润和软件(300339) 润和软件：拥抱华为生态，鸿蒙+欧拉注入增长新动能。公司为面向物联网、边缘智能、数据治理及人工智能应用的专业服务商。业务端，金融科技+智能物联+智慧能源三大传统领域鼎力支撑基本盘，深度绑定华为产业链，参与OpenHarmony及openEuler生态共建，创新业务24H1营收增速超90%，收入占比超20%。财务端，营收稳健上行，毛利及净利率持续改善，并保持稳定研发投入，盈利能力逐步修复。 鸿蒙：产品优势显著，行业信创为公司打造新增长极。 OpenHarmony空间广阔：国内物联网增长潜力仍具，智能终端的国产操作系统空间广阔；纯血鸿蒙正式版发布在即，OpenHarmony和HarmonyOS同根同源，有望提高行业用户对鸿蒙的接受程度；商业发行版数量快速增加，生态日渐繁荣。 行业信创助推渗透：顶层政策支持，下游需求激增，信创市场具有增长动能；行业信创规模化落地，金融信创部署速度领先，公司以金融信息化为起点展业。 HiHopeOS生态广泛兼容、行业加速落地：1）HiHopeOS是首个通过OpenHarmonyV3.0LTS版本兼容性认证，生态先发优势明显，并完成三大主流架构芯片的适配；2）截至2024H1，11款面向行业的发行版产品落地商用，公司的OpenHarmony软件发行版数量在社区位列第一，在金融、电力、医疗领域表现突出。 欧拉：openEuler装机量和下载量攀升，HopeOS迎增长机遇。 CentOS停服，本土操作系统迎来自主可控机遇：迁移迈过尝试期，欧拉在2023年用户迁移意愿中排第四，并且通过2024年度服务器操作系统安全可靠测评I级。 openEuler装机量和下载量攀升：2023年中国新增服务器操作系统市占达到36.8%，为市场份额第一；截止2024年6月，openEuler累计装机量超过680万套。openEuler坚持开源+生态建设，产业链活力焕发。 HopeOS更新+应用加速：公司作为OSV厂商，截止2024年9月19日，润和位居欧拉社区单位会员贡献量排名第六，是openEuler黄金捐赠人。2020年率先推出首个新国标GB/T20272-2019三级的OS发行版；2023年更新为HopeOSV22，已经在金融保险、能源电力、应急安全、医疗与教育等领域实现落地；2024H1，推出HopeOSV22大数据版及HopeOSV22AI版两个定向场景优化版本。 AI：昇腾AI算力一体机发布，聚焦企业级AI解决方案。公司围绕“1+6+N”发展战略，建设1个AI中枢平台服务，在电力、医疗、制造、金融服务、金融测试、开发能效6个垂直领域进行智能化服务。1）AIRUNS智能中枢平台已与昇腾通过相互兼容性测试认证；2）2024年5月，联合华为推出的IntelliCoreAI解决方案一体机正式发布。 盈利预测、估值及投资评级：考虑到公司创新业务收入增速较快，与华为合作深入，在欧拉、鸿蒙、AI平台及一体机方面技术实力领先、生态贡献亮眼、落地场景扩容，有望受益于OS国产化进程而保持高速增长。预计公司2024-2026年归母净利分别为2.58/3.47/4.62亿元。以2024年10月10日收盘价计算，对应PE分别为133.0x/98.7x/74.2x。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧的风险；产品开发与迭代不及预期风险；人才流失的风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

     润和软件(300339) 投资要点 事件：公司发布2024年半年度报告，实现收入15.8亿元，同比增长10.1%；实现归母净利润8476.3万元，同比增长6.4%；实现扣非后归母净利润3541.1万元，同比增长16.4%。 Q2收入增长提速，三大业务稳健发展。单Q2看，公司实现收入8.1亿元，同比增长16.0%；实现归母净利润0.6亿元，同比增长36.4%；实现扣非后归母净利润0.15亿元，同比增长8.7%。分业务看，2024H1，公司金融科技业务实现收入8.4亿元，同比增长6.7%；智能物联业务实现收入4.9亿元，同比增长15.5%；智慧能源业务实现收入1.9亿元，同比增长22.7%；智能供应链业务实现收入4163.6万元，同比下滑14.2%。 创新业务高速增长，第二曲线规模初具。公司重点拓展围绕鸿蒙、欧拉、AI中枢平台为主的创新业务，商业落地取得积极进展，报告期内创新业务实现收入3.4亿元，同比增长95.8%，占比提升至21.4%。伴随高附加值、高毛利的创新业务快速发展，有望成为公司新一轮成长周期的重要动力。 鸿蒙生态加速进行时，公司占据关键卡位商业落地进度领先。1）开源鸿蒙方面，当前公司已推出11款面向行业的基于OpenHarmony的软件发行版操作系统HiHopeOS，并在医疗、教育等行业落地商用；2）纯血鸿蒙方面，公司在“鸿蒙生态千帆起航仪式”上成为首批合作伙伴，打造了面向鸿蒙原生应用开发的一站式解决方案，加速千行百业应用鸿蒙化进展，报告期内已与多家银行签署多个鸿蒙化项目。同时，公司与蚂蚁数科发布基于鸿蒙的mPaaS移动应用开发产品，重点推动金融、政务、汽车等行业基于多端适配鸿蒙的应用开发项目。 盈利预测与投资建议：公司是“鸿蒙+欧拉”生态的第一梯队厂商，下游多领域落地进度领先，伴随鸿蒙Next生态的加速扩张、CentOS停服带来的国产迁移机遇等，公司高附加值、高毛利的创新业务占比有望迅速提升，带来利润快速修复，预计2024-2026年公司EPS分别为0.32、0.40、0.51元，维持“买入”评级。 风险提示：政策推进力度不及预期、AI研发进展不及预期、鸿蒙、欧拉生态拓展不及预期、行业竞争加剧等风险。

     润和软件(300339) 事件: 2024年8月27日，公司发布2024年半年报。2024H1，公司营收15.80亿元，同比+10.10%；归母净利润0.85亿元，同比+6.39%；扣非归母净利润0.35亿元，同比+16.44%； 2024Q2，公司营收8.1亿元，同比+16.02%；归母净利润0.59亿元，同比+36.35%；扣非归母净利润0.15亿元，同比+8.67%。 投资要点: 三大业务稳定增长，星闪+OpenHarmony构建万物智联新引擎2024H1，公司金融科技/智能物联/智慧能源信息化业务收入8.39/4.89/1.91亿元，同比+6.69pct/15.5pct/22.74pct；1）在金融科技领域，公司是阿里云的首选生态合作伙伴，同时持续开展大客户战略，积极开拓海外市场和外资银行客户；2）在智能物联领域，公司全面融入OpenHarmony、openEuler开源生态，公司也是国际星闪联盟重要会员单位，发布5款自研“星闪+OpenHarmony”产品，；3）智慧能源信息化业务：公司向以电力为主的能源行业客户提供数字化解决方案，涵盖发电/电网/新能源企业以及研究院所等。 创新业务收入同比+94.84%，有望成为新一轮增长周期主力2024H1创新业务收入约3.38亿元，同比+95.84%，占营业收入比重为21.38%。随着创新业务发展，公司目标未来几年内创新业务成为新一轮增长周期的主力，从细分领域看： 1）HiHopeOS赋能千行百业：截至2024年半年报发布，公司OpenHarmony软件发行版数量在社区位列第一，已推出11款面向行业的基于OpenHarmony的软件发行版操作系统HiHopeOS并落地商用。2024年3月，南网数研院入股公司子公司广州润和，有利于广州润和助力行业客户构建电力物联网统一操作系统新业态，赋能电网数智化转型升级。 2）鸿蒙原生应用：公司打造了完整的面向鸿蒙原生应用开发的一站式解决方案，2024H1公司与蚂蚁数科达成战略合作，发布基于鸿蒙的 mPaaS移动应用开发产品；同时公司已与多家银行签署包括手机银行APP在内的多个鸿蒙化项目。 3）openEuler：2024H1公司向行业市场推出了多个基于HopeOSV22的行业解决方案，此外推出了基于全国产信创硬件 HopeOSAI版+润和行业大模型的行业大模型一体机解决方案，广泛应用于视觉检测、智能客服、数字人等高端人工智能服务场景。 4）人工智能平台及解决方案研发：公司聚焦企业级人工智能解决方案，打造AIRUNS调度平台、AIRUNS训推一体平台，推出基于昇腾的一体算力服务器，并发布RAG+解决方案、视觉解决方案、数字人解决方案等诸多企业级AI应用。 持续加大自主产品研发投入，哈勃入股加强华为生态协同 2024H1公司毛利率为26.08%，同比-0.56pct；金融科技/智能物联/能源信息化毛利率分别为25.63%/26.77%/26.69%，同比-0.45pct/-0.35pct/-2.06pct。公司销售/管理/研发费用率为3.36%/9.34%/9.15%，同比+0.16pct/+0.14pct/-1.59pct；公司各项费用率维持稳定，且持续加大自主产品研发投入，夯实核心基础软件能力。 2024年H1，公司控股子公司江苏润开鸿新增华为旗下深圳哈勃投资为股东，持股比例约5%。公司有望与华为建立更加紧密的合作关系，持续基于华为生态夯实发展基础。 盈利预测和投资评级：公司是华为生态核心战略伙伴，鸿蒙、欧拉、AI等创新业务将带来高增长，预计2024-2026年公司营业收入38.98/47.95/58.61亿元，归母净利润为2.32/3.20/4.36亿元，EPS为0.29/0.40/0.55元/股；2024-2026年对应PE分别为70/51/37X，维持“买入”评级。 风险提示：行业需求不及预期，宏观经济风险，创新业务发展不及预期，市场竞争加剧，国际局势风险。

     润和软件(300339) 23年利润高增长，领先的软件解决方案与服务供应商 在2023年，公司实现营业收入31.06亿元，同比增长4.42%；公司实现归母净利润为1.64亿元，同比增长55.24%;扣非净利润为5609.70万元，较上年同期大幅增加。2024年一季度，公司实现营业收入7.7亿元，同比增加4.49%，归母净利润2563.2万元，同比减少29.40%，扣非净利润2056.2万元，同比增加22.79%。公司深耕聚焦“金融科技”、“智能物联”和“智慧能源”业务领域，赋能客户数字化升级转型的需求，帮助客户实现价值提升。近年来，在技术服务业务稳定发展的基础上，公司重点在开源鸿蒙、开源欧拉、AI中枢平台为主的创新业务领域发力，打造新一轮增长驱动的主力。 投入鸿蒙生态发展，适配软件系统落地商用 公司以自身在国产开源操作系统(OpenHarmony、openEuler)平台所积累的突出技术研发优势为核心，依托自身在芯片与终端设备开发、操作系统、中间件、边缘计算、云计算、大数据、人工智能等先进技术领域的长期实践积累，目前已推出7款面向多个行业的基于OpenHarmony的软件发行版操作系统HiHopeOs并落地商用；累计完成14款芯片适配，持续打造OpenHarmony软硬一体化通用技术与服务平台。2023年10月31日，南方电网正式发布国内首个电力物联网操作系统“电力鸿蒙OS”，公司为核心合作伙伴；2023年12月，公司与鸿蒙生态服务(深圳)有限公司正式签约，携手推动鸿蒙生态各领域相关国产化根技术在千行百业中的应用与落地，结合各自优势能力，形成生态合力，全面深化落地合作推动鸿蒙生态产业共赢发展；2024年3月，公司控股子公司广州润和通过增资扩股的方式引入南网数研院作为战略投资者，后续双方将进一步深化合作，构建电力物联网统一操作系统新业态。 作为Harmony OS开发服务商，2024年4月18日，公司旗下专注鸿蒙方向的专业技术公司及终端操作系统发行版厂商润开鸿与蚂蚁数科举行战略合作签约仪式，并发布基于鸿蒙的mPaaS移动应用开发产品，其能力覆盖手机、IoT等终端，企业、机构和开发者能够开箱即用，让开发时间缩短50%，加速业务上线。 深耕开源欧拉发展，适配国产CPU芯片架构 公司在2023年，在原有系统的基础上基于openEuler对系统进行了重大升级，更新研发润和企业级操作系统(服务器版)HopeOSV22。HopeOs V22具备高效、稳定、安全的特性，可以为企业提供高可靠、高安全、高性能的运行基础和解决方案，具有市场领先的性能优势及可靠性优势。HopeOs V22目前已完成包括龙芯、申威、鲲鹏、飞腾、海光、兆芯等多款主流国产CPU架构芯片的同源适配，并完成了基于上述国产主流芯片、整机、以及常见中间件软件产品的适配工作。未来，公司将一如既往地深入参与openEuler生态，提供更优的操作系统产品与服务；并与社区协同推动openEuler成为面向全球化的、最具创新力的操作系统开源社区。 围绕“1+6+N”的发展战略，紧抓AI创新业务 公司2023年打造AI中枢平台级产品，并在此基础上开发赋能行业的NLP/CV/跨模态大中小模型技术;打造基于AI中枢平台的行业场景应用产品，逐步形成公司的AI大模型解决方案；开发基于Modelas a Service理念的AI中枢平台产品，并商用发布。2023年公司发布了《润和软件人工智能(AI)战略白皮书》，重点提出了公司人工智能1+6+N发展战略。公司在电力、金融领域率先发力，启动构建电力智能网关系列产品、金融服务系列产品；为适应行业客户对于数据安全、业务场景以及算力的要求，公司推出软硬一体计算平台以及AI解决方案包，针对行业客户最痛点的知识管理、交互问答、视觉检测分析等场景提供了智能化的解决方案；同时公司基于自研HopeOs操作系统与AI中枢平台，提供算力一体化管理与加速能力，让行业客户能够更高效更快捷的使用服务。 投资建议 预计公司2024-2026年的EPS分别为0.32、0.45、0.60元，当前股价对应的PE分别为65.82、47.77、35.79倍。公司主营业务是向国内外客户提供新一代信息技术为核心的产品、解决方案和服务，是国内领先的软件解决方案与服务供应商，利润高速增长，同时公司积极建设“鸿蒙+欧拉+AI”生态，维持“买入”评级。 风险提示： 技术创新与产品研发进度不及预期风险；行业竞争加剧；政策落地不及预期风险。

     润和软件(300339) 投资要点 事件：公司发布2023年年度报告及2024年一季度报告。2023年全年实现营业收入31.1亿元，同比增长4.4%，实现归母净利润1.6亿元，同比增长55.2%，实现扣非后归母净利润5609.7万元，较上年同期实现大幅扭亏。2024年Q1，公司实现营业收入7.7亿元，同比增长4.5%，实现归母净利润2563.2万元，同比减少29.4%，实现扣非后归母净利润2056.2万元，同比增长22.8%。 创新业务高速增长，盈利重回上行通道。公司重点拓展围绕鸿蒙、欧拉、AI中枢平台为主的创新业务，商业落地取得积极进展，2023年公司创新业务实现收入4.8亿元，同比增长43.6%，占比提升至15.5%；伴随高附加值、高毛利的创新业务快速发展，有望成为公司新一轮成长周期的重要动力。利润端看，公司人才梯队建设逐步完善，员工人数保持稳定，人效提升明显，费用率逐步下降，助力公司利润弹性释放。2024年Q1归母净利润同比下滑，主要系上年同期公司存在转让参股公司部分股权的非经常性投资收益，排除该因素影响，公司扣非后归母净利润同比增长22.8%，盈利能力保持向上趋势。 鸿蒙生态加速进行时，公司占据关键卡位步入收获季。深圳市工信局、政数局联合印发《深圳市支持开源鸿蒙原生应用发展2024年行动计划》，在典型场景、人才吸引、资金支持等方面给出细化指引，全方位加速鸿蒙生态的搭建。同时，华为在鸿蒙生态春季沟通会上宣布，当前设备接入数量已经超过8亿台，已有4000+APP宣布加入“纯血”鸿蒙生态进行原生版应用的开发，较年初的200+APP数量实现了20倍增长，鸿蒙生态版图正爆发式扩张。公司作为鸿蒙生态核心共建单位，累计为OpenHarmony主仓贡献52万+行代码，位列生态伙伴前三，有望顺应鸿蒙生态加速东风，迎来黄金发展机遇。1）开源鸿蒙方面，公司面向电力、金融、医疗、教育等多个领域推出7款基于OpenHarmony的软件发行版操作系统HiHopesOS并落地商用，充分彰显领先实力。2）纯血鸿蒙方面，公司与鸿蒙生态服务公司签署合作协议，获得华为“HarmonyOS开发服务商”授牌，将拥有华为授权的原生应用开发API和SDK包、单框架开发样机等技术资源，并推出鸿蒙原生应用开发一站式解决方案，包括人才赋能、咨询使能、开发交付三大模块，加速千行百业应用鸿蒙化进展。 战投引入南网数研院，与蚂蚁数科合作发布mPaaS移动应用开发产品。在公司擅长的电力和金融领域，“开源+纯血”鸿蒙商业进展加速。1）电力领域：2023年10月，南方电网正式发布国内首个电力物联网操作系统“电力鸿蒙OS”，公司作为核心共建伙伴出席；2024年3月，公司控股子公司广州润和通过增资扩股的方式引入南网数研院作为战略投资者，本次增资扩股完成后，南网数研院将持有广州润和34%的股权，双方将进一步进行技术、渠道、战略协同，助力行业客户构建电力物联网统一操作系统新业态。2）金融领域：2024年4月，润开鸿与蚂蚁数科举行战略合作签约仪式并发布基于鸿蒙的mPaaS移动应用开发产品，该产品提供完整的金融移动应用工程模板，包括mPaaS全面集成、15+的金融业务组件、基于HarmonyOS SDK原生组件或应用SDK以及完整金融业务全流程实例，支持金融客户快速开发鸿蒙原生功能和适配H5微应用，为行业鸿蒙原生应用提供“交钥匙”解决方案。 盈利预测与投资建议：公司是“鸿蒙+欧拉”生态的第一梯队厂商，下游多领域落地进度领先，伴随鸿蒙Next生态的加速扩张、CentOS停服带来的国产迁移机遇等，公司高附加值、高毛利的创新业务占比有望迅速提升，带来利润快速修复。给予2024年80倍PE，目标价27.20元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：政策推进力度不及预期；AI研发进展不及预期；鸿蒙、欧拉生态拓展不及预期；行业竞争加剧等风险。

     润和软件(300339) 创新业务空间可期，维持“买入”评级 公司为华为核心合作伙伴，围绕OpenHarmony、openEuler的自主创新业务有望快速增长，我们维持原有盈利预测并新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.86、3.83、4.95亿元，EPS分别为0.36、0.48、0.62元/股，对应当前股价PE分别为63.7、47.6、36.8倍，维持“买入”评级。 事件：公司发布2023年报和2024一季报 2023年，公司实现营业收入31.06亿元，同比增长4.42%；实现归母净利润1.64亿元，同比增长55.24%。2024年一季度，公司实现营业收入7.70亿元，同比增长4.49%；实现归母净利润0.26亿元，同比下降29.40%；实现扣非归母净利润0.21亿元，同比增长22.79%。 创新业务产品迭代卓有成效，成长前景光明 公司大力发展以产品研发为核心的自主创新业务。（1）签约鸿蒙生态服务公司，子公司润开鸿与蚂蚁数科举行战略合作签约仪式，发布基于鸿蒙的mPaaS移动应用开发产品，全面提速鸿蒙商业化。（2）公司在OpenHarmony操作系统研发、平台打造、行业落地、商用突破、生态贡献等多个方面取得丰硕成果，公司控股子公司广州润和通过增资扩股的方式引入南网数研院；（3）公司基于openEuler研发面向数据中心、大数据及智能计算场景的润和企业级操作系统（服务器版），参与openEuler社区“共建、共治、共享”；（4）公司2023年打造AI中枢平台级产品，并在此基础上开发赋能行业的NLP/CV/跨模态大中小模型技术；打造基于AI中枢平台的行业场景应用产品，逐步形成公司的AI大模型解决方案等。 创新业务商业进展持续突破，未来成长更值期待 公司商业落地效果明显，2023年创新业务实现销售收入约4.81亿元，同比增长43.58%，占营业收入总额比重提升至15.49%。未来创新业务规模有望持续提升，成为新一轮增长周期的主力。 风险提示：政策落地不及预期；AI落地不及预期；公司研发和销售不及预期。

     润和软件(300339) 事件: 2024年4月24日，公司发布2023年年报和2024年一季报。 2023年公司实现营收31.06亿元，同比+4.42%，归母净利润1.64亿元，同比+55.24%；扣非后归母净利润0.56亿元，同比转正； 2024Q1，公司实现营收7.70亿元，同比+4.49%；归母净利润0.26亿元，同比-29.40%；扣非后归母净利润0.21亿元，同比+22.79%。 投资要点: 2023年公司控费能力提升，净利率增幅明显 2023年公司销售毛利率为25.4%，同比+0.7pct，毛利率提升的原因主要系智能物联及智慧能源信息化业务毛利率提升明显；公司销售/管理/研发费用率为3.33%/8.65%/8.97%，同比-0.19/-0.28/-0.45pct，整体控费能力得到提升；公司销售净利率5.29%，同比+1.64pct。 2024Q1公司毛利率为24.59%，同比+0.13pct，销售/管理/研发费用率为3.16%/9.08%/7.97%，同比+0.41/+1.32/-0.79pct。 智能物联短暂承压，金融科技+智慧能源稳定增长 1）2023年金融科技业务收入17.06亿元，同比+13.53%，毛利率24.01%，同比-0.63pct；公司在交通银行、中信银行、建设银行等等多个具有代表性的金融机构取得了成功案例，业务稳定增长；2）智能物联业务收入9.1亿元，同比-8.91%，毛利率27.15%，同比+2.11pct，因传统技术服务业务客户需求减少，业务暂时承压；3）智慧能源信息化业务收入3.43亿元，同比+9.34%，毛利率27.86%，同比+2.73pct，公司面向智能电网行业推出了多种解决方案和产品，增长同样稳健。 创新业务高增，有望成为新一轮增长周期主力 公司创新业务收入4.81亿元，同比+43.58%，占总营收比重为15.49%；随着创新业务的高速发展，公司目标在未来几年内，创新业务规模将大幅提升，成为新一轮增长周期的主力。 （1）HiHopeOS赋能千行百业。公司当前已推出7款面向行业的基于OpenHarmony的软件发行版操作系统HiHopeOS并落地商用，在金融、电力、工业、智慧城市、医疗和教育等领域打造了一批优质的解决方案。2024年3月，南网数研院入股公司子公司广州润和，有利于广州润和助力行业客户构建电力物联网统一操作系统新业态，赋能电网数智化转型升级。 （2）签约生态服务公司全面提速鸿蒙商业化。2023年12月润开鸿与鸿蒙生态服务公司签署合作协议，携手提速鸿蒙生态开拓；2024年3月公司获得华为“HarmonyOS开发服务商”授牌，正式成为HarmonyOSNEXT伙伴，将拥有华为授权的原生应用开发API和SDK包、单框架开发样机等技术资源。2024年4月，润开鸿与蚂蚁数科达成战略合作，并发布基于鸿蒙的mPaaS移动应用开发产品，双方将重点推动金融等垂直行业基于多端适配鸿蒙的应用开发项目及生态建设。 （3）加速openEuler开发推广。公司2023年交付openEuler重大行业项目的核心业务系统过万套，2024年又在操作系统优势基础上提出“All inAI”战略，为客户提供智能化边端的大模型解决方案服务。此外润和企业级操作系统HopeOS V22已经在金融保险、能源电力、应急安全、医疗与教育等众多领域实现落地，提供全国产化基础软件栈，且已与多家主流的服务器厂商、行业标杆客户开展合作并实现销售。 （4）聚焦AI领域助力行业智能化发展。2023年公司发布了《润和软件人工智能（AI）战略白皮书》，重点提出了公司人工智能1+6+N发展战略，覆盖电力、医疗、制造、金融服务、金融测试、开发能效，提供智能化解决方案。2023年7月公司正式发布AI中枢平台，旨在提供高效的模型开发和迭代能力，同时打造基于AI中枢平台的电力网关系列产品、金融服务等解决方案。 盈利预测和投资评级：预计2024-2026年公司营业收入38.98/47.95/58.61亿元，归母净利润为3.01/4.10/5.32亿元，EPS为0.38/0.52/0.67元/股；2024-2026年对应PE分别为60/44/34X，公司是华为生态核心战略伙伴，鸿蒙、欧拉、AI等创新业务将带来高增长，维持“买入”评级。 风险提示：行业需求不及预期，宏观经济风险，创新业务发展不及预期，市场竞争加剧，国际局势风险。

     润和软件(300339) 2023年业绩大幅上升 1月17日，公司发布2023年业绩预报。预计实现归母净利润达到1.58亿元-1.69亿元，比上年同期增长50%-60%。扣除非经常性损益后的净利润盈利0.5亿元-0.6亿元。同时，公司始终坚持聚焦主业，紧密围绕公司发展战略和年度经营目标开展各项经营管理工作。在技术服务业务保持稳健发展的同时，公司加快OpenHarmony、openEuler、AI中枢平台等创新业务的行业落地，并取得较好进展。 达成战略合作，共创数据要素领域新篇章 2024年1月9日左右与星环科技达成战略合作。双方共同在大数据平台建设及业务创新、数据要素、大模型高质量语料库等领域展开深度互利合作，为推动我国新一代信息技术的发展注入新活力。2024年1月9日左右与浙江省大数据交易中心达成战略合作。双方决定共同携手，围绕企业数据资产化等领域的合规服务进行深度合作，联手打造安全、合规的数据生态圈。 2024华为中国合作伙伴大会即将召开，产业链景气度有望提升 据“华为中国”官微消息，华为中国合作伙伴大会2024将于3月14日-15日在深圳举办。近年来，国家和地区政府更加关切并深入参与当地产业环境的建设。2024年3月3日深圳发布《市支持开源鸿蒙原生应用发展2024年行动计划》，该计划提出了将深圳打造成鸿蒙原生应用软件生态策源地、集聚区的目标，并制定了加强鸿蒙原生应用供给能力、推动鸿蒙原生应用产业集聚、完善鸿蒙原生应用生态体系三大主要任务。为华为提出数字基础设施建设、数字人才培养、孵化数字化新商业模式的政策建议提供了可能，为推动更普惠、更均衡的数字化进程打下了基础，华为产业链景气度有望提升。 华为开源鸿蒙领域深度合作伙伴 2023年12月26日与鸿蒙生态服务共同举办服务合作协议签署仪式，并正式签定鸿蒙生态服务合作协议。公司自主研发并推出了面向行业的基于OpenHarmony的软件发行版操作系统HiHopeOS并落地商用。（1）在金融行业，面向金融数字化服务终端领域，公司发布了基于OpenHarmony的面向金融支付行业的HiHopeOS软件发行版。（2）在能源行业，公司发布了基于OpenHarmony3.2Release版本；面向电力行业的HiHopeOS发行版。（3）在智慧城市领域，公司发布了基于OpenHarmony的面向智慧城市领域的软件发行版，并已联合合作伙伴围绕“城市生命线”打造了全新的城市燃气监测解决方案。（4）在医疗行业，公司率先将OpenHarmony引入医疗领域使能智慧医疗，使能合作伙伴完成搭载HiHopeOS面向医疗行业发行版。（5）在工业物联网行业，搭载HiHopeOS的工业平板、工业网关、工业数采终端等产品实现商用。（6）在电力领域，推出了国内首个电力物联操作系统（电力鸿蒙OS）——一款面向电力行业边缘计算场景、物联终端嵌入式场景的开源操作系统。 布局人工智能领域“1+6+N” 在人工智能领域，公司提出了“1+6+N”的发展战略，并发布了《润和软件人工智能（AI）战略白皮书》，自主研发并推出了新一代人工智能中枢平台AIRuns，为电力、金融、制造、医疗等业务场景提供智能化服务以及商业落地方案。公司以AI中枢平台与大模型技术为核心竞争力，提供数据治理、数据标注、数据存储、模型训练与微调、模型仿真验证等端到端解决方案。公司基于大模型的AI智能中枢平台AIRuns已与Atlas800训练服务器、AI框架昇思MindSpore完成并通过相互兼容性测试认证。 投资建议 预计公司2023-2025年的EPS分别为0.21、0.35、0.49元，当前股价对应的PE分别为119.40、69.64、49.79倍。公司为中国领先的软件整体解决方案与服务供应商，深度参与华为鸿蒙与欧拉生态，长期受益于华为成长机遇。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示： 产品研发进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；技术落地不及预期风险。

     润和软件(300339) 投资要点： 中国领先的软件整体解决方案与服务供应商。自2006年成立至今始终坚持“国际化”、“专业化”、“高端化”的发展战略。公司聚焦“金融科技”、“智能物联”和“智慧能源”三大业务领域，依托从芯片、硬件、操作系统到应用软件的软硬件一体化产品与解决方案能力，以及涵盖需求、开发、测试、运维于一体的综合服务体系，赋能金融、能源、通讯、汽车、工业制造、医疗、教育、商业地产、家居、消费电子等行业客户，满足客户数字化升级转型的需求，帮助客户实现价值提升。其中，金融科技业务主要围绕国内金融行业国产化、数字化转型需求，为银行、保险、券商等持牌金融客户提供专业的产品解决方案及技术服务；智能物联业务建立了从端到边到云、从底层技术到上层应用的物联网解决方案全栈技术能力，面向智慧金融、智慧能源、智慧城市、智慧医疗、工业互联、智慧教育、智慧园区等行业领域打造“云-边-端”高效、安全、协同的解决方案；智慧能源信息化业务向以电力为主的能源行业客户提供数字化解决方案，包含但不仅限于能源物联网、电力AI、电力营销、电力信息化及信息安全、数据采集与分析、电网优化、生产移动作业管理、营销移动作业管理、综合能源服务等范围内的产品与方案。 业绩短期承压，看好创新业务发展。2023年前三季度，公司实现收入21.62亿元，同比下降2.37%；实现归母净利润0.98亿元，同比下降18.95%；扣非归母净利润0.47亿元，同比下降34.21%。利润端下降主要系智能物联业务中的传统技术服务业务因客户需求减少，在项目短期调整过程中，相应的人力成本有所增加。同时，部分创新业务尚处于项目投入期。随着创新业务行业落地的不断推进，创新业务的收入将不断提升。2023年上半年，公司实现营收为14.35亿元，同比减少3.24%；归母净利润0.80亿元，同比减少8.36%；扣非归母净利润0.30亿元，同比减少27.91%。2023年上半年公司综合毛利率为26.64%，同比减少1.51pct；三费率方面，销售/管理/研发费用率分别为3.20%/9.20%/10.74%，同比分别变动+0.33pct/+0.78pct/+0.12pct。截至2023年9月30日，公司经营性净现金流为-2.60亿元，同比缩窄7.88%；合同负债1.23亿元，同比减少16.61%。 核心业务稳步增长。分项业务方面。2023年上半年，金融科技业务实现收入7.86亿元，同比增长12.03%，占总营收的54.78%，毛利率为26.08%；智能物联业务实现收入4.24亿元，同比减少22.32%，主要系智能物联业务中的传统外包业务因客户需求减少，业务量相应下降，占总营收的29.52%，毛利率为27.12%；智慧能源信息化业务实现收入1.55亿元，较上年同期增长3.45%，占总营收的10.83%，毛利率为28.76%。以上三大主营业务中，除智能物联业务收入出现下滑外，其他两大业务收入均保持增长趋势。 深度拥抱“鸿蒙+欧拉”生态，成长空间广阔。10月31日，开放原子开源基金会共同主办、华为协办的“电鸿物联操作系统发布会”在京举办，会上推出了国内首个电力物联操作系统（电力鸿蒙OS）——一款面向电力行业边缘计算场景、物联终端嵌入式场景的开源操作系统。公司的合作最早可以追溯到2016年，深度参与和见证了电网技术创新的整个过程。凭借在OpenHarmony数字底座的深厚技术积累和对电网领域的深刻理解，自2022年起，公司积极探索实践基于OpenHarmony的电网技术方向，实际参与并深度支撑了电鸿物联操作系统的研发，并紧密结合电鸿物联操作系统的设计理念，已率先自主研发推出了基于电鸿物联操作系统的智慧台区全景监控系统、输电线路全景监控系统等多个方案，及时匹配电力行业对自主可控智能物联的部署需求。此外，公司是开放原子开源基金会黄金捐赠人、OpenHarmony项目A类捐赠人、OpenHarmony项目群七家初始成员单位之一、OpenHarmony项目群工作委员会成员、openEuler项目群黄金捐赠人、openEuler社区重要贡献者、国际开源组织Linaro96Boards核心会员，与金融、通讯、电力、互联网、地产等行业头部重量级合作伙伴形成紧密的战略合作伙伴关系。我们认为，公司深度参与“鸿蒙+欧拉”生态建设，有望从华为成长机遇中充分获益。 大力推动创新业务，发掘新增长主力。公司大力发展以产品研发为核心的自主创新业务，确定了多个技术领先、对行业发展起核心作用的产品和解决方案，商业落地初见成效，其中，具有代表性的有：1）OpenHarmony系统平台研发及产业化解决方案和产品系列。目前已推出7款面向行业的基于OpenHarmony的软件发行版操作系统HiHopeOS并落地商用，并累计完成14款芯片适配，持续打造OpenHarmony软硬一体化通用技术与服务平台。2）openEuler系统平台研发及产业化解决方案与系列化产品，公司推出了基于openEuler研发面向边缘、云场景的服务器操作系统HopeStage，已经在金融保险、能源电力、智能交通等领域实现落地，提供全国产化基础软件栈。2023年上半年已与多家主流的服务器厂商、行业标杆客户开展合作，并实现销售。3）AI中枢平台研发及产业化解决方案。2023年上半年，公司发布了《润和软件人工智能（AI）战略白皮书》，重点提出了公司人工智能1+6+N发展战略：即1个AI中枢平台服务，6个垂直领域智能化服务覆盖电力、医疗、制造、金融服务、金融测试、开发能效，N个直击客户痛点、紧贴客户需求的智能化解决方案。2023年7月，公司正式发布AI中枢平台（AIRUNS）1.0公测版本，AIRUNS是一个以数据为核心的创新平台，旨在提供高效的模型开发和迭代能力。目前，AIRUNS已投入商业应用，公司通过AIRUNS为国内某大型商业综合体快速开发并交付了一套智能垃圾清理平台。根据公司2023年半年报，创新业务2023年半年度已实现销售收入约1.73亿元，占营业收入总额比重为12.02%。随着创新业务不断发展，公司目标在未来几年内，创新业务规模将大幅提升，成为新一轮增长周期的主力，创新业务收入占比也将大幅提升。 人工智能多点开花，成果丰富。11月13日，公司发布了人工智能的五项重大进展。1）AI中枢平台AIRUNS迎来新功能升级，增强了AI标注、模型编排、实验仿真、AI大数据能力；2）基于公司自主研发大模型技术的ChatResearch研报阅读助手产品发布，产品使用公司自主研发的研报解析算法，对研报进行逐行、逐图、逐表的特征化解析，并使用金融行业的专业语料进行问题与意图的映射，形成检索特征条件，使得研报中提取的内容高度符合用户意图，再利用大模型的归纳能力进行总结并形成问题的回答；3）基于公司自主研发大模型技术的金融APP测试助手产品发布。公司基于金融测试的行业背景和数据经验，针对金融测试场景中的人工测试繁琐、工作量大等问题，构建APP测试助手，能够显著降低人工操作成本，提升金融测试工作效率；4）发布润和软件变电站AI智能分析主机，该产品可针对现场算力、算法管控和迭代的诉求，支持多任务、多算法的灵活调度达到硬件资源高利用率；5）发布润和软件4S店迎客机器人AIRobot。产品结合了导购、安全监控和信息服务功能，能够协助店员完成迎接顾客、提供饮品，介绍车型信息、引导参观、定时巡查等作业，创造更具吸引力的购车环境。我们认为，公司利用自身在金融、电力等领域的扎实基础和行业经验，有望推出更多迎合下游行业客户需求的人工智能产品或模组。 盈利预测及投资建议。 （1）金融科技业务：我们认为，金融科技业务是公司占比最大的业务，公司紧抓国内金融行业国产化、数字化转型需求，同时持续展开大客户战略，积极开拓海外市场和外资银行客户。我们预计该部分业务有望保持较快速度增长，2023-2025年收入增速分别为20%/25%/27%。 （2）智能物联业务：我们认为，2023年由于传统技术服务业务客户需求减少、创新业务刚刚起步等因素叠加，智能物联业务增速相对较慢。公司围绕OpenHarmony、openEuler大力发展创新业务，我们预计2024年随着创新业务行业落地的不断推进，该部分业务有望受创新业务带动而快速增长，2023-2025年收入增速分别为10%/30%/40%。 （3）智慧能源信息化：我们认为，智慧能源信息化有望延续2023年上半年的增长态势，未来三年增速较为稳定，预计2023-2025年收入增速分别为5%/10%/10%。 我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.05/3.67/6.04亿元，对应EPS分别为0.26/0.46/0.76元，给予公司2024年70倍PE，2024年目标价32.20元。首次覆盖，给予“优于大市”评级。 风险提示；创新业务发展不及预期；市场竞争加剧。