佳发教育(300559) 事件： 公司于2024年3月26日收盘后发布《2023年年度报告》。 点评： 两大业务同时发力，收入利润实现快速增长 2023年，公司深耕教育信息化领域，聚焦智慧考试和智慧教育两大业务方向，贯彻“一主两翼”的发展战略、加大市场开拓力度、推出细分领域新品、构建生态合作圈、提升产研合作力度，取得了较好的工作成效。公司全年实现营业收入6.04亿元，同比增长46.47%；实现归母净利润1.31亿元，同比增长90.05%，业绩大幅增长主要系智慧考试和智慧教育两大业务领域同时发力，订单均取得大幅增长。分产品看，教育考试标准化考点产品及整体解决方案实现收入4.21亿元，同比增长56.24%；智慧教育产品及整体解决方案实现收入1.17亿元，同比增长55.20%；运营服务实现收入0.28亿元，同比增长31.58%。 产品升级换代提速，核心产品订单大涨 2023年，公司对原有产品线进行优化精简和升级改造，推出“守正智能安检门解决方案”、“理化生实验AI解决方案”、“体育教育AI解决方案”、“英语机考AI解决方案”等新产品，在市场上获得良好的反响。其中，安检门方案在多个省市的高考和高校研究生考试中进行部署落地，理化生实验AI解决方案已在多个地区成功完成标杆示范项目的打造，体育教育AI解决方案已在北京、上海、内蒙古、四川、广东等十余个省份相继落地，服务于上百所学校，上万名师生。此外，公司标准化考点核心产品的销售保持增长，贵州、西藏等区域标准化考点重大项目顺利落地，推动了公司全年业绩的大幅增长。 全面启动“AI+”战略，打造百亿参数灵汩教育大模型 2023年，公司全面拥抱AI，启动“AI+”战略，同步完成灵汩教育大模型及AI系列产品的发布，灵汩教育大模型是基于教育行业核心应用场景重点打造的产品，具有百亿级参数量，通过教育领域的专项数据，完成百亿级的Token训练数据的二次预训练，千万级Token的指令数据专项场景微调，在教育场景中比通用大模型具有更强的适配能力、更高的精准度、更优的性能。在“AI+”教育战略的驱动下，公司全面升级自有产品矩阵，运用人工智能技术不断提升产品能力和应用价值，探索新场景、新应用，更好地赋能教育。 盈利预测与投资建议 随着教育数字化转型以及人工智能在教育领域的不断应用，教育对信息化建设需求将维持稳定增长，市场将迎来更广阔的发展空间，公司有望充分受益。预测公司2024-2026年的营业收入为8.22、10.74、13.48亿元，归母净利润为1.96、2.68、3.49亿元，EPS为0.49、0.67、0.87元/股，对应的PE为26.36、19.25、14.81倍。考虑到行业的景气度和公司的未来的成长空间，维持“买入”评级。 风险提示 政策延期落实的风险；行业依赖程度较高风险；毛利率波动风险；管理风险；技术风险。

    ，核心产品订单增长》研报附件原文摘录）
佳发教育(300559) 23Q4收入同增171%，归母同增174%，业绩迎喜 23Q4公司收入1.68亿同增171.2%；归母净利0.15亿同增173.9%；扣非归母0.14亿元，同增179.7%。 23年公司收入6.04亿同增46.5%；归母1.31亿同增90.1%；扣非归母1.27亿元，同增81.2%，业绩高增。 业绩大幅增长系：智慧考试和智慧教育两大业务领域同时发力，订单均取得大幅增长。其中，智慧考试，在原有产品升级换代和增补的基础上，推出新产品抢占市场，提高市场占有率；智慧教育，公司提供精准化的满足顶层规划和业务刚需的产品，积极布局智慧体育、英语听说等领域，获得越来越多客户认可和市场机遇。 2023年分品类，教育考试标准化考点产品及解决方案收入4.21亿同增56.2%，毛利率55.6%，同减4.3pct；智慧教育产品及整体解决方案收入1.17亿同增55.2%，毛利率45.7%，同增0.1pct；运营服务收入0.28亿元，同增31.6%。 2023年毛利率51.8%，同减2.1pct，净利率21.4%，同增7.5pct发布员工持股计划（草案），股权激励彰显员工信心 参加持股计划的员工总人数不超过86人，股份来源为公司回购专用账户回购A股普通股；持股计划以6.54元/股作为受让价格，接近3月25日收盘价的50%；持股计划使用已回购股份256.37万股，占总股本的0.64%。 计划所获标的股票分三期解锁，锁定期为2024-26年： 第一个解锁期目标为：①2024年净利润不低于2023年基数的105%或②2024年营业收入不低于2023年基数的110%； 第二个解锁期目标值为：①2024-2025年净利润累计值不低于2023年基数的215%或②2024-2025年营业收入累计值不低于2023年基数的225%；第三个解锁期目标值为：①2024-2026年净利润累计值不低于2023年基数的330%或②2024-2026年营业收入累计值不低于2023年基数的345%。 发布员工持股有利于公司在行业变革期绑定吸引优质人才，体现对未来发展坚定信心。 产品升级换代提速，核心产品订单增长 2023年公司对原有产品线进行优化精简和升级改造，成功推出了“守正智能安检门解决方案”、“理化生实验AI解决方案”、“体育教育AI解决方案”、“英语机考AI解决方案”等新产品，并在市场上获得了良好的反响。 安检门：“守正智能安检门解决方案”可实现全方位手机精准检测，融合巡查、人脸识别，支持多维度可视化呈现，把好考试公平公正第一关。2023年内，公司安检门方案在多个省市的高考和高校研究生考试中进行部署落地，获得客户一致好评。 理化生实验AI解决方案：针对物理、化学和生物实验操作教学和考试两大应用场景，基于学生教考终端，借助AI赋能，构建理化生实验生态体系，提供丰富的教学云资源和多种考评模式。目前，已在多个地区成功完成标杆示范项目的打造。 体育教育AI解决方案：融合AI机器视觉、云计算大数据等技术手段，构建数字化运动空间，形成“学、练、测、赛、评”一体化闭环，提供多场景的智慧体育综合解决方案。AI支持的测试项目覆盖体育中考及体质健康监测的项目，拥有的运动分项达70余种，相关产品及服务已在北京上海内蒙四川广东等十余个省份相继落地。 英语机考AI解决方案：考、评、训等系统以提高学生的英语实际应用水平为核心，以面向素质教育为目标，促进教学。同时结合行业经验，独创平板应用模式，实现让考试更公平、高效。23年，公司运用人工智能技术提升解决方案产品能力和应用价值，AI赋能英语同步训练和作文同步批改，探索新场景、新应用。 调整盈利预测，维持“买入”评级 公司智慧考试业务有产品种类增加和升级换代、应用场景增加的需求。智慧教育领域公司已在智慧体育、英语听说等领域提前布局、占位，到了市场快速增长的阶段；且随着AI类新产品落地希望未来C端产品收入潜力可期。考虑到公司23年业绩，我们小幅下调24-25年盈利预测，我们预计24-26年收入分别为8.79/11.53/15.47亿元（24-25年前值分别为8.83/11.57亿元），归母净利分别为2.14/2.81/3.67亿元（24-25年前值分别为2.50/3.30亿元），EPS分别为0.54/0.70/0.92元/股，对应PE分别为24/18/14X。 风险提示：政策延期落实的风险，行业依赖程度较高风险，毛利率波动风险，管理风险，技术风险等

     佳发教育(300559) 加快市场布局，2023年业绩实现快速增长 2023年，公司实现营业收入6.04亿元，同比增长46.47%；实现归母净利润1.31亿元，同比增长90.05%，主要系智慧考试和智慧教育两大业务领域同时发力，订单均取得大幅增长。智慧考试业务方面公司加快市场布局，在原有产品升级换代和增补的基础上，推出新产品抢占市场，提高市场占有率；智慧教育业务方面，公司提供精准化的满足顶层规划和业务刚需的产品，积极布局智慧体育、英语听说等领域，获得越来越多客户认可和市场机遇。随着新时代教育评价改革考试招生制度改革、教育数字化等政策的不断落地，公司有望持续抓住行业机遇和市场需求，不断提升业绩。 发布2024年员工持股计划，提升员工积极性 公司发布《2024年员工持股计划(草案)》，拟使用已回购股份2,563,684股，占目前公司总股本的0.64%；受让价格为6.54元/股参加对象为公司董事（不含独立董事）、高级管理人员、监事、中层管理人员及核心骨干，总人数不超过86人。 考核目标为：1）第一个解锁期：以公司2023年净利润为基数，2024年净利润不低于2023年基数的105%，或营业收入不低于2023年基数的110%。2）第二个解锁期：以公司2023年净利润为基数，2024-2025年净利润累计值不低于2023年基数的215%，或营业收入累计值不低于2023年基数的225%。3）第三个解锁期：以公司2023年净利润为基数，2024-2026年净利润累计值不低于2023年基数的330%，或营业收入累计值不低于2023年基数的345%。本次股权激励计划以较低的激励成本、考核目标实现对持股计划参加对象的激励，可以真正提高公司员工的工作积极性，推动公司整体目标的实现。 新产品落地效果良好，大模型赋能教育信息化 2023年度公司对原有产品线进行优化精简和升级改造，成功推出了“守正智能安检门解决方案”、“理化生实验AI解决方案”、“体育教育AI解决方案”、“英语机考AI解决方案”等新产品，并在市场上获得了良好的反响。“守正智能安检门解决方案”可实现全方位手机精准检测融合巡查、人脸识别，支持多维度可视化呈现，把好考试公平公正第一关。2023年，公司安检门方案在多个省市的高考和高校研究生考试中进行部署落地，获得客户一致好评。 理化生实验AI解决方案，针对物理、化学和生物实验操作教学和考试两大应用场景，基于学生教考终端，借助AI赋能，构建理化生实验生态体系，提供丰富的教学云资源和多种考评模式。目前，已在多个地区成功完成标杆示范项目的打造。 体育教育AI解决方案融合AI机器视觉、云计算大数据等技术手段，构建数字化运动空间，形成“学、练、测、赛、评”一体化闭环，提供多场景的智慧体育综合解决方案。AI支持的测试项目覆盖体育中考及体质健康监测的项目，拥有的运动分项达70余种，相关产品及服务已在北京、上海、内蒙、四川、广东等十余个省份相继落地，服务于上百所学校，上万名师生。 伴随生成式AI技术的革新，公司启动“AI+”战略，同步完成灵汩教育大模型及AI系列产品的发布。灵汩教育大模型是公司基于教育行业核心应用场景重点打造的产品，目前灵汩具有百亿级的参数量，并且通过教育领域的专项数据，完成百亿级的Token训练数据的二次预训练，千万级Token的指令数据专项场景微调，在教育场景中比通用大模型具有更强的适配能力、更高的精准度、更优的性能。在“AI+”教育战略的驱动下，公司全面升级自有产品矩阵，运用人工智能技术不断提升产品能力和应用价值，探索新场景、新应用，更好地赋能教育；借助技术升级与行业积累，在更多教育业务领域进行深入探索，提供更加智能化、高效化、个性化的教育服务，推动教育革新。 盈利预测及投资建议 公司聚焦智慧考试、智慧教育两大业务方向，积极探索AI与新一代英语听说、智慧体育等解决方案融合，助力AI+教育产业化落地业绩有望迎来拐点。预计公司2024-2026年的EPS分别为0.49、0.66、0.88元，当前股价对应的PE分别为26.10、19.56、14.62倍维持“买入”评级。 风险提示 政策落地不及预期、行业竞争加剧、新产品推广不及预期等。

     佳发教育(300559) 事件：佳发教育于3月26日晚发布2023年年报，2023年全年实现营收6.04亿元，同比增长46%；实现归母净利润1.31亿元，同比增长90%；实现扣非净利润1.27亿元，同比增长81%。 23Q4业绩大幅增长，利润端扭亏为盈。从单Q4业绩情况看，佳发教育四季度实现营收1.67亿元，同比增长175%；实现归母净利润0.15亿元，去年同期为-0.21亿元；实现扣非净利润0.14亿元，去年同期为-0.18亿元。考虑到2022年四季度相对复杂的收入确认环境导致的低基数，公司2023年经营层面回归正轨，实现了业绩的大幅回暖。 现金流表现靓丽，费用控制良好。从财务数据看佳发教育2023年经营质量显著提升，公司销售收现为6.11亿元，同比增长30%，经营性净现金流达到1.8亿元，同比增长72%。从费用端看，公司2023年销售/管理/研发费率分别为13%/11%/7%，其中销售、研发费率较去年下降3.02、2.97pct。 同步发布股权激励，彰显管理层信心。公司同步发布2024年员工持股草案，本次持股计划员工自筹资金总额不超过人民币1,676.65万元，受让价格为6.54元/股，股份来源为公司回购股份。公司员工持股计划的解锁条件与2023年股权激励计划相近，在2024年初即发布员工持股计划，再度彰显管理层信心。 教考信息化支出相对刚性，公司核心业务有望持续增长。从公司2023年收入拆分看，教考信息化业务整体收入为4.21亿元，同比增长56%，智慧教育业务收入1.17亿元，同比增长55%，公司两大产品线齐头并进实现高速成长。教育信息化的经费主要由政府进行投入，主要在国家教育经费投入中列支。2024年全国一般公共预算教育支出为42906亿元，同比增长4.03%，排在各项支出的首位，教育信息化支出有望保持相对刚性。 “AI+”战略全面升级，行业大模型赋能教育信息化。公司全面拥抱AI，启动“AI+”战略，2023年完成灵汩教育大模型及AI系列产品的发布。目前灵汩具有百亿级的参数量，并且通过教育领域的专项数据，完成百亿级的Token训练数据的二次预训练，千万级Token的指令数据专项场景微调，在教育场景中比通用大模型具有更强的适配能力、更高的精准度、更优的性能。公司推出“小灵”英语AI产品，将业务触角推广至C端领域，成长空间进一步打开。 投资建议：预计公司24-26年归母净利润分别为1.98、2.57、3.16亿元，同比增速分别为51%/30%/23%，当前市值对应24-26年PE分别为26/20/16倍。考虑到教育数字化转型过程中，公司积极推进先进技术与公司业务的深度融合，基于大语音模型AI基座，公司有望充分受益，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险；政策推进不及预期；毛利率波动风险。

     佳发教育(300559) 佳发教育与华为及同行伙伴联合发布华为智慧考试解决方案 2024年3月14-15日，佳发教育作为华为在智慧教育、智慧考试领域的核心合作伙伴，受邀参加“因聚而生数智有为”华为中国合作伙伴大会2024的教育医疗峰会。佳发教育将与华为携手，开展联合方案打造、行业协同创新，共同助力教育考试数字化建设。 佳发教育与华为及同行代表联合发布了华为智慧考试解决方案。佳发教育作为专注于智慧教育、智慧教育领域的上市公司，拥有强大的研发能力和丰富的行业经验。双方将充分利用各自的技术和资源优势，共同研发和推广智慧考试解决方案。通过技术创新推动教育考试体系变革，为智慧考试的公正性和准确性提供强有力的支撑。 佳发深耕教育领域，以需求为导向，把AI技术融入产品与服务。2023年正式提出“AI+”战略，发布“灵汩”教育大模型，依托高质量数据积累与数据处理技术推出“考试智能行为分析解决方案”、“理化生实验AI解决方案”、“英语听说AI解决方案”以及“体育教育AI解决方案”等一系列AI创新成果。 其中英语听说AI解决方案，以其独特的“三大数字终端快速部署普通教学场景，实现一张卷完成英语听说考试”的方案设计，吸引了一众参会者的关注。该方案充分发挥人工智能与大数据技术的优势，巧妙融合中控管理系统、智能移动终端、智能考试耳机的三大硬件设备，充分利用普通教室环境，解决传统机房模式下“多套卷”“多批次”等考试难题。 体育教育AI解决方案采用“一体（3+5+N）两翼”的创新架构，全面覆盖体育教学、锻炼、测试、赛事及评价、运动氛围营造等多个维度，支持智慧体育空间、智慧操场、智慧体育仓、智慧体育角、智慧移动站及智慧体育家庭等多个场景应用，以满足不同体育教育场景需求。 借助5G+云网，依托AI机器视觉识别和数据分析技术，通过智能终端设备对学生体育运动姿态进行精确捕捉，全面采集运动数据并进行智能分析，生成详细数据报告，结合学生体能和技能水平，为学生制定个性化的训练计划，有效精准地提升学生体育成绩。同时这一过程也为教师提供了科学、客观的教学评估依据，使体育教学更科学高效、体育考试更公平精准。 我们看好公司英语AI听说解决方案和体育AI解决方案推广及市场潜力；在教育信息化领域，佳发具备显著渠道优势。近两年在标考核心业务基础上培育英语听说+智慧体育+理化实验室等核心产品，我们认为竞争力明确，同时具备较大市场需求空间。 维持盈利预测，维持“买入”评级 新一代信息技术作为数字化建设的重要推动者，在教育考试数字化建设过程中，凸显公正、公平和高效，打破时空限制，为个性化学习资源和考核方式创新提供新途径；通过智能化评分和数据分析，评分精准度和效率显著提升，实现科学细致的评判；完善学习档案，为终身学习和全面发展奠定坚实基础。我们预计公司23-25年归母净利1.40/2.50/3.30亿元，EPS分别为0.35/0.63/0.83元/股，对应PE分别为41/23/17X。 风险提示：宏观经济景气度下行风险；行业竞争加剧风险；疫情反复影响项目交付；政策施行不及预期；毛利率随业务结构波动等风险

     佳发教育(300559) 事件：公司发布业绩预告，预计2023年全年公司实现归母净利润：1.35至1.5亿元，同比增长95.79%-124.8%；扣除非经常性损益后的净利润1.31亿元–1.51亿元，同比增长87.3%-115.87%。 点评： 智慧考试业务承接标准化考场建设更新换代和新设备铺设。智慧考试业务方面，公司加快市场布局，标准化考场建设存在产品升级换代和增设新设备的需求。网上巡查系统由高清化到智能化的升级逐步落地，身份验证和智能安检门需求在23年迅速推广，24年和25年进入配置高峰。作弊防控设备能够实现绿色环保的侦测周边异常信号实现精准打击。报告期内公司智慧考试业务订单大幅增长。 智慧教育业务致力产品创新，灵汩大模型助力教学。公司依托AI人工智能、机器视觉、大数据分析等先进技术，从教、学、管、练、评、考、研等多个方面有效提高学校教学和教学管理质量和效率。公司开发的英语听说产品，智慧体育，理化生实验室等产品在行业中处于领先水平，未来随着国家政策的逐步落地，有望实现大规模推广。 服务对象持续拓展，TO B&C端新产品进入推广期。公司是国家综合考务平台的合作方，同时承接了多个省地级市的考务平台业务，在行业内的品牌影响力和知名度高，入口优势明显。公司在承接政府项目的同时向B端、C端拓展，以英语听说智能训练作为切入口，“AI英语学习助手”由佳发灵汩教育大模型团队打造，是集口语练习、情景对话、题目训练、课程同步训练和作文批改等功能于一体的英语学习工具，提升学习效率和学习质量。 投资建议：预计公司23-25年实现归母净利润1.53/2.23/2.96亿元，EPS分别为0.38/0.56/0.74元/股，对应PE分别为32X/22X/17X，给予“买入”评级。