今天国际(300532) 事件：公司发布2025年三季报，收入17.10亿元，同比减少16.17%；归母净利润2.20亿元，同比减少18.78%；扣非后的净利润2.58亿元，同比减少26.68%。 三季度盈利能力有所提升。2025年第三季度，公司收入2.97亿元，同比减少23.83%；归母净利润0.32亿元，同比增长12.81%；扣非后的归母净利润0.31亿元，同比增长10.70%。第三季度公司毛利率为32.05%，相对于去年同期提升了4.25pct；净利润率为10.92%，相对于去年同期提升了3.55pct。 在手订单充裕。截止2025年上半年，公司新增订单21.43亿元，其中传统新能源、烟草、石化等传统行业的订单额为18.69亿元，其他潜力行业的订单额为2.75亿元；传统行业尚未确认收入订单额为39.77亿元，其他潜力行业尚未确认收入订单额为7.71亿元，合计为47.58亿元。 联合华为发布智慧物流与仓储SMART方案。2025年9月，公司作为华为生态伙伴之一，与华为等联合发布了“智慧物流与仓储SMART解决方案”，合作重点关注两大领域：一是AGV（自动导引车）自主技术研发，提升无人搬运稳定性与效率；二是推广智慧物流园区联合解决方案，整合安防、调度、仓储全流程，让方案能力更快落地具体场景。 投资建议：公司在手订单充裕，潜力行业订单增速较快。预计2025-2027年公司的EPS分别为0.55/0.73/1.07元，维持“买入”评级。 风险提示：潜力行业增长不及预期；传统行业增长不及预期；行业竞争加剧。

     今天国际(300532) 事件：公司发布2025年半年报。2025年上半年，公司实现营业收入14.12亿元，同比下降14.36%，实现归母净利润1.88亿元，同比下降22.53%；实现扣非净利润1.58亿元，同比下降31.25%。 项目收入确认放缓导致业绩暂时承压。公司业绩有所承压，主要受宏观经济波动影响，25上半年确认收入的项目数量同比减少。其中，公司系统综合解决方案/机器人产品/工业软件/售后运维分别实现收入10.6/2.2/0.5/0.9亿元，分别同比-8.5%/-34.4%/-42.0%/+19.7%。公司在营收承压的情况下加强成本费用管控，实现运营费用同比下降，费用率保持平稳。2025H1，公司销售/管理/研发费用率分别为1.7%/4.7%/4.5%，同比-0.2/+0.03/+0.1pct。 订单增速大幅回暖，海外业务稳步推进。2025上半年，公司新增订单21.43亿元，同比增长101.20%，主要得益于新能源行业订单的显著提升。在保持传统深耕行业稳定发展的同时，公司积极开拓新兴市场领域，报告期内公司中标中广核三澳项目，首次突破核电行业，为后续相关领域的市场拓展及持续突破起到重要助推作用。此外，公司海外业务稳步推进，2025年上半年新增海外订单2.68亿元，国际化发展战略势头良好。截至上半年末，公司在手未确认收入订单47.48亿元。 前瞻布局机器人，看好智能物流+机器人应用前景。公司构建了“智能制造研究院+软件/机器人子公司”协同研发体系，形成系统解决方案、工业软件、智能装备等核心技术矩阵。公司机器人子公司2024年实现销售近5亿元，近期公司竞得土地用于建设智能机器人研发及产业化项目，强化硬件自研能力，未来机器人业务有望成为公司新的业绩增长点。 投资建议：预计公司2025-2027年营业收入分别为25.78/29.51/33.25亿元，归母净利润分别为2.93/3.70/4.31亿元，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期，项目收入确认进度不及预期，市场竞争加剧。