朗新集团(300682) 投资要点 事件：公司发布2023年年报，2023年公司实现营收47.3亿元，同比+3.9%，归母净利润6.0亿元，同比+17.4%，实现经营活动产生的现金流量净额6.58亿元，同比+108.21%。 经营持续修复，盈利能力提升。2023年公司毛利率、净利率分别达到40.8%、10.9%，较2022年分别同比提升1.5pct、1.6pct，盈利能力较22年明显提升。分季度看，公司营收、利润主要确认于第四季度，Q4公司实现营业收入21.3亿元，实现归母净利润4.0亿元。费用方面，2023年公司销售费用达5.9亿元，同比+17.6%，主要由于市场推广费大幅度增长；管理费用达3.9亿元，同比-2.5%；研发费用5.2亿元，同比-8.1%，主要由于差旅和外包服务费下降。 能源数字化+互联网快速增长，战略聚焦电网业务。分业务来看：（1）能源数字化方面，2023年公司完成了营销2.0系统在上海、山西、湖北、河北、河南等省的上线，取得良好成果，同时继续精简非电网的数字化业务，团队进一步优化。实现收入23.2亿元，同比增长7.5%，毛利率为40.3%，同比提升2.3pct。（2）能源互联网方面，2023年公司的生活缴费业务累计服务表计用户数超过4.5亿户，日活跃用户数超过1400万户，连接的公共服务缴费机构超过6200家；“新电途”聚合充电平台业务保持高速发展，截至23年末平台充电设备覆盖量超过110万，平台注册用户数超1100万，全年聚合充电量达40亿度，同比实现翻倍增长，能源互联网业务实现收入15.34亿元，同比+38.97%，毛利率39.7%，同比下降9.2pct。（3）互联网电视业务，受客户需求减弱等因素影响，出现明显下滑，实现营收8.7亿元，同比-32.3%，但毛利率明显修复，达43.7%，较22年提升10.7pct。 加码虚拟电厂布局，售电业务显著突破。虚拟电厂业务方面，截至2023年底公司分布式光伏云平台已累计接入各类光伏电站超过20万座，装机容量13.5GW。在聚合大量分布式新能源和电动汽车、充电桩、储能、中小工商业用户等负荷资源的基础上，公司在能源互联网平台开展绿电交易、市场化售电、需求响应、光储充一体化等业务，形成典型的“虚拟电厂”业务运营模式；已聚合2000座分布式光伏电站参与电力市场绿电交易，在25个省份获得售电牌照，并在江苏、四川、广东、深圳等省市获得需求响应或虚拟电厂资质，电力交易合约累计突破2.5亿度。 投资建议与估值：预计公司2024年-2026年的收入分别为53.32亿元、60.59亿元、70.54亿元，营收增速分别达到12.8%、13.6%、16.4%，归母净利润分别为7.28亿元、8.38亿元、9.96亿元，净利润增速分别达到20.5%、15.1%、18.9%，维持“增持”投资评级。 风险提示：政策支持力度不达预期；市场需求不及预期；电网投资额不及预期。

     朗新集团(300682) 事件： 公司于2024年4月2日收盘后发布《2023年年度报告》。 点评： 营业收入实现稳健增长，盈利能力提升明显 2023年，公司实现营业收入47.27亿元，同比增长3.86%；实现归母净利润6.04亿元，同比增长17.44%；实现扣非归母净利润5.33亿元，同比增长33.64%。分业务来看，能源数字化业务实现收入23.21亿元，同比增长7.49%，毛利率为40.34%；能源互联网业务实现收入15.34亿元，同比增长38.97%，毛利率为39.72%；互联网电视业务实现收入8.72亿元，同比下降32.31%，毛利率为43.65%。 能源行业数字化转型持续深入，公司专注电网相关领域 能源数字化业务方面，公司电网相关的能源数字化业务保持良好的发展趋势，收入持续增长，市场地位进一步巩固并加强。年内，公司完成了营销2.0系统在上海、山西、湖北、河北、河南等省的上线，取得良好成果；围绕新型电力系统建设，基于用户侧不同负荷属性和场景，公司在国网、南网多个网省建设、升级负控系统；在能源大数据领域围绕营销优化、负荷预测、碳排放等热点方向形成丰富的解决方案，并加强与大模型结合的探索和研发；公司继续精简非电网的数字化业务，团队进一步优化。 能源互联网业务快速增长，打造“车能路云”标杆案例 能源互联网业务方面，公司的生活缴费业务累计服务表计用户数超过4.5亿户，日活跃用户数超过1400万户，连接的公共服务缴费机构超过6200家，保持增长趋势和市场领先地位。“新电途”聚合充电平台业务保持高速发展，截止2023年末，平台充电设备覆盖量超过110万，平台注册用户数超1100万，2023年聚合充电量达40亿度，同比实现翻倍增长，公用充电市占率进一步提高。2023年“新电途”经营亏损对上市公司净利润的影响约9000万元，营销补贴效率不断提升。公司紧抓“车能路云”产业新机遇，成功中标武汉东湖项目，为客户提供综合交通管理平台建设、智慧化泊车改造、智能充电桩系统建设以及社区停车场数据管理等服务，在基于此项目打造标杆案例的同时正在拓展多个省市的市场。公司虚拟电厂业务取得高速发展，光伏云平台新接入分布式光伏电站约14万座、容量约4GW。 盈利预测与投资建议 公司是能源行业领先的科技企业，有望充分受益于“双碳”战略及电力市场化改革的持续推进，未来持续成长空间广阔。预测公司2024-2026年的营业收入为55.36、64.73、75.10亿元，归母净利润为7.05、8.65、10.19亿元，EPS为0.65、0.80、0.94元/股，对应PE为16.95、13.82、11.73倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。 风险提示 对少数集团客户依赖的风险；经营业绩季节性波动风险；业务和技术创新带来的成本费用上升风险；劳动力成本上升风险。

     朗新集团(300682) 事件概述： 近日，朗新集团发布了《2023年年度报告》。2023年，公司实现营业收入47.27亿元，同比增长3.86%；归母净利润为6.04亿元，同比增长17.44%；扣非归母净利润为5.33亿元，同比增长33.64%；经营活动产生的现金流量净额6.58亿元，同比增长108.21%。 能源数字化业务基础扎实，聚焦电网提质增效 据年报披露，朗新集团2023年电网相关的能源数字化业务保持良好的发展趋势，实现收入23.21亿元，占总营收的49.10%，同比增长7.49%，毛利率40.34%，同比提升2.3个百分点，基本盘业务稳中有升。公司完成了营销2.0系统在上海、山西、湖北、河北、河南等省的上线，围绕新型电力系统建设，基于用户侧不同负荷属性和场景，在国网、南网多个网省建设、升级负控系统；在能源大数据领域围绕营销优化、负荷预测、碳排放等热点方向形成丰富的解决方案，并加强与大模型结合的探索和研发。2024年，公司计划围绕电网全面数字化转型的热点需求，通过软件应用、数字化服务和业务运营，持续提升能源数字化业务收入和盈利能力。 能源互联网业务快速增长，各类产业机遇可观 2023年，朗新集团能源互联网业务实现收入15.34亿元，同比增长38.97%。报告期内，公司的生活缴费业务累计服务表计用户数超过4.5亿户，日活跃用户数超过1,400万户，连接的公共服务缴费机构超过6,200家，保持增长趋势和市场领先地位；公司的“新电途”聚合充电平台业务保持高速发展，截止2023年末，平台充电设备覆盖量超过110万，平台注册用户数超1,100万，2023年聚合充电量达40亿度，同比实现翻倍增长，公用充电市占率进一步提高。面对“车能路云”、虚拟电厂、电力市场化交易等能源互联网领域的各类新机遇新趋势，公司积极布局新增长曲线。成功中标武汉东湖项目，为客户提供综合交通管理平台建设、智慧化泊车改造、智能充电桩系统建设以及社区停车场数据管理等服务,在基于此项目打造标杆案例的同时正在拓展多个省市的市场；光伏云平台新接入分布式光伏电站约14万座、容量约4GW。通过分布式光伏电站、充电桩、储能、工商业客户等资源聚合，参与多省的市场化售电、电力辅助服务及需求侧响应、绿电聚合交易，截至报告期末，公司已在25个省份获得售电牌照，并在江苏、四川、广东、深圳等省市获得需求响应或虚拟电厂资质，年度电力交易合约突破2.5亿度，签约参与聚合调度的容量超150MW，聚合绿电交易的光伏电站近2000座。 投资建议： 朗新集团作为国内电力能源数字化领域的领先企业，正在由业务驱动向技术驱动、由项目型向平台型、由服务型向运营型、由能源科技向科技能源的持续转型升级。同时，公司将在非战略性业务领域全面收缩，减少非战略性亏损，强化公司战略聚焦。预计公司2024-2026年实现营业收入54.73/64.77/78.00亿元；实现归母净利润7.09/8.15/8.85亿元。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为16.32元，相当于2024年的25倍动态市盈率。 风险提示： 电力信息化建设不及预期；电力市场化进展不及预期。

     朗新集团(300682) 投资要点 事件：公司发布2023年年度报告，全年实现营业收入47.3亿元，同比增长3.9%，实现归母净利润6.0亿元，同比增长17.4%，实现扣非后净利润5.3亿元，同比增长33.6%。 利润恢复明显，双轮驱动业绩拐点来临。单四季度看，公司延续经营修复态势，实现营业收入21.3亿元，同比增长9.1%，实现归母净利润4.0亿元，同比增长75.8%。全年看，公司费用成本得到优化，毛利率达到40.8%，同比提升1.53pp，我们判断系公司主动收缩非电网数字化业务，叠加互联网电视平台业务平稳发展，低毛利的智能终端业务占比下降所致，整体盈利能力提升明显。 新一轮系统建设稳步推进，能源数字化稳健增长。报告期内，公司能源数字化业务实现收入23.2亿元，同比增长7.5%。公司全面参与多个省新一代营销系统、采集系统、负荷管理系统等推广、建设和运营工作，市场地位进一步巩固并增强，其中营销2.0系统完成在上海、山西、湖北、河南、河北等省的上线，同时在能源大数据领域围绕营销优化、负荷预测、碳排放等热点方向形成丰富的解决方案，并加强与大模型结合的探索和研发。伴随电网数字化投入的持续增加，公司有望深度参与核心系统的建设与后续运营，迎来稳健增长机遇。 多场景开花，能源互联网延续高增。报告期内，公司能源互联网业务实现收入15.3亿元，同比增长39.0%，其中“新电途”聚合充电量达40亿度，同比翻倍，且营销补贴效率不断提高。此外，公司于8月30日中标《东湖高新区静态交通（含充电桩）改造提升工程总承包EPC项目合同》，项目金额6.1亿元，公司紧抓“车能路云”城市治理新模式，充分发挥在“交能融合”领域的产品、技术及运营优势，并以此为标杆案例向多个省市拓展。虚拟电厂方面，公司光伏云平台接入容量约4GW，已在25个省份获得售电牌照，并在江苏、四川、广东、深圳等省市获得需求响应或虚拟电厂资质，年度电力交易合约突破2.5亿度。 盈利预测与投资建议。预计2024-2026年公司EPS分别为0.67元、0.82元、0.99元。公司能源数字化业务进一步战略聚焦，有望实现恢复性增长，能源互联网业务呈现多点开花，渡过关键投入阶段后业绩弹性有望得到快速释放，给予2024年25倍PE，目标价16.75元，维持“买入”评级。 风险提示：电力数字化项目推进不及预期、充电平台市占率提升不及预期、行业竞争加剧等风险。

     朗新集团(300682) “双碳”政策打开成长空间，维持“买入”评级 考虑到互联网电视智能终端业务需求下滑，我们下调原有盈利预测并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为7.20、8.64、10.38（2024-2025年原值为10.06、13.50）亿元，EPS为0.66、0.80、0.96（2024-2025年原值为0.92、1.23）元/股，当前股价对应PE为17.9、15.0、12.4倍，公司为能源互联网领域领军，有望受益双碳高景气和AI时代浪潮，维持“买入”评级。 事件：公司发布2023年报，扣非利润快速增长 2023年公司实现营业收入47.27亿元，同比增长3.86%；实现归母净利润6.04亿元，同比增长17.44%；实现扣非归母净利润5.33亿元，同比增长33.64%。公司现金流大幅改善，2023年经营活动产生的现金流量净额为6.58亿元，同比增长108.21%，主要是加强现金流管理，经营回款周期持续改善所致。 电网数字化业务进展积极，电力大模型值得期待 能源数字化业务实现收入23.21亿元，同比增长7.49%。电网相关数字化业务保持良好的发展趋势，收入持续增长，市场地位进一步巩固并加强；非电网数字化业务持续精简，团队进一步优化。公司完成了营销2.0系统在上海、山西、湖北、河北、河南等省的上线，并在国网、南网多个网省建设、升级负控系统，同时加强与大模型结合的探索和研发。伴随新型电力系统建设的推进，电网数字化投入进一步增加，公司有望深度参与电网核心系统建设，市场地位进一步巩固增强。 能源互联网收入持续快速增长，车能路云产业机遇值得期待 能源互联网业务实现收入15.34亿元，同比增长38.97%。“新电途”平台保持高速发展，2023年聚合充电量达40亿度，同比实现翻倍增长，公用充电市占率进一步提高。公司紧抓“车能路云”产业新机遇，基于武汉东湖项目打造的标杆案例正在拓展多个省市的市场。公司虚拟电厂业务取得高速发展，在江苏、四川、广东、深圳等省市获得需求响应或虚拟电厂资质。我们看好新电途强劲成长动能，车能路云、虚拟电厂打开成长空间，能源互联网业务收入有望持续快速增长。 风险提示：“双碳”建设不及预期；市场竞争加剧；公司市场开拓不及预期。

     朗新集团(300682) 投资要点 事件：1月19日，公司发布2023年年度业绩预告，预计2023全年实现归母净利润6.00-6.30亿元，同比增长16.68%-22.51%；实现扣非归母净利润5.22-5.47亿元，同比增长30.84%-37.11%。 预计公司单Q4净利润同比、环比将继续改善。预计2023年单Q4公司实现归母净利润3.95-4.25亿元，同比增长74%-87%，环比增长233%-259%。分业务看，1）得益于公司全面参与电网营销2.0系统建设及实施，并快速拓展采集系统、负荷控制管理等新兴业务，预计2023全年能源数字化电网业务营收同比增长约20%，且盈利水平相比上年将大幅提升；随着非电网数字化业务进一步主动收缩，其亏损对公司业绩影响将同比大幅收窄；2）能源互联网业务收入将保持快速增长，收入占比将持续提升，其中家庭缴费业务收入规模和盈利能力持续提升，“新电途”平台和虚拟电厂业务快速发展；3）受宏观环境和需求收缩影响，低毛利率的互联网电视终端业务收入预计同比下降超过50%，对公司整体利润的负面影响减弱。此外，公司扣非净利润同比增速高于归母净利润，是因为2023年以政府补助为主的归属于上市公司股东的非经常性损益预计约为0.78-0.83亿元，显著低于上年同期的1.15亿元。 能源数字化：电力行业数字化转型深化驱动电网数字化业务快速发展。围绕电力行业数字化转型及新型电力系统建设，公司全面参与多个省新一代营销、采集、负荷管控等系统的建设和推广。根据2023年半年报，公司完成了营销2.0系统在上海、山西等网省的上线，并在国网、南网多个网省升级电力负荷控制系统，2023年前三个季度公司电网数字化业务新签订单实现同比30%以上的高速增长。 能源互联网：布局充电桩和虚拟电厂两大高景气赛道，已取得阶段性成果。1）公司“新电途”平台在网络覆盖、客户数量、充电量等方面全面领先，截至2023年12月31日，“新电途”平台充电设备覆盖量超117万，注册用户超1150万，平台年度聚合充电量约40亿度，充电服务收入实现同比翻倍以上增长；2）公司虚拟电厂业务快速发展，年度新接入分布式光伏电站超14万座、容量约5.6GW，签约参与聚合调度的容量超过23MW，聚合绿电交易的光伏电站超过1800座，2023年虚拟电厂业务在资质获取和区域性业务验证方面成果显著，公司已在25个省份获得售电牌照，并在江苏、四川、广东、深圳等省市获得需求响应或虚拟电厂资质，年度完成电力交易约3亿度。 以东湖项目为代表的“车能路云”项目将成为公司未来2年内的重要增长点。2023年6月，李强总理首次提出构建“车能路云”融合发展的产业生态。2023年8月30日，公司中标了武汉光谷交通建设有限公司发布的东湖高新区静态交通（含充电桩）改造提升工程总承包EPC项目，项目合同约定计划竣工日期为2026年6月24日，合同总金额为6.10亿元，公司主要负责该项目的平台搭建、设备采购和系统集成，总金额约4亿元，目前正快速推进中。我们认为，武汉东湖项目是国家推动“车能路云”城市治理新模式的标杆项目，类似的项目将快速跟进，目前公司已与多个城市开展合作，制定“交能融合”产业规划并推动“车能路云”项目落地，相关项目和合同在陆续签订中，将成为公司2024-2025年的重要增长点。 投资建议：公司作为电力消费领域领军者，将充分受益于电力行业数字化转型的持续深化，同时，公司布局高景气的充电桩和虚拟电厂业务有望增加业绩弹性，此外，以武汉东湖项目为代表的“车能路云”项目将成为公司未来2年内的重要增长点。预计公司2023-2025年实现收入分别为49.31/64.10/80.05亿元，实现归母净利润6.07/10.22/14.86亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：“车能路云”项目推进不及预期；行业竞争加剧；电力市场需求不及预期；“新电途”等新业务拓展不及预期。

     朗新科技(300682) 核心观点 事件：10月24日，朗新科技公布2023年三季报。公司前三季度实现营收26.01亿元，同比下降0.08%；归母净利润2.05亿元，同比下降28.68%；扣非净利润1.65亿元，同比增长0.93%。单3季度，公司实现营收10.92亿元，同比增长9.82%；归母净利润1.18亿元，同比增长22.70%；扣非净利润1.13亿元，同比增长62.60%。 三季度收入、利润明显改善。一方面能源数字化电网业务和能源互联网业务持续增长带来收入利润增长，另一方面非电网数字化业务战略收缩后，亏损减少。此外，上半年对公司业绩影响较大的互联网电视智能终端业务，三季度影响减弱。前三季度公司实现毛利率44.78%，同比提升3.26pct，净利率6.16%，同比下降2.38pct。销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为17.73%、8.32%、14.61%，同比分别+5.93pct、+0.74pct、-1.72pct。 电网侧能源数字化+能源互联网业务保持快速增长。2023年前三季度，公司电网相关的能源数字化业务收入同比增长超过20%，新签订单实现同比30%以上的增长；能源互联网业务收入增速约33%，预计全年实现更快增长。截至2023年9月末，“新电途”聚合充电平台充电设备覆盖量超100万，平台注册用户超1000万，平台聚合充电量近30亿度，月度充电量环比持续提升，充电服务收入实现同比翻倍以上增长，营销补贴效率不断提高；“新耀”光伏云平台新接入分布式光伏电站超1.5万座、容量约4.2GW。此外，截至三季度末，公司已在25个省份获得售电牌照，并在江苏、四川、广东、深圳等省市获得需求响应或虚拟电厂资质，年度电力交易合约突破2.5亿度，签约参与聚合调度的容量超100MW，聚合绿电交易的光伏电站近1,500座，装机量1GW，交易电量约5000万度。 互联网电视业务降幅收窄。互联网电视业务前三季度收入下降约32%，上半年同比下降约40%，降幅有所收窄。其中，平台业务平稳推进；智能终端业务受客户采购节奏、定价等因素影响较大，由于2022年智能终端销量呈现前高后低的表现，预计今年下半年智能终端的影响开始减弱。 中标武汉东湖项目，有望打造“车能路云”标杆。今年8月，公司作为主要承包人之一，与发包人及其他承包人签订《东湖高新区静态交通（含充电桩）改造提升工程总承包EPC项目合同》，项目总金额达6.10亿元。本项目后续将持续产生停车、充电、能源运营的服务价值，为公司带来持续的运营收益，也有望成为“车能路云”的标杆项目，成为公司未来重要增长点。 投资建议：我们预计公司2023-2025年营收分别为50.07、62.53、79.14亿元；归母净利润分别为7.57、9.68、13.56亿元；对应EPS分别为0.69、0.88、1.24元，当前股价对应PE分别为27/21/15倍。维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧、电力市场需求不及预期、新业务拓展不及预期的风险。

     朗新科技(300682) 事件： 公司于2023年10月23日收盘后发布《2023年第三季度报告》。 点评： 三季度营业收入实现平稳增长，扣非归母净利润实现大幅增长 2023年前三季度，公司实现营业收入26.01亿元，同比基本持平，单三季度实现营业收入10.92亿元，同比增长9.82%；前三季度实现扣非归母净利润1.65亿元，同比略增，单三季度实现扣非归母净利润1.13亿元，同比增长62.60%。公司在三季度收入、利润明显改善，一方面是能源数字化电网业务和能源互联网业务持续增长带来的收入利润增长，另一方面是非电网数字化业务战略收缩后，亏损减少。此外，上半年对公司业绩影响较大的互联网电视智能终端业务，三季度影响减弱。 受益能源数字化转型深入，新签订单实现快速增长 伴随着能源行业数字化转型持续深入，新型电力系统建设和电力市场化推动电网在用电领域的数字化需求持续增加。2023年前三季度，公司电网相关的能源数字化业务收入同比增长超过20%，新签订单实现同比30%以上的增长，业务推进节奏较快。围绕电网数字化转型、新型电力系统建设和电力市场化改革，公司全面参与多个省新一代营销系统、采集系统、负荷管理系统等的推广、建设与运营工作，市场地位进一步巩固并增强。同时，公司通过精简非电网的能源数字化业务，盈利质量明显改善。 能源互联网业务快速发展，“新电途”充电平台注册用户超1000万 公司能源互联网业务保持快速发展，前三季度预计收入增速约33%，由于部分互联网运营业务具有一定季节性特征，四季度收入确认比例会更大，全年预计实现更快增长。截至2023年9月末，“新电途”聚合充电平台充电设备覆盖量超100万，平台注册用户超1000万，平台聚合充电量近30亿度，月度充电量环比持续提升，充电服务收入实现同比翻倍以上增长，营销补贴效率不断提高；“新耀”光伏云平台新接入分布式光伏电站超1.5万座、容量约4.2GW。 盈利预测与投资建议 公司是能源行业领先的科技企业，有望充分受益于“双碳”战略及电力市场化改革的持续推进，未来持续成长空间广阔。参考前三季度的经营情况，调整公司2023-2025年的营业收入预测至52.39、66.06、82.21亿元，调整归母净利润预测至8.01、10.88、14.28亿元，EPS为0.73、0.99、1.30元/股，对应PE为25.44、18.72、14.27倍。考虑到公司的成长性和行业的景气度，维持“买入”评级。 风险提示 对少数集团客户依赖的风险；经营业绩季节性波动风险；业务和技术创新带来的成本费用上升风险；劳动力成本上升风险；宏观环境变化的风险。

     朗新科技(300682) 投资要点 事件：公司发布2023年三季度报告，前三季度实现营业收入26.0亿元，同比减少0.1%，实现归母净利润2.0亿元，同比减少28.7%，实现扣非后净利润1.7亿元，同比增长0.9%。 三季度利润恢复明显，双轮驱动业绩拐点来临。公司单三季度经营显著修复，实现营业收入10.9亿元，同比增长9.8%，实现归母净利润1.2亿元，同比增长22.7%，实现扣非后净利润1.1亿元，同比增长62.6%，业绩表现超出市场预期。前三季度毛利率达到44.8%，同比提升3.26pp，我们判断系公司主动收缩非电网数字化业务，叠加互联网电视平台业务平稳发展，智能终端业务影响减弱，盈利能力提升明显。 新一轮系统建设稳步推进，能源数字化恢复增长。报告期内，电网相关的能源数字化业务保持20%的收入增长。公司全面参与多个省新一代营销系统、采集系统、负荷管理系统等推广、建设和运营工作，市场地位进一步巩固并增强，伴随标杆项目的上线，后续实施交付进程有望加速。 多场景开花，能源互联网延续高增。报告期内，公司能源互联网业务收入同比增长超过33%，其中“新电途”聚合充电量近30亿度，充电服务收入同比翻倍以上增长，营销补贴效率不断提高。此外，公司于8月30日公告重大合同，中标《东湖高新区静态交通（含充电桩）改造提升工程总承包EPC项目合同》，项目金额6.1亿元。公司将负责该项目的平台搭建、设备采购和系统集成，推动“车能路云”城市治理新模式，成为公司停充能一体化建设和平台化运营的新案例，充分体现了朗新科技在“交能融合”领域的产品、技术及运营优势。 盈利预测与投资建议。预计2023-2025年公司EPS分别为0.75元、1.05元、1.34元。公司能源数字化业务进一步战略聚焦，有望实现恢复性增长，能源互联网业务呈现多点开花，渡过关键投入阶段后业绩弹性有望得到快速释放，给予2024年25倍PE，目标价26.25元，维持“买入”评级。 风险提示：电力数字化项目推进不及预期、充电平台市占率提升不及预期、行业竞争加剧等风险。

     朗新科技(300682) 事件概述 近日，朗新科技发布《2023年第三季度报告》。2023年前三季度，公司实现营业收入26.01亿元，同比下降0.08%；实现归母净利润2.05亿元，同比下降28.68%；实现扣非归母净利润1.65亿元，同比增长0.93%。 Q3净利润高增，能源互联网业务快速增长 单第三季度来看，公司营业收入为10.92亿元，同比增长9.82%；归母净利润为1.18亿元，同比增长22.70%；扣非归母净利润为1.13亿元，同比增长62.60%；经营活动现金流量净额5,758.05万元，同比增长95.92%。前三季度公司综合毛利率为44.78%，同比提升3.26个百分点，主要系低毛利率的终端业务占比下降和能源数字化电网业务毛利率提升所致。 分业务来看，1）电网相关的能源数字化业务保持20%的收入增长，公司全面参与多个省新一代营销系统、采集系统、负荷管理系统等的推广、建设与运营工作，市场地位进一步巩固并增强，非电网的数字化业务主动收缩、影响减弱。2）能源互联网业务保持快速发展，收入增长超过33%，截至2023年9月末，“新电途”聚合充电平台充电设备覆盖量超100万，平台注册用户超1,000万，平台聚合充电量近30亿度，月度充电量环比持续提升，充电服务收入实现同比翻倍以上增长，营销补贴效率不断提高；“新耀”光伏云平台新接入分布式光伏电站超1.5万座、容量约4.2GW。3）互联网电视业务前三季度收入下降约32%，相较上半年同比下降40%，降幅有所收窄，其中平台业务平稳推进，智能终端业务受客户采购节奏、定价等因素影响较大，由于2022年智能终端销量呈现前高后低的表现，所以下半年智能终端的影响开始减弱。 能源运营业务加速拓展，“车能路云”加速落地 公司今年大力推进能源运营业务发展，通过分布式光伏电站、充电桩、储能、工商业客户等资源聚合，参与多省的市场化售电、电力辅助服务及需求侧响应、绿电聚合交易。根据投资者关系活动记录表，截至三季度末，公司已在25个省份获得售电牌照，并在江苏、四川、广东、深圳等省市获得需求响应或虚拟电厂资质，年度电力交易合约突破2.5亿度，签约参与聚合调度的容量超100MW，聚合绿电交易的光伏电站近1,500座，装机量1GW，交易电量约5000万度。 近日在世界物联网博览会上，朗新科技通过充电网、出行网、交能网、生态网四张网诠释了“车能路云”的业务形态。朗新科技将以“城市充换电基础设施”为抓手，基于大数据分析、AI智能算法、模型预测等实现设施科学布局；沉淀“新能源及微电网运营”能力，将新能源深度融入交通领域；耦合“车路协同”发展，形成新型绿色交通形态；全面创新出行服务和运营能力，拓展“车能路云”交通新业态，实现城市“交通网和能源网”的协同运营和城市交通低碳转型。 投资建议： 朗新科技作为国内电力能源数字化领域的领先企业，在“新电途”业务高速发展、2B2C端能源业务双轮驱动、利好政策不断发行的三大驱动力助推下，凭借自身产品技术优势，有望在电力市场化和终端能源消费电气化、场景化等领域迎来高速发展。预计公司2023-2025年实现营业收入52.26/63.93/80.91亿元；实现归母净利润8.14/11.13/14.55亿元。维持买入-A的投资评级，12个月目标价为25.36元，相当于2024年的25倍动态市盈率。 风险提示： 电力信息化建设不及预期；电力市场化进展不及预期。

     朗新科技(300682) 投资要点 事件：公司发布2023年三季报，2023年前三季度公司实现营收26.01亿元，同比下降0.08%，归母净利润2.05亿元，同比下降28.68%。其中2023Q3，公司实现营收10.92亿元，同比增长9.82%，归母净利润1.18亿元，同比增长22.7%。 Q3利润高增，盈利能力显著提升。2023Q3公司实现归母净利润1.18亿元，同比+22.7%，实现扣非归母净利润1.13亿元，同比+62.6%。从毛利率来看，2023Q3公司毛利率达47.65%，同比增加3.14pct，盈利能力显著提升，主要原因是公司精简非电能源数字化业务，且互联网电视业务对业绩影响减弱。 能源数字化+互联网快速发展，业绩拐点进一步明确。（1）能源数字化方面：2023年前三季度，公司电网数字化业务营收同比增长超20%，新签订单同比增长30%以上。公司参与多个省新一代营销系统、采集系统、负荷管理系统等的推广、建设与运营工作，全年高增可期。（2）能源互联网方面，前三季度收入增速约33%；其中“新电途”聚合充电平台聚合充电量近30亿度，月充电量环比持续提升。公司部分能源业务具有季节性特征，四季度收入确认比例或将更大，预计全年实现更快增长。 加快布局虚拟电厂业务，竞争潜力十足。截至三季度末，公司已在25个省份获得售电牌照，并在江苏、四川、广东、深圳等省市获得需求响应或虚拟电厂资质，年度电力交易合约突破2.5亿度。在供给侧聚合与需求侧响应两端均有相关业务经验，在供给侧，公司打造“新耀光伏云”平台，前三季度新接入分布式光伏电站超1.5万座、容量约4.2GW；在需求侧，公司构建了城市级光储充一体化解决方案，中标武汉东湖停充能一体化建设和平台化运营项目，负责项目的平台搭建、设备采购和系统集成，总金额约4亿元。 投资建议与估值：预计公司2023年-2025年的收入分别为50.58亿元、64.11亿元、84.38亿元，营收增速分别达到11.1%、26.8%、31.6%，归母净利润分别为7.70亿元、9.98亿元、13.21亿元，净利润增速分别达到49.7%、29.6%、32.4%，维持“增持”投资评级。 风险提示：政策支持力度不达预期；市场需求不及预期；电网投资额不及预期。

     朗新科技(300682) 投资要点 聚焦能源数字化+能源互联网，业绩快速增长。公司深耕电力信息化行业二十余年，专注于公共事业领域信息化技术开发与服务，当前公司业务分为三大板块：（1）能源数字化，主要面向B端客户，为国家电网、南方电网等客户提供用电服务领域数字化解决方案；（2）能源互联网，面向能源消费场景，包括生活缴费、聚合充电服务、能源运营等；（3）互联网电视，通过智能终端产品带动平台运营，已较为成熟。近年来公司营收利润均保持快速增长，营业收入由2018年的26.72亿元增长至2022年的45.52亿元，年复合增长率为14.25%；归母净利润由2018年的1.87亿元增长至2022年的5.14亿元，年复合增长率为28.76%。 电力数字化转型加速，营销2.0抬升业绩增速。新型电力系统将呈现“双高”特性，安全运行亟需数字化技术支持。“十四五”期间，两大电网计划投资超过2.9万亿推进电网转型升级，其中智能电网将成为重点方向，预计2023年中国智能电网市场规模将达到1077亿元。公司作为电力营销龙头，在营销1.0时代市占率达40%以上，随着营销2.0在技术、业务上的迭代，公司有望继续保持甚至提高市场份额。我们估计，公司有望获得36亿元左右的营销2.0系统升级订单，同时后期系统升级改造、服务、运维需求将较营销1.0时期更高，从而抬升公司业绩增速。 布局聚合充电+虚拟电厂，能源互联网大有可为。（1）聚合充电是解决充电桩产业发展难题的重要途径，我们测算2026年我国聚合充电服务市场空间将达到58.9亿元。公司一方面联合支付宝、高德、微信等成熟入口获取流量，另一方面积极接入特来电、星星充电、国家电网、南方电网等头部运营商，2022年充电量为19.7亿度左右，市占率已达9.2%。（2）我国用电负荷情况不容乐观，虚拟电厂可以将分布式发电、需求侧和储能等资源汇聚起来，提高电力系统响应能力，发展前景广阔，我们预计2025年虚拟电厂投资规模将达到471-785亿元。公司在电源侧打造“新耀光伏云”平台，以SaaS模式提供电站运营监管，截至2023H1，累计接入各类光伏电站超35000座，装机容量近12GW，并已聚合820座分布式光伏电站参与绿电交易。在需求侧，公司一方面构建城市级光储充一体化解决方案，打通分布式光伏、用户侧储能和聚合充电平台之间的桥梁，实现智慧能源联动互补；另一方面研发BSE智慧节能系统，帮助企业提高用电效率，节能效率达15%以上，已在工业园区建立诸多标杆项目。 投资建议与估值：公司作为国内电力IT龙头企业，在营销2.0时代将充分享受能源数字化转型红利，同时布局充电桩、虚拟电厂两大高景气赛道，有望提高成长空间、增加业绩弹性。我们预计公司2023年-2025年的收入分别为50.58亿元、64.11亿元、84.38亿元，营收增速分别达到11.1%、26.8%、31.6%，归母净利润分别为7.70亿元、9.98亿元、13.21亿元，净利润增速分别达到49.7%、29.6%、32.4%，首次覆盖，给予“增持”投资评级。 风险提示：客户集中度较高风险、政策支持与执行力度不达预期风险、市场需求不及预期风险、电网投资额不及预期风险等。

     朗新科技(300682) 投资要点 公司2023年三季报业绩超预期，拐点已至：1）公司23Q3收入10.92亿（yoy+9.82%），归母净利润1.18亿（yoy+22.7%），扣非归母净利润1.13亿（yoy+62.6%），超市场预期；2）23Q1-Q3收入26亿（yoy-0.08%），归母净利润2.05亿（yoy-28.68%），扣非归母净利润1.65亿（yoy+0.93%）。 能源数字化：电网业务增长强劲，非电网业务有望接棒。 1）电网：23Q1-Q3整体收入9亿+，其中电网数字化8亿+、yoy+20%、订单增速更快，今年十几个营销2.0建设省中公司参与7-8个，预计全年维持20%以上增长，展望2024年采集、负控等系统有望接力增量； 2）非电网：非电网部分战略收缩、盈利改善，维持在500人以内（去年1000+人），东湖项目4亿规模、今年确收小部分、明年收入贡献较大，后续非电网业务团队重心将投入东湖模式的充电新基建项目，目前在手十几个千万级项目，是明年重要增长点。 能源互联网：新电途充电量快速提升、运营效率继续提升。 1）新电途：23Q1-Q3充电量近30亿度、超100万设备规模（覆盖全国90%以上充电枪）、超1000万用户规模。单三季度充电量12亿度左右（yoy+90~100%）、全国公共充电量yoy+44%，新电途增长显著快于行业、目前市占率12%左右，毛利率提升至40%左右，前三季度亏损对上市公司影响约4500万，预计明年亏损继续缩窄。 2）生活缴费和光伏云平台：生活缴费业务平稳增长，全年预计实现10%增速，我们预计净利率近50%；新耀光伏云平台前三季度接入分布式光伏电站超15000座、4.2GW。 3）能源运营：今年重点推进售电牌照和虚拟电厂资质获取、进行区域性业务验证推进，目前代理购电和绿电交易量2-3亿度，我们继续看好后续能源运营市场空间。 互联网电视：拐点已至，负面影响逐渐收窄。23Q1-Q3收入约6亿、yoy-30%（上半年下降40%），单三季度下滑幅度收窄。其中平台业务平稳、毛利率有改善，终端业务年度影响预计不会再放大。业务拐点已至。 费用和现金流：1）费用：前三季度销售/管理/研发费用分别yoy+54.39%/+9.6%/-10.6%，对应费用率分别为17.73%/8.32%/14.61%，分别+5.93/+2.02/-1.72pcts，伴随新电途营销补贴效率提升和疫情放开差旅活动正常化，费用率有望下行。2）现金流：前三季度公司销售商品、提供劳务收到现金29.16亿、同比持平，经营活动现金流量净额-0.8亿（较去年同期-2.8亿显著缩窄）。3）存货：截至23Q3期末存货3.89亿，较2022年Q3期末7.3亿已显著回到正常水平，公司各项业务确收推进相对正常。 盈利预测与投资评级：公司基本面拐点已至，我们看好公司能源数字化稳固行业地位以及能源互联网用户资源积累，在新型电力系统建设和电力市场化改革当中优势显著。考虑公司业务恢复进展，我们下调公司2023-2025年净利润预测至8.0/11.5/15.2亿（原预测9.5/13.0/17.9亿），对应2023-2025年PE分别24、16、12倍。维持“买入”评级。 风险提示：电网信息化开支不及预期；互联网电视业务需求恢复不及预期；行业竞争格局加剧。

     朗新科技(300682) “双碳”政策打开成长空间，维持“买入”评级 我们维持原有盈利预测，预计 2023-2025 年归母净利润为 8.08、 10.06、 13.50 亿元， EPS 为 0.74、 0.92、 1.23 元/股，当前股价对应 PE 为 23.4、 18.8、 14.0 倍，公司为能源互联网领域领军， 阿里云首批产业战略合作伙伴， 有望受益双碳高景气和 AI 时代浪潮， 维持“买入”评级。 事件：公司发布 2023 年三季报， Q3 业绩拐点进一步明确 2023 年前三季度，公司实现营业收入 26.01 亿元， 同比下降 0.08%； 实现归母净利润 2.05 亿元， 同比下降 28.68%； 实现扣非归母净利润 1.65 亿元，同比增长0.93%。 单三季度业绩拐点进一步明确， 实现营业收入 10.92 亿元， 同比增长9.82%； 实现归母净利润为 1.18 亿元， 同比增长 22.70%； 实现扣非归母净利润为 1.13 亿元， 同比增长 62.60%。 电网数字化业务进展积极，能源互联网收入持续快速增长 分业务来看， 能源数字化方面， 电网相关业务保持 20%收入增长， 主要系公司全面参与多个省新一代营销系统、采集系统、负荷管理系统等的推广、建设与运营工作，市场地位进一步巩固并增强； 非电网业务进一步收缩。能源互联网业务保持快速发展，收入增长超过 33%，“新电途”聚合充电平台聚合充电量近 30 亿度，充电服务收入实现同比翻倍以上增长，营销补贴效率不断提高。互联网电视平台业务平稳发展，智能终端业务影响减弱。 毛利率显著提升，现金流持续改善 前三季度公司毛利率同比提升 3.26 个百分点至 44.78%，主要系低毛利率的互联网智能终端业务收入占比下降。 公司现金流持续改善，前三季度实现经营活动现金流量净额-0.80 亿元， 同比大幅改善；单三季度，公司实现经营活动现金流量净额 0.58 亿元，环比持续改善，主要系公司加快营运资金的周转速度。 风险提示： “双碳”建设不及预期； 市场竞争加剧； 公司市场开拓不及预期。

     朗新科技(300682) 事件概述 1）根据公众号披露，9月6日-8日，在中国国际数字经济博览会上，朗新科技新电途电动汽车聚合充电服务平台获2023数博会“新产品一等奖”。 2）近日，朗新科技发布《2023年半年度报告》。2022年，公司实现营业收入15.08亿元，同比下降6.20%；实现归母净利润8,639.68万元，同比下降54.70%；实现扣非归母净利润5,221.48万元，同比下降44.55%。 3）近日，公司公告联合中标武汉东湖高新区静态交通（含充电桩）改造提升工程总承包EPC项目，合同总金额约6.10亿元，公司将负责平台搭建、设备采购和系统集成，推动“车能路云”城市治理新模式，成为公司停充能一体化建设和平台化运营的新案例。 Q2业绩改善，能源互联网业务高速成长 单第二季度来看，公司营业收入为8.56亿元，同比增长11.42%；归母净利润为6632.73万元，同比下降52.39%；扣非归母净利润为4,878.6万元，同比增长3.92%；经营活动现金流量净额174.35万元，环比转正。 1）能源数字化业务实现收入4.90亿元，同比增长13.4%。报告期内，公司电网相关的能源数字化业务保持良好的发展趋势，收入同比增长超过20%，新签订单实现同比40%以上的增长，业务推进节奏加快。公司完成了营销2.0系统在上海、山西等网省的上线，取得良好成果，目前正在多个省开展营销2.0的推广实施；公司参与新型电力系统场景下的电力负荷控制系统建设，并在国网、南网多个网省升级负控系统；公司在能源大数据领域围绕营销优化、负荷预测、碳排放等热点方向形成丰富的解决方案，并加强与大模型结合的探索和研发。我们认为随着营销2.0系统规模推广，能源数字化业务有望保持稳健增长。 2）能源互联网业务实现收入5.59亿元，同比增长31.8%。报告期内，“新耀光伏云平台”新接入分布式光伏电站约1万座、容量约1.2GW，工商业分布式光伏的市占率领先，并在分布式光伏聚合售电业务上实现突破，聚合绿电交易的光伏电站超820座。在家庭能源消费领域，公司的生活缴费业务累计服务用户数超过4.3亿户，日活跃用户数超过660万户，连接的公共服务缴费机构超过5,700家，日交易额创新高，保持市场领先地位；在车主能源消费领域，公司的“新电途”聚合充电平台业务保持高速发展，截止2023年6月末，平台充电设备覆盖量超过90万，平台注册用户数超800万，2023年1-6月聚合充电量近17亿度，同比实现翻倍增长，月度充电量持续提升，公共充电市占率进一步提高。报告期内，“新电途”经营亏损对上市公司净利润的影响约2,900万元，营销补贴效率不断提升。 3）互联网电视业务收入4.59亿元，同比下降38.9%。公司运营的互联网电视平台，家庭用户数保持稳定增长，截止到2023年6月底，服务的互联网电视在线用户数超过7,200万家庭用户，日活用户数超2,500万户，在中国移动互联网电视业务领域保持着市场领先优势。互联网电视的智能终端业务受客户需求及采购节奏等因素影响，出现明显下滑，智能终端实现收入2亿元，同比下滑57%，公司成立终端业务子公司，支持终端业务独立发展。 中标大单推动“车能路云”城市治理新模式 8月底，朗新科技与中铁十一局集团电务工程有限公司、中南建筑设计院股份有限公司通过招投标的方式中标了武汉光谷交通建设有限公司发布的东湖高新区静态交通（含充电桩）改造提升工程总承包EPC项目。合同约定的计划竣工日期为2026年6月24日，总金额人民币约6.10亿元。公司将负责该项目的平台搭建、设备采购和系统集成，推动“车能路云”城市治理新模式，成为公司停充能一体化建设和平台化运营的新案例。本合同的成功签署充分体现了朗新科技在“交能融合”领域的产品、技术及运营优势，将数字化智能化技术与交通、能源有机融合，助力政府实现公共资源和资产可持续运营和增值创收，并为公众提供更加便捷的停车/充电服务，打造全新的智能、绿色、安全和高效的出行、能源生态系统，具有典型的示范意义及广泛的推广价值，对公司未来的经营业绩也将产生积极作用。 投资建议： 朗新科技作为国内电力能源数字化领域的领先企业，在“新电途”业务高速发展、2B2C端能源业务双轮驱动、利好政策不断发行的三大驱动力助推下，凭借自身产品技术优势，有望在电力市场化和终端能源消费电气化、场景化等领域迎来高速发展。预计公司2023-2025年实现营业收入55.09/68.26/86.83亿元；实现归母净利润8.54/11.92/15.69亿元。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为27.26元，相当于2023年的35倍动态市盈率。 风险提示： 电力信息化建设不及预期；电力市场化进展不及预期。

     朗新科技(300682) 核心观点 事件：8月30日，朗新科技公布2023年半年报。公司2023H1实现营收15.08亿元，同比下降6.20%；归母净利润0.86亿元，同比下降54.70%；扣非净利润0.52亿元，同比下降44.55%。单2季度，公司实现营收8.56亿元，同比增长11.42%；归母净利润0.66亿元，同比下降52.39%；扣非净利润0.49亿元，同比增长3.92%。公司净利润下滑主要是受智能终端等非核心业务的影响，Q2扣非净利润已实现同比正增长。 2023H1公司实现毛利率42.71%，同比提升3.05pct，净利率3.25%，同比下降5.53pct。销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为17.92%、9.05%、15.83%，同比分别+8.06pct、+1.11pct、-0.89pct。 电网侧能源数字化订单高速增长。2023H1，公司电网侧能源数字化业务新签订单增速达40%以上，收入增速超20%，营销、采集、负控等重点业务顺利开展，需求不断涌现。预计公司全年电网数字化业务仍将实现20%以上营收增长，团队规模保持稳定，毛利率持续恢复。 能源互联网持续高速发展。2023H1，公司能源互联网收入同比增长32%。（1）“新电途”1-6月聚合充电量近17亿度，月充电量环比不断增加，收入同比翻倍以上增长，营销补贴效率不断提升；（2）“新耀”光伏平台新增接入光伏约1.2GW；（3）能源运营业务快速发展，年度电力交易合约突破2.3亿度，签约参与聚合调度的容量超75MW，聚合绿电交易的光伏电站近820座，参与多省的市场化售电、电力辅助服务及需求侧响应。 互联网电视平台业务稳定发展。公司运营的互联网电视平台家庭用户数保持稳定增长，平台业务稳定发展。受客户需求及采购节奏等因素影响，智能终端收入同比下滑57%，公司成立终端业务子公司，支持终端业务独立发展。 中标武汉东湖停充能一体化项目，有望打造标杆。近日，公司作为主要承包人之一，签订《东湖高新区静态交通（含充电桩）改造提升工程总承包EPC项目合同》，项目总金额达6.10亿元。本项目后续将持续产生停车、充电、能源运营的服务价值，为公司带来持续的运营收益。李强总理提出“车能路云”融合发展的产业生态，“车能路云”项目成为地方政府产业投资的重要方向，催生万亿级市场，本项目有望成为“车能路云”的标杆项目，成为公司未来重要增长点。 投资建议：我们预计公司2023-2025年营收分别为52.23、66.12、87.74亿元；归母净利润分别为8.41、10.80、14.48亿元；对应EPS分别为0.77、0.98、1.32元，当前股价对应PE分别为27/21/16倍。维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧、新型电力系统及电力市场建设不及预期、新业务拓展不及预期的风险。

     朗新科技(300682) 核心观点 事件：朗新科技8月29日晚发布半年度业绩报告称，2023年上半年营业收入约15.08亿元，同比减少6.2%；归属于上市公司股东的净利润约8640万元，同比减少54.7%。 能源数字化及能源互联网业务成长符合预期，互联网电视业务受下游招标影响短期承压。公司23Q2实现收入8.56亿元，同比增长11%，实现归母净利润0.66亿元，同比下降52%。分业务看：1）能源数字化业务上半年收入4.9亿元，同比增长13.4%；其中电网相关收入同比增长超过20%，新签订单同比增长40%以上。2）能源互联网业务上半年收入5.6亿元，同比增长31.8%，其中上半年聚合充电量近17亿度，同比翻倍。3）互联网电视业务上半年实现收入4.6亿元，同比下降38.9%；其中智能终端收入2亿元，同比下降57%。我们认为，公司互联网电视业务受到下游招标影响短期承压，但不影响长期整体业务成长的预期。 大单落地，印证充电网络建设能力。8月29日晚公司公告，公司与中铁十一局集团电务工程有限公司、中南建筑设计院股份有限公司通过招投标的方式中标了武汉光谷交通建设有限公司的东湖高新区静态交通（含充电桩）改造提升工程总承包EPC项目。合同约定的计划竣工日期为2026年6月24日，合同总金额6.10亿元。工程主要内容包括充电桩系统等设施建设。我们认为，这印证了公司在充电网络方面的建设能力，后续公司业务或将跟随我国充电网络基础设施建设继续拓展。 投资建议：公司作为电力数字化改革用电侧龙头，传统业务稳健，新兴业务有望打开成长天花板。预计公司2023-2025年分别实现收入53.04/66.84/83.86亿元，实现归母净利润7.40/10.01/13.17亿元，对应当前PE估值分别为32/23/18倍，维持“增持”评级。 风险提示：能源数字化业务需求不及预期风险；互联网电视竞争格局发生重大变化风险；新兴能源业务发展不及预期风险；全球宏观经济风险。

     朗新科技(300682) “双碳”政策打开成长空间，维持“买入”评级 考虑到互联网电视采购节奏波动，我们小幅下降原有盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为8.08、10.06、13.50亿元（原值为9.00、11.20、13.98亿元），EPS为0.74、0.92、1.23元/股（原值为0.83、1.03、1.29元/股），当前股价对应PE为29.4、23.6、17.6倍，公司为能源互联网领域领军，阿里云首批产业战略合作伙伴，有望受益双碳高景气和AI时代浪潮，维持“买入”评级。 事件：公司发布2023年中报，Q2业绩拐点显现 2023年上半年，公司实现营业收入15.08亿元，同比下降6.20%；实现归母净利润0.86亿元，同比下降54.70%；实现经营活动现金流量净额-1.37亿元，同比增长55.05%。业绩短期扰动主要系（1）互联网电视的智能终端业务受客户需求及采购节奏等因素影响，收入出现明显下滑，上半年智能终端实现收入2亿元，同比下滑57%；（2）2022年同期存在1.1亿元的公允价值变动损益。单二季度业绩复苏加速，实现营业收入8.56亿元，同比增长11.42%；实现扣非归母净利润为0.49亿元，同比增长3.92%；实现经营活动现金流量净额0.02亿元，环比转正。 电网相关数字化业务推进节奏加快，能源互联网收入实现快速增长 能源数字化业务实现收入4.90亿元，同比增长13.4%。电网相关业务推进节奏加快，收入同比增长超过20%，新签订单同比增长超40%；非电网业务进一步精简，盈利能力稳步恢复。能源互联网业务实现收入5.59亿元，同比增长31.8%。上半年聚合充电量同比实现翻倍增长至约17亿度；在江苏、四川、广东、深圳等省市获得需求响应或虚拟电厂资质，年度电力交易合约突破2.3亿度。下半年新电途聚合充电平台业务、虚拟电厂业务有望继续保持高速发展。 中标“车能路云”新模式大单，有望打开成长空间 8月29日，公司公告联合中标武汉东湖高新区静态交通（含充电桩）改造提升工程，合同总金额约6.10亿元，公司将负责平台搭建、设备采购和系统集成。本次中标充分彰显公司在“交能融合”领域的产品、技术及运营优势，有望成为公司停充能一体化建设和平台化运营新案例，对经营业绩也将产生积极作用。 风险提示：“双碳”建设不及预期；AI落地不及预期；公司市场开拓不及预期。

     朗新科技(300682) 公司2023年半年度业绩符合此前预期，能源双轮驱动增长良好，互联网电视有所拖累。1）朗新科技2023年上半年实现收入15.08亿（yoy-6%），归母净利润0.86亿元（yoy-55%）,扣非归母净利润0.52亿元（yoy-45%）；2）2023年Q2实现收入8.56亿元（yoy+11%），Q2归母净利润0.66亿元（yoy-52%）,Q2扣非归母净利润0.49亿元（yoy+4%）。 能源数字化业务表现强劲，项目推进效率显著。上半年公司能源数字化业务收入4.9亿（yoy+13.4%），其中电网相关能源数字化业务收入同比增长超过20%，新签订单实现同比40%以上增长。公司全面参与推动能源电力行业数字化转型，多个省份的营销2.0、采集系统、负控系统都在有效推进。营销2.0在前期营销1.0的省份已经全部完成替换落地，后续能源数字化领域有望持续增长。 能源互联网快速增长，关注新型运营业务推进。上半年收入5.59亿（yoy+31.8%），截至2023年6月末，“新电途”聚合充电平台充电设备覆盖量超90万，平台注册用户超800万，单季度新增用户超过150万，聚合充电17亿度，月度充电量环比持续提升，充电服务收入实现同比翻倍以上增长，部分地区分成比例提升至20%。供给侧方面，“新耀”光伏云平台新接入分布式光伏电站超1万座、上半年增量1.2GW。同时能源运营也在全面推进，截至7月中旬公司已拿到近20省的售电牌照，并在江苏、四川、广东、深圳等省市获得需求响应或虚拟电厂资质。伴随储充一体化试点的推进，我们预计全年增速40%以上。 互联网电视业务承压，终端产品拖累业绩。受终端用户需求、客户采购节奏、定价水平等因素影响，互联网电视业务收入4.59亿（yoy-39%），其中智能终端收入2亿（yoy-57%）（去年上半年采购占去年全年70%，基数较高），公司成立终端业务子公司，支持终端业务独立发展，预计下半年智能终端业务销量将逐步提升，全年互联网电视业务有望持平。 盈利预测与投资评级：我们看好公司能源数字化稳固行业地位以及能源互联网用户资源积累，在新型电力系统建设和电力市场化改革当中优势显著。考虑公司业务结构调整，我们下调公司2023-2024年净利润预测至9.5/13.0（原预测13/16亿），新增2025年预测17.9亿，对应2023-2025年PE分别25、18、13倍。维持“买入”评级。 风险提示：电网信息化开支不及预期；互联网电视业务需求恢复不及预期；行业竞争格局加剧。

     朗新科技(300682) 核心观点 二季度逐步反转。公司发布23H1中报，上半年公司实现收入15.08亿元（-6.20%），归母净利润0.86亿元（-54.70%），扣非净利润0.52亿元（-44.55%）。单Q2来看，公司实现收入8.56亿元（+11.42%），归母净利润0.66亿元（-52.39%），扣非净利润0.49亿元（+3.92%）。毛利率有所提升，销售费用增长较快。23H1公司毛利率达到42.71%，同比提升3.05个百分点。公司销售、管理、研发费用同比增长70.44%、6.99%、-11.18%。 能源数字化稳定增长，营销2.0持续落地。能源数字化业务实现收入4.90亿元，同比增长13.4%；其中电网相关业务收入增长超20%，新签订单实现同比40%以上的增长。公司全面参与多个省新一代营销系统、采集系统、市场化交易系统、负荷控制系统的推广与建设，完成了营销2.0系统在上海、山西等网省的上线，目前在多个省开展营销2.0的推广实施。公司参与新型电力系统场景下的电力负荷控制系统建设，并在国网、南网多个网省升级负控系统。对于非电网数字化业务，公司继续精简，盈利能力逐步恢复。 能源互联网业务增长31.8%，虚拟电厂快速发展。“新耀光伏云平台”新接入分布式光伏电站约1万座、容量约1.2GW，工商业分布式光伏的市占率领先，并在分布式光伏聚合售电业务上实现突破，聚合绿电交易的光伏电站超820座。新电途平台充电设备覆盖量超过90万，平台注册用户数超800万，2023年1-6月聚合充电量近17亿度，同比实现翻倍增长。上半年“新电途”经营亏损对上市公司净利润的影响约2,900万元，营销补贴效率不断提升。虚拟电厂方面，公司在十几个省份获得售电牌照，并在江苏、四川、广东、深圳等省市获得需求响应或虚拟电厂资质，年度电力交易合约突破2.3亿度，签约参与聚合调度的容量超75MW。 中标交通改造大项目。公司公告签署了《东湖高新区静态交通（含充电桩）改造提升工程总承包EPC项目合同》，合同金额6.1亿元，竣工日期为26年6月。公司将负责该项目的平台搭建、设备采购和系统集成，推动“车能路云”城市治理新模式，成为公司停充能一体化建设和平台化运营的新案例。 风险提示：电网信息化投入下降；聚合充电等新兴业务发展不及预期。 投资建议：维持“买入”评级。考虑到上半年互联网电视业务下滑，预计2023-2025年营收由58.37/72.68/91.22亿元，下调为54.89/68.31/85.66亿元，增速分别为21%/24%/25%，归母净利润为8.25/11.37/15.48亿元，对应当前PE为28/20/15倍，维持“买入”评级。