司有望深度参与电网核心系统建设，市场地位进一步巩固增强。 能源互联网收入持续快速增长，车能路云产业机遇值得期待 能源互联网业务实现收入15.34亿元，同比增长38.97%。“新电途”平台保持高速发展，2023年聚合充电量达40亿度，同比实现翻倍增长，公用充电市占率进一步提高。公司紧抓“车能路云”产业新机遇，基于武汉东湖项目打造的标杆案例正在拓展多个省市的市场。公司虚拟电厂业务取得高速发展，在江苏、四川、广东、深圳等省市获得需求响应或虚拟电厂资质。我们看好新电途强劲成长动能，车能路云、虚拟电厂打开成长空间，能源互联网业务收入有望持续快速增长。 风险提示：“双碳”建设不及预期；市场竞争加剧；公司市场开拓不及预期。