序号 | 研究机构 | 分析师 | 投资评级 | 报告标题 | 更新日 |
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1 | 国信证券 | 胡剑,胡慧,周靖翔,叶子 | 维持 | 买入 | 一季度营收增长41.6%,与怀柔区政府签署《战略合作协议》 | 2024-05-07 |
赛微电子(300456)
核心观点
2024年一季度营业收入增长41.6%。公司发布2024年一季报,1Q24营业收入2.70亿元(YoY41.62%,QoQ-30.80%),收入增长主要由于MEMS业务同比实现增长、较上年同期新增半导体设备业务所致;归母净利润-1165.98万元(YoY-175.57%,QoQ-112.76%),扣非归母净利润-1371.74万元(同比多亏59.83万元,QoQ-123.60%);毛利率33.13%(YoY-3.03pct,QoQ2.63pct)。
销售费用同比增幅较大,管理费用下降明显。公司1Q24销售费用809.38万元(YoY101.62%),销售费用率3.00%(YoY0.89pct),增长主要由于子公司销售相关人工成本增加所致;管理费用0.28亿元(YoY-24.65%),管理费用率10.42%(YoY-9.16pct);研发费用0.95亿元(YoY11.51%),研发费用率35.23%(YoY-9.51pct)。
瑞典产线产能保障能力加强,北京产线进入产能爬坡阶段。截至2023年末,瑞典FAB1&FAB2通过添购关键设备、收购半导体产业园区继续提升现有产线的整体产能;北京FAB3在继续推进一期规模产能(1万片/月)爬坡的同时,继续开展二期规模产能(2万片/月)的建设,实现产能的逐步扩充。
签署《战略合作协议》,有助于推动MEMS芯片制造业务的发展。2024年4月10日,公司与北京市怀柔区人民政府签署了《战略合作协议》,拟在怀柔科学城产业转化示范区建设高水平的6/8英寸MEMS圆中试生产线和研发平台,旨在充分利用公司与怀柔科学城的优势资源,积极把握半导体产业发展机遇,促进公司特色工艺芯片制造业务的发展。如该协议能顺利实施和推进,将有助于推动公司MEMS芯片制造业务的发展及中长期发展战略的实施。
制定“质量回报双提升”行动方案,多措并举提升公司投资价值。2024年2月27日,公司发布关于“质量回报双提升”行动方案的公告,从主业发展、技术研发、公司治理、信息披露、股东回报等五个维度制定具体措施,切实践行中央政治局会议提出的“要活跃资本市场、提振投资者信心”及国常会提出的“要大力提升上市公司质量和投资价值,要采取更加有力有效措施,着力稳市场、稳信心”的指导思想,有望切实提升公司质量和投资价值。
投资建议:考虑到公司瑞典产线的全球领先地位以及北京产线的规模化生产优势,考虑到公司新增半导体设备销售业务,同时结合公司扩产节奏及北京产线产能实际爬坡进度,我们维持业绩预期,预计2024-2026年营业收入15.71/20.81/25.43亿元(无调整),归母净利润2.55/3.62/5.33亿元(无调整),当前股价对应PB分别为2.45/2.30/2.10,维持“买入”评级。
风险提示:产能释放不及预期;客户验证不及预期;下游需求不及预期。 |
2 | 国信证券 | 胡剑,胡慧,周靖翔,叶子 | 维持 | 买入 | 2023年归母净利润扭亏为盈,瑞典、北京产线运营状态持续提升 | 2024-04-05 |
赛微电子(300456)
核心观点
2023年营业收入同比增长65.4%,归母净利润扭亏为盈。公司发布2023年报,2023年收入13.00亿元(YoY65.39%),归母净利润1.04亿元(较上年-0.73亿元扭亏),扣非归母净利润815.35万元(较上年-2.28亿元扭亏);其中4Q23收入3.90亿元(YoY69.20%,QoQ-23.86%),归母净利润0.91亿元(较上年同期-0.75亿元扭亏,QoQ130.13%),扣非归母净利润0.58亿元(较上年同期-1.37亿元扭亏,QoQ384.85%)。2023年毛利率29.22%(YoY-1.96pct),其中4Q23毛利率30.50%(YoY-1.70pct,QoQ4.36pct)。
境内外子公司MEMS收入均实现增长,晶圆制造毛利率恢复提升。2023年MEMS主业实现营收8.56亿元(YoY20.72%),综合毛利率35.99%(YoY3.35pct);其中MEMS晶圆制造实现营收4.99亿元(YoY31.85%),毛利率34.07%(YoY15.89pct),主要由于部分高毛利MEMS晶圆从工艺开发阶段转入晶圆制造阶段,成本结构日趋稳定,未来进一步释放规模效应;MEMS工艺开发实现营收3.57亿元(YoY7.98%),毛利率38.67%(YoY-10.52pct),主要由于不同时期的客户产品结构以及工艺技术解决的进度和成本均存在较大不确定性。
瑞典产线产能保障能力加强,北京产线进入产能爬坡阶段。瑞典FAB1&FAB2通过添购关键设备、收购半导体产业园区继续提升现有产线的整体产能;北京FAB3在继续推进一期规模产能(1万片/月)爬坡的同时,继续开展二期规模产能(2万片/月)的建设,实现产能的逐步扩充。在保证工艺开发业务前置导入的同时,瑞典FAB1&FAB2、北京FAB3在当前阶段均积极推动客户将产品导入晶圆制造阶段,以逐步适应下一阶段以规模量产为主的业务形态。
新增半导体设备销售业务,实现营收3.44亿元。由于近年来国际政治经济环境较为复杂,公司从境外增加了数批次半导体设备的战略性采购,在满足集团旗下产线自身中长期需要的同时,结合国内其他半导体制造厂商的需求新增了半导体设备销售业务,因此为公司贡献了一定体量的营收及盈利。
投资建议:调整盈利预期,维持“买入”评级。考虑到公司瑞典产线的全球领先地位以及北京产线的规模化生产优势,我们认为公司MEMS产能持续扩张,产能利用率有望提高,毛利率改善空间较大;此外考虑到公司新增半导体设备销售业务,同时结合公司扩产节奏及北京产线产能实际爬坡进度,我们调整公司业绩预期,预计2024-2026年营业收入15.71/20.81/25.43亿元(前值18.93/26.09亿元),归母净利润2.55/3.62/5.33亿元(前值2.74/4.08亿元),当前股价对应PB分别为2.73/2.56/2.34,维持“买入”评级。
风险提示:产能释放不及预期;客户验证不及预期;下游需求不及预期。 |
3 | 国信证券 | 胡剑,胡慧,周靖翔,叶子 | 维持 | 买入 | 制定“质量回报双提升”行动方案,多措并举提升公司投资价值 | 2024-02-29 |
赛微电子(300456)
事项:
2月27日,公司发布关于“质量回报双提升”行动方案的公告,并从“聚焦主业发展,打造国际化经营的知名半导体制造领先企业”“坚持自主研发,掌握核心技术”“夯实公司治理,实现高质量发展”“加强投资者沟通,提升信息披露质量”“重视股东回报,共享发展成果”五大方面制定对应具体举措。
国信电子观点:1)公司“质量回报双提升”行动方案从主业发展、技术研发、公司治理、信息披露、股东回报等五个维度制定具体措施,切实践行中央政治局会议提出的“要活跃资本市场、提振投资者信心”及国常会提出的“要大力提升上市公司质量和投资价值,要采取更加有力有效措施,着力稳市场、稳信心”的指导思想,我们认为该行动方案的发布及相关举措有望切实提升公司质量和投资价值。
2)考虑到公司瑞典产线的全球领先地位以及北京产线的规模化生产优势,我们认为公司MEMS产能持续扩张,产能利用率有望提高,毛利率改善空间较大;结合公司BAW滤波器、MEMS微振镜、MEMS超高频器件、MEMS-OCS、MEMS-IMU等新品的量产/试产进度,我们维持公司业绩预期,预计2023-2025年营业收入12.63/18.93/26.09亿元(无调整),归母净利润0.97/2.74/4.08亿元(无调整),当前股价对应PB分别为2.97/2.82/2.62,维持“买入”评级。
评论:
制定“质量回报双提升”行动方案,多措并举提升公司投资价值
2月27日,公司发布关于“质量回报双提升”行动方案的公告,从五大方面制定具体举措,目的是扎实提升公司质量和投资价值,不断提高公司核心竞争力、盈利能力和全面风险管理能力,以期实现长足发展,回馈广大投资者。此前,2023年7月24日,中央政治局会议提出要活跃资本市场、提振投资者信心;2024年1月22日,国常会指出要大力提升上市公司质量和投资价值,要采取更加有力有效措施,着力稳市场、稳信心。
聚焦主业发展,保持MEMS纯代工领域全球领先地位
公司及子公司MEMS业务积累沉淀超过20年,拥有世界先进的纯MEMS代工工艺及正在扩张的代工产能;全资子公司瑞典Silex在2019-2022年全球MEMS纯代工厂商排名中均位居第一,在2022年全球MEMS厂
商综合排名中居第26位。同时北京8英寸MEMS国际代工线已建成运营,在经历多年积累之后,北京MEMS产线(FAB3)进入产能爬坡阶段,营收大幅增长,在客观面临折旧摊销压力、工厂运转及人员费用压力的情况下实现亏损收窄。公司将持续积极推动境内外产线的产能及良率爬坡,继续扩大公司MEMS业务的竞争优势。
坚持自主研发及创新战略,掌握MEMS业务核心技术
公司持续保持较高研发强度,2020-2022年研发费用率分别达25.5%/28.7%/44.0%,同时自主研发并掌握了相关工艺核心技术及相关产品的软硬件设计核心技术。公司不断扩大自主创新及技术研发成果,截至2023年6月末已注册集成电路商标24件;累计拥有/享有集成电路国际/国内软件著作权21项,各项集成电路国际/国内专利132项;正在申请的集成电路国际/国内专利90项。
夯实公司治理,加强投资者沟通,重视股东回报
公司将不断夯实公司治理基础,不断健全完善公司法人治理结构和内控制度,持续提升规范运作水平及公司法人治理水平。公司将持续加强投资者关系管理,拓宽投资者参与公司治理的渠道,通过多渠道积极与投资者进行沟通交流,进一步严格遵守相关法律法规的规定履行信息披露义务。公司将严格执行股东回报
规划及利润分配政策,统筹业绩增长与股东回报的动态平衡,不断提升股东回报水平。
公司MEMS微振镜、MEMS加速度计、MEMS超高频器件、MEMS-OCS、MEMS-IMU等产品先后启动量产/试产2023年9月13日公司发布公告,其控股子公司赛莱克斯北京以MEMS工艺为某客户制造的MEMS微振镜完成了小批量试生产阶段。2023年9月13日,该客户已与赛莱克斯北京同步签署采购订单,赛莱克斯北京开始进行MEMS微振镜的商业化规模量产。MEMS微振镜具有小型化、高精度的特点,在激光雷达等领域具有重要应用。
2023年10月23日公司发布公告,其控股子公司赛莱克斯北京代工制造的某款MEMS加速度计通过了客户验证,赛莱克斯北京收到该客户发出的采购订单,启动首批MEMS加速度计8英寸晶圆的小批量试生产。MEMS加速度计是一种基于MEMS技术的惯性传感器,具有体积小、重量轻、能耗低及高精度等特点,可被广泛应用于汽车、无人机、机器人、消费电子终端等各类测量、导航、动作识别、状态记录等应用场景。公司全资子公司瑞典Silex在MEMS惯性传感器方面已拥有丰富业务经验。
2023年12月17日公司发布公告,其控股子公司赛莱克斯北京以MEMS工艺为某客户制造的MEMS超高频器件完成了工艺及性能验证,并于2023年12月15日收到该客户发出的批量采购订单,赛莱克斯北京开始进行MEMS超高频器件的商业化规模量产。MEMS超高频器件具有开关效率高、反向恢复快、正向电流大、体积小、使用简便等特点,不仅可以在开关电源、脉宽调制器、不间断电源等领域应用,还可广泛用于新能源逆变、超高频电源、工业伺服电机、新能源汽车电机驱动等领域。
2023年12月24日公司发布公告,其全资子公司瑞典Silex以MEMS工艺为某客户制造的OCS(光链路交换器件)完成了工艺及性能验证(工艺开发与试产的总耗费时间超过7年),并于2023年12月22日收到该客户发出的批量采购订单,瑞典Silex开始进行MEMS-OCS的商业化规模量产。MEMS-OCS可用于精确调节光链路的折射方向,实现光链路之间的信号切换与双向传播,提高运算系统的整体性能及稳定性,同时降低系统成本与功耗,可在数据中心网络、超算系统集群等场景中得到广泛应用。
2023年12月29日公司发布公告,其控股子公司赛莱克斯北京代工制造的某款MEMS-IMU(惯性测量单元)通过了客户验证,赛莱克斯北京收到该客户发出的采购订单,启动首批MEMS-IMU8英寸晶圆的小批量试生产。IMU是惯性测量定位的核心,MEMS-IMU可实时输出高精度的三维位置、速度、姿态等信息,可被广泛应用于智能手机、可穿戴设备(包括AR/VR/MR)、无人系统、智能驾驶、人形机器人等领域。
“质量回报双提升”行动方案有望切实提升公司质量和投资价值,维持“买入”评级
我们认为该行动方案的发布及相关举措有望切实提升公司质量和投资价值;同时考虑到公司瑞典产线的全球领先地位以及北京产线的规模化生产优势,我们认为公司MEMS产能持续扩张,产能利用率有望提高,毛利率改善空间较大;结合公司BAW滤波器、MEMS微振镜、MEMS超高频器件、MEMS-OCS、MEMS-IMU等新品的量产进度,我们维持公司业绩预期,预计2023-2025年营业收入12.63/18.93/26.09亿元(无调整),归母净利润0.97/2.74/4.08亿元(无调整),当前股价对应PB分别为2.97/2.82/2.62,维持“买入”评级。
风险提示
需求不及预期;产品研发不及预期;客户导入不及预期;市场竞争加剧;产能释放不及预期;产能利用率和良率爬坡不及预期。 |
4 | 国信证券 | 胡剑,胡慧,周靖翔,叶子 | 维持 | 买入 | 预计2023年收入同比增长58%-63%,归母净利润扭亏为盈 | 2024-01-31 |
赛微电子(300456)
核心观点
预计2023年收入同比增长58%-63%,归母净利润同比扭亏为盈。公司发布2023业绩预告,2023年预计实现收入12.42-12.81亿元(YoY+58%至+63%);预计归母净利润0.88-1.06亿元,较上年同期亏损0.73亿元扭亏为盈;预计扣非归母净利润0-1139.55万元,较上年同期亏损2.28亿元扭亏为盈。
预计4Q23收入中值同比增长52.53%,归母净利润同环比提升较大。公司4Q23预计收入中值3.52亿元(YoY+52.53%,QoQ-31.36%,其中3Q23有较大金额半导体设备销售收入);预计归母净利润中值8494.71万元(YoY较4Q22的-7496.80万元扭亏为盈,QoQ+113.99%);预计扣非归母净利润中值5567.44万元(YoY较4Q22的-1.37亿元扭亏为盈,QoQ+364.37%)。
公司聚焦发展主营业务MEMS,订单饱满,生产与销售旺盛。公司是全球最大
的纯MEMS晶圆代工厂,在工艺开发与晶圆制造方面均具备突出、领先的全
球竞争优势,拥有业内顶级专家与工程师团队,并在境内外同时布局扩张新的8英寸/12英寸产能,从而较好地把握了下游通讯、生物医疗、工业汽车、消费电子等应用领域的市场机遇,因此订单相对饱满,生产与销售情况旺盛。
公司瑞典产线重新调整扩产方案,北京产线进入产能爬坡阶段。在原有境外扩产计划受挫之后,公司瑞典MEMS产线(FAB1&2)在2023年上半年完成收购产线所在的半导体产业园区,营收及盈利能力得到显著恢复;在经历多年积累之后,公司北京MEMS产线(FAB3)进入产能爬坡阶段,营收大幅增长,在客观面临折旧摊销压力、工厂运转及人员费用压力的情况下实现亏损收窄。
公司新增半导体设备销售业务创造了部分营收及盈利。由于近年来国际政治经济环境较为复杂,公司从境外增加了数批次半导体设备的战略性采购,在满足集团旗下产线自身中长期需要的同时,结合国内其他半导体制造厂商的需求新增了半导体设备销售业务,为集团贡献了一定体量的营收及盈利。投资建议:上调盈利预期,维持“买入”评级。考虑到公司瑞典产线的全球领先地位以及北京产线的规模化生产优势,我们认为公司MEMS产能持续扩张,产能利用率有望提高,毛利率改善空间较大;同时结合公司BAW滤波器和激光雷达MEMS振镜等新品的量产进度,我们上调公司业绩预期,预计2023-2025年营业收入12.63/18.93/26.09亿元(前值13.22/16.88/20.72亿元),归母净利润0.97/2.74/4.08亿元(前值0.37/1.27/2.06亿元),当前股价对应PB分别为2.76/2.62/2.43,维持“买入”评级。
风险提示:产能释放不及预期;客户验证不及预期;下游需求不及预期。 |