序号 | 研究机构 | 分析师 | 投资评级 | 报告标题 | 更新日 |
| | | 上期评级 | 评级变动 | | |
1 | 西南证券 | 郑连声 | 维持 | 买入 | 业绩符合预期,客户持续开拓 | 2024-04-23 |
川环科技(300547)
事件:公司发布2023年报及24年一季报,23全年实现营收11.09亿元,同比+22.3%;归母净利润1.62亿元,同比+32.3%;毛利率25.8%,同比+2.3pp,净利率14.6%,同比+1.1pp。24Q1实现营收2.99亿元,同比+45.8%,环比-17.7%;归母净利润0.44亿元,同比+96.3%,环比-17%,均符合此前发布的业绩预告区间。
主要客户销量增长,盈利能力维持稳健:23年公司主要客户销量均实现增长,其中长安同比+8.8%,比亚迪+62%,广汽+39.7%,吉利+17.7%,公司经营逐季回升。23年汽车冷却系统软管销售4209.12万件,同比-12.6%,汽车燃油系统软管销售4023.03万件,同比+26.7%,汽车附件系统及制动软管销售858.54万件,同比+19.2%,摩托车软管及其他销售5345.83万件,同比+4.1%。23Q4毛利率25.4%,同比+2.2pp,环比-1.9pp,净利率14.7%,同比+3.8pp,环比+0.1pp,维持稳健。
新能源占比不断提升,合作客户数量不断增长:23年公司新能源客户占比31.6%,同比+4.8pp。目前公司拥有50多家汽车主机厂、50多家摩托车厂以及上百家二次配套厂商的客户群体,新能源方面,公司与比亚迪(王朝系列、海洋系列等)、广汽埃安(AION系列等)、五菱(MiniEV等)、合众(哪吒等)、北汽新能源(极狐等)、长安新能源(深蓝、阿维塔等)、金康赛力斯(问界M系列等)、吉利新能源(领克、极氪等)、东风新能源(岚图等)、理想智造等汽车厂家建立了长期稳定的合作关系,新能源占比有望不断提升。
产能持续扩张,新领域增长潜力大:公司“传统汽车与新能源汽车零部件增量(制造)扩能”项目设计新增10000吨胶管生产能力,设计产能20亿元,其中一期101、102车间及公用工程车间22年投入生产,二期103、104车间23年末投入使用;105、106车间正在修建中,预计24年完成竣工并投入生产使用。公司积极拓展储能电气、数据中心等领域使用的液冷管路以及轨道交通、油气勘探、船舶等市场领域管路系统,丰富产品类别,扩大产品应用,不断培育未来收入新的增长点。
盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年EPS分别为1.01/1.23/1.43元,对应PE为17/14/12倍,归母净利润CAGR为24.1%,维持“买入”评级。
风险提示:竞争加剧风险;客户开拓不及预期的风险;原材料价格上涨风险等。 |
2 | 国元证券 | 杨为敩 | 维持 | 增持 | 2024年一季度业绩预告点评:新能源、新业务,开启业绩新周期 | 2024-03-14 |
川环科技(300547)
事件:
2024年3月13日公司发布2024Q1业绩预告:预计2024Q1归母净利0.4-0.48亿元,同比+80.29%-+113.15%;预计扣非后归母净利润0.38-0.46亿元,同比+71.10%-+104.16%。
投资要点:
Q1业绩高增长,新能源与储能数据中心业务共同发力
公司24Q1归母净利润0.4-0.48亿元,同比+80%以上。根据公司23年业绩公告测算23Q4归母净利0.55亿元,同比+46.83%,23Q3归母净利润0.47亿,同比+43.17%。23Q3起公司业绩整体进入快速增长周期。
新能源业务落地加快,优质客户引领长效增长
Q1公司业绩增长受益于新能源汽车为主的汽车业务增长。公司新能车收入占比提升;同时公司对产品和客户结构进一步持续优化,发挥业务规模效应,前五大客户销售占比持续提升,推动盈利能力提升。目前客户覆盖大众、比亚迪、长安、吉利、理想、问界、埃安、理想、奇瑞、极狐等知名品牌。
储能、数据中心业务批产开启业务新周期
Q1公司拓展的储能和数据中心液冷管路系统产品初见成效,储能液冷管路系统开始批量供货,数据中心服务器领域液冷管路系统小批量供货。此前公司披露公司储能领域产品与G客户、B客户、Q客户等四十余家客户合作,数据中心管路系统为国内1号客户的重点供应商。
总成供货+效率提升,带动业绩持续增长
在业务扩展的同时,公司积极推进总成化发展和效率提升。在经营业务方面,大力推广橡胶+尼龙总成类管路、车身附件类管路业务和自制三通、接头、卡箍等产品在主机厂进一步应用提升客户粘性和供货价值量。持续强化精益管理及设备智能化改造,在保持总体业务规模稳定增长的基础上,综合费用率进一步下降,管理效率和运营效果稳步提升。
投资建议与盈利预测
基于公司新能源业务占比提高,软管体系化经营和盈利能力提升,加之关键新能源客户持续放量,同时考虑到储能和数据中心业务扩展加速,上调公司2023-2025归母净利润预测1.64/2.36/2.93亿元。对应2023-2025基本每股收益分别为:0.76/1.09/1.35元,对应当前股价,2023-2025年PE分别为23.40/16.30/13.12倍,维持公司“增持”评级。
风险提示
整车产销不及预期风险,原材料成本上行风险,行业竞争恶化超预期风险 |
3 | 西南证券 | 郑连声 | 维持 | 买入 | Q4业绩好于预期,经营效率持续提升 | 2024-01-31 |
川环科技(300547)
投资要点
事件:公司发布]2023年业绩预告,全年实现归母净利润1.5-1.84亿元,同比+22.5~50.3%。其中23Q4实现归母净利润0.41-0.75亿元,同比+7.9~97%,环比-12.8~59.6%,好于预期。
产品类别丰富,新能源占比持续提升:公司是国内车用胶管行业领先供应商,拥有汽车冷却系统胶管总成、多层复合尼龙软管、涡轮增压管路总成等九大系列产品,掌握核心炼胶配方工艺和三通、接头、卡箍等关键零部件自产能力,盈利能力优势明显。受益于新能源汽车行业需求增长,产能持续释放,市场占有率提高,新能源汽车收入占比提升,23H1公司新能源汽车配套产品占主营业务三分之一,较22年提升约6.3pp,较21年提升24.7pp;同时公司对产品和客户结构进一步持续优化,充分发挥业务规模效应,前五大客户销售占比持续提升,新增产品项目定点情况比上一年度持续提升。
费用控制有效,经营效率持续提升:公司持续推进精益管理及设备智能化改造,提升关键零部件国产化比重等进行节能降耗、降本增效工作,综合费用率进一步下降,管理效率和运营效果稳步提升。23Q1-3期间费用率8.98%,同比-0.07pp,其中Q3费用率7.98%,同比-0.18pp,环比-1.17pp,持续保持下滑态势,费用管控成效显著。
产能持续扩张,新业务构建新增长极:公司在建“传统汽车与新能源汽车零部件增量(制造)扩能”项目设计产能20亿元。截止23Q1末一期已经建成部分投入使用,23H1实现产值8429万元,二期厂房正在修建中,部分厂房于23年底投入使用。公司逐步拓展储能、大数据超算等使用的冷却管路系统以及轨道交通、油气勘探、船舶等领域管路系统,丰富产品类别,储能领域产品与四十余家客户建立了商务洽谈或合作关系,已实现批量供货,数据中心管路系统也正按客户的流程顺利推进并实施中。新领域有望成为24年公司业绩新增长点。
盈利预测与投资建议。预计公司23-25年EPS为0.76/1.07/1.42元,对应PE为19/14/10倍,归母净利润CAGR为36.2%,维持“买入”评级。
风险提示:原材料价格波动风险;行业不景气风险;市场竞争加剧风险。 |
4 | 国元证券 | 杨为敩 | 维持 | 增持 | 2023年度业绩预告点评:业绩稳步增长,新业务持续推进 | 2024-01-30 |
川环科技(300547)
事件:
2024年1月29日,公司发布2023年度业绩预增公告:预计2023年全年实现归母净利1.50-1.84亿元,同比增长22.53%-50.30%;预计扣非后归母净利润1.40-1.74亿元,同比增长22.32%-52.02%。
投资要点:
23年Q4归母净利同比上升,下游客户需求持续释放
公司2023年全年实现归母净利润1.50-1.84亿元,符合我们预期。根据公司公告测算2023Q4实现归母净利润0.41-0.75亿元,同比增长10.81%-102.70%;实现扣非归母净利润0.34-0.68亿元,同比增长3.03%-106.06%。公司2023年业绩高增长主要原因在于:1)公司下游需求景气,新增定点项目同比上升;2)公司持续开拓新客户,产品、客户结构得到进一步优化。
产品矩阵丰富,新能源业务推动公司业绩向上
公司是优质的汽车橡塑软管供应商,拥有汽车冷却系统胶管总成、多层复合尼龙软管、涡轮增压管路总成等九大系列产品,具备集成化供应能力。凭借自身协同性、成本管控等优势,公司快速切入新能源赛道,开发了比亚迪、长安、理想、赛力斯等多家优质新能源客户,受益于下游一站式采购,公司竞争优势明显,新能源业务收入占比持续上升,推动公司业绩持续向上。
积极培育储能、数据中心管路等第二成长曲线
公司不断开拓新市场,在立足主业的同时开发出储能、大数据超算领域的冷却管路系统以及轨交、油气勘探、船舶等领域管路系统等产品,为未来高速发展培育新增长点。目前公司储能领域产品与G客户、B客户、Q客户等四十余家客户合作,已实现批量供货,数据中心管路系统也成为国内1号客户的重点供应商,正按客户的流程顺利推进并实施中。
投资建议与盈利预测
基于公司新能源业务占比提高,软管体系化经营和盈利能力提升,加之关键新能源客户持续放量,同时考虑到储能和数据中心业务扩展加速,维持公司2023-2025归母净利润预测1.64/2.05/2.69亿元。对应2023-2025基本每股收益分别为:0.76/0.94/1.24元,对应当前股价,2023-2025年PE分别为19.24/15.41/11.74倍,维持公司“增持”评级。
风险提示
下游整车产销不及预期风险,原材料成本上行超预期风险,行业竞争恶化超预期风险,宏观环境及市场环境恢复不及预期风险 |