万兴科技(300624) 投资要点 事件：2023年7月10日，公司发布2023年上半年业绩预告，公司归属上市公司净利润为3,500万-5,200万，同比增长199.23%-344.57%，，扣除非经常性损益之后的净利润2,700万-4,000万，同比增长1,302.82%-1,978.25%。 AIGC促进公司利润增长显著：报告期内公司营业收入保持快速增长，同比增长超30%。全面拥抱AIGC，积极进行新技术的探索与研发，加快产品AI功能的优化、新增和AIGC新产品的落地开发，有效增强产品创新能力与公司综合实力，促进了公司整体营业收入及属于上市公司股东的净利润和扣除非经常性损益的净利润快速增长。 定增募资加大投入AIGC，数字创意产品实力进一步加强：6月19日，万兴科技公告，向特定对象发行股票募资不超过11亿元，将用于公司数字创意产品升级项目、数字创意技术研发项目，并补充公司流动资金。数字创意产品升级项目拟在长沙新增建设研发办公场地、算力中心等，实现针对万兴喵影、万兴播爆、万兴PDF等产品的全面AI化升级。1）海外产品已有包括Filmora、EdrawMind、PDFelement接入OpenAI并投入使用。2）国内视频创意软件万兴喵影上线AI相关视频功能，万兴录演Mac版上线，今年新推出AI生成营销视频的全新产品万兴播爆，已上线海外版和桌面端，预计相关收入将在下半年落地。3）国内绘图创意软件亿图脑图、亿图图示、墨刀等工具上线AI相关绘图、写作、问答功能。4）国内实用工具软件万兴恢复专家等工具亦上线AI相关功能。公司视频创意软件产品不断融合更多先进AI人工智能、虚拟人等创新技术，进一步满足用户多类型、多场景、多端的视频创作需求，实现用户量及销售收入快速增长。围绕AI赋能产品，公司目前已形成“视频创意AI创新解决方案”、“绘图创意AI创新解决方案”、“数字文档AI创新解决方案”三大国产AI创新解决方案，进一步赋能企业数字化升级增效，助力中国数字经济产业蓬勃发展，产品矩阵具有长期发展潜力。 盈利预测与投资评级：本次中报业绩预告基本符合预期，定增彰显了公司数字创意产品实力将进一步增强，我们维持公司2023-2025年收入预测15.1/18.9/23.0亿元；2023-2025年归母净利润为1.12/1.61/2.14亿。对应PS为10/8/6.5X。维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争风险，AI技术发展不及预期风险

     万兴科技(300624) 投资要点 公司发布 2023H1 业绩预告， 预计 2023 上半年实现归母净利润 0.35 亿元-0.52 亿元，同比增长 199.23%-344.57%，扣非归母净利润 0.27 亿元-0.40 亿元，同比增长 1302.82%-1978.25%。 其中 2023Q2 归母净利润 0.14 亿元-0.31 亿元，同比增长-7.30%-104.14%，扣非归母净利润为 0.09 亿元-0.22 亿元，同比增长-15.08%-107.31%， 公司预计非经常性损益对公司净利润的影响金额约 940 万元。 营业收入快速增长，净利润显著提升 根据业绩预告， 公司营业收入保持快速增长，同比增长超 30%。据此测算，2023Q2 收入超 3.48 亿元，同比增长超 25%。 公司全面拥抱 AIGC，积极进行新技术的探索与研发，加快产品 AI功能的优化、新增和 AIGC 新产品的落地开发，有效增强产品创新能力与公司综合实力，促进公司整体营业收入及归母净利润和扣非归母净利润快速增长。 升级发布多款产品，执行落地能力强 公司主营产品契合 AIGC技术的应用场景，且对相关技术和市场需求反应迅速，一方面升级产品提升既有产品体验，另一方面开发新品拓展新场景。 在视频创意产品线， 万兴喵影（ Filmora）集成 AIGC 图片生成功能， 海外产品Filmora 新增文案辅助创作功能； 发布了营销内容创作工具——万兴播爆， 并发布海外版 Wondershare Virbo， 支持零门槛 AI 生成脚本。 文档创意业务方面，万兴 PDF（ PDFelement）上线业内领先的“自动生成书签目录”功能， 海外产品PDFelement 上线文档智能处理 AI 机器人“Lumi”。 绘图创意业务方面， 亿图图示、亿图脑图海外版上线“亿图 AI”。 定增募资加码研发，加速创意软件智能化 公司于 6 月 19 日晚发布公告称，拟定增募资不超过 11.01 亿元，用于数字创意产品升级项目和数字创意技术研发项目，此次定增资金主要用于 AIGC 技术研发和算力中心建设。 从短期来看，有利于升级创新现有产品，巩固并提升行业地位，拓宽用户范围，进一步增强盈利能力，丰富原创素材资源，满足用户个性化创作需求。从长期来看，深化 AI 领域前沿技术研究布局，夯实公司核心竞争力，补充研发算力资源，满足未来研发需求。 我们认为公司在 AIGC 领域具备想象空间，执行落地能力强，看好公司在 AIGC方面的潜力。 盈利预测与估值 公司持续提升产品力、不断完善营销渠道，积极布局 AIGC。我们预计公司 2023-2025 年营业收入为 15.39、 18.97、 22.79 亿元，归母净利润为 0.81、 1.05、 1.32 亿元， EPS 为 0.59、 0.76、 0.96 元，维持“买入”评级。 风险提示 营销成本上升风险；新兴市场拓展不及预期风险；汇率波动风险

     万兴科技(300624) 核心观点 事件： 7 月 10 日晚， 公司发布 2023 年半年度业绩预告， 预计收入同比增长超过 30%，预计实现归母净利润 3,500 万元-5,200 万元， 同比增长 199.23%-344.57%，预计实现扣非净利润 2,700 万元-4,000 万元，同比增长 1302.82% -1978.25%。业绩维持高增， 超出市场预期。 AIGC 驱动业务高速成长。 公司全面拥抱 AIGC，积极进行新技术的探索与研发，加快产品 AI 功能的优化、新增和 AIGC 新产品的落地开发，有效增强产品创新能力与公司综合实力。公司预计上半年收入增长超过 30%，据测算收入规模将超过 7.02 亿元， Q2 单季度收入预计超过 3.48 亿元，同比增速超过25.26%， Q2 收入维持高速增长。 2023Q1 订阅收入占比达 70%，高于 2022 年的 64%， 随着 AI 深度赋能数字创意软件，客户粘性将逐步增强，订阅收入占比有望持续提升。 控费成效显著，盈利能力显著提升。 公司核心产品于 2 月 13 日已接入OpenAI 服务，全产品系列陆续上新 AIGC 功能， API 的接入将对产品毛利率短期形成扰动；同时，销售端持续发力， AIGC 浪潮也将引发新一轮研发投入跟进。 考虑上述因素， 2023H1 归母净利润预测中值达 4,350 万元，同比增长271.90%；归母净利率达 6.19%，比去年同期提升 4.03pcts，盈利能力显著提升，反映出公司控费成效显著。 投资建议： 公司深耕 C 端创意软件，引领“创作者经济”，随着 SaaS 化转型进入尾声， AIGC 技术变革带来产品升级，有望迎来新一轮增长。我们预测公司 2023-2025 年实现收入 15.89、 20.85、 27.49 亿元，实现归母净利润 1.52、2.53、 3.67 亿元， 对应当前 PS 估值为 9.4x、 7.1x、 5.4x， 维持“增持”评级。 风险提示： 新产品推广不及预期； SaaS 化订阅制实施不及预期；创意软件行业竞争格局恶化

     万兴科技(300624) 事件： 公司于2023年6月19日收盘后发布《2023年度向特定对象发行A股股票预案》等。 点评： 募集资金加速对AIGC相关领域的技术突破，夯实公司核心竞争力根据公告，公司本次向特定对象发行股票预计募集资金总额不超过110080.47万元（含本数），扣除发行费用后的募集资金净额将用于：1）数字创意产品升级项目，总投资78289.26万元，拟使用募集资金60989.77万元；2）数字创意技术研发项目，总投资64995.24万元，拟使用募集资金43090.70万元；3）拟使用募集资金中的6000.00万元补充公司流动资金，以满足公司日常经营资金需要。 升级AI关键能力，推动AIGC业务快速发展 本次募集资金投资项目拟依托AI智能算法、AI预训练模型、虚拟人等方面的相关技术研发，针对万兴喵影、万兴播爆等视频创意类产品，以及万兴PDF等文档创意类产品进行产品AI化升级，结合新兴技术进一步提升产品能力和体验，有助于公司继续扩大C端用户群体，提升客户满意度、增强客户粘性及付费转化率，并在B端培育创新业务，开拓新的盈利增长点，增强公司的可持续发展能力。此外，公司计划通过本次募集资金完善3D数字虚拟人、虚拟物品、虚拟场景、特效视频素材等拍摄场地的搭建，丰富公司原创内容素材资源及支撑各类AIGC技术模型的实时演算开发，满足公司万兴播爆等AIGC创新业务的快速发展需求。 深化新兴技术领域布局，补充研发算力资源 数字创意技术研发项目拟围绕AIGC等新兴技术领域，聚焦多模态视频创意大模型、跨模态音乐音效生成技术、面向特定场景的虚拟人技术应用等方向进行技术研发，有助于公司把握行业前沿技术发展趋势，加速对AIGC相关核心技术的突破，进一步丰富数字创意技术储备。未来公司将针对多模态大模型进行持续研究开发，公司算力消耗预计大幅增长，将对算力中心场地面积，设备规格及数量提出更高要求。公司拟通过本项目的实施新增建设算力中心，并配套引入先进的GPU服务器等设备，提高公司算力水平，为公司后续研发项目的高效推进提供充分算力支撑。 盈利预测与投资建议 公司是全球领先的新生代数字创意赋能者，积极拥抱AIGC新机遇，未来持续成长空间较为广阔。预测公司2023-2025年的营业收入为14.86、18.14、21.58亿元，归母净利润为0.97、1.62、2.45亿元，EPS为0.71、1.17、1.78元/股，对应PE为202.06、121.73、80.26倍。目前，公司在产品研发和市场营销等方面投入较大，净利润率偏低，PS估值法更为合适。过去五年，公司PS主要运行在3-17倍之间。考虑到AIGC所带来的发展机遇和公司未来的长期成长空间，维持“买入”评级。 风险提示 产品创新及竞争风险；技术研发与应用风险；全球宏观政治经济不确定性风险；汇率波动风险；人才竞争风险；商誉减值风险。

     万兴科技(300624) 事件概述 6月20日，万兴科技发布《2023年度向特定对象发行A股股票预案》。本次向特定对象发行股票预计募集资金金额不超过110,080.47万元人民币，发行数量不超过截至2023年3月31日公司总股本的30%，即不超过38,971,898股（含本数）。此次定向增发募集资金在扣除发行费用后将用于公司数字创意产品升级项目、数字创意技术研发项目，并补充公司流动资金。 深化AIGC前沿技术布局，补充研发算力资源 本次定向增发募集资金在在扣除发行费用后主要将用于1）数字创意产品升级项目：该项目总投资约7.83亿元，拟使用本次发行募集资金投入6.10亿元，拟在长沙新增建设研发办公场地、算力中心等，依托AI智能算法、AI预训练模型、虚拟人等相关技术，针对万兴喵影、万兴播爆等视频创意类产品，以及万兴PDF等文档创意类产品进行产品AI化升级，加速产品更新迭代。 2）数字创意技术研发项目：该项目总投资6.50亿元，拟使用本次发行募集资金投入4.31亿元，拟围绕AIGC等新兴技术领域，聚焦多模态视频创意大模型、跨模态音乐音效生成技术、面向特定场景的虚拟人技术应用等方向进行技术研发，有助于公司把握行业前沿技术发展趋势，加速对AIGC相关核心技术的突破，进一步丰富数字创意技术储备，巩固并提高核心竞争力。同时，公司拟通过本项目的实施新增建设算力中心，以满足因技术研发与产品创新而持续增加的算力消耗需求。 产品功能持续迭代升级，AI能力赋能创作者 面向AIGC历史性机遇，万兴科技正聚焦视频，通过AI助力，积极探索AIGC时代新机遇：目前，公司旗下海外主要产品已接入AzureOpenAI服务，集成AIGC能力；在文生图、图生图领域，公司已推出全球首款交互型“图生图”AI绘画软件万兴爱画；在文生视频领域，公司推出国内首款跨境全场景数字人服务的AI视频创意软件万兴播爆，并于近日在跨境电商年中峰会上正式发布万兴播爆桌面端V1.0，桌面端支持移动端创建的工程，可对草稿进行复制、重命名，内置场景视频效果预览，分镜支持添加、复制、替换、删除、移动顺序等。此外，在欧洲B2B科技盛会都柏林科技峰会上，公司正式面向海外重磅发布AIGC“真人”短视频营销神器WondershareVirbo（中文版：万兴播爆），全新推出“0门槛AI生成脚本”功能，为用户带来从脚本、到“真人”出镜、到视频自动生成的“全链路AIGC创作”体验。用户输入关键词，即可一键生成营销文案，节省了在文案构思上耗费的时间与精力，并解决多语言脚本翻译等难题。在AI加持下，用户仅需三步即可一键生成AIGC“真人”跨境营销短视频，制作周期仅需几分钟，而非通常的数天甚至数周；制作完成的视频支持商用，可以导出至任意平台，预计可节省约80%以上的预算，更经济实惠，尤其适合带货种草、口播讲解、打折促销、产品介绍等场景下的视频制作。 投资建议： 万兴科技深耕数字创意软件领域，是全球领先的新生代数字创意赋能者。考虑到定增尚未落地，暂不考虑定增影响。我们预计公司2023/24/25年实现营业收入15.24/18.31/22.30亿元，实现归母净利润0.94/1.49/2.18亿元。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为198.13元，相当于2023年的13倍动态市销率。 风险提示： 产品创新孵化风险；SaaS转型不及预期；汇率波动风险。

     万兴科技(300624) 核心观点 事件：6月19日晚，公司发布《2023年度向特定对象发行A股股票预案》，计划向不超过三十五名对象发行不超过38,971,898股股票，募资总额不超过约11亿元，募资投向包括数字创意产品升级项目、数字创意技术研发项目、补充流动资金。 产品AI化升级并扩建算力中心，全面拥抱AIGC。本次数字创意产品升级项目总投资78,289.26万元，拟使用募集资金60,989.77万元，建设周期为3年。公司计划在长沙新增建设研发办公场地、算力中心等，实现针对万兴喵影、万兴播爆、万兴PDF等产品的全面AI化升级，有助于加速实现各类AIGC功能的开发落地，促进业务规模扩张。此外，公司将完善3D数字虚拟人、虚拟物品、虚拟场景、特效视频素材等拍摄场地的搭建，丰富原创内容素材资源及支撑各类AIGC技术模型的实时演算开发，以满足AIGC创新业务的快速发展需求。 入局多模态大模型研发，加速AIGC核心技术突破。本次数字创意技术研发项目总投资64,995.24万元，拟使用募集资金43,090.70万元，建设周期为3年。公司计划聚焦多模态视频创意大模型、跨模态音乐音效生成技术、面向特定场景的虚拟人技术应用等方向，有助于把握行业前沿技术发展趋势，加速AIGC核心技术突破。公司积极进行AI特效类、AI增强类、AI基础类技术的研发升级，以技术支撑创新产品及创新功能在视频、文档、绘图等领域的落地应用。公司入局研发大模型，预计算力消耗将大幅增长，因此计划新增算力中心，并配套引入先进的GPU服务器等设备，提高公司算力水平并提供充分算力支撑。 投资建议：公司深耕C端创意软件，引领“创作者经济”，随着SaaS化转型进入尾声，AIGC技术变革带来产品升级，有望迎来新一轮增长。我们预测公司2023-2025年实现收入15.89、20.85、27.49亿元，实现归母净利润1.52、2.53、3.67亿元，对应当前PS估值为13.1x、10.0x、7.6x，维持“增持”评级。 风险提示：新产品推广不及预期；SaaS化订阅制实施不及预期；创意软件行业竞争格局恶化。