润和软件(300339) 创新业务空间可期，维持“买入”评级 公司为华为核心合作伙伴，围绕OpenHarmony、openEuler的自主创新业务有望快速增长，我们维持原有盈利预测并新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.86、3.83、4.95亿元，EPS分别为0.36、0.48、0.62元/股，对应当前股价PE分别为63.7、47.6、36.8倍，维持“买入”评级。 事件：公司发布2023年报和2024一季报 2023年，公司实现营业收入31.06亿元，同比增长4.42%；实现归母净利润1.64亿元，同比增长55.24%。2024年一季度，公司实现营业收入7.70亿元，同比增长4.49%；实现归母净利润0.26亿元，同比下降29.40%；实现扣非归母净利润0.21亿元，同比增长22.79%。 创新业务产品迭代卓有成效，成长前景光明 公司大力发展以产品研发为核心的自主创新业务。（1）签约鸿蒙生态服务公司，子公司润开鸿与蚂蚁数科举行战略合作签约仪式，发布基于鸿蒙的mPaaS移动应用开发产品，全面提速鸿蒙商业化。（2）公司在OpenHarmony操作系统研发、平台打造、行业落地、商用突破、生态贡献等多个方面取得丰硕成果，公司控股子公司广州润和通过增资扩股的方式引入南网数研院；（3）公司基于openEuler研发面向数据中心、大数据及智能计算场景的润和企业级操作系统（服务器版），参与openEuler社区“共建、共治、共享”；（4）公司2023年打造AI中枢平台级产品，并在此基础上开发赋能行业的NLP/CV/跨模态大中小模型技术；打造基于AI中枢平台的行业场景应用产品，逐步形成公司的AI大模型解决方案等。 创新业务商业进展持续突破，未来成长更值期待 公司商业落地效果明显，2023年创新业务实现销售收入约4.81亿元，同比增长43.58%，占营业收入总额比重提升至15.49%。未来创新业务规模有望持续提升，成为新一轮增长周期的主力。 风险提示：政策落地不及预期；AI落地不及预期；公司研发和销售不及预期。

     润和软件(300339) 事件: 2024年4月24日，公司发布2023年年报和2024年一季报。 2023年公司实现营收31.06亿元，同比+4.42%，归母净利润1.64亿元，同比+55.24%；扣非后归母净利润0.56亿元，同比转正； 2024Q1，公司实现营收7.70亿元，同比+4.49%；归母净利润0.26亿元，同比-29.40%；扣非后归母净利润0.21亿元，同比+22.79%。 投资要点: 2023年公司控费能力提升，净利率增幅明显 2023年公司销售毛利率为25.4%，同比+0.7pct，毛利率提升的原因主要系智能物联及智慧能源信息化业务毛利率提升明显；公司销售/管理/研发费用率为3.33%/8.65%/8.97%，同比-0.19/-0.28/-0.45pct，整体控费能力得到提升；公司销售净利率5.29%，同比+1.64pct。 2024Q1公司毛利率为24.59%，同比+0.13pct，销售/管理/研发费用率为3.16%/9.08%/7.97%，同比+0.41/+1.32/-0.79pct。 智能物联短暂承压，金融科技+智慧能源稳定增长 1）2023年金融科技业务收入17.06亿元，同比+13.53%，毛利率24.01%，同比-0.63pct；公司在交通银行、中信银行、建设银行等等多个具有代表性的金融机构取得了成功案例，业务稳定增长；2）智能物联业务收入9.1亿元，同比-8.91%，毛利率27.15%，同比+2.11pct，因传统技术服务业务客户需求减少，业务暂时承压；3）智慧能源信息化业务收入3.43亿元，同比+9.34%，毛利率27.86%，同比+2.73pct，公司面向智能电网行业推出了多种解决方案和产品，增长同样稳健。 创新业务高增，有望成为新一轮增长周期主力 公司创新业务收入4.81亿元，同比+43.58%，占总营收比重为15.49%；随着创新业务的高速发展，公司目标在未来几年内，创新业务规模将大幅提升，成为新一轮增长周期的主力。 （1）HiHopeOS赋能千行百业。公司当前已推出7款面向行业的基于OpenHarmony的软件发行版操作系统HiHopeOS并落地商用，在金融、电力、工业、智慧城市、医疗和教育等领域打造了一批优质的解决方案。2024年3月，南网数研院入股公司子公司广州润和，有利于广州润和助力行业客户构建电力物联网统一操作系统新业态，赋能电网数智化转型升级。 （2）签约生态服务公司全面提速鸿蒙商业化。2023年12月润开鸿与鸿蒙生态服务公司签署合作协议，携手提速鸿蒙生态开拓；2024年3月公司获得华为“HarmonyOS开发服务商”授牌，正式成为HarmonyOSNEXT伙伴，将拥有华为授权的原生应用开发API和SDK包、单框架开发样机等技术资源。2024年4月，润开鸿与蚂蚁数科达成战略合作，并发布基于鸿蒙的mPaaS移动应用开发产品，双方将重点推动金融等垂直行业基于多端适配鸿蒙的应用开发项目及生态建设。 （3）加速openEuler开发推广。公司2023年交付openEuler重大行业项目的核心业务系统过万套，2024年又在操作系统优势基础上提出“All inAI”战略，为客户提供智能化边端的大模型解决方案服务。此外润和企业级操作系统HopeOS V22已经在金融保险、能源电力、应急安全、医疗与教育等众多领域实现落地，提供全国产化基础软件栈，且已与多家主流的服务器厂商、行业标杆客户开展合作并实现销售。 （4）聚焦AI领域助力行业智能化发展。2023年公司发布了《润和软件人工智能（AI）战略白皮书》，重点提出了公司人工智能1+6+N发展战略，覆盖电力、医疗、制造、金融服务、金融测试、开发能效，提供智能化解决方案。2023年7月公司正式发布AI中枢平台，旨在提供高效的模型开发和迭代能力，同时打造基于AI中枢平台的电力网关系列产品、金融服务等解决方案。 盈利预测和投资评级：预计2024-2026年公司营业收入38.98/47.95/58.61亿元，归母净利润为3.01/4.10/5.32亿元，EPS为0.38/0.52/0.67元/股；2024-2026年对应PE分别为60/44/34X，公司是华为生态核心战略伙伴，鸿蒙、欧拉、AI等创新业务将带来高增长，维持“买入”评级。 风险提示：行业需求不及预期，宏观经济风险，创新业务发展不及预期，市场竞争加剧，国际局势风险。

     润和软件(300339) 2023年业绩大幅上升 1月17日，公司发布2023年业绩预报。预计实现归母净利润达到1.58亿元-1.69亿元，比上年同期增长50%-60%。扣除非经常性损益后的净利润盈利0.5亿元-0.6亿元。同时，公司始终坚持聚焦主业，紧密围绕公司发展战略和年度经营目标开展各项经营管理工作。在技术服务业务保持稳健发展的同时，公司加快OpenHarmony、openEuler、AI中枢平台等创新业务的行业落地，并取得较好进展。 达成战略合作，共创数据要素领域新篇章 2024年1月9日左右与星环科技达成战略合作。双方共同在大数据平台建设及业务创新、数据要素、大模型高质量语料库等领域展开深度互利合作，为推动我国新一代信息技术的发展注入新活力。2024年1月9日左右与浙江省大数据交易中心达成战略合作。双方决定共同携手，围绕企业数据资产化等领域的合规服务进行深度合作，联手打造安全、合规的数据生态圈。 2024华为中国合作伙伴大会即将召开，产业链景气度有望提升 据“华为中国”官微消息，华为中国合作伙伴大会2024将于3月14日-15日在深圳举办。近年来，国家和地区政府更加关切并深入参与当地产业环境的建设。2024年3月3日深圳发布《市支持开源鸿蒙原生应用发展2024年行动计划》，该计划提出了将深圳打造成鸿蒙原生应用软件生态策源地、集聚区的目标，并制定了加强鸿蒙原生应用供给能力、推动鸿蒙原生应用产业集聚、完善鸿蒙原生应用生态体系三大主要任务。为华为提出数字基础设施建设、数字人才培养、孵化数字化新商业模式的政策建议提供了可能，为推动更普惠、更均衡的数字化进程打下了基础，华为产业链景气度有望提升。 华为开源鸿蒙领域深度合作伙伴 2023年12月26日与鸿蒙生态服务共同举办服务合作协议签署仪式，并正式签定鸿蒙生态服务合作协议。公司自主研发并推出了面向行业的基于OpenHarmony的软件发行版操作系统HiHopeOS并落地商用。（1）在金融行业，面向金融数字化服务终端领域，公司发布了基于OpenHarmony的面向金融支付行业的HiHopeOS软件发行版。（2）在能源行业，公司发布了基于OpenHarmony3.2Release版本；面向电力行业的HiHopeOS发行版。（3）在智慧城市领域，公司发布了基于OpenHarmony的面向智慧城市领域的软件发行版，并已联合合作伙伴围绕“城市生命线”打造了全新的城市燃气监测解决方案。（4）在医疗行业，公司率先将OpenHarmony引入医疗领域使能智慧医疗，使能合作伙伴完成搭载HiHopeOS面向医疗行业发行版。（5）在工业物联网行业，搭载HiHopeOS的工业平板、工业网关、工业数采终端等产品实现商用。（6）在电力领域，推出了国内首个电力物联操作系统（电力鸿蒙OS）——一款面向电力行业边缘计算场景、物联终端嵌入式场景的开源操作系统。 布局人工智能领域“1+6+N” 在人工智能领域，公司提出了“1+6+N”的发展战略，并发布了《润和软件人工智能（AI）战略白皮书》，自主研发并推出了新一代人工智能中枢平台AIRuns，为电力、金融、制造、医疗等业务场景提供智能化服务以及商业落地方案。公司以AI中枢平台与大模型技术为核心竞争力，提供数据治理、数据标注、数据存储、模型训练与微调、模型仿真验证等端到端解决方案。公司基于大模型的AI智能中枢平台AIRuns已与Atlas800训练服务器、AI框架昇思MindSpore完成并通过相互兼容性测试认证。 投资建议 预计公司2023-2025年的EPS分别为0.21、0.35、0.49元，当前股价对应的PE分别为119.40、69.64、49.79倍。公司为中国领先的软件整体解决方案与服务供应商，深度参与华为鸿蒙与欧拉生态，长期受益于华为成长机遇。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示： 产品研发进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；技术落地不及预期风险。

     润和软件(300339) 投资要点： 中国领先的软件整体解决方案与服务供应商。自2006年成立至今始终坚持“国际化”、“专业化”、“高端化”的发展战略。公司聚焦“金融科技”、“智能物联”和“智慧能源”三大业务领域，依托从芯片、硬件、操作系统到应用软件的软硬件一体化产品与解决方案能力，以及涵盖需求、开发、测试、运维于一体的综合服务体系，赋能金融、能源、通讯、汽车、工业制造、医疗、教育、商业地产、家居、消费电子等行业客户，满足客户数字化升级转型的需求，帮助客户实现价值提升。其中，金融科技业务主要围绕国内金融行业国产化、数字化转型需求，为银行、保险、券商等持牌金融客户提供专业的产品解决方案及技术服务；智能物联业务建立了从端到边到云、从底层技术到上层应用的物联网解决方案全栈技术能力，面向智慧金融、智慧能源、智慧城市、智慧医疗、工业互联、智慧教育、智慧园区等行业领域打造“云-边-端”高效、安全、协同的解决方案；智慧能源信息化业务向以电力为主的能源行业客户提供数字化解决方案，包含但不仅限于能源物联网、电力AI、电力营销、电力信息化及信息安全、数据采集与分析、电网优化、生产移动作业管理、营销移动作业管理、综合能源服务等范围内的产品与方案。 业绩短期承压，看好创新业务发展。2023年前三季度，公司实现收入21.62亿元，同比下降2.37%；实现归母净利润0.98亿元，同比下降18.95%；扣非归母净利润0.47亿元，同比下降34.21%。利润端下降主要系智能物联业务中的传统技术服务业务因客户需求减少，在项目短期调整过程中，相应的人力成本有所增加。同时，部分创新业务尚处于项目投入期。随着创新业务行业落地的不断推进，创新业务的收入将不断提升。2023年上半年，公司实现营收为14.35亿元，同比减少3.24%；归母净利润0.80亿元，同比减少8.36%；扣非归母净利润0.30亿元，同比减少27.91%。2023年上半年公司综合毛利率为26.64%，同比减少1.51pct；三费率方面，销售/管理/研发费用率分别为3.20%/9.20%/10.74%，同比分别变动+0.33pct/+0.78pct/+0.12pct。截至2023年9月30日，公司经营性净现金流为-2.60亿元，同比缩窄7.88%；合同负债1.23亿元，同比减少16.61%。 核心业务稳步增长。分项业务方面。2023年上半年，金融科技业务实现收入7.86亿元，同比增长12.03%，占总营收的54.78%，毛利率为26.08%；智能物联业务实现收入4.24亿元，同比减少22.32%，主要系智能物联业务中的传统外包业务因客户需求减少，业务量相应下降，占总营收的29.52%，毛利率为27.12%；智慧能源信息化业务实现收入1.55亿元，较上年同期增长3.45%，占总营收的10.83%，毛利率为28.76%。以上三大主营业务中，除智能物联业务收入出现下滑外，其他两大业务收入均保持增长趋势。 深度拥抱“鸿蒙+欧拉”生态，成长空间广阔。10月31日，开放原子开源基金会共同主办、华为协办的“电鸿物联操作系统发布会”在京举办，会上推出了国内首个电力物联操作系统（电力鸿蒙OS）——一款面向电力行业边缘计算场景、物联终端嵌入式场景的开源操作系统。公司的合作最早可以追溯到2016年，深度参与和见证了电网技术创新的整个过程。凭借在OpenHarmony数字底座的深厚技术积累和对电网领域的深刻理解，自2022年起，公司积极探索实践基于OpenHarmony的电网技术方向，实际参与并深度支撑了电鸿物联操作系统的研发，并紧密结合电鸿物联操作系统的设计理念，已率先自主研发推出了基于电鸿物联操作系统的智慧台区全景监控系统、输电线路全景监控系统等多个方案，及时匹配电力行业对自主可控智能物联的部署需求。此外，公司是开放原子开源基金会黄金捐赠人、OpenHarmony项目A类捐赠人、OpenHarmony项目群七家初始成员单位之一、OpenHarmony项目群工作委员会成员、openEuler项目群黄金捐赠人、openEuler社区重要贡献者、国际开源组织Linaro96Boards核心会员，与金融、通讯、电力、互联网、地产等行业头部重量级合作伙伴形成紧密的战略合作伙伴关系。我们认为，公司深度参与“鸿蒙+欧拉”生态建设，有望从华为成长机遇中充分获益。 大力推动创新业务，发掘新增长主力。公司大力发展以产品研发为核心的自主创新业务，确定了多个技术领先、对行业发展起核心作用的产品和解决方案，商业落地初见成效，其中，具有代表性的有：1）OpenHarmony系统平台研发及产业化解决方案和产品系列。目前已推出7款面向行业的基于OpenHarmony的软件发行版操作系统HiHopeOS并落地商用，并累计完成14款芯片适配，持续打造OpenHarmony软硬一体化通用技术与服务平台。2）openEuler系统平台研发及产业化解决方案与系列化产品，公司推出了基于openEuler研发面向边缘、云场景的服务器操作系统HopeStage，已经在金融保险、能源电力、智能交通等领域实现落地，提供全国产化基础软件栈。2023年上半年已与多家主流的服务器厂商、行业标杆客户开展合作，并实现销售。3）AI中枢平台研发及产业化解决方案。2023年上半年，公司发布了《润和软件人工智能（AI）战略白皮书》，重点提出了公司人工智能1+6+N发展战略：即1个AI中枢平台服务，6个垂直领域智能化服务覆盖电力、医疗、制造、金融服务、金融测试、开发能效，N个直击客户痛点、紧贴客户需求的智能化解决方案。2023年7月，公司正式发布AI中枢平台（AIRUNS）1.0公测版本，AIRUNS是一个以数据为核心的创新平台，旨在提供高效的模型开发和迭代能力。目前，AIRUNS已投入商业应用，公司通过AIRUNS为国内某大型商业综合体快速开发并交付了一套智能垃圾清理平台。根据公司2023年半年报，创新业务2023年半年度已实现销售收入约1.73亿元，占营业收入总额比重为12.02%。随着创新业务不断发展，公司目标在未来几年内，创新业务规模将大幅提升，成为新一轮增长周期的主力，创新业务收入占比也将大幅提升。 人工智能多点开花，成果丰富。11月13日，公司发布了人工智能的五项重大进展。1）AI中枢平台AIRUNS迎来新功能升级，增强了AI标注、模型编排、实验仿真、AI大数据能力；2）基于公司自主研发大模型技术的ChatResearch研报阅读助手产品发布，产品使用公司自主研发的研报解析算法，对研报进行逐行、逐图、逐表的特征化解析，并使用金融行业的专业语料进行问题与意图的映射，形成检索特征条件，使得研报中提取的内容高度符合用户意图，再利用大模型的归纳能力进行总结并形成问题的回答；3）基于公司自主研发大模型技术的金融APP测试助手产品发布。公司基于金融测试的行业背景和数据经验，针对金融测试场景中的人工测试繁琐、工作量大等问题，构建APP测试助手，能够显著降低人工操作成本，提升金融测试工作效率；4）发布润和软件变电站AI智能分析主机，该产品可针对现场算力、算法管控和迭代的诉求，支持多任务、多算法的灵活调度达到硬件资源高利用率；5）发布润和软件4S店迎客机器人AIRobot。产品结合了导购、安全监控和信息服务功能，能够协助店员完成迎接顾客、提供饮品，介绍车型信息、引导参观、定时巡查等作业，创造更具吸引力的购车环境。我们认为，公司利用自身在金融、电力等领域的扎实基础和行业经验，有望推出更多迎合下游行业客户需求的人工智能产品或模组。 盈利预测及投资建议。 （1）金融科技业务：我们认为，金融科技业务是公司占比最大的业务，公司紧抓国内金融行业国产化、数字化转型需求，同时持续展开大客户战略，积极开拓海外市场和外资银行客户。我们预计该部分业务有望保持较快速度增长，2023-2025年收入增速分别为20%/25%/27%。 （2）智能物联业务：我们认为，2023年由于传统技术服务业务客户需求减少、创新业务刚刚起步等因素叠加，智能物联业务增速相对较慢。公司围绕OpenHarmony、openEuler大力发展创新业务，我们预计2024年随着创新业务行业落地的不断推进，该部分业务有望受创新业务带动而快速增长，2023-2025年收入增速分别为10%/30%/40%。 （3）智慧能源信息化：我们认为，智慧能源信息化有望延续2023年上半年的增长态势，未来三年增速较为稳定，预计2023-2025年收入增速分别为5%/10%/10%。 我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.05/3.67/6.04亿元，对应EPS分别为0.26/0.46/0.76元，给予公司2024年70倍PE，2024年目标价32.20元。首次覆盖，给予“优于大市”评级。 风险提示；创新业务发展不及预期；市场竞争加剧。

     润和软件(300339) 创新业务空间可期，维持“买入”评级 考虑到公司积极加大创新业务的市场拓展和研发投入力度，我们下调原有盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.80、2.86、3.83亿元（原值为3.30、4.10、5.11亿元），EPS分别为0.23、0.36、0.48元/股（原值为0.41、0.51、0.64元/股），对应当前股价PE分别为121.1、76.4、56.9倍，公司为华为核心合作伙伴，围绕OpenHarmony、openEuler的自主创新业务有望快速增长，公司具备成熟AI全栈能力，长期空间可期，维持“买入”评级。 事件：公司发布2023年三季报，业绩短期波动 2023年前三季度，公司实现营业收入21.62亿元，同比下降2.37%；实现归母净利润0.98亿元，同比下降18.95%。单三季度，公司实现营业收入7.26亿元，同比下降0.61%；实现归母净利润0.18亿元，同比下降45.89%。 华为核心合作伙伴，成长前景光明 在8月4日第五届华为开发者大会上，余承东介绍了Open Harmony根社区的最新进展，其中由公司子公司润开鸿使能、作为OpenHarmony率先落地医疗行业的代表产品“天奥智能药品柜”位列其中，并已实现在杭州、南京等多个医院的应用。此外公司在会上斩获“鸿蒙生态高校人才领域年度优秀伙伴”、“2023华为开发者联盟鸿蒙生态人才发展奖”等荣誉，并受邀参加华为开发者联盟“鸿蒙生态人才共建”签约，充分彰显公司综合实力，未来有望受益华为成长机遇加速崛起。 发布人工智能中枢平台AIRUNS，开启成长新篇章 公司在AI领域进展积极，4月初推出基于大模型的新一代人工智能中枢平台和四款行业应用内测产品，5月发布《润和软件人工智能（AI）战略白皮书》，全面公司人工智能领域发展战略，7月进一步发布人工智能中枢平台公测版本AIRUNS，有望打开公司成长空间。 风险提示：政策落地不及预期；AI落地不及预期；公司研发和销售不及预期。

     润和软件(300339) 事件概述 润和软件公众号显示，10月31日，由中国南方电网有限责任公司（以下简称“南方电网公司”）及开放原子开源基金会共同主办、南方电网数字电网研究院有限公司承办、华为技术有限公司协办的“电鸿物联操作系统发布会”在北京国家会议中心隆重举办，标志着国内首个电力物联操作系统（电力鸿蒙OS）正式诞生！ 分析判断: 电网智能化加速，配电环节有望成为未来新型电力系统投资建设的重点。 根据公司中报，能源互联网是实现零碳目标的重要技术路径，新型电力系统建设不断催化电网信息化产品需求。南方电网公司印发《南方电网“十四五”电网发展规划》提出，“十四五”期间，南方电网电网建设将规划投资约6700亿元；国家电网公布计划“十四五”期间投入3500亿美元(约合2.23万亿元)，推进电网转型升级。这意味着，国家电网和南方电网“十四五”电网规划投资累计将超过2.9万亿元，若算上两大电网巨头之外的部分地区电网公司，“十四五”期间全国电网总投资预计近3万亿元。这明显高于“十三五”期间全国电网总投资2.57万亿元、“十二五”期间的2万亿元。我们认为智能电网不断扩张，智能电网投资额占电网总投资额的比例呈上升趋势，电网智能化加速，配电环节作为智能电网建设的主要环节之一，成为未来新型电力系统投资建设的重点。 公司长期深耕电力行业，凭借OpenHarmony打电鸿物联操作系统实现行业自主可控。 根据润和软件公众号，1）润和软件长期深耕电力行业，面向客户提供能源物联网、电力AI、电力营销、电力信息化及信息安全等产品和解决方案，客户涵盖发电企业、电网企业、新能源企业、研究院所等，积累了10+年以上的核心技术研发能力和服务经验。润和软件与南方电网公司的合作最早可以追溯到2016年，深度参与并陪伴和见证了电网技术创新的整个过程。2）公司凭借在OpenHarmony数字底座的深厚技术积累和对电网领域的深刻理解，自2022年起，润和软件以前瞻性的战略投入，积极探索实践基于OpenHarmony的电网技术方向，实际参与并深度支撑了电鸿物联操作系统的研发，并紧密结合电鸿物联操作系统的设计理念，已率先自主研发推出了基于电鸿物联操作系统的智慧台区全景监控系统、输电线路全景监控系统等多个方案，及时匹配电力行业对自主可控智能物联的部署需求。 投资建议 我们维持公司23-25年营收预测分别为35.41/44.4/55.20亿元，23-25年EPS分别为0.25/0.54/0.88元，对应2023年10月31日26.62元/股收盘价，PE分别为104.95/49.53/30.24倍，看好公司未来创新业务增长，维持公司“买入”评级。 风险提示 产品研发不及预期；信创进展不及预期；市场竞争加剧。

     润和软件(300339) 事件概述 润和软件(300339.SZ)公布2023年第三季度报告，报告期营业收入7.26亿元，同比下降0.61%；归属于上市公司股东的净利润1849.78万元，同比下降45.89%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1698.93万元，同比下降43.11%；基本每股收益0.02元。 分析判断: 公司短期业绩表现承压，期待Q4创新业务需求表现。 1）23年前三季度，公司实现营业收入21.62亿元，较上年同期-2.37%，主要是智能物联业务中的传统技术服务业务因客户需求减少，业务量相应下降；同时，部分创新业务尚处于项目投入期。展望Q4，随着创新业务行业落地的不断推进，创新业务的收入将不断提升。公司实现归属于上市公司股东的净利润9816.95万元，同比-18.95%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4739.93万元，同比-34.21%，主要由于智能物联业务中的传统技术服务业务因客户需求减少，在项目短期调整过程中，相应的人力成本有所增加。2）根据公司投关活动记录表，创新业务是公司近年来的重点发展方向，也是公司积极转型的方向，包括开源鸿蒙、开源欧拉、AI中枢平台、智慧双碳能源解决方案和金融自动化测试平台。在开源鸿蒙和开源欧拉领域，公司构建了完整的国产化信创解决方案，为金融、能源、教育、医疗等行业客户赋能，满足客户的数字化升级转型需求。 华为鸿蒙生态核心合作伙伴，公司有望凭借行业know-how与生态优势持续受益。 1）根据公司投关活动记录表，自2020年以来，公司全面融入OpenHarmony生态，成为开放原子开源基金会OpenHarmony开源项目的发起和共建单位之一。公司是开放原子开源基金会黄金捐赠人，OpenHarmony项目A类捐赠人，长期以来把以OpenHarmony为代表的开源生态建设作为重要战略，在OpenHamrony南向生态共建、北向行业使能等方面都做出了突出贡献：OpenHarmony主仓代码贡献始终处于前列，荣获代码TOP10贡献单位、百人代码贡献单位等称号；2)在生态建设方面，公司基于OpenHarmony开源底座打造了HiHopeOS发行版，面向以垂直行业为代表的千行百业提供深度融合行业特征与业务场景的终端商用设备操作系统发行版及解决方案，通过国产化信创与行业客户的特性相结合，结合多年积累的技术经验与行业know-how，赋能行业客户的数智化升级，繁荣OpenHarmony生态建设。截至9日，公司发布了7个软件发行版，分别面向金月15融、电力、医疗、教育、智慧城市等领域。 抢占AI时代发展机遇，AI赋能行业生态数智化升级。 根据润和软件公众号，公司于2023年推出人工智能“1+6+N”发展战略，即1个AI中枢平台，6个行业（电力、制造、医疗、金融服务/金融测试/开发能效），N个解决方案，赋能行业伙伴提升产研效率。1）润和软件AI中枢平台AIRuns是一个以数据为核心的创新平台，该平台集成了先进NLP大模型、CV大模型、数据AI标注、高级数据和模型版本控制，同时引入创新的工作空间概念，使得多个任务特定数据集的并行快速迭代成为可能。目前，润和软件结合自身产业特点以及相关客户诉求，规划了AI产品级战略。在商业、电力、金融、医疗等领域率先发力，启动构建商业视觉系统、电力行业智能网关、金融服务、智慧医疗器械等产品。2）根据公司投关活动记录表，在AI领域，公司依托大模型技术，目前正着力构建针对金融行业研究的金融服务产品，计划今年年底前推出。 投资建议 考虑到公司前三季度表现，我们下调公司23-24年营收39.02/49.71亿元的预测至35.41/44.45亿元,新增25年预测55.20亿元，下调23-24年EPS0.38/0.74元的预测至0.25/0.54元，新增25年预测0.88元，对应2023年10月23日24.31元/股收盘价，PE分别为95.84/45.23/27.62倍，看好公司未来创新业务增长，维持公司“买入”评级。 风险提示 产品研发不及预期；信创进展不及预期；市场竞争加剧。

     润和软件(300339) 事件: 2023年10月23日，润和软件发布2023年三季度报告：2023Q3，公司实现营收7.26亿元,同比-0.61%，环比+4.05%；实现归母净利润1850万元，同比-45.89%。 2023Q3营收环比改善，业务结构持续调整 2023Q1~Q3，公司实现营收21.62亿元(YoY-2.37%)；实现归母净利润9817万元(YoY-18.95%)。 2023Q3，公司实现营收7.26亿元，(YoY-0.61%/QoQ+4.05%)；实现归母净利润1850万元(YoY-45.89%)。主要系智能物联业务中的传统技术服务业务因客户需求减少，业务量相应下降。同时，部分创新业务尚处于项目投入期，随着创新业务行业落地的不断推进，相关收入将不断提升。 坚定创新业务投入，盈利能力稳中向好 2023Q1~Q3，公司毛利率27.92%(YoY-0.90%)，销售/管理/研发费用率3.23%/20.75%/11.41%(YOY+0.26%/+1.27%/+0.58%)。 2023Q3，公司毛利率30.46%(YoY+0.28%/QoQ+1.52%)，销售/管理/研发费用率3.29%/22.34%/12.74%(YoY+0.15%/+1.96%/+1.47%；QoQ-0.38%/-1.20%/-0.08%)。主要系公司持续优化人员结构，环比费用稳中略降，叠加2023Q3高毛利创新业务落地节奏加速。 创新业务加速推进，开启高质量增长曲线 公司加速推进创新业务在电力、金融、教育、医疗、智慧城市、航空航天、烟草等领域的落地和深入，公司预计将走出高增长、高毛利、高附加值的产品化和平台化路线，下半年的落地节奏明显好于2023H1，预计明后年有望迎来创新业务的突破。 1）开源鸿蒙：①新增电力行业HiHopeOS鸿电发行版，累计7款开源鸿蒙发行版通过兼容性测评；②与雄安新区签署协议，推进基于鸿蒙的信息基础设施建设。 2）开源欧拉：①率先将OpenHarmony社区的分布式软总线V3.2版本移植并贡献至openEuler社区。②HopeStage操作系统正式上架阿里云、华为云、腾讯云商店。 3）AI中枢平台：公司Al中枢平台可集成开源大模型和盘古、文心一言、通义千问等各类商业大模，正在金融领域、零售领域、园区智能领域拓展应用场景。 盈利预测和投资评级：公司是华为生态核心战略伙伴，鸿蒙、欧拉、AI等创新业务将带来高增长、高毛利。综合公司创新业务的推进和下游行业IT支出节奏，我们调整2023-2025年公司归母净利润为1.99/3.27/5.55亿元，EPS分别为0.25/0.41/0.70元/股，2023-2025年对应PE分别为97.41/59.19/34.91X，维持“买入”评级。 风险提示：信创推进不及预期，宏观经济影响下游需求，创新业务发展不及预期，市场竞争加剧，国际局势风险。

     润和软件(300339) 事件概述 润和软件(300339.SZ)公布 2023 年第三季度报告，报告期营业收入 7.26 亿元，同比下降 0.61%；归属于上市公司股东的净利润 1849.78 万元，同比下降 45.89%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 1698.93 万元，同比下降 43.11%；基本每股收益 0.02 元。 分析判断: 公司短期业绩表现承压，期待 Q4 创新业务需求表现。 1） 23 年前三季度，公司实现营业收入 21.62 亿元，较上年同期-2.37%，主要是智能物联业务中的传统技术服务业务因客户需求减少，业务量相应下降；同时，部分创新业务尚处于项目投入期。 展望 Q4，随着创新业务行业落地的不断推进，创新业务的收入将不断提升。 公司实现归属于上市公司股东的净利润 9816.95 万元， 同比-18.95%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 4739.93 万元， 同比- 34.21%，主要由于智能物联业务中的传统技术服务业务因客户需求减少，在项目短期调整过程中，相应的人力成本有所增加。 2） 根据公司投关活动记录表，创新业务是公司近年来的重点发展方向，也是公司积极转型的方向， 包括开源鸿蒙、开源欧拉、AI 中枢平台、智慧双碳能源解决方案和金融自动化测试平台。 在开源鸿蒙和开源欧拉领域，公司构建了完整的国产化信创解决方案，为金融、能源、教育、医疗等行业客户赋能，满足客户的数字化升级转型需求。 华为鸿蒙生态核心合作伙伴，公司有望凭借行业 know-how 与生态优势持续受益。 1） 根据公司投关活动记录表， 自 2020 年以来，公司全面融入 OpenHarmony 生态，成为开放原子开源基金会 OpenHarmony 开源项目的发起和共建单位之一。公司是开放原子开源基金会黄金捐赠人， OpenHarmony 项目 A 类捐赠人，长期以来把以 OpenHarmony 为代表的开源生态建设作为重要战略，在 OpenHamrony 南向生态共建、北向行业使能等方面都做出了突出贡献： OpenHarmony 主仓代码贡献始终处于前列，荣获代码 TOP 10 贡献单位、百人代码贡献单位等称号； 2)在生态建设方面，公司基于 OpenHarmony 开源底座打造了 HiHopeOS 发行版，面向以垂直行业为代表的千行百业提供深度融合行业特征与业务场景的终端商用设备操作系统发行版及解决方案， 通过国产化信创与行业客户的特性相结合，结合多年积累的技术经验与行业 know-how，赋能行业客户的数智化升级，繁荣 OpenHarmony 生态建设。 截至 9 月 15 日，公司发布了 7 个软件发行版，分别面向金融、电力、医疗、教育、智慧城市等领域。 抢占 AI 时代发展机遇， AI 赋能行业生态数智化升级。 根据润和软件公众号，公司于 2023 年推出人工智能“1+6+N” 发展战略，即 1 个 AI 中枢平台， 6个行业（电力、制造、医疗、金融服务/金融测试/开发能效）， N 个解决方案，赋能行业伙伴提升产研效率。 1） 润和软件 AI 中枢平台 AIRuns 是一个以数据为核心的创新平台，该平台集成了先进 NLP 大模型、 CV 大模型、数据 AI 标注、高级数据和模型版本控制，同时引入创新的工作空间概念，使得多个任务特定数据集的并行快速迭代成为可能。 目前，润和软件结合自身产业特点以及相关客户诉求，规划了 AI 产品级战略。在商业、电力、金融、医疗等领域率先发力，启动构建商业视觉系统、电力行业智能网关、金融服务、智慧医疗器械等产品。 2） 根据公司投关活动记录表， 在 AI 领域，公司依托大模型技术，目前正着力构建针对金融行业研究的金融服务产品，计划今年年底前推出。 投资建议 考虑到公司前三季度表现，我们下调公司 23-24 年营收 39.02/49.71 亿元的预测至 35.41/44.45亿元,新增 25 年预测 55.20 亿元，下调 23-24 年 EPS 0.38/0.74 元的预测至 0.25/0.54 元，新增25 年预测 0.88 元，对应 2023 年 10 月 23 日 24.31 元/股收盘价， PE 分别为 95.84/45.23/27.62倍，看好公司未来创新业务增长，维持公司“买入”评级。 风险提示 产品研发不及预期；信创进展不及预期；市场竞争加剧。

     润和软件(300339) 事件: 公司发布2023年半年度报告，“金融科技+智慧能源”业务维持稳定增长。我们预计，随着“鸿蒙+欧拉+AI”商业化提速，公司业绩将加速增长，并进一步打开成长空间。 投资要点: 2023H1经营稳健，“金融和能源”业务保持增长 2023H1，公司实现营收14.35亿元，同比下降3.24%；归母净利润0.80亿元，同比下降8.36%；其中2023Q2，公司实现收入6.98亿元，同比下降10.73%；归母净利润0.43亿元，同比下降21.82%。传统业务方面，2023H1公司金融科技、智能物联、智慧能源业务收入分别为7.86亿元、4.24亿元、1.55亿元，分别同比+12.03%、-22.32%、+3.45%。金融科技和智慧能源业务保持稳健增长。 创新业务不断发展，驱动新一轮增长周期 （1）鸿蒙与欧拉开源创新，信创OS有望加速落地 开源鸿蒙：截至2023年6月末，①公司已基于OpenHarmony推出7款面向行业的操作系统HiHopeOS并落地商用，累计完成14款芯片适配，预计在未来三年内新增20+款系统平台的开发。 开源欧拉：截至2023年6月，润和软件在openEuler社区合并请求PR数贡献排名第四。2023H1已与多家主流的服务器厂商、行业标杆客户开展合作，并实现销售。 采购标准进一步明确，信创OS或迎加速。8月7日，财政部会同工信部研究起草了《操作系统政府采购需求标准（征求意见稿）》，政府层面首次高层次公开发布采购需求标准。从各地方政府近两年的信创招标工作来看，我们预计约70%的招标工作集中下半年，信创有望迈入发展快车道。 （2）AI中枢平台落地，大模型商业化加速。2023H1，公司发布《润和软件人工智能（AI）战略白皮书》，重点提出了公司人工智能1+6+N发展战略；并推出了AI中枢平台以及4款行业应用内测产品：润和智数、润和智测、润和智研、润和智造，分别面向电力、金融测试、医疗、智能制造等行业领域。2023年7月，公司正式发布AI中枢平台（AIRUNS）1.0公测版本。同时，2023H1公司在商业、电力、金融领域率先发力，打造AI产品级战略，并逐步形成以大模型为基础的AI解决方案与AI标注服务销售模式。 （3）立足优势业务，提供综合解决方案。公司基于在金融、能源领域的业务积淀，提供一体化综合能源服务与银行测试服务平台，2023H1已有多个项目落地。 2023H1，公司创新业务已实现销售收入约1.73亿元，占营业收入总额比重为12.02%。成为新一轮增长周期的主力。 盈利预测和投资评级：公司是新一代信息技术产品、解决方案和服务提供商，“金融科技”、“智能物联”和“智慧能源”三大领域竞争壁垒显著，OpenHarmony、openEuler、AI等创新业务将驱动新一轮增长周期。我们预计2023-2025年归母净利润分别为2.12/3.37/5.76亿元，EPS分别为0.27/0.42/0.72元/股，当前股价对应PE分别为77.69/48.88/28.55X，首次覆盖公司，给予“买入”评级。 风险提示：信创推进不及预期，宏观经济影响下游需求，AI技术研发不及预期，创新业务发展不及预期，市场竞争加剧。