梅安森(300275) 核心观点 三季度营收稳健增长。公司发布23Q3季报，公司前三季度收入2.96亿元（+25.78%），归母净利润0.35亿元（+42.81%），扣非归母净利润0.33亿元（+46.15%）。单Q3来看，公司收入0.94亿元（+10.80%），归母净利润0.07亿元（+6.49%），扣非归母净利润0.06亿元（+4.93%）。前三季度营收实现稳健增长。 期间费用持续优化，净利率同比增长。公司前三季度毛利率达到42.22%，同比略有下降，主要是Q3毛利率有所下降。公司前三季度加大费用管控力度，其中销售、管理、研发费率均有所改善，分别同比下降1.77pct、0.58pct、1.24pct。公司合同负债0.36亿元，同比增长71%，公司受到客户预付款大幅增加。经营活动现金净流量0.36亿元，稳步增长。 智能矿山综合管控平台成功落地，把握矿山智能化发展趋势。公司智能矿山综合管控平台将云计算、大数据、物联网、人工智能、移动通信、自动控制等前沿技术与矿山生产技术进行深度融合，实现便捷、灵活、高效的“感知、融合、决策、服务”全链条SaaS平台建设,从而提高矿山安全、生产、经营、管理水平。目前梅安森智能矿山综合管控平台已在王家塔煤矿成功落地，运行良好。该项目对标《内蒙古自治区煤矿智能化建设验收办法（试行）》，结合煤矿的实际使用需求和未来发展趋势，完成了340个系统功能模块开发，设计表单1500余张，集成自动化测点信息5.2万余个，使用测试用例1524个，测试数据资源20G以上，极大保证了井下作业人员安全，提升管理效益。 子公司布局卫星互联网，具备技术生态双重优势。梅安森子公司重庆知与行深耕卫星互联多年，近期获得三块卫星互联网业务牌照："国内甚小口径终端地球站通信业务""内容分发网络业务"以及"互联网接入服务领域的增值电信业务"。公司计划基于相关技术推出满足多场景下卫星宽带通讯需求的终端产品。卫星互联网已被纳入“新基建”范畴，未来应用空间广泛。同时，子公司知与行掌握稀疏相控阵算法等核心技术，具备卫星信号调制解调器等相关产品，将深度参与卫星互联网建设运营，有望在智能矿井业务率先实现验证落地。 风险提示：卫星互联网产品研发不及预期；矿山智能化推广不及预期。 投资建议：维持“买入”评级。预计2023-2025年营业收入5.49/8.06/11.89亿元，增速分别为46%/48%/48%；归母净利润为0.68/1.09/1.66亿元，对应当前PE为57/35/23倍，维持“买入”评级。

     梅安森(300275) 事件：梅安森发布2023年三季报，2023年前三季度公司实现营收2.96亿元，同比增长25.78%；归母净利润0.35亿元，同比增长42.81%；2023年第三季度公司实现营收0.94亿元，同比增长10.80%，归母净利润0.07亿元，同比增长6.49%。 参股子公司重庆知与行物联科技拟推出卫星通讯终端，已投入资源尝试切入卫星互联网业务。据Wind平台投资者问答板块，梅安森参股子公司重庆知与行物联科技拟推出的卫星通讯终端等产品可应用于海洋、沙漠、山区等地面通讯无法有效覆盖的环境，能适配船舶、特种车辆、单人背负等运动目标，也可适用于矿山、野外科考基地、家庭等固定安装场景，并依据公司已取得的《增值电信业务经营许可证》为客户提供相关卫星通信服务。此外，重庆知与行物联科技公司具备稀疏相控阵算法等核心技术能力，在卫星基带、卫星天线，星上电源等方面已经投入部分人力物力开展相关研发、试制工作。 深耕智慧矿山业务，2023三季度多款重磅新品发布：据梅安森微信公众号：？1）2023年7月21日，梅安森矿井灾害综合防治系统发布，该系统可以基于物联网技术，实时获取矿井各类监测，并基于大数据、二三维GIS等技术构建灾害模型，实现井下瓦斯、水害、粉尘、顶板压力、火灾、冲击地压六类灾害的动态仿真、预测预警分析； 2）2023年8月30日，梅安森SiePA设备故障智能诊断系统发布，该系统通过实时在线监测和预警分析，能提前25天预测设备是否会出现异常；？3）2023年9月29日，梅安森智能矿山综合管控平台发布，该平台将云计算、大数据、物联网、人工智能、移动通信、自动控制等前沿技术与矿山生产技术进行深度融合，打造综合性的SaaS应用平台。 梅安森控费初见成效，净利率水平提升。2023年前三季度公司销售费用率16.24%（yoy-1.77pct），研发费用率8.71%（yoy-1.24pct），管理费用率6.54%（yoy-0.58pct）；在费用率水平优化带动下，公司2023年前三季度毛利率42.22%（yoy-0.75pct），净利率12.00%（yoy+1.71pct）。 投资建议：智慧矿山作为煤炭持续生产的核心工具，肩负着我国煤炭产能稳步供应的重要使命，下游客户的高需求+行业标准化建立+政策长期的高度重视构成的浪潮正持续确定行业的高景气，公司作为行业龙头有望持续受益；此外，公司拟切入卫星互联网赛道或带来全新业绩增量，预计公司2023-2025年营收分别达5.68、8.84、14.27亿元，归母净利润0.61、0.97、1.55亿元，对应PE倍数67X、42x、26x，维持“推荐”评级。 风险提示：智慧矿山推进不及预期，卫星互联网业务推进不及预期。

     梅安森(300275) 事件： 公司于 2023 年 8 月 29 日收盘后发布《2023 年半年度报告》。 点评： 业绩实现快速增长，盈利能力显著提升 2023 年上半年，公司实现营业收入 2.02 亿元，同比增长 34.23%； 实现归母净利润 2834.53 万元，同比增长 56.11%，实现扣非归母净利润 2717.53万元，同比增长 59.76%。其中，矿山产品收入 1.95 亿元，同比增长 35.04%。公司上半年销售费用为 2946.60 万元，同比增长 16.13%；管理费用为1320.89 万元，同比增长 23.81%；财务费用为 294.33 万元，同比增长17.62%。 煤炭行业整体发展形势良好， 公司积极开拓全国各地市场 2023 年上半年，国内规模以上工业原煤产量 23.0 亿吨，同比增长 4.4%。煤炭行业整体发展形势良好，在“稳字当头，稳中求进”的战略规划下，将持续发挥作为我国能源安全压舱石的兜底保障作用。受益于矿山行业政策促进以及煤炭企业整体经济效益持续好转，公司结合既定发展战略，积极开拓主营业务市场，矿山业务较去年同期有较大幅度增长。分地区来看，公司积极拓展新疆区域、重庆区域、皖鲁苏区域、冀豫区域业务，来自以上地区的收入分别同比增长 527.05%、 217.38%、 69.16%、 72.98%。 保持高研发投入，拥抱 5G、 AI 等新技术 2023 上半年，公司继续加大产品研发的投入力度，研发投入达到 1743.27万元，同比增长 7.97%，将 5G、 AI 等新一代信息技术与公司现有物联网及安全监测监控与预警技术、 GIS 技术与公共安全产品相融合，确保公司研发的产品具备商业价值。公司募投项目“基于 5G+AI 技术的智慧矿山大数据管控平台项目”与“基于 5G+AI 技术的智慧城市管理大数据管控平台项目”将于 2023 年 12 月 31 日达到预定可使用状态。公司已参与 10 个国家级项目研发、 26 个省部级项目研发、 5 个平台类项目研发，参与制定多项国家标准。截止 2023 年 6 月 30 日，公司拥有软件著作权 312 项，有效专利授权共 94 项，其中 35 项为发明专利、 56 项为实用新型专利、 3 项外观设计专利，拥有 220 个安标产品认证。 盈利预测与投资建议 公司凭借扎实的矿山产品及销售服务能力， 在智慧矿山新赛道中形成先发优势，未来持续成长空间较为广阔。预测公司 2023-2025 年的营业收入为6.04、 9.21、 13.25 亿元，归母净利润为 0.86、 1.38、 2.13 亿元， EPS 为0.28、 0.46、 0.70 元/股，对应的 PE 为 45.72、 28.51、 18.44 倍。考虑到公司的成长性和行业未来的景气度，维持“买入”评级。 风险提示 新应用领域市场开拓的风险； 技术创新失败的风险； 应收账款发生坏账的风险。

     梅安森(300275) 投资要点 事件： 2023 年 8 月 1 日， 梅安森发布 2023 年半年度业绩预告。 2023 年 H1 公司预期业绩同向上升， 预期实现归母净利润 0.25-0.32 亿元， 同比增长 35%-75.5%， 预期实现扣非归母净利润 0.23-0.31 亿元， 同比增长 37.23%-80.46%。 矿山业务持续发力， 公司业绩持续增长。 梅安森为“物联网+” 高新技术企业， 专业从事物联网及安全领域成套技术与装备的研发、 设计、 生产、 营销及运维服务（ITSS） ， 主要业务集中在矿山领域， 2022 年矿山产品占营业收入比重达 89.61%，目前已形成涵盖信息基础设施、 智能地质保障、 智能主煤流运输、 智能辅助运输、智能通风、 智能供电与给排水、 智能安全监控系统、 智能洗选、 智慧园区以及经营管理等全链条的智能化矿山建设产品体系。 2023 年 H1， 受益于矿山行业政策促进以及煤炭企业整体经济效益持续好转， 公司结合既定发展战略， 积极开拓主营业务市场， 矿山业务较去年同期有较大幅度增长， 助力公司业绩持续向好， 预期实现归母净利润与扣非归母净利润双增长。 积极扩展同技术链业务， 挖掘营收利润新增长极。 梅安森利用自身在智能感知、 物联网及大数据分析等方面的技术沉淀， 在同一技术链上拓展了环保以及城市管理两个业务领域， 目前已经成为“物联网+安全与应急、 矿山、 城市管理、 环保” 整体解决方案提供商和运维服务商。 在环保业务方面， 公司将重点放在环保信息化建设以及提供相关产品上， 主要包括污染源、 地表水水质、 空气质量在线检测设备及环境综合监控等、 同时将污水处理相关方案与产品拓展到煤炭客户， 深度服务矿山客户， 增加客户粘性； 在城市管理业务方面， 公司主要为智慧城市管理提供综合信息化解决方案、 产品以及服务， 主要产品包括隧道监测系统、 城市地下管廊平台、 危险气体在线监测系统等。 2022 年公司除矿山外其他业务毛利率达 50.18%， 营收同比增长 173.25%， 未来有望成为业绩新增长极。 核心技术持续引领， 自主配套提高竞争韧性。 梅安森高度重视前端技术研发，2023Q1 研发费用达 705.9 万元， 同比增长 26.37%， 目前已掌握基于“4G+5G+wifi+有线” 的融合通讯技术、 5G 及 F5G 高速网络传输技术、 AI 视频分析技术、 等 20余项核心关键技术， 已参与 10 个国家级项目研发、 26 个省部级项目研发、 5 个平台类项目研发， 参与制定多项国家标准。 截止 2022 年底， 公司拥有软件著作权 296项， 有效专利授权共 86 项， 拥有 204 个安标产品认证， 拥有质量管理体系认证证书、 职业健康安全管理体系认证证书等资质， 具备 CMMI 软件开发成熟度五级认证、 属于工信部认证的专精特新“小巨人” 企业。 此外， 公司积极实现产品自主配套， 提高市场竞争韧性， 已形成了成熟的前端传感器生产线、 数据采集分站生产线、 交换机生产线等 5G 设备生产线和广播与视频设备、 显示设备、 矿井废水处理装置等自主生产线。 携手华为发掘“AI+矿山” 潜力， 积极拥抱行业变化。 梅安森经过 20 年的行业经验积累， 拥有一定的市场占有率和品牌影响力， 陆续与国家能源集团、 首钢集团、中国华电等千余家客户展开合作， 提供智能化安全生产服务， 并自 2015 年开始探索智慧/智能矿山建设之路， 已经积累形成了一系列智能矿井、 智慧矿山、 智慧矿区等综合解决方案。 近年来面对主设备商和运营商大幅进入智慧矿山市场的竞争格局， 梅安森积极适应形势变动， 开展多方合作， 例如与华为在市场服务层面共同针对具体客户的智能化矿山项目共同开展调研、 协同设计解决方案； 在技术层面基于华为盘古大模型， 将已有的人工智能应用软件和 AI 应用模块以华为的模型与算力为支撑对现有产品进行训练和优化， 并在此基础上开发更多的行业应用， 保持市场核心竞争力。 投资建议： 公司作为煤矿领域的高新技术企业， 持续加大研发投入， 巩固核心竞争力， 受益于煤矿智能化的发展， 我们认为公司将长期保持较高成长性。 预测公司2023-2025 年收入 6.14/ 8.86/ 11.95 亿元， 同比增长 63.3% / 44.3% / 34.9%， 公司归母净利润分别为 0.75/ 1.09/1.47 亿元， 同比增长 100.9% / 45.6% / 34.4%， 对应 EPS 0.25 /0.36 / 0.49 元， PE 66.2 / 45.5 / 33.8； 首次覆盖， 给予“增持-B” 评级。 风险提示： 行业需求不及预期； 市场竞争持续加剧； 主要业务成本增加。